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1、美股回顧與展望,日盛證券 南區 投資顧問 王兆和,今年4月是全球股市 自1999年12月以來最佳單月表現,3月以來全球股市競相反彈,美股為何反彈,美國製造業與消費者信心也出現回春訊號 美國第一季消費大增、存貨大減 金融體系趨於穩定 第一季企業獲利優於預期,美國製造業與消費者信心也出現回春訊號,資料日期: 2009年4月,資料日期: 2009年4月,1967年以來新低,密西根大學消費者信心指數4月65.1,ISM製造業採購經理人指數4月40.1,美國第一季消費大增、存貨大減,資料日期: 2009年第一季,金融體系趨於穩定,美國財政部計劃買進高達1兆美元銀行不良資產 美國政府計劃運用750-100
2、0億美元TARP資金，加上來自私人投資者的資本，成立公民營投資計劃，創造出5000億美元的購買力，來收購過去遺留的銀行有毒資產，且購買金額可能進一步擴大至1兆美元。 大型銀行財報開始改善 美國主管機關同意修改放寬銀行資產市值計價會計原則，銀行減計資產價值壓力獲得紓解 債券殖利率曲線變得陡峭 長短期利率差距擴大，有利銀行獲利能力改善 流動性風險下降,美國長短期利率差距正在擴大,資料來源: Fed 資料日期: 2009年4月30日,歐美市場流動性已顯著改善,資料日期: 2009年4月24日,全球金融機構提列虧損的速度已顯著放緩,全球金融業裁員累計人數： 截至今年3月間，全球金融業累計裁員人數已超越
3、28萬人,資料來源：Bloomberg,今年至今，全球金融業宣佈裁員人數再增加37658人,累計虧損達1.3兆美元, 資本募集1.1兆美元,資料日期: 2009年4月,美國ABS貸款機制(TALF)最新進展,5月TALF貸款申請金額達135億美元，較上月明顯增加106億美元，包括奇異和摩根大通皆有新ABS發行，TALF啟動三個月以來總金額約170億美元。由於美國風暴發生前有近4成民間借貸來自證券化商品市場，因此ABS(包括MBS)信用市場回復部分生機仍有其必要性，此為美國政府推出各項收購與融資計畫主因。,金融股領先上揚,第一季企業獲利優於預期,已經公布的業績近50%優於預期,企業被下調財測的減
4、少了,4/29 -23.5%,-39.4%,(Up - Down) / (Number of Estimates),資料來源: 摩根史坦利, 2009年5月1日,產業布局開始由防禦性類股轉向成長性類股,科技,製藥,電信,基本民生,能源,全球基金經理人對各產類加減碼情況(淨百分比%),原物料,消費用品,公用事業,工業,保險,銀行,但是，股市谷底真的到了嗎？,末日博士羅比尼,景氣衰退惡化，S&P500指數今年下看600點甚至更低 (2009.3),股神巴菲特,美國經濟已墜下懸崖，現階段無法斷定美股是否已見底，但對長期前景抱有信心 (2009.3),新興市場教父莫比爾斯,新興市場股市普遍來到低點，下
5、個多頭市場已經開始 我們正處於下波牛市的築底階段。目前情況或將持續至年底，然後將爆發一波多頭走勢。,(2009.3與5/3),末日博士麥嘉華,美國股市只是熊市反彈 (2009.4),索羅斯,股市自3月初展開的漲勢需要大約 5-10%的修正，但不太可能下測去年10月及11月的低點 (2009.4),其實經濟不是在復甦，只是正在築底,如果景氣開始觸底準備復甦時的投資調整,股票: +15.9% 現金: +4.4% 債券: +3.0%,股票: +0.4% 現金: +5.2% 債券: +10.3%,股票: +28.7% 現金: +4.3% 債券: +4.6%,股票: +0.5% 現金: +4.9% 債券
6、: +16.1%,景氣榮枯點50,I,II,III,IV,資料來源: 美林證券 2009年4月,平均下跌25-26點 標準差9.4,61.4,29.4,32.9,ISM製造業採購經理人指數4月40.1,觀察指標,美國銀行放款意願是否上升 房價何時回升 美國就業市場景氣何時觸底 OECD景氣領先指標 中國消費是否成長,觀察指標1:美國銀行放款意願是否上升,資料日期: 2009年Q1,資料日期: 2009年Q1,目前美國銀行寧可保留大量現金,資料日期: 2009年3月,資料日期: 2009年3月,信用為卡違約率與商用不動產景氣是銀行未來的挑戰,6.25%,瑞士信貸預期至今年底上升至10%,資料日期
7、: 2009年3月,觀察指標2: 房價何時回升,自高點已下滑30%,高盛預期房價還要再跌15-20%,摩根士丹利認為房價止跌反彈的水準,美林證券認為房價止跌反彈的水準,1月攀升至12.5個月,資料日期: 2009年4月,資料日期: 2009年3月,觀察指標3:美國就業市場景氣何時觸底,資料來源: Bloomberg,4月失業率：8.9%,美國消費者縮衣節食 節儉的矛盾,資料來源: Bloomberg，,資料日期: 2009年3月,觀察指標4: OECD景氣領先指標,資料來源: Bloomberg,資料日期: 2009年4月,觀察指標5:中國消費是否成長 消費不足 將突顯產能過剩,資料日期: 2
8、009年3月,4月居民消費價格指數(CPI)年增率市場預估-1.2% 實際-1.5% 前值-1.2%,結論與投資策略：毋須擔心股市漲太快,在美國與各國央行、政府聯手援助後，全球金融市場的系統性風險已大為降低，但市場功能尚未完全恢復正常。伯南克表示：除非金融體系和信貸市場企穩，否則經濟不會獲得持續的復甦。 本次經濟衰退包含信用與資產價格緊縮，療傷需要下重藥或花費較久的時間。預期美國景氣最快要到今年年底才會真正止跌回升。各國央行將持續保持寬鬆貨幣政策。 股市長線佈局時間點已浮現，投資人可視自身風險承受度以及投資屬性，逢低逐步增加股票部位，但仍不宜積極進場。債券仍是資產配置中平衡風險不可或缺的核心部
9、位。 股市首選：在景氣觸底跡象逐漸明顯後，可逐漸加碼具較高成長性、高貝他值的市場與產業，首選大中華與其他新興市場、科技、消費與原物料商品。,財富管理,全方位理財 日盛證券 南區投資顧問：王 兆 和,財富管理之範疇,資料來源：台灣金融研訓院高淨值客戶之財富管理(2007),財富管理的商品來源,財富管理涵蓋層面,資料來源：台灣金融研訓院高淨值客戶之財富管理(2007),財富管理與理財規劃之定義,資料來源：台灣金融研訓院高淨值客戶之財富管理(2007),各種投資工具風險/報酬比較表,投資工具介紹,股票 期貨 基金 海外ETF 保險 信託,股市投資(直接),現貨市場,期貨,選擇權,現貨市場,經濟面 經
10、濟成長率 貨幣供給額 景氣對策信號 利率與存款準備率,基本面 類股的產業景氣 上下游的產業關係 個股的成長性 個別公司的每股獲利能力,心理面 消息面,技術分析 K 線 移動平均線 葛藍碧八大法則 趨勢線 成交量,長期投資 買了就放著 套牢 趨勢對了沒 有沒有停損的機智,買低賣高 漲了兩天太高了 低點買到，漲了 兩天就賣。 買到最高點 賣在最低點,保守型,投資主題 大型權值類股 高股息概念股 0050（台灣50）,需求 想投資但不想有太大風險 追求打敗定存 股市已浮現投資價值 長期投資，長期持有,相對積極型,投資主題 題材操作 價值型 基本面 技術面,需求 追求超額報酬 選擇主流類股與強勢股 每
11、日看盤，尋找強勢股與市場主力,期貨交易,期貨交易策略 期貨避險交易 多頭避險與空頭避險 避險的目的 趨勢操作原因 買賣點選擇,期貨交易策略,期貨避險交易 多頭避險與空頭避險 期貨套利交易 1. 利用期貨市場與現貨市場對後勢的落差。 2. 買進低估，賣出高估。 3. 不管市場價格高低，價差夠大即有套利機會。 期貨價差交易 1. 同市場價差交易 2. 市場間價差交易 3. 商品間價差交易,買賣點選擇,突破壓力：買進 跌破支撐：賣出 KD交叉買賣法（日週月皆可） 買進：9日K9日D且K D 賣出：9日K9日D且K D 鑽石交叉法 買進：股價站上5MA且5MA 賣出：股價跌破5MA且5MA,美國證券市
12、場 ETF介紹,你知道什麼是ETF嗎？,何謂ETF? ETF 英文原文為Exchange Traded Funds，在台灣簡稱指股票型基，香港稱它為交所買賣基，追蹤某一項特定指在證券交所交的基，目的是使投資人能像買賣股票那麼簡單地去買賣標的指的一種基，使得投資人能從中獲取該項商品的報酬。 追蹤標的指與與該ETF有何關? 指是用衡各市場或產業走勢之指標，每檔ETF均是追蹤某一個特定指，所追蹤之指即為該檔ETF之標的指。 投資人如欲追求某一個市場或產業之股價報酬，可直接投資以該市場或產業指為標的之ETF。 為讓ETF市價能反映與標的指之水平，每一檔ETF在商品規劃之初，會將ETF之每一單位淨值設計
13、為標的指之某一百分比，因為將ETF之淨值和股價指結起，投資ETF之損與指之走勢直接相關。,你知道什麼是ETF嗎？,美國ETF分類現況,市場指數,ETF,追蹤型ETF： 以特定指數為標的，有限樣本數,包裹型ETF： 無特定指數為標的,國家指數,SPDR,QQQ Mid-Cap SPDR, Diamond, iShares S&P Series, iShares Russell Series,iShares MSCI Series,HOLDRS,Select Sector SPDR, iShares DJ Series,產業指數,人身保險的種類,人身保險的種類,保險商品種類：,人壽保險公司,個人保
14、險,團體保險,人壽保險,年金保險,傷害保險,健康保險,死亡保險,生存保險,生死保險,定期保險,終身保險,旅行平安保險,保險商品,信託（資產保全）,Agenda,金錢信託 股票信託 保險金信託,保險金信託,我們投保壽險、意外險等，將受益人指定為子女或年邁的父母親，目的就是避免萬一自己發生事故時，能讓父母親或子女老有所終、幼有所養。 但是，當子女還未成年，或因身體狀況而無行為能力；父母親可能因為年事已高，因而無法管理自己的資產。在這種情況下，即使有一大筆保險理賠金，也會因為管理不當，未妥善運用，或被惡人所騙，以致使得保險理賠金無法保障父母親或兒女的未來生活及教育費用。,以前的保險只買了一半 ! ?,1.家有未成年子女 2.社會弱勢族群：心智障礙兒、 年邁父母 3.對法定監護人妥善保管保險金 能力有質疑者 換言之，幾乎所有人都需要,誰需要保險金信託？,保障保險受益人利益 專業的財產管理 財產具安全性、獨立性 預防有心人覬覦 防止子女揮霍無度 增添保險商品的功能及保障 減少社會養護問題,保險金信託的好處,Q&A,
