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1、主营收入增长及增长率比较一、主营业务收入主营业务收入是指企业经常性的、主要业务所产生的基本收入，如制造业的销售产品、非成品和提供工业性劳务作业的收入；商品流通企业的销售商品收入；旅游服务业的门票收入、客户收入、餐饮收入等。需要注意的是，主营业务收入只包括了上市公司其主要业务，举例来说，一个汽车制造企业的主营业务只能与汽车相关，其他如卖出土地、房屋租赁等收入不能被算作主营业务收入。来看一个实例，主营蔬果产品生产的冠农股份（），由于公司参股了国投罗布泊钾盐有限责任公司，而今年以来，国内国外钾盐价格大涨，导致投资的公司利润大幅度增长，随之冠农的一季度利润也大幅增加。利润较去年同期上涨1143.83%
2、。但进行主营业务分析时，由于冠农股份的主营业务明确为蔬果等农产品的销售，故这部分的投资收益金额再大，也不能被计入到主营业务收入和主营业务利润中去，因为参股获得的钾盐销售收入只能被认为是额外的投资收益。主营业务收入的大小和增长幅度，可用来体现公司主业的规模大小和发展状况。二、主营业务增长率主营业务增长率又可以分为同比和环比，简单来说，同比数据是与去年同期的比较，今年二季度的同比数据，就是今年二季度和去年二季度的比较情况，而环比就是今年二季度与今年一季度的数据比较。一般来说，由于很多行业有季节性因素导致淡旺季比较明显，故在证券分析中，同比数据有的比较多。主营业务收入同比增长率=（本期主营业务收入-
3、上期主营业务收入）/上期主营业务收入*100%从以上公式可以看到，影响增长率数值大小的因素有两个，一是上期主营业务收入数据，二是本期主营业务收入。这里存在一个投资分析的关键点，当我们看到一个公司同比增长数据大幅增长时，其实际的企业发展并不一定有数据显示的那么大。以京能置业（）为例，2011年一季度，公司主营业务收入同比大幅增长75129%，但为什么从数据上看这样提升迅速的公司没有获得市场的青睐，反而在一季度曝光时，出现小幅下跌呢？仔细分析来看，其收入大幅增长的主要原因来自于去年同期的基数小，从同花顺F10可以看到，2010年一季度，公司主营业务收入仅为29.33万元，这才导致了数据的惊人，实际
4、公司业务的发展程度远没有数据体现的那么亮丽！此外，通过分析我们可以看到经营能力优秀的公司，其主营业务收入一般都会保持稳定持续的增长，以万科和苏宁电器为例（会计准则变更的缘故，只选取了2006年之前的数据）。证券名称苏宁电器同比增长率万 科同比增长率2000年-3,873.29672001年1,663.86394,455.064815.02%2002年3,525.5603111.89%4,574.35962.68%2003年6,033.716471.14%6,380.060439.47%2004年9,107.246750.94%7,667.226220.17%2005年15,936.391274
5、.99%10,558.851737.71%2006年24,927.394956.42%17,848.210369.04%而对应到二级市场的股价表现看，万科A在2000年到2006年的7年间，股价复权后，从147元上涨到了842元左右，达到了5.7倍的涨幅！而苏宁电器的股价则从2004年上市发行价的16.33元，上涨到了2006年收盘的408.73元，股价增长速度更为惊人！训练题：1、某汽车整车制造公司今年销售情况不佳，销售收入仅为1000万元，但其卖出了一大块自有土地，获得2亿元收入，那么由于2亿元远大于1000万元，故我们应该将这一笔收入计入公司的主营业务收入中。（错）2、主营业务收入增长快
6、的公司一定是优质的好公司，值得价值投资者参与。（错）3、通过主营业务收入增长率这个指标来判断一个公司的投资价值，我们需要通过参考几年甚至十几年的数据，以确定其经营的稳定性。（对）测试题：1、以下不能计入苏宁电器的主营业务收入的项目是：（C）A、彩电冰箱的销售收入B、空调的销售收入C、土地出让获得的收入D、家电安装维修业务收入2、单从主营业务收入增长情况考虑，以下哪个公司您认为最具有投资价值：（B）A、公司主营收入大幅波动，前年大幅下降30%，去年增加200%，今年小幅下降10%B、公司主营收入增长平稳，年复合增长率40%C、公司主营收入近几年收入停滞不前，但今年大幅出让土地获得大笔收入3、对于
7、主营业务收入和公司长期股价的关系，以下说法正确的是（C）A、公司主营业务收入净值越大，公司越具备投资价值，股价上涨概率大B、公司主营业务收入增长率高，则公司发展潜力大，股价上涨的概率大C、优质的公司其股价上涨的概率大，而主营业务收入持续稳定增长是其必备的一个条件之一，也需要同时参考其他指标的情况D、主营业务收入的情况与公司股价的长期走势没有任何关系参考资料：1、百度百科2、同花顺F10净资产收益率又称股东权益报酬率/净值报酬率/权益报酬率/权益利润率/净资产利润率，是衡量上市公司盈利能力的重要指标。是指利润额与平均股东权益的比值，该指标越高，说明投资带来的收益越高;净资产收益率越低，说明企业所
8、有者权益的获利能力越弱。该指标体现了自有资本获得净收益的能力。 一般来说，负债增加会导致净资产收益率的上升。企业资产包括了两部分，一部分是股东的投资，即所有者权益(它是股东投入的股本，企业公积金和留存收益等的总和)，另一部分是企业借入和暂时占用的资金。企业适当的运用财务杠杆可以提高资金的使用效率，借入的资金过多会增大企业的财务风险，但一般可以提高盈利，借入的资金过少会降低资金的使用效率。净资产收益率是衡量股东资金使用效率的重要财务指标。1计算净资产收益率=税后利润/所有者权益假定某公司年度税后利润为2亿元，年度平均净资产为15亿元，则其本年度之净资产收益率就是1333%（即(2亿元/15亿元)
9、*100%）。意义净资产收益率可衡量公司对股东投入资本的利用效率。它弥补了每股税后利润指标的不足。例如。在公司对原有股东送红股后，每股盈利将会下降，从而在投资者中造成错觉，以为公司的获利能力下降了，而事实上，公司的获利能力并没有发生变化，用净资产收益率来分析公司获利能力就比较适宜。如果说净资产收益率的年度目标值是2.8%，目前至4月末，净资产收益率为1.6%合理；净资产收益率会随着时间的推移而增长（假定各月净利润均为正数）。公式根据中国证监会发布的公开发行证券公司信息披露编报规则第9号的通知的规定：加权平均净资产收益率(ROE)的计算公式如下：ROE= P/（E0 + NP2 + EiMiM0
10、 - EjMjM0） . 其中：P为报告期利润；NP为报告期净利润；E0为期初净资产；Ei为报告期发行新股或债转股等新增净资产；Ej为报告期回购或现金分红等减少净资产；M0为报告期月份数；Mi为新增净资产下一月份起至报告期期末的月份数；Mj为减少净资产下一月份起至报告期期末的月份数。通知在2002年6月21日中国证监会发布的关于进一步规范上市公司增发新股的通知（征求意见稿）中指出：一、上市公司申请增发新股，除应当符合上市公司新股发行管理办法规定的条件外，还须满足以下条件：（一）最近三个会计年度加权平均净资产收益率平均不低于10%，且最近一年加权平均净资产收益率不低于10%。扣除非经常性损益后的
11、净利润与扣除前的净利润相比，以低者作为加权平均净资产收益率的计算依据。（二）增发新股募集资金量不得超过公司上年度末经审计的净资产值。资产重组比例超过70%的上市公司，重组后首次申请增发新股可不受此款限制。（三）最近一期财务报表中的资产负债率不低于同行业上市公司的平均水平。（四）前次募集资金投资项目的完工进度不低于70%。（五）增发新股的股份数量超过公司股份总数20%的，其增发提案还须获得出席股东大会的流通股（社会公众股）股东所持表决权的半数以上通过。股份总数以董事会增发提案的决议公告日的股份总数为计算依据。（六）最近一年内公司治理结构不存在重大缺陷（如资金、资产被具有实际控制权的个人、法人或其
12、他组织及其关联人占用，原料采购或产品销售的关联交易额占同类交易额的50%以上等）、信息披露未违反有关规定。（七）披露的最近一期会计报表不存在会计政策不稳健（如资产减值准备计提比例过低等）、或有负债数额过大、潜在不良资产比例过高等情况。（八）最近两年内公司不存在擅自改变募集资金用途的情况。（九）中国证监会规定的其他条件。上市公司如需增发新股必须符合上述条件。有关净资产利润率分析 净资产利润率反映所有者投资的获利能力，该比率越高，说明所有者投资带来的收益越高。净资产利润率是从所有者角度来考察企业盈利水平高低的，而总资产利润率别从所有者和债权人两方来共同考察整个企业盈利水平。在相同的总资产利润率水平
13、下，由于企业采用不同的资本结构形式，即不同负债与所有者权益比例，会造成不同的净资产利润率。计算方法净资产收益率也叫净值报酬率或权益报酬率，该指标有两种计算方法：一种是全面摊薄净资产收益率；另一种是加权平均净资产收益率。不同的计算方法得出不同净资产收益率指标结果，那么如何选择计算净资产收益率的方法就显得尤为重要。 对从两种计算方法得出的净资产收益率指标的性质、含义及计算选择,笔者谈点看法：一、性质比较两种计算方法得出的净资产收益率指标的性质比较：全面摊薄净资产收益率=报告期净利润期末净资产 （1） 加权平均净资产收益率=报告期净利润平均净资产 （2） 在全面摊薄净资产收益率计算公式(1)中，分子
14、是时期数列，分母是时点数列。很显然分子分母是两个性质不同但有一定联系的总量指标，比较得出的净资产收益率指标应该是个强度指标，用来反映现象的强度，说明期末单位净资产对经营净利润的分享。 在加权平均净资产收益率计算公式(2)中，分子净利润是由分母净资产提供，净资产的增加或减少将引起净利润的增加或减少。根据平均指标的特征可以判断通过加权平均净资产收益率计算公式(2)中计算出的结果是个平均指标，说明单位净资产创造净利润的一般水平。二、含义比较二、两种计算方法得出的净资产收益率指标的含义比较：由于两种计算方法得出的净资产收益率指标的性质不同，其含义也有所不同。 在全面摊薄净资产收益率计算公式(1)中计算
15、出的指标含义是强调年末状况，是一个静态指标，说明期末单位净资产对经营净利润的分享，能够很好的说明未来股票价值的状况，所以当公司发行股票或进行股票交易时对股票的价格确定至关重要。另外全面摊薄计算出的净资产收益率是影响公司价值指标的一个重要因素，常常用来分析每股收益指标。 在加权平均净资产收益率计算公式(2)中计算出的指标含义是强调经营期间净资产赚取利润的结果，是一个动态的指标，说明经营者在经营期间利用单位净资产为公司新创造利润的多少。它是一个说明公司利用单位净资产创造利润能力的大小的一个平均指标，该指标有助于公司相关利益人对公司未来的盈利能力作出正确判断。三、计算选择净资产收益率指标的计算选择：由于净资产收益率指标是一个综合性佷强的指标。 从经营者使用会计信息的角度看，应使用加权平均净资产收益率计算公式(2)中计算出的净资产收益率指标，该指标反应了过去一年的综合管理水平，对于经营者总结过去，制定经营决策意义重大。因此，企业在利用杜邦财务分析体系分析企业财务情况时应该采用加权平均净资产收益率。另外在对经营者业绩评价是也可以采用。 从企业外部的相关利益人股东看，应使用全面摊薄净资产收益率
