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1、【MeiWei_81重点借鉴文档】并购案例分析报告报告目录1.案例简介12. 并购行业背景13. 并购企业介绍13.1 并购方13.2 被并购方14. 并购动因25. 并购过程26. 并购整合27. 并购结果27.1 股东变化情况27.2 市场表现27.3 主要财务指标分析27.4 最新发展现状28. 案例启示3参考文献3【MeiWei_81重点借鉴文档】1. 案例简介l 1.1案例简要介绍家化股权从启动之初就吸引人们的眼球。上海联合产权交易所的公开信息显示，家化集团的股东上海市国资委自9月7日以公开挂牌方式，出让其持有的家化集团100%股权，挂牌价格为51.09亿元。20RR年11月7日，上
2、海家化母公司家化集团100%股权最终被上海平浦投资有限公司通过竞标获得，成为上海家化新控股股东，后者为平安信托旗下平安创新资本全资子公司。l 1.2案例选择理由近年来，日化行业发生多起中国品牌被并购的案例，外资收购下，小护士、大宝、丁家宜等都已先后臣服，上海家化成为日化产业仅剩的本土大品牌。对产业环境而言，它的坚守有着不言而喻的意义。作为一家中国传统民族品牌日化企业，其旗下“六神”家喻户晓，其股权改制，最终花落谁家特别引人注目。被出售的国有资产多是陷入困境的“破落户”，国进民退的氛围下，上海家化的并购案例颇耐人寻味。另外，在此次并购案例过程中，作为被并购方的家化集团与原东家上海市国资委一起参与
3、到了对并购方的考评选择过程中，并发挥了较强的自主选择性。近年来随着经济的发展企业并购活动屡见不鲜，但大多数并购都是并购方积极寻找被并购方，意图发展壮大自身实力，而家化集团改制案例却是被并方参与选择并购方的一个典型案例。通过分析该案例可以分析出胜出原因的同时得出一些启示，为后来者提供借鉴。2.并购行业背景l 2.1并购方：保险业行业分析中国平安是一家集保险、投资、银行等金融业务为一体的多元化发展的综合金融服务集团，但其诞生之初是以保险为主营业务，为方便分析，本文以保险业为基础进行行业分析。2.1.1行业增长：仍显朝阳本质，增速快于GDP与国外同行；保险业在经历了前几年的爆发式增长后，从20RR年
4、开始进入了一个平稳的快速发展阶段。近五年来，我国GDP年增长率在10%左右，而我国保费的增长速度每年均超过了GDP的增长速度。20RR-20RR年保费的增长速度超过了30%，20RR年是增长的低谷，但仍然维持了11.3%的速度。此后，保费的增长速度和GDP的增长速度又开始拉开差距，到20RR年，保费的增长速度超过GDP增速近4个百分点。根据经济结构升级的要求，保险业更快增长速度的趋势预期将继续维持，保费占国内生产总值的比例将进一步提高。发达国家的保险市场已进入成熟期，增长基本上处于停滞状态。作为最大的新兴市场之一，我国保险业的增长速度远高于美英等发达国家在情理之中，但即使是相对于发展速度比较快
5、的其他新兴市场，我国保险业仍具有明显的增长优势。2.1.2行业市场结构：强者恒强目前我国共有保险公司100家，其中中资公司59家，外资公司41家，中国人保、中国人寿、中国平安、中保国际、民安控股等5家中资保险公司在境内外上市。保险业是我国金融领域中开放得最彻底的一个行业，市场竞争也越来越激烈。即使是这样，中国人寿和中国平安依然保持了稳定的市场份额，并且还有不断上升的势头。中国人寿约占整个寿险市场的50%，平安人寿和平安产险占寿险市场和产险市场的16%和12%，分列第二位和第三位。在整个产险加速发展和市场竞争加剧的情况下，平安产险仍以每年一个百分点的速度提高其市场占有率。产险的崛起给平安的发展增
6、添了新的动力。2.1.3投资渠道逐步放开，资本优势更加明显虽然很多保险公司的权益投资比例都已经接近上限，但投资渠道的放开为保险公司资本优势的发挥扫清了障碍。从20RR年起，保险资金可以通过间接基础设施投资进入交通、能源、通信等国家重点基础建设项目；QDII的放行，为保险资金打通了境外投资的通道；改变了保险资金不可以投资过去12个月涨幅超过100%的股票的限制，保险资金直接入市比例的提高也在讨论之中。投资渠道的放宽，为提高保险资金的收益提供了条件，但也可能增加了相应的风险，如QDII投资的外汇风险。2.2被并购方：日化行业分析2.2.1从市场需求看，日化市场需求潜力巨大，增长稳定，次级市场前景广
7、阔。健康环保成为大众需求。日化行业覆盖日常生活的各个领域，行业容量巨大，市场整体需求稳定。我国庞大的人口资源决定了我国的日化行业拥有全球最深广的国内市场，而中国宏观经济的稳定发展与居民收入的持续快速增长，则为日化市场的迅速扩大提供了强有力的驱动力，中国已成为全球最大的日化行业综合性市场，近年来的GDP增长一直保持在10%左右，20RR年，中国的日化市场销售额将超过2100亿元人民币。我国的日化行业正处于成长期，具有巨大的发展潜力。有分析师认为未来5年内化妆品行业需求增速将保持12%或更高水平。目前我国县市级城镇和农村消费量占到全国消费总量的69%，是中心城市消费量的两倍还多。而且随着国家增加农
8、民收入政策的实施与推进，从20RR年以来，农村居民的收入和消费增长大部分时间内都已经超越了城市的增长，众多的二三级城市以及农村市场将给行业带来更加广阔的增长前景。另一方面，随着环保、健康观念的加强，如今消费者更加注重品质，不仅指效果还有安全性，所以“有机化妆品”、“无添加”、“中草药植物概念”、“抗衰老”、“纳米技术”依然是市场的主导概念。2.2.2从市场供给看，清洁用品市场集中度高，规模稳定；化妆品市场增长潜力巨大。随着生活水平的提高，人们对个人和家庭清洁用品的需求量增大。但目前清洁用品的品牌集中度较高，逐渐趋向饱和，未来增长规模将会减慢，发展方向在于绿色、植物、节能节水、高效温和、使用安全
9、。根据全国工商联美容商会会长马娅女士介绍，20RR年中国的化妆品需求量已超过日韩，跃居亚洲第一，在世界范围内仅次于美国、法国，排名第三位，但人均化妆品消费额仅为30元/年，与发达国家人均36-70美元的年消费额相比差距十分明显，但从中也可以看出我国的化妆品的消费市场有很大的上升空间。20RR年虽遭遇金融危机，但中国化妆品市场仍以23.8%的速度高歌猛进，实现工业总产值近3200亿元，行业利润以37.9%的速度增长，在各行业中保持了最高的增长率，市场容量逐年放大。全国化妆品行业从业人员总数约1120万人，是第三产业中就业人数最多的行业。在内需逐步启动和消费结构日益升级的背景下，化妆品行业年发展速
10、度平均呈30%以上的增长态势，而上游企业的销售额每年以50%以上的增长率迅猛发展，预计化妆品行业是未来日化市场中增长最快的部分。据国家统计局记录，20RR年中国化妆品市场，欧泊莱以9.85%的综合市场占有率排名第一，其次为欧莱雅和兰蔻，其后依次是玉兰油、雅诗兰黛、迪奥、资生堂、倩碧、香奈儿和碧欧泉。市场占有率排名因城市而异。最近几年成长最快的几个品牌：欧莱雅、希思黎、迪奥、雅诗兰黛、佰草集、家美乐、植村秀和姬芮。从化妆品的分类看，护肤类的占35%，护发类的占28%，美容类的占24%，香水类的占8%，护肤类的仍是化妆品消费的主流2.2.3从品牌结构看，高、中、低端品牌结构进一步重构。国际品牌从中
11、高端向低端渗透；国内品牌艰守低端市场，尝试打开高端市场，持续竞争力经受考验。从前，因为本土日化企业缺乏品牌塑造意识，产品定位模糊，而被进入中国市场的外资品牌挤压入低端市场，并长期占据着高端市场，处于相对垄断地位。如今，本土企业随着自身实力的壮大，逐渐向高端市场进入。如上海家化的主打化妆品牌“佰草集”，即以高端护肤品为定位。而国外品牌面对中国需求量趋增的中、低端市场，一改高端产品定位，开始向低端市场渗透，如强生收购大宝，欧莱雅收购小护士，目的就在于打开中国的低端市场。外资要扩大市场份额，收购本土民族品牌公司是最快的途径。尽管一些国产品牌有后来居上之势，甚至在销量上超过外企，但在品牌价值，企业内涵
12、和生命力上，仍然差距巨大。总体上，化妆品高端市场被跨国公司垄断，中低端市场竞争激烈。2.2.4全球日化行业的巨头全球100强日化企业，美国集团有33家，法国集团13家，日本11家，意大利10，德国8，英国7，韩国、瑞士和巴西各占3家，俄罗斯2家，中国、比利时、芬兰、拉脱维亚、秘鲁、西班牙和瑞典各1家。依据20RR年的数据，法国欧莱雅集团(LOrealGroupClichR)以净利润19.5亿美元位居第一，紧随其后的是美国宝洁(PROCTER&GAMBLE)和荷兰的联合利华(UnileverLondon)。美国公司依然占据美容市场最强音。美国公司雅诗兰黛(TheEsteeLauderCos.)、
13、雅芳(AvonProducts)位列第四，五名。雅芳自20RR年重组后，节约的开支都用于扩大广告的投入和加强雅芳直销力量。20RR年雅芳广告支出高达3.91亿美元，几乎是20RR年的三倍。前十名中还有一家美国公司，就是拥有丰富产品种类的强生(Johnson&Johnson)。主要增长源于Aveeno、可伶可俐、露得清以及强生成人产品的销售，其次是20RR年六月对大宝(北京)化妆品公司的收购所带来的销售刺激。德国的美容巨头拜尔斯道夫(Beiersdorf)位列第六，主要市场在西欧，占公司客源的68.5%。集团有意在中国发展护发产品市场,20RR年在上海建了妮维雅工厂，妮维雅是旗下最大品牌。作为日
14、本最大美容集团的资生堂(ShiseidoCo.)排名第七，亚太区是其最大海外销售区，销售额20RR年达1096亿美元，集团预期销售量在中国会持续增长。资生堂将继续加强化妆品系列在百货公司的销售，扩展更多的百货公司专卖店，致力推动出口量，目标是出口产品达到总销售的40%。日本的另一老牌企业花王(KaoCorp)排名第九。据统计，中国国内的外资化妆品企业已经达到703家，占化妆品企业总数的20%，销售额已经占有内地市场的60%。未来还会有更多的外资企业进驻中国。同时，本土企业面临的问题还有生产能力过剩，产品同质化严重，营销手段单一，尤其是面对宝洁、联合利华等行业巨头的争相降价，本土日化企业的生存环
15、境更加恶化。上海家化作为中国本土日化企业的领头羊，也是全球日化企业一百强中的唯一中国企业，如何走出跨国企业的夹缝，振兴民族品牌，走向世界，是家化今后发展的指向和肩负的重任。l 2.3近年来化妆品行业并购案例时间兼并双方收购方式&对价20RR年欧莱雅兼并小护士股权转让，对价并未披露20RR年拜尔斯道夫兼并丝宝集团以3.17亿欧元约35亿人民币购入85%股份20RR年强生兼并大宝23亿元购入北京三露厂83.42%的国有股和职工持股会持有的16.58%的股份。20RR年科蒂兼并丁家宜以现金加股权，估价约4亿美元，获得50%-60%股份3.并购企业介绍3.1并购方：中国平安1988年中国平安保险（集团
16、）股份有限公司于深圳蛇口成立，是中国第一家股份制保险企业，至今已发展成为一家集保险、银行、投资等金融业务为一体的整合、紧密、多元化发展的综合金融服务集团。公司分别于20RR年、20RR年在香港联合交易所主板和上海证券交易所两地上市，股票代码为2318（香港）、601318（上海）。中国平安是中国金融保险业中第一家引入外资的企业，拥有完善的治理架构，国际化、专业化的管理团队。中国平安遵循“集团控股、分业经营、分业监管、整体上市”的管理模式，在一致的战略、统一的品牌和文化基础上，确保集团整体朝着共同的目标前进。中国平安拥有中国金融企业中真正整合的综合金融服务平台，位于上海张江的中国平安全国后援管理中心是亚洲领先的金融后台处理中心，公司据此建立
