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1、第三章 筹资管理,第一节 筹资概述,一、筹资的概念,筹资是企业为满足生产经营、对外投资和调整资本结构的需要，通过一定的渠道，采取一定的方式，筹措资金的一种财务活动。,对于筹资概念的理解： 筹资是一种财务活动。筹资是企业资金运动的起点，可以决定企业的资金规模以及生产经营的发展速度。 筹资活动的目的：生产经营、对外投资、调整资本结构 筹资决策涉及对筹资渠道、筹资方式、筹资时机、筹资数量、筹资结构以及资金成本等的考虑。,第一节 筹资概述,二、筹资的渠道,（一）国家财政资金 （二）银行信贷资金 （三）非银行金融机构资金 （四）其他企业资金 （五）社会资金 （六）企业内部资金 （七）境外资金,国有企业资
2、金的主要来源,商业银行：国有5大银行+外资银行;政策性银行：国开行、进出口银行、农业发展银行,保险公司、信用合作社、证券公司、租赁公司、信托投资公司,企业职工、居民结余资金,企业的留存收益：盈余公积+未分配利润,第一节 筹资概述,三、筹资的方式,降低资金成本、提高筹资效率,（一）吸收直接投资 （二）发行股票 （三）利用留存收益 （四）向银行借款 （五）发行公司债券 （六）融资租赁 （七）利用商业信用,第一节 筹资概述,四、筹资的基本原则,（一）规模适当原则 筹资不足影响生产经营和投资；筹资过多资金闲置，增加资金成本 （二）筹资及时原则 筹资过早造成资金闲置，增加资金成本；过晚错过投资机会。 （
3、三）方式经济原则 降低资金成本，减少财务风险。 （四）结构合理原则 权益资金（财务风险低）和负债资金（具有财务杠杆作用）的比例合理。 （五）来源合理原则。,第一节 筹资概述,五、企业资金需求量预测-销售百分比法,（一）销售百分比法的定义,以资产、负债各项目与销售额的比率为基础，根据未来销售收入变动的百分比，预测未来外部资金需求量的一种定量的计算方法。（即，在确定资产与负债各项目与销售额的比率的基础上，根据未来销售收入的变动确定未来资产、负债个项目的变动，进而预测未来资金需求量的一种方法。）,（二）销售百分比法的前提假设,1、部分资产与负债项目同销售额同比例变动，其他资产和负债固定不变；所有者权
4、益中除留存收益变动外其他不变。 2、未来销售额可以预测。,第一节 筹资概述,五、企业资金需求量预测-销售百分比法,（三）销售百分比法的计算,例：甲公司2010年实现销售额30万元，销售净利率为10%，并按净利润的40%发放股利，假定该公司的固定资产利用能力已经饱和，2010 年年度的资产负债表如下所示：,若该公司计划在2011年把销售额提高到36万元，销售净利率、股利发放率仍保持2010年水平。 要求：用销售百分比法预测该公司2011年需向外界融资额。,K = A = 10 + 20 + 30 + 55 = 115 (万元) L = 25 + 5 = 30 (万元) R = 3610（140）
5、 2.16 （万元） F = 20 （11530）2.16 = 14.84（万元） 该公司2011年需向外界融资14.84万元。,解：,第二节 权益资金的筹集,一、概述,吸收投资、发行股票、留存收益,发行债券、借款、融资租赁,第二节 权益资金的筹集,二、吸收直接投资,（一）含义：是指企业按照“共同投资、共同经营、共担风险、共享利润”的原则直接吸收国家、法人、个人、外商投入资金的一种筹资方式。（不发行股票）,第二节 权益资金的筹集,二、吸收直接投资,（二）渠道,第二节 权益资金的筹集,二、吸收直接投资,（三）出资方式,第二节 权益资金的筹集,二、吸收直接投资,（四）程序,第二节 权益资金的筹集,
6、二、吸收直接投资,（五）优缺点,第二节 权益资金的筹集,三、发行股票,（一）含义,股票是股份公司为筹集主权资金而发行的有价证券，是持股人拥有公司股份的凭证，它代表了持股人在股份公司中拥有的权利和应承担的义务。,第二节 权益资金的筹集,三、发行股票,（二）种类,第二节 权益资金的筹集,三、发行股票,（二）种类,第二节 权益资金的筹集,三、发行股票,（二）种类,第二节 权益资金的筹集,三、发行股票,（二）种类,第二节 权益资金的筹集,三、发行股票,（二）种类,第二节 权益资金的筹集,三、发行股票,（二）种类,第二节 权益资金的筹集,三、发行股票,（二）种类,第二节 权益资金的筹集,（三）普通股筹资
7、,1、普通股股东的权利,第二节 权益资金的筹集,（三）普通股筹资,2、普通股的发行价格：,股票的发行价格是股票发行时使用的价格，也是投资者认购股票时所支付的价格。不一定等于面值。,第二节 权益资金的筹集,（三）普通股筹资,2、普通股的发行价格：,第二节 权益资金的筹集,（三）普通股筹资,2、普通股的优缺点：,第二节 权益资金的筹集,（三）普通股筹资,3、普通股的优缺点：,第二节 权益资金的筹集,（四）优先股筹资,1、优先股股东的权利,第二节 权益资金的筹集,（四）优先股筹资,2、优先股筹资的优缺点,第二节 权益资金的筹集,（四）优先股筹资,2、优先股筹资的优缺点,第三节 负债资金的筹集,一、银
8、行借款,（一）种类,第三节 负债资金的筹集,一、银行借款,（一）种类,第三节 负债资金的筹集,一、银行借款,（一）种类,第三节 负债资金的筹集,一、银行借款,（一）种类,第三节 负债资金的筹集,一、银行借款,（一）种类,第三节 负债资金的筹集,一、银行借款,（二）程序,第三节 负债资金的筹集,（三）信用条件,1.补偿性余额,第三节 负债资金的筹集,（三）信用条件,2.信贷额度,在信贷额度内，企业可以随时按需要支用借款，但当企业财务状况恶化时银行可不再提供贷款，且不承担法律责任。,第三节 负债资金的筹集,（三）信用条件,3.周转信贷协议,在协定的有效期内，只要企业借款总额未超过最高限额，银行必须
9、满足企业任何时候提出的借款要求。企业享用周转信贷协议，要对贷款限额中的未使用部分付给银行一笔承诺费。,第三节 负债资金的筹集,（三）信用条件,4.借款抵押,银行向财务风险大、信誉度低的企业发放贷款时，往往需要抵押品担保。银行根据抵押品的变现能力来决定贷款金额，一般为抵押品面值30%90%。抵押借款的成本一般要高于非抵押借款。,【例3-2】某企业按年利率9%向银行借款500万元，补偿性余额比例为10%。要求计算企业实际借款利率。 解：企业实际借款利率=名义利率/（1-补偿性余额比率） =9%/（1-10%）=10% 【例3-3】某企业与银行商定的周转信贷额度为3 000万元，承诺费率为1%，该企
10、业年度内实际借款额为2 500万元。要求：计算该企业应向银行支付的承诺费。 解：应付承诺费=（3 000-2 500）1%=5（万元）,第三节 负债资金的筹集,（四）银行借款的优缺点,第三节 负债资金的筹集,（四）银行借款的优缺点,第三节 负债资金的筹集,二、发行债券,第三节 负债资金的筹集,二、发行债券,（一）债券的种类,第三节 负债资金的筹集,二、发行债券,（一）债券的种类,第三节 负债资金的筹集,二、发行债券,（一）债券的种类,第三节 负债资金的筹集,二、发行债券,（一）债券的种类,第三节 负债资金的筹集,二、发行债券,（一）债券的种类,第三节 负债资金的筹集,二、发行债券,（一）债券的
11、种类,第三节 负债资金的筹集,二、发行债券,（一）债券的种类,第三节 负债资金的筹集,二、发行债券,（二）债券的发行,第三节 负债资金的筹集,（二）债券的发行,1、债券发行的要素,第三节 负债资金的筹集,（二）债券的发行,2、债券发行的价格,1、从债权人和供求关系两方面来解释 2、通过市场利率和票面利率的比较解释,第三节 负债资金的筹集,（二）债券的发行,2、债券发行的价格,第三节 负债资金的筹集,（二）债券的发行,【例3-4】某企业发行债券筹资，面值1 000元，期限5年，发行时市场利率10%，每年年末付息，到期还本。要求：分别按票面利率为8%、10%、12%计算债券的发行价格。 解：若票面
12、利率为8%： 发行价格=1 000（P/F,10%，5）+1 0008%（P/A,10%,5）=1 0000.620 9+803.790 8=924.16（元） 若票面利率为10%： 发行价格=1 000（P/F,10%，5）+1 00010%（P/A,10%,5）=1 0000.620 9+1003.790 8=1 000（元） 若票面利率为12%： 发行价格=1 000（P/F,10%，5）+1 00012%（P/A,10%,5）=1 0000.620 9+1203.790 8=1075.80（元）,【例3-5】根据例3-4资料，该为单利计息、到期一次还本付息，其余不变。 解：若票面利率为
13、8%： 发行价格=1 000（1+58%）（P/F,10%,5）=1 4000.620 =869.26（元） 若票面利率为10%： 发行价格=1 000（1+510%）（P/F,10%,5）=1 5000.620 =931.35（元） 若票面利率为12%： 发行价格=1 000（1+512%）（P/F,10%,5）=1 6000.620 =993.44（元）,第三节 负债资金的筹集,（二）债券的发行,3、发行债券的优缺点,第三节 负债资金的筹集,（二）债券的发行,3、发行债券的优缺点,例1： 某企业发行5年期债券，每半年付息一次，票面利率8%，面值1 000元。假设必要报酬率是10%，计算其债
14、券发行价格。 由于债券在一年内复利2次，给出的票面利率是一年为计息期的名义利率，也称为报价利率。实际计息是以半年为计息期的实际利率，即8%的一半即4%，也称“周期利率”。同样如此，由于债券在一年内复利2次，给出的必要报酬率也是名义必要报酬率，实际的周期必要报酬率为10%的一半即5%。由于票面利率小于要求的必要报酬率，该债券的发行价格应当折价发行。验证如下： PV=1 000（8%2）（P/A，5%，10）1 000（P/F,5%,10） = 407.721 710000.613 9 = 308.868613.9 = 922.768,第三节 负债资金的筹集,三、融资租赁,（一）租赁的种类,第三节
15、 负债资金的筹集,三、融资租赁,（一）租赁的种类,第三节 负债资金的筹集,三、融资租赁,（一）租赁的种类,第三节 负债资金的筹集,三、融资租赁,（一）租赁的种类,第三节 负债资金的筹集,三、融资租赁,（一）租赁的种类,第三节 负债资金的筹集,三、融资租赁,（二）融资租赁的形式,指承租人直接向出租人租入所需要的资产，并向出租人支付租金。,第三节 负债资金的筹集,三、融资租赁,（二）融资租赁的形式,第三节 负债资金的筹集,三、融资租赁,（二）融资租赁的形式,第三节 负债资金的筹集,三、融资租赁,（二）融资租赁租金的计算,第三节 负债资金的筹集,（二）融资租赁租金的计算,1、平均分摊法,式中：R每次
16、应付租金数额； C租赁设备的购置成本； S租赁设备预计残值或期满时由租入方留购， 支付给出租方的转让价； I租赁期间利息； F租赁期间手续费； N租赁期间租金支付次数。,【例3-6】某企业向租赁公司租入一套设备，设备原价100万元，租期5年，预计租赁期满租入企业支付的转让价为5万元。年利率为10%，手续费为设备原价的2%，租金每年年末支付一次。要求：计算该企业每年应付租金的数额。 解： =31.61（万元）,第三节 负债资金的筹集,（二）融资租赁租金的计算,2、等额年金法,第三节 负债资金的筹集,（二）融资租赁租金的计算,2、等额年金法,第三节 负债资金的筹集,（二）融资租赁租金的计算,2、等额年金法,后付租金的计算公式,【例3-7】仍用例3-6的资料，分别对以下三种情况用等额年金法计算该企业每年应付租金额：租费率为12%，租金在每年年末支付；租费率为12%，租金在每年年初支付； 租金在每年年末
