财务管理解决方法教案材料完整编辑

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1、 第一章 财务管理导论 第一节 财务管理的概念 财务管理学也称理财学或财务学。 财务管理是组织企业财务活动、处理企业财务关系的 一项管理工作。 一、财务活动 财务活动是指企业筹资、投资、营运、分资（即收益 分配）引起的资金运动（流入与流出） 。具体包括： （一）企业筹资引起的财务活动 （二）企业投资引起的财务活动 （三）企业经营引起的财务活动 （四）企业分资（利润分配）引起的财务活动 二、财务关系 财务关系是指企业在组织财务活动过程中与相关利益 主体发生的经济关系。具体包括： （一）企业与所有者（即投资者或股东）之间的财务 关系：体现所有权的性质，反映所有权与经营权的关 系。 （二）企业与债权

2、人之间的财务关系：体现债务与债 权关系的性质。 （三）企业与受资者之间的财务关系：体现所有权的 性质的投资与受资的关系。 （四）企业与债务人之间的财务关系：体现债务与债 权关系的性质。 （五）企业内部的财务关系：包括企业与职工间的薪 酬结算关系以及内部各单位间的资金结算关系。 （六）企业与政府之间的财务关系： 第二节 财务管理目标 财务管理目标即理财目标，是企业组织财务活动、处 理财务关系的根本目的。 一、 几种代表性理财目标 （一） 利润最大化 优势：1.利润=全部收入全部费用，一定程度上反 映企业的经济效益；2.利润是企业补充资本、扩大经 营规模的源泉，对股东和企业自身均有利；3.逐利有

3、利于社会进步和发展。 缺陷：1.利润是绝对数，只反映产出，未反映投入， 不能在不同规模企业之间以及同一企业不同时期之间 比较经济效益的高低；投入产出比=产出/投入 2.未考 虑资金时间价值；3.未考虑风险；4.易诱发短期行为。 例 1： 甲企业乙企业 净利润10 万元 100 万元 资本（股东投入） 50 万元 1000 万元 资本利润率20%10% 例 2： 单位：万元 年份甲项目 乙项目 12020 22030 32050 420 520 净利润总和 100100 例 3： 甲项目乙项目 风险很大较小 年净利润 100 万元 20 万元 例 4： 单位：万元 年份12345678910 甲

4、项目 50 50 50 乙项目30 30 30 60 60 70 30 （二） 资本利润率或每股收益最大化 资本利润率=净利润/净资产100%，每股收益=（净 利润优先股股利）/发行在外的普通股股份数 二者的共同优势：均是相对数，反映投入和产出的关 系，能在不同规模企业之间以及同一企业不同时期之 间比较经济效益的高低。 但二者均无法克服利润最大化目标的后三个缺陷。 （三） 股东财富最大化即股价最大化 股东财富=公司股份数股票价格 优势：1.考虑的盈利水平、资金时间价值和风险因素； 2.一定程度上克服短期行为；3.客观易操作。 缺陷：1.只适合上市公司；2.把不可控因素引入理财 目标是不合理的；

5、3.过于强调股东利益。 （四） 企业价值最大化 企业价值账面资产的总价值净资产的市场价值= 全部资产的市场价值 企业价值在实践中可通过资产评估获知，在理论上可 通过如下公式计算： n t t t i FCFV 11 1 V 表示企业价值；FCFt 表示第 t 年的自由现金流；i 表示与企业风险相适应的贴现率； 优势：1.考虑了资金时间价值和风险；2.克服短期行 为；3.企业和社会实现双赢；4.兼顾各方利益。 缺陷：企业价值难以准确、客观计量 二、理财目标的协调 （一）所有者与经营者之间的矛盾与协调 1.矛盾产生原因：（1）目标不同，所有者的目标是 股东财富最大，经营者的目标是自身效用最大； （

6、2）信息不对称；（3）有限理性导致契约不完善。 各利益主体距离企业的远近： 债权人 所有者 2.矛盾的表现：经营者的逆向选择（如过度的在职消 费和贪污、偷盗）和道德风险（偷懒） 。 3.解决矛盾的措施：解聘、并购、股权激励（长期激 励，包括股票期权和业绩股） 股票期权：是指一个公司授予其员工在一定的期限内（如 10 年） ， 按照固定的期权价格（例如每股 10 元）购买一定份额（例如 500 万 股）的本公司股票的权利。行使期权时，享有期权的员工只需支付 期权价格（例如每股 10 元） ，而不管当日股票的交易价（例如每股 经营者 20 元）是多少，就可得到期权项下的股票。期权价格和当日交易价

7、之间的差额就是该员工的获利。如果该员工行使期权时，想立即兑 现获利，则可直接卖出其期权项下的股票，得到其间的现金差额， 而不必非有一个持有股票的过程。究其本质，股票期权就是一种受 益权，即享受期权项下的股票因价格上涨而带来的利益的权利。 行权收益=(行权日股价-期权价格)允许购买的股份 数 业绩股：指在年初确定一个较为合理的业绩目标，如果激励对象 到年末时达到预定的目标，则公司授予其一定数量的股票或提取一 定的奖励基金购买公司股票。业绩股票的流通变现通常有时间和数 量限制。激励对象在以后的若干年内经业绩考核通过后可以获准兑 现规定比例的业绩股票，如果未能通过业绩考核或出现有损公司的 行为、非正

8、常离任等情况，则其未兑现部分的业绩股票将被取消。 （二）所有者与债权人之间的矛盾与协调 1.矛盾产生原因：（1）目标不同，所有者的目标是 股东财富最大，债权人的目标是自身债权安全收回； （2）信息不对称；（3）契约不完善。 2.矛盾的表现：所有者伙同经营者私下投资于高风险 项目、举借新债或发放高额股利 3.解决矛盾的措施：限制性条款、收回借款、不再借 款。 （三）企业利益与社会责任 企业利益与社会责任具有一致的方面，有时也有矛盾 的一面，协调这种矛盾的措施有：立法、监督（行政 的、道德的、公众舆论的） 。 第五节 理财环境 一、 法律环境 二、 金融环境是企业理财最重要的环境因素 （一） 金融

9、市场 1. 构成：资金供求者、金融工具、市场调节机制 （价格供求） 。 2. 类别：按交易期限分为短期和长期资金市场； 按交割时间分为现货和期货市场； 按交易性质分为发行和流通市场。 3.金融市场对企业理财的作用：金融市场是企业筹 资和间接投资的场所；帮助企业调剂资金余缺， 实现长短期资金的转化；为理财提供相关信息和 金融服务。 （二） 金融机构 银行类金融机构：中央银行，即人行，负责制定 和实施货币政策，保持币值稳 定；对金融机构进行监管；维 护支付和清算系统的正常运行； 持有、管理和经营国家外汇储 备和黄金储备；代理国库和其 他与政府有关的金融业务；代 表政府从事有关的国际金融活 动。 商

10、业银行（分为国有的和股份 制的） ，其业务包括吸收存款、 发放贷款、办理中间业务和非 信用业务，如代客保管贵重物 品，代客买卖有价证券、代理 融资、提供咨询服务 政策性银行：国家开发银行为 国家重点建设项目提供融资； 农发行承担国家粮棉储备、农 副产品合同收购、农业开发方 面的政策性贷款，代理财政支 农资金的拨付和监督使用；中 国进出口银行主要为大型机电 成套设备进出口提供买方信贷 和卖方信贷。 非银行类金融机构：保险公司：资金被严格限制 在银行存款、政府债券和金融 债券和投资基金范围内； 金融资产管理公司，1999 年，我国组 建了信达、华融、东方、长城四大金融 资产管理公司专门处置不良资产

11、，这几 年在不良资产的收购、管理与处置方面 取得了一定的成绩，但同时面临着诸多 困难与障碍。 信托投资公司主要是以受托人的 身份代人理财； 证券机构包括证券公司，主要是推销 债券和股票，代理和自营有价证券的 买卖，参与企业并购，充当财务顾问 等；证券交易所，提供证券交易的场 所和设施，制定证券交易规则，接受 上市申请并安排上市，组织、监督证 券交易，监管会员和上市公司；登记 结算公司，办理股票交易中所有权转 移时的过户和资金结算。 财务公司在国外，财务公司一般不能吸 收存款，只能承接贷款，并能提供类似 银行的各种金融服务，因此也被称为 “非银行的银行”或“准银行”。由于各国 的金融制度不同，各

12、国财务公司的性质 也不尽相同。在我国，财务公司（除中 外合资的财务公司）都是依托大型企业 集团而设立，并为大型企业集团提供金 融服务的金融机构，因此被称为“企业 集团财务公司”。根据中国人民银行 2000 年 6 月发布的企业集团财务公司 管理办法中对我国财务公司定义为由 企业集团内部成员单位入股，向社会募 集中长期资金，为企业集团成员单位技 术改造、新产品开发及产品销售提供金 融服务，以中长期金融业务为主的非银 行金融机构。 金融租赁公司 （三） 金融工具 1.金融工具的含义 2.金融工具的特征：期限性、流动性（不受损失变 现的能力） 、风险性（本利受损的可能性，又包括 信用风险，即发行主体

13、到期无法还本付息的风险 和市场风险，即金融工具市场价格下降使投资者 受损的风险） 、收益性。 （四） 利率 利率是利息占本金的比率，是资金价格的一般表 现形态。 1. 利率分类 （1）按利率确定方式分为基准利率和套算利率； 再贴现是相对于贴现而言的，商业银行在票据未 到期以前将票据卖给中央银行，得到中央银行的贷款， 称为再贴现。中央银行在对商业银行办理贴现贷款中 所收取的利息率，称为再贴现率。 再贴现意味着商业银行向中央银行贷款，从而增加 了货币投放，直接增加货币供应量。再贴现率的高低 不仅直接决定再贴现额的高低，而且会间接影响商业 银行的再贴现需求，从而整体影响再贴现规模。另一 方面，再贴现

14、率变动，在一定程度上反映了中央银行 的政策意向，因而具有一种告示作用：提高再贴现率， 呈现紧缩意向，反之，呈现扩张意向，这特别对短期 市场利率具有较强的导向作用。 再贴现率与股票市场价格的关系：提高再贴现率， 一般会造成股价下降。原因：首先，提高通过再贴现 率，央行收紧银根，使商业银行得到的中央银行贷款 减少，市场资金趋近，股票需求降低，股价下降；第 二，再贴现率又是基准利率，其提高必定使市场利率 随之提高，从而促使股价下降。 再贷款利率是指央行对商业银行发放贷款的利率； 央行决定从 2010 年 12 月 26 日起上调对金融机构再 贷款利率，其中一年期利率提升 0.52 个百分点至 3.8

15、5%。同时，央行还上调了再贴现率，由 1.8%上调 至 2.25%。这是央行两年来首次上调再贷款利率和再 贴现率。上调这两种利率，都是上调了商业银行在央 行贷款的成本,也是货币政策回归稳健的一个重要信 号，有利于加强对通胀预期的管理。 中国人民银行决定，自 2011 年 2 月 9 日起上调金 融机构人民币存贷款基准利率。金融机构一年期 存贷款基准利率分别上调 0.25 个百分点，其他各 档次存贷款基准利率相应调整(见附表)。 单位：% 调整后利率 存款 活存0.40 定存 3 个月2.60 半年2.80 一年3.00 二年3.90 三年4.50 五年5.00 贷款 六个月5.60 一年6.0

16、6 一到三年 6.10 三到五年 6.45 五年以上 6.60 央行宣布从 2011 年 2 月 24 日起，上调存款类金 融机构人民币存款准备金率 0.5 个百分点。这是今年 央行第二次调高存款准备金率，也是去年以来的第八 次上调。此次上调之后，大型金融机构的存款准备金 率已达 19.5%，中小金融机构的存款准备金率也将高 达 16%，均为历史最高点。据估算，按照 1 月份人 民币存款余额 71.23 万亿，此次上调准备金率共将冻 结资金 3500 亿左右。 央行一连串的举动释放了货币政策回归稳健的强烈 信号，目标很明确，就是为了从源头上治理通胀。 （2）按照利率是否包括通胀因素分为名义利率和 实际利率，实际利率=名义利率通胀率 （3）按照利率与市场的关系分为市场利率和法定 利率 （4）按照利率在借贷期内是否调整分为固定利率 和浮动利率 2.利率的决定因素 利率=纯粹利率+通胀补偿率+风险补偿率 三、 经济环境 第二章 财务分析