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1、第四章 工程项目经济评价方法, 本章要求 （1）熟悉静态、动态经济效果评价指标的含义、特点； （2）掌握静态、动态经济效果评价指标计算方法和评价准则； （3）掌握不同类型投资方案适用的评价指标和方法。 本章重点 （1）投资回收期的概念和计算 （2）净现值和净年值的概念和计算 （3）基准收益率的概念和确定 （4）净现值与收益率的关系 （5）内部收益率的含义和计算 （6）借款偿还期的概念和计算 （7）利息备付率和偿债备付率的含义和计算 （8）互斥方案的经济评价方法 本章难点 （1）净现值与收益率的关系 （2）内部收益率的含义和计算 （3）互斥方案的经济评价方法,第一节 概述,一、经济评价的含义,经
2、济评价是在拟定的工程项目方案、投资估算和融资方案的基础上，对工程项目方案计算期内各种有关技术经济因素和方案投入与产出的有关财务、经济资料数据进行调查、分析、预测，对工程项目方案的经济效果进行计算、评价。,二、经济评价指标体系,按是否考虑资金的时间价值： 动态评价指标：净现值、内部收益率、动态投 资回收期、净现值率、净年值 静态评价指标：静态投资回收期、投资收益 率、利息备付率、偿债备付 率、资产负债率,1.指标分类,二、经济评价指标体系,按评价的目标： 反映项目盈利能力分析指标：投资收益率、投资回收期、净现值、净现值率、内部收益率、净年值 反映项目清偿能力分析指标：利息备付率、偿债备付率、资产
3、负债率、流动比率 反映项目财务生存能力分析指标：净现金流量、累计盈余资产,1.指标分类,二、经济评价指标体系,按指标本身的性质分： 时间型指标：投资回收期、借款偿还期 价值型指标：净现值、净年值 比率型指标：投资收益率、净现值率、内部收 益率、利息备付率、偿债备付 率、资产负债率、流动比率,1.指标分类,单方案评价的目的：对某一技术上可行的单个方案进行经济评价的目的在于论证该方案在经济上的可行性 多方案评价的目的：而对多个技术方案进行经济评价的目的在于选择经济上最有利的方案。,2.经济评价方法 包括单个方案和多方案的经济评价,三、方案评价中应注意的问题,2. 投资者对投资目的，有不同的期望和理
4、解,1. 投资成败的关键。-方案的建立和选择是否得当,经济分析的目的是寻求经济上合理的方案，所谓“合理”，在不同的情况下投资者有不同的期望和理解。 技术方案评价和选择的经济指标是多种多样的，它们从不同的角度反映了工程项目的经济性。,3. 不可能有一个统一的经济效益衡量标准。,（指不同的行业、部门、企业），因此也没有一个适应各种经济条件和目标的通用的经济指标。,方案的现金流量表明了方案自身的经济性。 评价时采用的利率水平标准表明了投资者的要求、决策标准。 对技术方案进行评价和决策分析时，主要依据方案现金流量和投资者所要求的利率水平这两个基本因素来判断该方案的有利性。,4.方案的现金流量和利率水平
5、。,在选择最终方案之前，还要对各备选方案进行综合评价，决策是定量的指标分析和定性的模糊分析相结合的综合分析的结果。,5. 无法用货币单位表达的因素多。,6. 国民经济和社会的角度评价。,深刻理解指标中各项费用及计算结果的经济涵义； 要正确掌握不同指标的适用范围，及各指标间的可比条件； 能正确地运用计算结果进行经济分析和决策。,7. 学习中要注意。,第二节 静态经济评价指标,静态经济评价指标是指不考虑资金的时间价值的技术经济评价指标。 主要有：静态投资回收期、投资收益率、利息备付率、偿债备付率等。,它们具有简单明了、易于计算的特点，适用于对技术方案的初步分析和粗略评价。,1. 静态投资回收期的定
6、义：投资回收期（Pay back period）又称投资返本期，是指用项目各年的净收入（年收入减年支出）将全部投资回收所需要的时间。,一、静态投资回收期Tp,其单位通常用“年“表示。投资回收期的起点一般应从项目投资建设之日算起，有时也从投产之日或贷款之日算起。,式中：CIt 第t年的现金流入 COt 第t年的现金流出 NCFt第t年的净现金流量, NCFt=(CI-CO)t Tp 静态投资回收期,2.定义式 静态投资回收期,可以表示成如下的通式：,根据表格法，计算静态投资回收期的实用公式为：,式中，T为项目各年累计净现金流量首次出现正值的年份。,3静态投资回收期的表格计算方法,可见，本例项目的
7、静态投资回收期刚好是7年,对于各年净收入不同的项目，投资回收期通常用列表法求解。见表。,-3100,200,TP,上例改为：,4静态投资回收期的判据,运用静态投资回收期指标评价技术方案时，需要与基准投资回收期Tc 相比较。 若 Tp Tc，则方案可以考虑接受； 若 Tp Tc，则方案应予拒绝。,既可判定单个方案的可行性（与Tc比较），也可用于方案间的比较（判定优劣）。,概念清晰，简单易行，直观，宜于理解；,不仅在一定程度上反映了技术方案的经济性，而且反映了技术方案的风险大小和投资的补偿速度；,静态投资回收期的优点：,5关于静态投资回收期的两点说明 (1)静态投资回收期的特点,静态投资回收期指标
8、的缺点在于：,没有反映资金的时间价值；,由于它舍弃了方案在回收期以后的收入和支出情况，故难以全面反映方案在整个寿命期内的真实效益；,没有考虑期末残值。,方案的投资额相差较大时，比较的结论难以确定！,(2)基准投资回收期Tc 不同地区、行业、时期，Tc都有所区别。 如表（基准投资收益率、基准投资回收期） 行业 i0（%） Tc（年） 冶金 9-15 8.8-14.3 煤炭 10-17 8-13 有色金属 8-15 9-15 油田开采 12 6-8 机械 7-12 8-15 化工 9-14 9-11 纺织 8-14 10-13 建材 8-10 11-13 明显，Tc一般在10年左右,二、投资收益率
9、,1投资收益率的定义 投资收益率即投资效果系数，是项目在正常生产年份的净收益与投资总额的比值。,倒数的经济含义是：每元钱（单位投资）每年的净收益,投资效果系数,（当投资为K，每年的净收益为A，则TP=K / A ，若取其倒数呢？这个倒数的经济含义是什么？,2. 定义式及其一般表达式为：,式中： K -投资总额，全部投资额或投资者的权益投资额； NB -正常年份的净收益（或平均年收益）。根据不同的分析目的，NB可以是纯利润，可以是利润税金总额，也可以是年净现金流入等； R -投资收益率，根据R和NB的具体含义，R可以表现为各种不同的具体形态,3投资收益率的特点,用投资收益率评价投资方案的经济效果
10、，需要与基准投资收益率R0作比较。判别准则为： 若RR0，则项目可以考虑接受； 若RR0。则项目应予以拒绝。,投资收益率未考虑资金的时间价值，而且舍弃了项目建设期、寿命期等众多经济数据，故一般仅用于技术经济数据尚不完整的项目初步研究阶段。,投资收益率具有简单明了、综合性强的特点，它表明了单位投资每年的正常净收益。,2. 判据,三、项目资本金净利润率,1项目资本金净利润率的定义 项目资本金净利润率，是项目达到设计生产能力后正常生产年份的年净利润或运营期内年平均净利润与项目资本金的比值。,2. 定义式及其一般表达式为：,式中： EC -项目资本金 NP -正常生产年份的年净利润或运营期内年平均净利
11、润； ROE -资本金净利润率,用资本金净利润率评价投资方案的经济效果，需要与行业净利润率R0作比较。判别准则为： 若ROER0，则项目可以考虑接受； 若ROER0。则项目应予以拒绝。,3. 判据,总投资收益率和资本金净利润率常用于项目融资后盈利能力分析。,四、借款偿还期,1定义及定义式 借款偿还期是指根据国家财税制度及投资项目的财务情况，用可以作为偿还贷款的项目收益来偿还项目借款的本金和利息所需要的时间。,2计算式 在实际运用中，借款偿还期可以通过借款还本付息表推算，以年为单位。,3实例： 已知某项目借款还本付息相关数据见下表：试计算该项目的借款偿还期。,解： 各年的利息计算如下： 第1年利
12、息1/2400612万元 第2年利息（40012）6 1/26006 42.72万元 第3年利息1054.726 63.28万元 第4年利息754.726 45.28万元 第5年利息354.726 21.28万元,4借款偿还期的判别准则： 借款偿还期只要满足贷款机构要求的期限，就可认为项目是具有借款偿还能力的。,5借款偿还期的适用范围： 借款偿还期适用于没有预先给定借款偿还期限，而且按照最大偿还能力还本付息的项目。 不适用于那些已经预先给定或约定了借款偿还期的项目。,利息备付率也称已获利息倍数，指项目在借款偿还期内各年可用于支付利息的税息前利润与当期应付利息费用的比值。其计算式为：,五、利息备
13、付率,式中：税息前利润利润总额计入总成本费用的利息费用 当期应付利息：指当期计入总成本费用的全部利息。 评价准则：利息备付率应当大于2。否则，表示项目的付息能力保障程度不足,偿债备付率指项目在借款偿还期内，各年可用于还本付息的资金与当期应还本付息金额的比值。其计算式为：,六、偿债备付率,式中：可用于还本付息资金：包括可用于还款的折旧和摊销；成本中列支的利息费用；可用于还款的税后利润等； 当期应还本付息金额：包括当期应还贷款本金额及计入成本的利息。 评价准则：正常情况应当大于1，且越高越好。当指标小于1时，表示当年资金来源不足以偿付当期债务，需要通过短期借款偿付已到期债务。,【例】已知某企业借款
14、偿还期为4年，各年税息前利润总额、税后利润、折旧费和摊销费数额如下表所示。试计算各年的偿债备付率和利息备付率。,注：在各年的所得税计算中，前两年亏损，不需要缴纳所得税，第3年的盈利不足以弥补前两年的亏损，第4年的利润弥补亏损后为62043元（54481+76837-63891-5384=62043），应缴纳620430.33=20474元的所得税。,第三节 动态经济评价指标,动态经济评价指标是指考虑资金的时间价值的技术经济评价指标。 主要有：动态投资回收期、净现值(NPV)、净现值指数(NPVI)、净年值(NAV)、净未来值(NFV)、费用现值和费用年值（PC、AC)、内部收益率指标(IRR)
15、等。,为了克服静态投资回收期未考虑资金时间价值的缺点，在投资项目评价中有时采用动态投资回收期。,一、动态投资回收期,1、定义,动态投资回收期是在考虑资金时间价值基础上，按照给定的基准折现率，用项目净收益的现值将总投资现值回收所需的时间。,动态投资回收期 是能使下式成立的 值(单位：年)。,2、定义式,式中： 动态投资回收期 CIt 第t年的现金流人额 COt 第t年的现金流出额 n 项目寿命年限(或计算期) i0 基准折现率 Ct= CIt - COt,用动态投资回收期评价投资项目的可行性，需要与基准投资回收期相比较。判别准则为： 若 T0 ，则项目可以被接受；否则应予以拒绝。,3、计算式与判别准则,动态投资回收期的计算式：,例题：某项目有关数据如表（前面静态投资回收期的例子，折现率为6%）可以采用插值法计算，如下表：,投资 总现值 557.1,NPV=469.4,动态投资回收期 5.84,静态投资回收期 4.88,(CI-CO)t,0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 t,投资总额 620,累计净现金流量曲线(CI-CO)t 累计净现值曲线(CI
