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1、2019年商谍范文 篇一：安邦咨询研究 E-mail 订购热线： 010-59001200 010-59001366 服务热线： 010-59001377（北京） 021-62488666（上海） 0755-82903344（深圳） 028-68222002（成都） 0571-87222210（杭州） 023-86716781（重庆） 每日金融P1安邦集团研究总部总第3068期2010年8月4日星期三 分析专栏：陈功：金融业的根本是什么？人民币资本项目改革下一步如何突破让市场期待_3国开行获特批搞银证混业有政策存在问题_3银行的富余资金只能在银行间市场上打转_3券商掀起融资圈钱热潮直逼银行业
2、_4温州资本筹谋借道台资进军银行业_4中投可能正在抄底美国的房地产_4风险管理是四大行上市的重要战略应用_5证监会加大力度打击股价操纵行为_5逾600亿台湾寿险资金将投大陆股市债市_5基金继续买债暗示其对本轮股市反弹态度谨慎_6内资会计师事务所业绩难敌外资_6社保基金10年投资收益刚刚跑赢通胀_6美国量化宽松计划打压美元持续下跌_7一纸文件规范不了黄金市场_7香港人民币产品有望进一步丰富_8中铝联合力拓开发铁矿遭几内亚政府阻碍_8仰融与江淮合股推动“二次造车”计划_8光大银行融资胃口进一步扩大可能超越A股_ 分析专栏 【陈功：金融业的根本是什么？】 长久以来安邦注重的总是实证与信息，在这个领域
3、持续耕耘了十几年，但这并不代表安邦对理论研究没有兴趣。只要时机成熟，我们也愿意分享我们有关的理论思考。最近安邦首席研究员陈功去了香港，一番考察之后，形成了若干观点，这里与大家分享的是其中之一。 大家都知道，金融业现在是很多国家和地区的支柱产业，从事这个产业的人才也都是精英之才，但是否有人曾经问过这样的一个问题金融业的根本是什么？ 最近发生了这样一件事情，7月11日，此前一直低调的大公国际资信评估有限公司在京发布2010年国家信用风险报告和首批50个典型国家的信用评级，在调低美、英、法等传统发达国家信用等级的同时，提高了中国、巴西等新兴市场国家的信用等级。大公资信称，“这是第一个非西方国家评级机
4、构第一次向全球发布的国家信用风险信息。” 据了解，大公国际资信评估有限公司1994年经中国人民银行和国家经贸委批准成立，是可为所有发行债券的企业进行信用等级评估的机构，2005年起涉足国家主权信用评级领域。据说，标榜独立的大公资信，趁国际三大资信公司面临质疑之际推出的国内首份国家主权信用评级报告，自2005年起历时五年，花掉2000万元搞出来的。 在三大评级机构的评级结果中，美英等西方老牌经济大国的信用等级历来是AAA。但在大公资信此次推出的50个国家的信用评级中，和三大评级机构发布的信用评级相比，级别存在显著差异的国家达27个，占总数的54%。这50个国家的国内生产总值合计占到世界经济总量的
5、90%。尤为惹人关注的是，大公国际还“剥夺”了美国的AAA顶级信用评级。大公国际的老板关建中认为，产生上述差别的具体原因在评级理念和方法，“大公不以意识形态划界，持平等维护国家信用关系各方利益的根本立场。” 国内从上世纪90年代就涉足咨询业的安邦集团，其实在很早以前就做过风险评级的研究，并且有了一系列的研究成果，但最终还是没有涉足这个领域，做出这样的决定是有原因的。但显然大公国际并不了解其中的问题，他们在讲“不以意识形态划界”的同时，其实自己就是在用意识形态划界。 金融业的根本是什么？ 安邦首席研究员陈功回答过这个问题。陈功指出，金融业运营的根本是两样东西，第一个是法律，第二个是货币。金融业千
6、变万化，究其根本靠得住的就是这两样东西。 大公和央行学成归国的人员可能很多，甚至有在穆迪等公司从业过的具有资历的人员，但他们并不清楚的是，美英等西方老牌经济大国的信用等级历来是AAA，靠的不是GDP，靠的是法律地位。这是金融业运营的根本，金融风暴发生了，英美国家的法律立即会做出反省和检讨，相关的法律尤其是英美法系，会变得越来越厚，越来越管用，这一点我们做得到吗？要知道，法律是信用的保证，有人说信用是第一位的，但如果没有法律保证，信用是不可能存在的，就像陈功指出的那样，信用不是个觉悟问题！ 所以，不承认这一点，本身就是意识形态问题了。 至于金融业的另一个根本，就比较好理解了。货币也是商品，金融业
7、经营的商品是货币，因此货币当然也是根本了。有的时候看到金融衍生品很多，但不要迷乱了双眼，究其根本的话，这些衍生品还是建立在货币基础上的，并没有改变什么根本问题。 理论不是用来背诵的，理论是用来分析问题的！明白了这些理论基本点之后，我们就可知道，虽然愤愤不平于“由债务国来对债权国国家主权信用进行评级，简直就是本 末倒置！”但这也是没有办法的事情你可以不交易，但你不可改变他人的交易，其中有个交易秩序问题的存在，这是不可改变的。 最终分析结论（FinalAnalysisConclusion）： 陈功认为，金融业的根本有两个，一个是法律，一个是货币。（ACG）返回目录 优选信息 【政策：人民币资本项目
8、改革下一步如何突破让市场期待】 短短半月内，央行高层就汇改七次表态。7月15日起，央行副行长胡晓炼连续5次发表署名文章，其间国家外汇管理局局长易纲和胡晓炼还就汇改问题接受媒体采访，为汇改正本清源。分析人士认为，此举表明汇改路径已经清晰，人民币资本项下可自由兑换也已渐行渐近。而这个猜测也不是空穴来风。8月4日，外管局网站发布的会议新闻稿称，受国内外宏观经济环境影响，今年上半年我国外汇收支活动趋于活跃，人民币升值预期总体趋缓。下半年我国外汇收支形势总体可能仍然比较复杂，面临一定的不确定性，必须密切监测，深入评估风险。会议还提出下一阶段，各级外汇管理部门要加快转变外汇管理理念和方式，大力推进外汇管理
9、重点领域改革。其中，有重点、有选择地推动资本项目改革；研究增加符合市场需求的交易品种；进一步提高外汇管理透明度；继续保持对“热钱”的高压打击态势；择机启动出口收汇核销改革均在重点领域改革范围内。在人民币汇率机制改革再启动之后，中国对资本项目开放的预期增强。外管局透出此风后，市场将关注下一步资本项目将会如何改？有哪些突破？不管如何，不论时间长短，资本项目改革最终将走向人民币的完全自由兑换。（LLH）返回目录 【形势要点：国开行获特批搞银证混业有政策存在问题】 最近有消息称，国开行全资拥有的国开证券有限责任公司（下称国开证券）即将于本月25日挂牌。目前资本金已由11.5亿元增至23.7亿元，并考虑
10、下一步增资至73.7亿元。分析人士认为，国开行将成为第一家真正开展银证“混业经营”的商业银行。当前，商业银行被严格限制进入证券投资领域。但国开行与其他国有商业银行不同，主要通过发行金融债券筹资，并不吸收居民储蓄，因而获准从事股权投资和投资银行业务。不过，接近监管部门的人士表示，在现有分业监管的体制下，此举对商业银行并不存在借鉴意义；这只是针对国开行商业化转型的特殊安排。按照国务院针对国开行商业化转型的特殊安排，母公司为集团性质的银行股份有限公司，下设两个子公司：投资公司和投资银行。对此，我们认为这里面会有一些值得注意的问题。国开行其实本质上是一所政策银行，其资金来源于债券，这些债券以国家信用作
11、为担保，这是国开行具备优势之处。那么问题就来了，国开行以低成本从债市上拿到钱后，通过国开证券将钱投到高回报、高风险的资本市场，风险如何评估和防范？另外，相对于其他券商，如中信证券、中金公司来讲，国开证券是有优势的，但这种优势源于政策层面，这不免令人怀疑公平性所在。同时，监管协调也是一个必须解决的问题。（RLH）返回目录 【形势要点：银行的富余资金只能在银行间市场上打转】 虽然央行开始在公开市场上净回笼，但银行间市场流动性仍然呈现宽松格局。3日，货币市场指标利率7天期质押回购加权平均利率报收1.6902%，较前交易日的 1.6407%，小幅上行5个基点，隔夜质押回购加权平均利率报收1.4729%
12、，较前交易日的1.4749%大致持平。数据显示，3日国有大行通过质押式回购融出资金1369亿元，股份制银行亦融出资金946亿元，这表明银行间市场资金依旧宽裕。现券市场，3日银行间市场中长期现券收益率微幅上升。某交易员表示，由于近期中长期新债发行密集， 推动中长期债券收益率微幅上升，“5年期至10年期的债券买盘偏少，收益率微幅上行；但其他品种收益率大致维持盘整。”统计显示，本周除两期央票外，财政部将发行两期国债，国开行和进出口银行将合计发行三期金融债，以及信用债等。“发债规模可能超过千亿，使现券收益率承受上行压力。”对此，安邦首席研究员陈功认为，银行间的大交易很多，说明现有货币政策的确需要调整。
13、因为货币政策与行政政策之间存在着不对称，有着明显的裂缝和差异。行政政策不让干，但其实银行有的是钱，憋得难受。（NCY）返回目录 【形势要点：券商掀起融资圈钱热潮直逼银行业】 除商业银行之外，国内金融业融资浪潮亦蔓延至证券公司。于今年2月完成借壳上市的广发证券3日发布公告，将通过向不超过10名特定对象非公开发行6亿股股票，每股发行价不低于27.41元，合计募集资金总额不超过180亿元，将全部用于增加公司资本金、补充公司营运资金。作为内地最大的券商之一，广发证券2009年末的净资本为108.3亿元，行业内仅排在第8位。截止到今年6月末，广发证券净资产154亿元，仅为中信与海通的30.8%和35.8
14、%，在券商竞争最激烈的第二梯队中处于资金劣势。虽然国内券商业的大浪淘沙过程已持续了数年，竞争格局初定，但传统业务的扩张及新业务的开展令券商对资本的渴求一直“高烧不退”，预计未来国内券商的上市及再融资还将持续不断。华南一券商分析师指出，券商属于资本密集型行业，所有业务的发展均与其净资本相关，所以券商股的融资并不出人意料。兴业证券和山西证券IPO计划已渐行渐近，兴业证券拟至多发行2.63亿股A股。稍早，长江证亦公布了增发6亿股筹资不超过90亿元的计划；而西南证券的60亿元再融资方案已获中国证监会核准。然而，相对于内地银行股成批地公布融资计划，券商股的融资近期虽然亦是此起彼伏的，但尚难形成一致行动。（LLH）返回目录 【形势要点：温
