和君市值管理培训课件.pdf

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1、绝密绝密 绝密绝密 和君同行和君同行 共铸伟业共铸伟业 和君集团市值管理研究中心主任和君集团市值管理研究中心主任 合伙人合伙人 宋思勤宋思勤 二零一四年四月 市值管理交流市值管理交流 绝密绝密 课前秀课前秀：当前经济形势研判及：当前经济形势研判及A股影响股影响 1 明确守住明确守住稳增长、保就业的下限稳增长、保就业的下限和和防通胀的防通胀的 上限上限，只要经济在，只要经济在合理区间运行合理区间运行，就集中精，就集中精 力抓住力抓住转方式调结构转方式调结构不放松，保持宏观政策不放松，保持宏观政策 基本取向不动摇，以增强市场信心、稳定社基本取向不动摇，以增强市场信心、稳定社 会预期。会预期。-李克

2、强李克强20142014年政府工作年政府工作报告报告 绝密绝密 课前秀：当前经济形势研判及课前秀：当前经济形势研判及A股影响股影响 2 20142014年年GDPGDP增长目标增长目标7.5%7.5%，通胀目标，通胀目标3.5%3.5%。 情势一：情势一：GDP7.5% CPI7.5% CPI7.5% GDP7.5% CPI3.5%CPI3.5%：控物价控物价、调结构、促改革、调结构、促改革、 稳增长稳增长 情势三：情势三： GDP3.5%GDP3.5%：稳增长、控物价稳增长、控物价、调结构、调结构、 促改革促改革 绝密绝密 课前秀：当前经济形势研判及课前秀：当前经济形势研判及A股影响股影响

3、3 20142014年年1 1- -2 2月主要经济统计月主要经济统计数据（国家统计局）数据（国家统计局） 房价下降房价下降 根据统计局公布的70大中城市房价数据，2月新房房价平均环比 涨幅较上月收窄，由0.38%下降至0.27%。 M2M2正常正常 2月新增人民币贷款6445亿元，同比多增245亿元；广义货币(M2) 余额113.18万亿元，同比增长13.3%。 CPICPI通缩通缩 2月居民消费价格(CPI)同比上涨2.7%(上年同月为下降1.6%)，涨 幅比上月扩大1.2个百分点。 多项数据出现回落，消费、投资、出口的增长全面不及预期，内生增长动力疲弱。多项数据出现回落，消费、投资、出口

4、的增长全面不及预期，内生增长动力疲弱。 3月已过大半，经济目前仍无向好迹象，1季度经济将如预期下行，且节奏加快， 预计GDP增速将回落至7%左右。 目前可能快运行到情势三，目前可能快运行到情势三，GDPGDP报警，报警，CPICPI通缩风险显现，通缩风险显现， 必须把稳增长放到首位。必须把稳增长放到首位。 绝密绝密 课前秀：当前经济形势研判及课前秀：当前经济形势研判及A股影响股影响 政府对策：宏观调控政策调整？把稳增长放到首位？可以打的牌：政府对策：宏观调控政策调整？把稳增长放到首位？可以打的牌： 1、房地产政策放松（多地限购松绑传言、再融资放开） 2、加大投资力度（基础设施建设、保障房投资）

5、 3、货币政策放松（逆回购、降准、降息） 如果政策调整，二季度股市研判：如果政策调整，二季度股市研判： 1、大盘上涨概率大（短期上涨幅度视政策力度，中期看数据） 2、地产、银行等传统产业上涨（幅度看政策放松幅度） 3、新兴产业IPO增多，创业板中小板估值去泡沫快 如果政策不调整，二季度股市研判：如果政策不调整，二季度股市研判： 1、大盘下跌概率大（GDP继续下滑、信用违约风险） 2、地产、银行等传统产业继续下跌（空间有限） 3、新兴产业估值去泡沫慢 目前目前看小幅调整可能大于不调整可能看小幅调整可能大于不调整可能。（。（京津冀、房地产热炒） 4 绝密绝密 课前秀：当前经济形势研判及课前秀：当前

6、经济形势研判及A股影响股影响 如果持续在情势二区间，怎么研判？如果持续在情势二区间，怎么研判？ 路径一：路径一：宏观调控作用不大或者滞后，宏观调控作用不大或者滞后，GDPGDP继续下滑。经继续下滑。经 济去“泡沫”，济去“泡沫”， GDPGDP去到去到5%5%， A A股去到股去到10001000- -15001500点。如点。如 此，这轮经济调整风险大。此，这轮经济调整风险大。 路径二：宏观调控后，路径二：宏观调控后，GDPGDP止跌回升，经济缓慢调整，逐止跌回升，经济缓慢调整，逐 渐腾出空间调结构、促改革，渐腾出空间调结构、促改革，A A股指数盘整，维持“翘翘股指数盘整，维持“翘翘 板”局

7、面。板”局面。 政府会选择更稳妥的路径二。政府会选择更稳妥的路径二。 5 绝密绝密 课前秀：当前经济形势研判及课前秀：当前经济形势研判及A股影响股影响 在路径二下，新兴行业估值高，增速下降；传统行业总感 觉未来受压制。A股有哪些确定性的投资主题？ 重组/并购/资产注入 业绩确定增长、估值不高 业绩洗大澡 资金抱团类（市值管理类） 高送转、高分红 短期主题：随政府政策、美股映射、周边局势、季节影响 6 绝密绝密 你是否见过如下上市公司现象？你是否见过如下上市公司现象？ 1、上市公司行业第一，务实低调，供研产销踏实前行，从来没有做过资本运作。 竞争对手规模虽排名第二，但市值和市盈率远超公司，并通过

8、高市值融资进行产 业整合，上市后规模迅速超过公司。 2、公司认为只要利润好，市值一定会好。但竞争对手利润比公司低，市值却比公 司高1倍。公司老板觉得很郁闷，自己公司无论从行业地位、口碑、产品都远胜竞 争对手公司，为什么市值会比竞争对手低？ 3、公司董事长和董秘极其勤奋，所有投资者调研都接见，所有策略会都参加，有 问必答，有求必见。竞争对手公司老板和董秘没那么勤奋，但市值却比公司高。 多劳多得的规律行不通了。 4、公司为激励员工，做了股权期权激励，第一年业绩也达标了，进入行权环节， 但股价比授予价格还低。激励对象放弃股权激励，造成企业员工心理负面影响。 7 绝密绝密 你是否见过如下上市公司现象？

9、你是否见过如下上市公司现象？ 5、公司收入、利润没变，股价却莫名其妙几个涨停，半年后又莫名其妙跌回原点， 在这个过程当中，公司在高点进行了减持，跌回去之后进行了增持，来回净赚1个 亿。 6、公司不重视资本市场，股东中机构投资者也不多。到再融资时，大股东回避表 决，其它股东投票，大股东临时抱佛脚，做了很多小股东的工作，但仍然没通过， 再融资方案被否。 7、公司大股东想减持，但市值已高，而且每年还有减持限制，很后悔没有在小市 值的时候提前做好股权避税和减持规划。 8、上市公司市值小、股价低，上市多年A公司从来不重视资本市场，也从没做过 资本运作。后被竞争对手看上，竞争对手经过仔细研究，认为公司价值

10、低估，二 级市场搜集股票，达到5%，联合其它股东举牌要进董事会，参与影响公司决策， 并伺机增持并购。公司方意识到小市值的风险。小市值的风险。 8 绝密绝密 市值管理管什么？市值管理管什么？ 9 市值管理的三个关键问题：市值管理的三个关键问题： 1、这个股票有上涨空间吗？ 2、怎样让股价上涨？ 3、涨前涨后做什么？ 作为上市公司股东、上市公司董事长、董秘、资本运作人员，作为上市公司股东、上市公司董事长、董秘、资本运作人员， 你关于市值管理是否有一副清晰的图景和一套系统的方法论？你关于市值管理是否有一副清晰的图景和一套系统的方法论？ 绝密绝密 目目 录录 10 1 1、建立系统的市值思维、建立系统

11、的市值思维 2 2、建立市值战略、建立市值战略体系体系 绝密绝密 目目 录录 11 1 1、建立系统的市值思维、建立系统的市值思维 2 2、建立市值战略体系、建立市值战略体系 绝密绝密 市值管理思维市值管理思维 12 1、股东、股东新盈利模式新盈利模式 从股东新盈利模式来说，建立一套低点增持、高点减持、融资的一 体化方案，可以最大化股东价值。 为股东创造价值不应仅仅理解为创造资产或创造利润，在资产和利 润之外还有很多的文章要做。 为股东创造价值，应该把做利润当作一个过渡性指标，而不是终极 指标，而把做市值当作是经营的终极指标。 1 1 市值是一种股东盈利模式，把未来可能挣到的利润反映到今天的股

12、 权价格里，可以促成股东财富的加速实现和即时实现。 2 2 3 3 4 4 如果不懂市值，股东的财富会受到直接的影响如果不懂市值，股东的财富会受到直接的影响。 绝密绝密 市值管理思维市值管理思维 13 2、企业、企业新的生存方式和成长新的生存方式和成长机制机制 低市值的风险：如股权分散、市值过低，容易导致公司治理风险 （被并购）和媒体负面舆论，资信和公信力下降。 市值影响公司的品牌、信誉等级、公信力、人才和资源感召力等因 素，从而间接影响公司经营。 市值代表着股票作为支付手段时候的支付能力，在并购重组日益成 为企业的一种生存方式的今天，这一点是决定生死存亡的。 1 1 市值影响融资成本、规模和

13、速率，决定着公司对机会的覆盖面和对 未来的投入量。 2 2 3 3 4 4 高估值与高市值是企业的核心竞争优势，通过建立一套低点回购、 股权激励、股东资产注入，高点融资、换股并购的一体化方案，可 以最大化企业核心竞争力。 5 5 如果不懂市值，企业的整个经营思维会落后，会停留在供研产销的产品如果不懂市值，企业的整个经营思维会落后，会停留在供研产销的产品 经营层面上，而不能适应现代产业变迁和企业竞争的新形势，最终在企经营层面上，而不能适应现代产业变迁和企业竞争的新形势，最终在企 业赛跑中落伍、掉队、出局。业赛跑中落伍、掉队、出局。 绝密绝密 市值管理思维市值管理思维 14 3 3、树立、树立产融

14、互动和产融互动和创造股东价值的创造股东价值的经营经营理念理念 资本市场资本市场 产生市值产生市值 产品市场产品市场 产生利润产生利润 资本市场与产品市场，有不同的游戏规则和玩法。市值已经变成了现代公司的一资本市场与产品市场，有不同的游戏规则和玩法。市值已经变成了现代公司的一 种生存方式和价值实现形态，但很多公司只熟悉产品市场和利润概念，而不熟悉种生存方式和价值实现形态，但很多公司只熟悉产品市场和利润概念，而不熟悉 资本市场和市值概念。资本市场和市值概念。 妙处在于：互动与循环，预期自实现妙处在于：互动与循环，预期自实现 绝密绝密 15 市值管理思维市值管理思维 产业市场产业市场 财务业绩财务业

15、绩 市值市值=E=E* *PEPE 股市周期股市周期 企业家团队企业家团队 主题管理主题管理 商业模式商业模式 股权吞吐股权吞吐 盈余管理盈余管理 产业布局产业布局 预期管理预期管理 再融资再融资 股东结构股东结构 市值市值/ /股价水平股价水平 资本市场资本市场 E E PEPE 4 4、建立市值经营体系、建立市值经营体系 绝密绝密 16 市值管理思维市值管理思维 市值市值 时间时间 此时做什么? 此时做什么? 此时做什么? 此时做什么? 此时做什么? 股市周期 股价下滑 此时做什么? 此时做什么？ 内在价值内在价值 5 5、在市值波动中进行价值实现、在市值波动中进行价值实现 绝密绝密 目目

16、 录录 17 1 1、建立系统的市值思维、建立系统的市值思维 2 2、建立市值战略体系、建立市值战略体系 绝密绝密 市值管理战略目标框架市值管理战略目标框架 18 短期短期 见利见效，市值增长？%，市盈率增长？ %，融资与股权吞吐？ 标杆标杆 在中国资本市场上率先探索市值管理的 “XX模式”，积累市值管理的经验，全面 提升公司的资本市场信誉和品牌声誉。 长期长期 建立建立长效机制，包括组织体系长效机制，包括组织体系 的有效和人才队伍的成长的有效和人才队伍的成长等。等。 绝密绝密 19 市值管理战略体系要素：十因素模型市值管理战略体系要素：十因素模型+ +价值实现价值实现 产业市场产业市场 财务业绩财务业绩 市值目标市值目标 股市周期股市周期 企业家团队企业家团队 主题管理主题管理 商业模式商业模式 市盈率目标市盈率