第五章外汇交易实务

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1、2019/7/10,1,第五章 外汇交易实务 第一节 外汇交易市场 一、概念 外汇交易市场是指经营外汇买卖的交易场所和交易网络。 二、外汇交易市场的参与者 （一）外汇银行 是外汇市场的主体。 （二）外汇经纪人（中间商） 一般分为两类： 1、一般经纪人 也叫大经纪人。一般为公司或合伙组织（法律依据为 合伙制） 他们也拿自己的资金参与外汇买卖。,2019/7/10,2,2、外汇掮客 也叫小经纪人。专代顾客买卖外汇，获取佣金， 但不垫付资金，不承担风险。 （三）顾客 据其交易目的可分为不同类型： 1、交易性的外汇买卖者 例如进口商、投资者。 2、保值性的外汇交易者 如套期保值者。 3、投机性的外汇交

2、易者 如外汇投机交易。 4、跨国公司 兑换、保值同时也参与外汇投机。,2019/7/10,3,（四）中央银行 干预外汇市场 三、外汇交易市场的类型 从不同的角度划分，有不同的类型： （一）以外汇交易的对象划分 1、银行与客户之间的外汇市场 也叫零售市场。 2、银行同业之间的外汇市场 也叫批发市场。 银行外汇交易的目的： 轧平头寸 投机、套利、套汇 银行间的外汇交易价差小于银行与顾客之间的买卖价差。,2019/7/10,4,3、银行与中央银行之间的外汇交易 中央银行干预汇市是通过与外汇银行之间的外汇买卖进 行的。 成交后的外汇交割采用对银行在国外往来行（分行、 代理行）的活期存款账户作划拨处理的

3、方式。 例如：某公司从美国进口货物，该公司的开户行为中 国银行。中国银行借记该公司的人民币存款帐户，同时， 通知其国外的分行或代理行借记自己（中行）的美元存款 帐户，并贷记出口方银行或其代理行的美元存款帐户。 （二）以外汇交易的组织形式划分 1、有形市场 有固定的交易场所。 2、无形市场,2019/7/10,5,通过电话、电报、电传、计算机网络等通讯设施来达成 外汇交易。 五、世界主要的外汇市场 （一）伦敦外汇市场 居世界外汇市场首位。日平均外汇交易量达6000亿美 元左右。伦敦外汇市场是欧洲货币市场和欧洲债券市场的发 源地。是一个抽象的外汇市场，即通过电话、电报、电传、 计算机网络进行联系和

4、交易。 （二）纽约外汇市场 也是无形市场。世界各地的美元交易，最后都必须在 纽约的银行办理收付和清算。 纽约外汇市场不仅是最活跃的国际外汇市场之一，而且 是美元的国际结算中心。,2019/7/10,6,（三）东京外汇市场 三大外汇市场之一（伦敦、纽约、东京）。主要为日元 与美元之间的交易。 （四）苏黎世外汇交易市场 瑞士为中立国，政局稳定，两次世界大战都未受创伤， 加上实行严格的存款保密制度，吸引了大量的资本流入。主 要为瑞士法郎与美元之间的交易。 （五）新加坡外汇市场 新加坡为转口贸易港，加上有较宽松的金融环境，形成 了以新加坡为中心的亚洲美元市场，主要经营离岸业务（美 元与其他自由兑换货币

5、的交易）。 （六）香港外汇市场 香港也为转口贸易港，金融环境比较宽松。主要以美元 兑港元的交易为主。,2019/7/10,7,从星期一到星期五，出现全球性的24小时不间断 的连续外汇市场。 北京时间凌晨5点（格林威治时间21：00点）惠灵 顿、悉尼相继开市。 8点东京开市。 9点香港、新加坡开市。 下午2点巴林开市。 下午3点巴黎、法兰克福、伦敦相继开市。 晚上9点半（夏天8点半）纽约开市，随后芝加哥、 旧金山开市。 凌晨5点美国收市而惠灵顿、悉尼又相继开市。,2019/7/10,8,第二节 外汇交易的发生与信息处理工具 一、外汇交易的发生 外汇交易发生的原因：国际结算、国际投资、外汇融 资及

6、外汇保值。 二、外汇交易信息处理工具 从目前来看： 交易工具主要有： 路透社金融信息终端。 德励财经金融信息终端。 电传机、电话机、电话记录仪。 转帐结算的计算机网络主要有： 环球银行金融电讯协会（总部设在布鲁塞尔） 美国银行同业清算中心付款系统,2019/7/10,9,1、路透社终端。 1982年，在中国安装了第一套系统。 该系统： 操作方便、快捷。 提供信息服务，如汇率行情及走势。 第三节 外汇交易方法 一、即期外汇交易 （一）即期外汇交易的概念 以当时外汇市场的价格成交，成交后在两个营业日 内进行交割的外汇买卖。 1、交割日 可细分为三种：,2019/7/10,10,成交当日进行交割。

7、成交后第一个营业日进行交割。 成交后第二个营业日进行交割（标准spot)。 2、交易国与结算国 交易国与结算国往往不一致。结算国一般是货币的发 行国。而交易往往不在货币的发行国进行。 （二）即期外汇交易的报价 1、报价者（报价方）与取价者（询价方） 提供汇价的机构称为“报价者”，也称为“报价方”。 向报价者索价并在报价者所提供的汇价上与报价者成 交者称为“取价者”，也称为“询价方”。 讨论：外汇银行是报价者还是询价者？,2019/7/10,11,2、在即期外汇市场上，一般以美元为中心货币报价。 3、双报价原则 必须同时报出买价与卖价。 4、点数报价法 只报变化了的数字。 5、报价速度与价差的宽

8、窄 要求外汇交易员的报价速度（常交易货币）在10秒之内。 大银行要求在5秒之内。 （三）即期外汇交易操作实例 P129 二、远期外汇交易 （一）远期外汇交易的含义 指成交后不立即进行交割，而是约定在将来的某个日期 进行交割的外汇买卖。,2019/7/10,12,期限最短为3天，最长为5年，但一年期以上的很少。 最常见的期限为1、2、3、6个月期及一年期。 目前，我国远期交易的期限安排有7天、20天、1个 月、2个月、3个月、4个月、6个月等几种，远期结汇的 币种有US、日元、欧元、港币。有固定期限和择期。 （二）远期外汇交易合同 规定外汇买卖双方在将来某个日期，按约定的汇率、 交割日、外汇种类

9、及交易金额进行外汇买卖的一种契约。 一般情况下，银行与客户的远期交易须由外汇经纪人 担保，交10%的押金或抵压。 假如一方在合同到期时不能履约，征得对方同意，可 以对合约进行展期。 远期交易交割日的计算： 交割日=即期交割日+合同期限,2019/7/10,13,（三）远期外汇交易的作用 1、利用远期外汇交易避免外汇风险（P132例） 假定日本一出口商向美国进口商出口价值10万的商 品，3个月后付款，双方签约时的汇率为USD/JPY=130。 按此汇率计算出口商可换得1300万日元。但，3个月后，汇价跌至USD/JPY=120。出口商只能换得1200万日元 。比按签约时的汇率计算少收100万日元

10、。 为了避免外汇风险，出口商可以利用远期外汇交易 避险。 日本出口商在订立贸易合同时，立即与银行签订卖 出10万的远期外汇合同，若远期汇率为USD/JPY=125 。3个月后，无论汇率如何变化，日本出口商可从银行得 到1250万日元，减少50日元的损失。,2019/7/10,14,2、利用远期外汇交易调整银行的外汇头寸 当银行在即期外汇市场上某种外币“买超”时，在远期外汇市 场上“卖”出该种外汇。 当银行在即期外汇市场上某种外币“卖超”时，在远期外汇市 场上“买”进该种外汇。 （四）升贴水数字及升贴水年率的计算 1、升贴水数字的计算(近似公式） 升（贴）水数字=即期汇率两国货币（年）利率差交易

11、 期限12 升（贴）水数字12 2、升（贴）水年率= 即期汇率交易期限月数 （五）远期外汇交易操作实例（P135） （六）远期外汇交易的了结、展期、零星交易和择期,2019/7/10,15,1、了结 以即期外汇交易的方式来有效地履行远期外汇交易的义务。 2、远期外汇交易合同的展期 在了结了远期合约后，如果仍想通过远期交易来防范外汇风险，则可 通过签订新的远期合约来对原有合约进行展期。 3、零星交易 同银行签订带“零头日期”的远期外汇合同，即期限不是月的整数。 远期升贴水数字整月的升贴水数字零星天数的升贴水数字 4、择期 交割可在某段时间里选择某一日进行的一种远期外汇交易。 择期交易银行将选择从

12、择期开始到结束期间最不利于顾客的汇率作为 择期交易的汇率。 三、掉期外汇交易 （一）定义 掉期外汇交易是指在外汇市场上买进（或卖出）某种外汇时 ，同时 卖出（或买进）金额相等，但期限不同的同一种外币的外汇交易活动。,2019/7/10,16,掉期交易的特点： 1买进和卖出的货币数量相同。 2买进和卖出的交易行为同时发生。 3交易方向相反、交割期限不同。 （二）掉期交易的种类 1、即期对远期 是外汇市场上最常见的掉期交易形式。 2、即期对即期 如买即期美元（第一个营业日交割）的同时卖即期美元 （第二个营业日交割） 3、远期对远期 分为两类： “买短卖长”。如买3个月远期，卖6个月远期。 “卖短买

13、长”。如卖3个月远期，买1年期远期。,2019/7/10,17,（三）掉期交易的作用 1、外汇保值和防范汇率风险（P140例） 例如： 某英国公司向银行借入US，要换成EURO以进 口德国货物，但又担心3个月后US升值，还款时以 EURO购入US会令公司招致汇价上的损失。 公司即可通过掉期交易保值避险。 先卖出即期US购入EURO用于进口，同时，买 入3个月远期US卖出EURO用于3个月后还款。这样 既可满足进口需求，又能将还款时购买US的汇价固 定下来，避免US升值带来的风险。 2、改变外汇的币种（P140例） 例如： 纽约一家银行有一笔54万US的资金暂时闲置3 个月。,2019/7/10

14、,18,因国内投资收益率低，决定投向收益率较高的伦敦市 场。首先应把US兑换成30万（1US 1.800），再投入到伦敦市场，3个月后收回投资，再 把兑换成US，但是3个月后兑US时，如果 贬值，该银行就要蒙受损失。所以为了避免损失，该 银行往往在投资的同时进行一笔掉期交易，即在买入 30万即期的同时，卖出相同数量的3个月远期。 3、调整银行资金期限结构（P140例) 例如： 某银行卖给客户3个月远期100万，该银行立即 在同业外汇市场上买进即期100万进行掉期交易。 轧平头寸是银行外汇交易中很重要的一个原则。,2019/7/10,19,（四）掉期交易操作实例（P141例） 注意： 报价：报即

15、期价和掉期率。 有两个起息日：即期一个，远期一个。 四、外汇期货交易 （一）外汇期货交易的概念 外汇期货交易是金融期货的一种，它是在 有形的交易场所，通过结算所的下属成员公司 或经纪人，根据成交单位、交割时间标准化的 原则，按约定价格买进或卖出远期外汇的一种 外汇业务。 注意：外汇期货与远期外汇交易的区别。,2019/7/10,20,1、外汇期货是买方或卖方与期货市场的结算所签约，与结算 所发生直接的合同关系；而远期外汇交易是买卖双方签约。 2、外汇期货交易是标准化、格式化的远期外汇交易。 合同金额标准化，交割期限和交割日期固定化。 3、外汇期货交易在交易所进行竞价交易；而远期外汇交易是 分散

16、的，由交易双方进行场外交易。 4、外汇期货的买方只报买价，卖方只报卖价；而远期外汇交 易双方都要分别报出买价和卖价。 5、外汇期货交易实行会员制，非会员要进行外汇期货交易必 须通过经济人，并要向经济人缴纳佣金；远期外汇交易一 般不通过经济人。 6、外汇期货交易大多数不进行最后交割；远期外汇交易大多 数最后交割。 7、外汇期货交易实行保证金制度；而远期外汇交易多数不收 保证金。 期货交易客户订单处理过程如下：,2019/7/10,21,买 方（委托买入） 卖 方 （委托卖出） 订 订 单 单 经 纪 商 （以电话将客户订单转达交易所大厅） 场 内 经 纪 商 （经纪商派驻交易所代表） 交易所指定交易专柜 （采用公开喊价方式进行交易，成交合同应立即登录） 场 内 经 纪 商 （于成交单上背书并转知交易事实） 经 纪 商 （转知交易事