关于现金流量的构成与估算

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1、现金流量的构成及其估算,第一节 项目投资的概念及其估算,(一)建设项目总投资的构成,图3-1 建设项目总投资构成,建设投资： 指从工程项目确定建设意向开始直至建成竣工投入使用为止，在整个建设过程中所支出的总费用，这是保证工程建 设正常进行的必要资金。,1.建筑安装工程费用 指花费在建筑安装工程施工过程中的费用，按工程内容 分为建筑工程费用和安装工程费用。建筑工程费用指建筑物 和构筑物的土建工程费用，安装工程费用包括各种需要安装 的机械设备和电气设备等工程的安装费用。我国现行建筑安 装工程费用的构成为：直接费、间接费、利润和税金。 直接费由直接工程费和措施费组成。 间接费由规费和企业管理费组成。

2、 利润与税收指施工企业的利润和应交纳的营业税、城市 维护建设税、教育费附加。,2.设备、工器具购置费 由设备购置费和工器具、生产家具购置费用组成。 设备购置费用包括一切需要安装与不需要安装的设备的 购买原价和设备运杂费。 设备购置费=设备原价或进口设备抵岸价+设备运杂费 工器具及生产家具购置费是指未达到固定资产标准的工 具、器具、家具和仪器的购置费用。 工器具及生产家具购置费=设备购置费定额费率,3.工程建设其他费用 是指在进行工程建设，包括建筑安装和设备购置等工作 中，从工程筹建起到工程竣工验收交付使用止的整个建设期 间，除建筑安装工程费用和设备、工器具购置费以外的，为 保证工程建设顺利完成

3、和交付使用后能够正常发挥效用而发 生的各项费用的总和。 工程建设其他费用由土地使用费，与项目建设有关费用 及与未来企业生产经营活动有关的费用组成。,4.预备费用 指在初步设计和设计概算中难以预料的工程费用，包括 基本预备费和涨价预备费。,净营运资金投资 净营运资金（流动资金，working capital）是指为维 持生产所占用的全部周转资金。它是流动资产与流动负债的 差额。流动资产包括各种必要的现金、各种存款、应收及预 付款项及存货，流动负债主要是指应付账款、预收账款。,投资资金的来源 投资的资金来源可划分为两大块，即权益资金（equity capital）和负债资金（debt capita

4、l）。权益资金指的是 企业股东提供的资金。权益资金不需要归还，筹资风险小， 但其期望的报酬率高。负债资金包括长期负债（长期借款、 长期债券发行收入和融资租赁的长期应付款）和流动负债 （这里指的是短期借款）。,图3-2 投资、资金来源形成资产,固定投资 固定投资（建设投资，fixed investment）是指形成企 业固定资产、无形资产和递延资产的投资。 固定投资中形成固定资产的支出叫做固定资产投资。固 定资产是指使用期限超过一年的房屋、建筑物、机器、机械、运输工具及与生产经营有关的设备、器具、工具等。 无形资产投资是指专利权、商标权、著作权、土地使用 权、非专利技术和商誉等的投入。 递延资产

5、投资主要指开办费，包括筹建期间人员工资、办公费、培训费、差旅费、印刷费和注册登记费等等。,(二)固定资产投资的估算 1.生产能力指数法 (3-1) 式中 分别为拟建和已建工程或装置的投资额； 分别为拟建和已建工程或装置的生产能力； 因建设地点和时间的不同而给出的调整系数； 投资生产能力指数。,例3-1 已建成的某投资项目年生产能力为30万吨，建 设投资为8000万元，如拟建同一类项目，其生产能力预计为 年产60万吨，该类项目的生产能力指数取0.6，物价修正指 数为1.2，试估算该拟建项目的建设投资为多少？ 解：有关数据代入3-1式，可得：,2.设备费用推算法 (3-2) 式中 拟建工程的投资额

6、； 拟建工程的设备购置费； 分别为建筑工程、安装工程和其他费用占 设备购置费用的百分比； 相应的调整系数。,例3-2 某新建项目设备投资为10000万元，根据已建同 类项目统计情况，一般建筑工程占设备投资的28.5%，安装 工程占设备投资的9.5%，其他费用占设备投资的7.8%。假定 各种工程费用的上涨与设备费用上涨同步，试估算该项目的投资额。 解：根据公式（3-2），该项目的投资额为： =10000（1+28.5%+9.5%+7.8%）=14580（万元）,3.造价指标估算法 对于建筑工程，可以按每平方米的建筑面积的造价指标 来估算投资。也可以再细分为每平方米的土建工程、水电工 程、暖气通风

7、和室内装饰工程的造价，并汇总出建筑工程的 造价。另外，再估算其他费用及预备费，即可估算出项目固 定资产的投资数。,(三)净营运资金的估算 在项目决策研究的早期，净营运资金可以根据项目的特 点和以往已建成运行的同类项目的数据，按销售收入、经营 成本或固定资产投资的比例来估算，也可以按单位产量占用 净营运资金的比率来确定。随着项目投资决策研究的深入， 有必要进行分项的详细估算。,分项估算的思路是：先按照项目各年生产运行的强度， 估算出各大类的流动资产的最低需要量，加总以后减去该年 估算出的正常情况下的流动负债(应付账款)，这就是该年需 要的净营运资金，再减去上年已注入的净营运资金，就得到 该年净营

8、运资金的增加额。当项目已达到正常的生产运行水 平后，净营运资金可以不再投入。,在各项流动资产估算时，要先确定这项流动资产对应的 成本和费用，再确定这种流动资产的最低周转天数。 每年的周转次数为： 这类流动资产的最低需要量是： 以现金为例，企业赖以周转的对应的成本费用主要是工 资、福利费和其他费用。流动资产中的,一般企业的流动资产在估算时，可以按以下的对应关系： 流动资产 对应的赖以周转的成本费用 应收账款 年经营成本 存货 其中:外购原材料、燃料 年外购原材料、燃料费 在产品 年外购原材料、 燃料及动力费+年工资及 福利费+年维修费+年其他制造费用 半成品 年经营成本 现 金 年工资及福利费+

9、年其他费用,例3-3 某拟建项目第四年开始投产，投产后的年生产 成本和费用的估算如表3-1所示。各项流动资产和流动负债 (应付账款)的周转天数如表3-2所示。试估算投产阶段需要 投入的净营运资金。,表3-1 年生产成本和费用估算表 单位：万元,表3-2 净营运资金和应付账款的最低周转天数 单位：天,解：按以上资料，列表算出净营运资金的需要量和逐年的投入量，详见表3-3。 表3-3 净营运资金估算表 单位：万元,由表3-3可知，投产年初（第四年初）需投入净营运资 金936万元；第五年再投入386万元；第六年再投入7万元。 第六年后，假定生产已达正常，净营运资金已不再需要投 入，始终保持在1329

10、万元的水平。,第二节 成本和费用估算技术,一、技术经济分析中常用的成本概念 1.总成本费用 指项目（或方案）在一定时期内（一般为一年）为生产 和销售产品而花费的全部成本和费用。总成本费用由生产成 本、管理费用、财务费用和销售费用组成。,生产成本是为生产产品或提供劳务而发生的各项生产费 用，它包括各项直接支出（直接材料、直接工资和其他直接 支出）及制造费用。 管理费用是指企业行政管理部门为管理和组织经营活动 而发生的各项费用，包括管理人员工资和福利费、折旧费、 修理费、技术转让费、无形资产和递延资产摊销费及其他管 理费用（办公费、差旅费、劳保费等）。,财务费用是指为筹集资金而发生的各项费用，包括

11、生产 经营期间发生的利息净支出及其他财务费用（汇兑净损失、 银行手续费等）。 销售费用指为销售产品和提供劳务而发生的各项费用， 包括销售部门人员工资、职工福利费、折旧费、修理费、运 输费及其他销售费用（广告费、办公费、差旅费等）。,2.经营成本 经营成本是从投资方案本身考察的，是在一定时期（通 常为一年）内由于生产和销售产品及提供劳务而实际发生的 现金支出。它不包括虽计入产品成本费用中，但实际没发生 现金支出的费用项目。 技术方案财务分析时，经营成本按下式计算： 经营成本=总成本费用-折旧费-维简费-摊销费-借款利息 式中，维简费指矿山项目的维简费。摊销费指无形资产 和递延资产的摊销费。,3.

12、平均成本(AC)与边际成本(MC) 平均成本是产品总成本费用(TC)与产品产量(Q)之比， 即平均单位产品成本费用。实际工作中，通常取平均成本作 为单位产品成本。 边际成本是指每增加一个单位的产品产量所增加的成本。,4.机会成本 机会成本又称经济成本，它是指利用一定资源获得某种 收益时放弃的其他可能的最大收益。或者说它是指生产要素 用于某一用途而放弃其他用途时所付出的代价。 机会成本与资源稀缺性紧密相关。,5.沉没成本 沉没成本是指过去已经支出而现在无法得到补偿的成本。 例如已使用多年的设备，其沉没成本是指设备的账面净值与 其现时市场价值之差。,6.可变成本与固定成本 产品成本费用按其与产量变

13、化的关系分为可变成本、固 定成本与半可变（半固定）成本。 变动成本随产量的增减而成比例地增减的费用，称为可变成本。 固定成本在一定产量范围内与产量的多少无关，称为固定成本。 还有一些费用，虽然也随产量增减而变化，但不是成比例地变化，称为半可变成本。 因此产品总成本费用最终可划分为可变成本和固定成本。,二、成本和费用的估算方法 1.指数法(indexes method) (3-3) 式中 k参照对比的年份； n需要估算成本或价格的年份，其中nk； 、 分别为第n年与第k年的成本或价格估算值和 参照值； 、 分别为第n年与参照年份第k年的价格指数。,2.单价法(unit technique) 是采

14、用估算的单位成本乘以相应的数量来估算项目成本 的。这些单位成本主要包括： (1)每千瓦发电装机容量的投资费用； (2)每千米、每件或每吨产品的销售收入； (3)每千瓦时的燃油成本； (4)每运营500小时的节约费用； (5)每安装一部电话的初装成本； (6)蒸汽管道每千米的温度损耗； (7)每平方米建筑面积的土地、土建或配套成本。 这些要素单价，当乘以相应的数量后，就可估算出总成 本或总收入。,3.要素法(factor technique) (3-4) 式中 要估算的成本； 可直接估算成本的要素d的成本； 要素m的单位成本（即单价）； 要素m的数量。 这种方法把成本和费用分为两大部分：第一部分

15、是直接 估算，第二部分是间接估算。,4.参数成本估算法 参数成本估算（parametric cost estimating）是采用 历史成本数据和统计方法来预测将来的成本。很多统计方法 与数学方法可用于构建成本估算关系,这里主要介绍常用的 学习曲线。,(1) 学习曲线模型 学习曲线模型（learning curve）是表述随着产品的重 复增加，劳动者在生产过程中不断学会技术、提高了劳动生 产率，使单位产品的劳动用工不断下降的一种规律。在估算 成本费用时要充分考虑这种重复生产下降趋势。,(3-5) 式中 生产第x件产品的用工工时； 生产第1件产品的用工工时； 用工下降参数，是大于零、小于1的正数

16、； 产出个数（第x件产品）。 上面的式子也可表述为等价的： (3-6),学习曲线的参数S可通过调查同类产品的历史数据统计得出。S越大，工时下降的越慢，反之则越快。如图3-3所示。,例3-4 假定制造某种设备，第一台需要15000工时，根 据以往经验，估计学习曲线的下降参数S=0.85，求制造第20 台设备时所需要的工时数。 解： =7441.3（工时）,(2) 构建成本估算关系 成本估算关系（CER）是将工程项目的成本描述成一个 或者多个设计变量的函数。工程师可以利用CER来做设计决 策，在满足技术与工程要求的同时，使产品成本更为合理。 一般来说，建立一个CER包括以下四个基本步骤： 定义问题； 数据收集和