财务管理概论10

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1、,第一章 财务管理概论 主讲人 肖作平,第一章 财务管理概论,第一节 公司财务活动 第二节 财务活动的职能 第三节 企业组织形式 第四节 财务管理的目标 第五节 代理问题与公司治理 第六节 财务管理环境,第一节 公司财务活动,一、筹资活动 二、投资活动 三、利润分配活动,一、筹资活动,（一）企业主要资本来源： 1.债务：其由契约条款构成，企业凭此借入一定数额资金并承担在某一特定时间偿还的义务。 2.权益：企业为了获取资金而必须出售部分产权。 （二）筹资活动应注意的问题： 1.筹资活动必须注重资本结构的合理安排； 2.筹资活动必须注重成本的控制； 3.筹资活动还应该密切配合投资和生产经营的实际需

2、要； （三）财务管理中，有效的资金筹集就是形成这样的资本结构： 以最少的成本、最低的风险来获取最大的收益。,二、投资活动,（一）投资活动的分类 1.直接投资和间接投资 直接投资：把资金直接投放于生产经营性投资，以便获取利润。 间接投资：又称证券投资，是指把资金投放于金融性资产，以便获取股利或利息收入的投资。 2.长期投资和短期投资 长期投资：是指超过一年的投资，又称资本性投资。 短期投资：是指不超过一年的投资，又称流动资产投资或营运资产投资。,（二）投资的功能 1.交易证券； 2.个股分析； 3.为投资人确定最佳的投资组合,二、投资活动,三、利润分配活动,（一）利润分配 1.利润分配活动主要是

3、研究企业实现的税后净利润如何进行分配，多少用于发放股利，多少用于企业留存以进行再投资。 2.利润分配活动主要研究解决的问题包括： 股东对分红的要求； 企业发展对保留盈余的要求； 影响利润分配政策的各种具体因素； 股利政策的连续性问题。,第二节 财务活动的职能,一、财务决策 二、财务预测 三、财务计划 四、财务控制 五、财务分析 六、财务检查,一、财务决策,（一）什么是财务决策 是指对财务方案、财务政策进行选择和决定的过程。 （二）财务决策的目的在于确定最佳的财务方案。 （三）财务决策的分类 1.财务决策按照能否程序化，可以分为程序化财务决策和非程序化财务决策； 2.按照决策所涉及的时间长短，可

4、分为长期财务决策和短期财务决策；,3.按照决策所处的条件，财务决策分为确定型财务决策、风险型财务决策和非确定型财务决策； 4.按照决策所涉及的内容，财务决策还可以分为投资决策、筹资决策和分配决策。,一、财务决策,二、财务预测,（一）什么是财务预测 财务预测就是在认识财务活动的过去和现状的基础上，发现财务活动的客观规律，并据此推断财务活动的未来状况和发展趋势。 （二）财务预测的分类： 1. 按预测对象分为筹资预测、投资预测、成本预测、收入预测和利润预测； 2.按性质分为定性预测和定量预测； 3.按预测时间跨度分为长期预测、中期预测和短期预测； 4.按预测值多寡分为单项预测和多项预测； 5.按预测

5、态势分为静态预测和动态预测。,二、财务预测,（三）财务预测的一般步骤 1.明确预测对象和要求； 2.搜集和整理资料； 3.运用预测方法进行预测。 （四）财务预测的方法 1.定性预测 2.定量预测,三、财务计划,（一）什么是财务计划 财务计划是财务预测所确定的经营目标的系统化和具体化，又是控制财务收支活动、分析和检查生产经营成果的依据。 （二）财务计划的程序 （三）财务计划的编制方式 1.固定计划； 2.弹性计划； 3.滚动计划； 4.零基计划。,四、财务控制,（一）什么是财务控制 财务控制就是在实施财务计划、组织财务活动的过程中，根据反馈信息，及时判断财务活动的进展情况，财务控制要求相互对照，

6、发现差异，并根据具体原因及时采取措施，保证财务活动按计划进行。 （二）财务管理循环的主要环节包括： 制定财务决策； 制定预算和标准； 记录实际数据； 计算应达标准； 对比标准与实际； 差异分析与调查； 采取行动； 评价与考核； 激励； 预测。,五、财务分析,（一）什么是财务分析： 财务分析是以财务报表数据和其他资料为依据和起点，采用专门的方法，系统分析和评价企业过去、现在的经营成果，财务状况及其变动，并检查企业偿债、获利和抵抗风险的能力，为企业的投资者、债权人、经营者，及其他关心企业的组织或个人了解企业过去、评价企业现状、预测企业未来，做出正确决策提供准确信息或依据的经济应用学科。,五、财务分

7、析,（二）财务分析的一般目的： 评价过去的经营业绩；衡量现在的财务状况；预测未来的发展趋势。 （三）财务分析的分类： 1. 流动性分析； 2. 营利性分析； 3. 财务风险分析； 4.专题分析。,六、财务检查,（一）财务检查的含义 财务检查是以核算资料为主要依据，对企业经济活动和财务收支的合理性、合法性和有效性进行的检查，是实现财务监督的主要手段。,第三节 企业组织形式,一、 个人独资企业 二、合伙企业 三、公司制企业,第三节 企业组织形式,（一）企业组织形式 个人独资企业、合伙企业、公司制企业。 （二）个人独资企业 1.个人独资企业是指由一个自然人投资所建立的企业。财产归投资者个人拥有，自主

8、经营，自负盈亏，投资人以其个人财产对企业债务承担无限责任 2.个人独资企业的重要特征 （1）个人独资企业是创立成本最低的企业组织形式，不需要正式的章程，而且在大多数行业中，需要满足的政府规章极少；,（2）个人独资企业不需要缴纳企业所得税，企业所得利润按个人所得税纳税； （3）个人独资企业对企业债务承担无限责任，投资者个人资产和企业资产之间没有差别； （4）个人独资企业的存续时间受制于企业所有者的寿命； （5）企业筹集的资金很有限，因为只有企业所有者的投资，所以个人独资企业所能筹集到的权益资本仅限于企业所有者的个人财富。,（三）合伙企业 1.什么是合伙企业 由各合伙人订立合伙协议，共同出资，合伙

9、经营，共享收益，共担风险，并对债务承担无限连带责任的营利性组织。 2.合伙企业的分类 （1）普通合伙制企业：全部的合伙人按一定的比例出资，共同经营，共负盈亏。每个合伙人都对合伙制企业的全部债务承担无限责任。合伙制企业中合伙人的权责通过协议加以明确。合伙制企业的协议可以是口头的，也可以以书面形式正式阐明所规定的事项。,（2）有限合伙制企业：有限合伙制企业允许部分合伙人对企业债务的责任仅限于其个人在合伙制企业的出资额。合伙制企业需要满足以下两个要求：至少有一个普通合伙人；有限合伙人不参与企业管理。,3.合伙企业具有以下的重要特征： （1）合伙制企业的创建成本一般较低； （2）普通合伙人对全部债务承

10、担无限责任，而有限合伙人仅需承担与出资金额相应的责任； （3）普通合伙制企业通常在某个普通合伙人死亡或撤出后将终止，而有限合伙人的死亡或撤出通常不会导致企业终止； （4）合伙制企业筹资较为困难； （5）合伙制企业按合伙人的个人所得缴纳所得税； （6）合伙企业控制权归属于普通合伙人。,（四）公司制企业 1.公司制企业是指依据公司法登记设立的营利性法人组织。 2.公司制企业具有以下的优点： （1）由于股份代表着公司的所有权，因此所有权可以通过股份随时转让给新的所有者。 （2）公司具有无限的存续期。由于公司与它的所有者是相互独立的，因此某个所有者的死亡或撤出股份在法律上并不影响公司的存在。 （3）股

11、东在公司所承担的债务仅限于其所有权股份的出资额。,3.公司制企业的缺点： （1）双重征税。政府除了对股东的股利收入征税外，还对公司的所得征税。 （2）创建公司的成本较高。相比个人独资企业和合伙企业，公司法对公司的建立要求更高，并需要提交一系列的法律文件，通常所需时间较长。公司建立后，政府对其监管比较严格，需定期提交各种报告。 （3）代理问题的存在。经营者和所有者分离后，经营者成为代理人，所有者成为委托人，代理人可能出于自身的利益考量而损害委托人的利益。,第四节 财务管理的目标,公司理财目标，是指公司进行财务活动所要达到的根本目的。它是评价公司财务活动是否合理的标准，决定着公司理财的基本方向。

12、影响企业目标形成的主要因素包括投资者、雇员、管理者、消费者、政府及社会公众。,一、利润最大化 二、每股收益（盈余）最大 三、股东财富最大化 四、公司价值最大化,一、利润最大化,（一）何为利润最大化 利润最大化是财务管理最基本的目标，也是公司可能实现的目标。它是指公司的利润额在尽可能短的时间内达到最大。 （二）利润最大化的局限性 1.没有考虑所获得的利润和投资资本额的关系，即没有考虑企业的投入和产出之间的关系。 2.利润最大化的概念模糊不清。 3.利润最大化忽略了所获货币的时间差异。 4.利润最大化忽视了不同方案间的风险。 5.利润最大化强调的是会计利润，只考虑了债务成本利息，但是忽略了重要资金

13、成本之一的股本成本。,二、每股收益（盈余）最大化,（一）每股收益 每股收益=税后利润普通股股数 （二）每股收益（盈余）最大化的优点 公司实现的利润额与股东投入的资本进行比较，能够说明公司的盈利水平，可以在不同资本规模的公司之间进行比较，揭示其盈利水平的差异。 （三）每股收益（盈余）最大化的局限性 1.利润最大化的概念模糊不清。 2.利润最大化忽略了所获货币的时间差异。 3.利润最大化忽视了不同方案间的风险。 4.利润最大化强调的是会计利润，只考虑了债务成本利息，但是忽略了重要资本成本之一的股本成本。,三、股东财富最大化,（一）股东财富最大化 是指通过财务上的合理经营，为股东带来最多的财富。即管

14、理者寻求公司的股东预期未来收益现值的最大化。 （二）股东财富最大化的优势 1. 考虑了风险因素； 2. 在一定程度上能够克服公司在追求利润上的短期行为。,（三）股东财富最大化的缺陷 1.“股东财富最大化”是一个十分抽象而很难具体确定的目标。 2.由于上市企业大都相互参股，其目的在于控股或稳定购销关系，或者说，法人股东似乎并不把股价最大化作为其财务管理追求的唯一目标。 3.“股东财富最大化”是企业所有者所希望实现的利益目标，而对其他利益相关者的利益重视不够。,三、股东财富最大化,四、公司价值最大化,（一）公司价值 是指把公司推向市场而具有的价值，即把公司作为特殊商品被用来买卖时的市场价值。公司价

15、值是股东价值、债权人价值、社会价值、顾客价值、员工价值的集合，是兼顾眼前利益和长远利益的集合。 务管理需要考虑的另一个目标是社会责任（social responsibility）。 （二）公司价值评估的基本方法 1.公司价值评估的基本方法是现金流量分析法。,四、公司价值最大化,2.用现金流量贴现法评估公司价值的三种方法： （1）股利贴现方法 依据是公司的价值等于预期未来全部股利的现值总和，它所采用的贴现率即是股东所要求的收益率或机会成本。 （2）自有资金现金流量方法 方法假设公司股东拥有除去经营费用、本息偿还和为保持预定现金流增长率所需的全部资本性支出之后的剩余现金流，即股东权益现金流。其计算

16、公式如下： 自有现金流量 = 净收益 + 折旧和摊销 营运资本追加额 资本性支出 偿还本金,四、公司价值最大化,（3）完全现金流量方法 完全现金流量方法是指在支付了经营费用和所得税后，向普通股与优先股股东、债权人这些公司权利要求者支付现金之前的全部现金流。完全现金流除可由净现金流量与优先股股东、债权人所要求的现金流量相加计算之外，另一种计算方法如下： 完全现金流量 = 息税前收益(1 税率) + 折旧和摊销 资本性支出 营运资本追加额,四、公司价值最大化,（4）除了上述基本方法以外，不少分析人员使用更为简便的方法进行估价。 市盈率法 资产基准评估法 市场评估模型 （5）以公司价值最大化为目标的优点： 考虑了取得报酬的时间，并用货币时间价值的原理进行了计量； 考虑了风险和报酬的关系； 有利于克服公司在追求利润上的短期行为； 兼顾了利益相关者的利益。,第五节 代理问题与公司治理,一、 代理问题 二、 公司治理,Jensen和Meckling把代理关系定义为一种契约，在这种契约下