2015年11月金融管理综合应用试题

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1、第 1 页 （共 10 页） 学习是一架保持平衡的天平，一边是付出，一边是收获。 学无止境 2015 年 11 月中英合作金融管理专业管理段证书课程考试 金融管理综合应用试题金融管理综合应用试题 （课程代码 11753） 仔细阅读下列案例，回答一、二题，共 100 分。考试时间为 180 分钟。 钟唐鞋业有限公司 一、一、 公司背景公司背景 1968 年，中学毕业的托尼钟开始在马来西亚一家小型零售鞋店工作。这家鞋店经营得很成功。老板 于 1972 年用所赚取的利润在当地开设了第二家鞋店，由托尼单人总经理。尽管托尼没有接受过经营企业方 面的正式培训，但事实证明他很有经验管理方面的天赋。在鞋店老板

2、决定退休时，托尼用自己的积蓄买下 了这两家鞋店。 在 20 世纪 70 年代，鞋店经营业绩不断攀升，其中女鞋的销售利润尤其突出。这两家鞋店赚得的利润 足以让托尼在马来西亚的其他城镇开设分店。女鞋市场需求的不断增长使托尼决定专营女性，因为这会给 投资带来更为丰厚的回报。 当时，鞋店出售的产品很多都是进口货，有时鞋子的质量不够理想。尽管鞋店经营状况不错，但托尼 注意到顾客的投诉在明显增加。 另外。 托尼还发现供应商并没有跟上流趋势， 还总是生产那些老旧的款式。 供应商脱离市场，不了解终端消费者对款式的需求，也是一个主要问题。 托尼在当地商会举办的一次商业培训活动中遇到了迈克尔唐。迈克尔在本地的一家

3、制鞋厂工作。他 十分熟悉制鞋技术，并对制鞋机械做了些重大改进，由此提高了企业利润。他的技能获得了制鞋厂老板的 认可，他也因此得到多次晋升，最后荣升总经理。 托尼鼓励迈克尔跟他一起开办一家自己生产、销售女鞋的公司。由托尼负责产品设计，迈克尔负责生 产。最终，两人于 1977 年在马来西亚创立了钟唐鞋业有限公司（下文简称“钟唐公司” ） 。初始投资大部分 来自托尼两家鞋店的销售收入，迈克尔也投入了自己的积蓄。 这是一次成功的商业投资，多年来依靠留存例如的再投入，公司经营规模不断扩大。为维持家族联合 经营的模式，托尼和迈克尔决定让他们的子女参与公司经营。在过去的十年间，他们陆续安排子女们在公 司每个

4、部门进行短期实习，并接受相同的培训，让他们熟悉公司各部门的工作。最近，托尼和迈克尔都已 退休。钟唐公司仍是一家私人有限公司，由他们的子女接管。出任公司总经理的是托尼的儿子戴维钟。 戴维毕业后直接进入公司工作，虽然没有经营管理方面的学历，但他拥有在公司各部门的工作经验。戴维 的弟弟理查德钟担任市场营销部经理。理查德曾在美国的大学学习并获得经营管理学位。迈克尔有两个 女儿，作为首席设计书的丹尼丝唐领导着一个设计师团队，负责设计公司的大多数产品。她颇具艺术天 赋，并拥有艺术设计学位。作为公司财务部经理的帕翠萨唐负责财务部的工作。她通过在职学习获得了 财务会计学位。 托尼的第三个儿子艾伦钟决定自己创业

5、。他创立的一家小型印刷公司。对于没有在家族企业工作， 艾伦并不感到遗憾。 二、二、 制鞋流程制鞋流程 钟唐公司的制鞋流程涉及以下四个车间： 裁剪车间 裁剪车间扶着生产鞋面。裁剪工人需使用裁刀将皮革才裁剪成不同的形状。制鞋的皮革大多是牛皮， 也有其他类型的皮革。这项工作技术性非常强，毕竟皮革的原料昂贵，必须将浪费降到最小。裁剪工人还 需要检查皮革表面诸如划痕类的各种瑕疵，由于这些瑕疵不能用于鞋面制作，在裁剪时需尽量避开。 缝纫车间 缝纫车间的高级技工需要将剪裁后的鞋片缝制在一起。 鞋片首先通过平缝机拼合； 由于鞋面是立体的， 下一步需要使用柱形缝纫机将其缝制成具有立体鞋型的鞋面。机器的缝纫面在一

6、个圆柱上操作，以缝纫鞋 面的三个纬度。鞋边（如何穿鞋带留下的孔眼）的加工以及增加鞋面的美观度的工序也在这个阶段完成， 这对于时尚女鞋来讲特别关键。 第 2 页 （共 10 页） 学习是一架保持平衡的天平，一边是付出，一边是收获。 学无止境 定型车间 缝好后的鞋面需要借助鞋楦才能调整为脚型。鞋楦是一种模仿脚型的塑料或者金属模具，用以确保使 用同一鞋楦生产的鞋子形状一致。完工之后要将鞋楦取出，用做下一批鞋子的成型。定型车间使用多种型 号的鞋楦，以生产不同大小和形状的女鞋。首先需要在鞋楦底部贴上内衣，然后将鞋面拉伸、覆盖在鞋楦 之上，并与内地连接；第二部是将皮质或塑料鞋垫在鞋帮上，接下来再将鞋底固定

7、在鞋帮上并缝合；最后 安装上鞋跟。一双女鞋的生产就此初步完成。 修正车间 女鞋的最终修正取决于鞋子的用料。工人需要修剪鞋底和鞋跟并抛光，使用着色剂、光泽剂和擦线蜡 确保鞋边防水。鞋底通常需要适当的鞣制、染色和抛光，为了获取理想的外观，还要在鞋底表面上压出各 种图案。下一个步骤是给每双鞋子匹配一副内衬，上面印有公司的详细信息和品牌标志。接下来要根据鞋 面使用的原料，对于鞋子进行清洁、抛光和喷雾。鞋带和各种标签（如鞋的保养说明）都必须附上，最终 将鞋包装入盒。 三、三、 公司运营状况公司运营状况 钟唐公司生产的女式时装鞋 90%出口，西欧和北美市场占到了出口额的 95%。 公司在马来西亚首都吉隆坡

8、附近拥有一家现代化的厂房，估计价值 600 万美元，未来用于任何抵押。现有 雇员 750 人，分布在表 1 所列各部门： 表 1 各部门雇员分布表 部门 人数 生产部 580 人 行政和财务部 80 人 设计部 25 人 市场营销部 65 人 设计部经理丹尼丝密切关注欧洲和北美各大时装秀上推出的最新款式，并率领其设计团队根据当前流 行趋势进行设计。他们设计的产品获得许多时尚的国际奖项。钟唐公司生产的女鞋价格只有西方顶级设计 师厂家报价的 30%，因此在市场上很受欢迎。公司通常将产品直接卖给各出口批发商。对于批发商与目标市 场不对接的国家，公司也尝试了代销形式。 在制鞋行业，机械化生产日益普及，

9、但生产技术仍属于劳动密集型。对于钟唐公司来讲更是如此，因 为他们生产的高质量女鞋需要大量的手工工艺， 公司 50%以上的生产工人都是熟练技工。 手工生产的女鞋质 量精良，再加上获奖的设计，造就了钟唐公司现有的成功。但是，马来西亚制鞋业技工的短缺会给公司带 来问题，进而影响未来的发展。因此，公司也考虑引进最新的电脑控制制鞋流水线设备。 公司自开业以来一直利润丰厚， 累积了较多的留存利润。 表 2 列示了钟唐公司近三年来主要财务指标。 表 2 公司近三年来主要财务指标（金额单位：千美元） 2012 年 12 月 31 日 2013 年 12 月 31 日 2014 年 12 月 31 日 销售收入

10、 55 728 000 59 812 000 60 207 000 销售毛利 23 076 000 22 758 000 24 156 000 净利润 4 164 000 3 975 000 3 856 000 薪酬支出总额 8 362 000 8 696 000 8 957 000 流动比率 1.91：1 1.88：1 1.72：1 第 3 页 （共 10 页） 学习是一架保持平衡的天平，一边是付出，一边是收获。 学无止境 速动比率 1.14：1 1.04：1 0.97：1 资本报酬率 17.9% 17.5% 16.8% 负债权益比率（负债 总额/所有者权益总 额） 11.3% 12.1%

11、16.4% 应收账款周转天数 47 天 48 天 53 天 所有者权益合计 22 147 000 24 714 000 26 637 000 在西欧和北美市场，钟唐公司已经树立了名为“美尚”的品牌。市场营销部经理查理德认为，公司应扩大国 际市场的销售，尤其是要拓展新兴市场。钟唐公司的目标市场是中产消费群体，面向这一群体进行销售，需要 树立起品牌声誉。在国际运动鞋市场，大品牌厂家取得的成功证明了这一市场策略的有效性。对于时装女鞋而 言，尽管在高端市场已经形成了类似的品牌效应，但在中端市场，尚没有普遍认可的品牌。 在考虑向其他国际销售时， 查理德意识到需求收入弹性有助于评估这些市场的风险和机遇。

12、来自不同鞋业制 造商协会的数据显示在发达和发展中国家需求收入弹性都是+1.9 左右。 查理德考察了公司目前尚未打开销路的三个国家，分别是巴西、印度和中国。其他搜集了这三个国家近期的 一些基本信息，如下表 3 所列。 表 3 巴西、印度和中国的基本数据 巴西 印度 中国 人口 203 839 928 1 283 957 314 1 402 640 320 GDP（10 亿美元） 2 346.1 2 066.9 19 360.1 人均 GDP（美元） 11 612.5 1 630.8 7 593.9 有形贸易余额（出口额- 进口额） （10 亿美元） +20.3 -89.6 +181.8 需求收入

13、弹性 +1.9 +1.9 +1.9 公司对进入三个目标市场的有效途径进行了初步研究之后得出结论： 无论在哪个国家办厂， 在目前可用资金 之外，都需要追加投资。钟唐公司现有股东已无出资能力，公司也无意改组为股份有限公司。 四、四、 艾伦钟的印刷公司艾伦钟的印刷公司 托尼的另一个儿子艾伦经营自己的印刷公司，与钟唐公司没有正式的关联。艾伦的公司为各类客户提 供印刷服务，产品包括信笺、目录、广告海报等。艾伦也一直在为钟唐公司印制产品目录和销售手册。表 4 所示了艾伦钟印刷公司近三年主要财务指标。 表 4 艾伦钟印刷公司近三年主要财务指标（金额单位：千美元） 2012 年 12 月 31 日 2013

14、年 12 月 31 日 2014 年 12 月 31 日 销售收入 2321000 2375010 3410521 销售毛利 1044450 1116255 1739366 净利润 185680 2066259 306947 流动比率 2.4：1 2.35：1 2.6：1 速动比率 0.9：1 0.85：1 0.92：1 （案例信息纯属虚构，仅作考试用途） 第 4 页 （共 10 页） 学习是一架保持平衡的天平，一边是付出，一边是收获。 学无止境 请运用本专业所学课程知识，综合分析案例信息完成以下两道试题。 一、 若考虑在中国办厂，需从公司外部再筹集若考虑在中国办厂，需从公司外部再筹集 1 0

15、001 000 万美元资金。根据表万美元资金。根据表 2 2 数据，结合钟唐公司的财务状数据，结合钟唐公司的财务状 况，归纳筹资的可选方式，说明每种筹资方式的利弊，并就最佳筹资方式提出建议。况，归纳筹资的可选方式，说明每种筹资方式的利弊，并就最佳筹资方式提出建议。 （50 分） 参考答案参考答案 钟唐公司的财务状况分析钟唐公司的财务状况分析 (1)销售净利率：2012 年=4164000/55728000= 7.5% 2013 年=3975000/59812000=6.6% 2014 年=3856000/60207000=6.4% (2)股东权益报酬率：2012 年=4164000/22147

16、000=18.8% 2013 年=3975000/24714000=16.1% 2014 年=3856000/26637000=14.5% （3）资本报酬率 2012 年=17.9%，2013 年=17.5%，2014 年=16.4% （4）流动比率：2012 年=1.91:1； 2013 年=1.88:1； 2014 年=1.72:1 （5）速动比率：2012 年=1.14:1； 2013 年=1.04:1； 2014 年=0.97:1 （6）负债权益比例：2012 年=11.3%；2013 年=12.1%；2014 年=16.4% 财务分析： （1） 流动比率。 从公司最近三年的情况来看，流动比率从 1.91:1，到 1.88:1，到 1.72:1，适中的流动比率应该维持在 2。可 见，公司的财务状况基本保持良好，短期偿债