《工程经济学 教学课件 ppt 作者 项勇 第三章 资金时间价值和第四章》由会员分享，可在线阅读，更多相关《工程经济学 教学课件 ppt 作者 项勇 第三章 资金时间价值和第四章（103页珍藏版）》请在金锄头文库上搜索。
1、第三章 资金时间价值,第一节 项目现金流量及现金流量图 一 项目现金流量的理解 在进行工程经济分析时，可把所考察的对象视为一个系统这个系统可以是一个建设项目、一个企业、也可以是一个地区、一个国家。而投入的资金、花费的成本、获取的收益，均可看成是以资金形式体现的该系统的资金流出或资金流入，这种在考察对象整个期间各时点 上实际发生的资金流出或资金流入称为现金流量。 1 项目现金流入。流入系统的资金称为现金流入，用符号 表示，主要有产品销售收入、回收固定资产残值、回收流动资金。 2 项目现金流出。流出系统的资金称为现金流出用符号 表示，主要有固定资产投资、投资利息、流动资金、经营成本、销售税金及附加
2、、所得税、借款本金偿还。 3净现金流量。现金流入与现金流出之差称之为净现金流量，用符号 表示。即净现金流量等于项目同一年份的现金流入量减现金流出量。,二 项目现金流量图 1 现金流量图的理解及基本符号 现金流量图就是在时间坐标轴上用带箭头的垂直线段表示特定系统在一段时间内发生的现金流量的大小和方向。一个项目的现金流，从时间上看，有起点、终点和一系列的中间点。为了便于表达和区别，把起点称为“现在”(尽管它可能并不发生在现在这个时刻)，除现在以外的时间称“将来”，现金流结束的时点称“终点”。 把发生在现在的资金收支额称为“现值”，用符号P表示；把发生在“将来”和“终点”的资金收支额称为“终值”，用
3、符号F表示；当时间间隔相等时，把中间时点发生的资金收支额称为“年值”成“年金”，用符号A表示，如果系统中的各年值都相等，年值也称“等额年值”。,2现金流量图绘制原则 如图3-1所示，图中横轴表示时间，0点表示所考察的起始时刻。垂直线的长度与现金流的大小成正比例。箭头向下表示资金流出，即货币离开所讨论的经济系统，为负的现金流量。箭头向上，表示资金流入，即货币进入所讨论的经济系统，为正的现金流量。图中的现金流量一般都用数字或字母加以标注。 （1）对项目投资额，未特别说明时点情况下，一律发生在投资各期期初；（2）对项目寿命期满的残值，在项目寿命期末产生；（3）对生产期流动资金，通常情况下，在生产期第
4、1年年初作为现金流出，在生产期最后一年年末收回；（4）对年金A，未特别说明的情况下，一律发生在等额时段内各时点的期末。,图3-1 现金流量图 在图3-1中，2000作为现金流出中的投资在第1年年初发生，而在各年年末形成不等额的现金流入。,3现金流量图绘制例题 绘制现金流量图时要注意分析问题的角度，即要注意画的是关于不同主体的现金流量图。 例如，某企业4个月前存入银行1000万元，现在取出1050万元。这笔现金流活动可以从企业和银行两个角度绘制出两个现金流量图（见图3-2和图3-3）。,图3-2 企业现金流量图 图3-3银行现金流量图,第二节 资金时间价值 一 资金时间价值 1资金的时间价值概念
5、 先用一个实例说明资金的时间价值。 某工厂建厂时因考虑到大量原材料的运输问题，因而建在原材料产地的附近。近来，因该原材料产地的资源枯竭，所需的原材料必须从外地运来，致使产品的成本大幅度上升，因而打算研究是否将该厂迁至新原材料产地的问题。 根据计算，迁到新厂址每年预计可以节约运费11300万元，建厂期间原厂照常生产。假设新厂的寿命期为20年。出售现有工厂用地的价格将比购买新厂址用地的价格低，加上搬迁和搬迁期间所造成的损失，以及建新厂所花的投资，总和应为多少才合适呢?,根据上述情况，认为20年总计可以节约2亿元，因而认为搬迁所花总费用只要少于2亿元就合算的想法是否正确呢?如果这种想法正确，那么是否
6、意味着当新厂的寿命期为无限时，建新厂无论花多少钱都是合算的呢? 事实上上述想法是不对的。因为如果这2亿元不用于搬迁，而是以6的年利率存于银行，则每年的利息金额就是1200万元。该值比每年运费的节约金额还要大，而且将资金存入银行的作法对谁都是可以办到的。另外，如果该厂打算用于搬迁的资金总额有年利率为10%的运用机会，且将这种机会比做银行存款，则年利息额将达2亿元10%=2000万元。由此可见，现在支出2亿元与今后每年收入1000万元相比，后者的价值小。换言之，1年节约1000万元，2年节约2000万元，20年节约2亿元的算法是错误的。,可见，当执行某一方案的经济效果持续时间较长时，如果不考虑资金
7、的时间价值，就不能得出正确的判断。特别是在建筑业中，工程项目应用的资金数额大、时间长，如果不考虑资金的时间价值就不能得出正确的结论。资金的运动规律就是资金的价值随时间的变化而变化，其变化的主要原因有： (1)通货膨胀、货币贬值-今年的1元钱比明年的1元钱价值大； (2)承担风险-明年得到1元钱不如现在拿到1元钱保险； (3)货币增值-通过一系列的经济活动使今年的1元钱获得一定数量的利润从而到明年成为1元多钱。,资金的时间价值有两个含义：其一是将货币用于投资，通过资金的运动而使货币增值；其二是将货币存入银行，相当于个人失去了对这些货币的使用权，按时间计算这种牺牲的代价。 社会主义市场经济条件下，
8、存在着商品的生产，因而必然受商品生产的规律所制约，就是说必须通过生产与流通，货币的增值才能实现。因此，为了使有限的资金得到充分的运用，就必须运用“资金只有运动才能增值”的规律，加速资金周转，提高经济效益。,2利息与利率的概念及内容 （1）利息 在借贷过程中，债务人支付给债权人超过原借贷款金额(原借贷款金额常称作本金)的部分，就是利息。 利息=目前应付(应收)的总金额本金本金 从本质上看，利息是由贷款发生利润的一种再分配。在技术经济研究中，利息常常被看作是资金的机会成本。这是因为如果放弃资金的使用权力，相当于失去收益的机会，也就相当于付出了一定的代价。比如资金一旦用于投资，就不能用于现期消费，而
9、牺牲现期消费又是为了能在将来得到更多的消费，从投资者的角度来看，利息体现为对放弃现期消费的损失所作的必要补偿。所以，利息就成了投资分析平衡现在与未来的杠杆，投资这个概念本身就包含着现在和未来两方面的含义，事实上，投资就是为了在未来获得更大的回收而对目前的资金进行某种安排，很显然，未来的回收应当超过现在的投资，正是这种预期的价值增长才能刺激人们从事投资。因此，在技术经济学中，利息是指占用资金所付的代价或者是放弃现期消费所得的补偿。,（2）利率 在经济学中，利率的定义是从利息的定义中衍生出来的。也就是说，在理论上先承认了利息再以利息来解释利率。在实际计算中，正好相反，常根据利率计算利息，利息的大小
10、用利率来表示。 利率就是在单位时间内(如年、半年、季、月、周、日等)所得利息额与本金之比，常用百分数表示。,式中用于表示计算利息的时间单位称为计息周期，计息周期通常为年、半年、季月、周或天。,利率是各国发展国民经济的杠杆之一，利率的高低由如下因素决定： 利率的高低首先取决于社会平均利润率，并随之变动。在通常情况下，平均利润率是利率的最高界限。因为如果利率高于利润率，借款者就会因无利可图而放弃借款。 在平均利润率不变的情况下，利率高低取决于金融市场上借贷资本的供求情况。借贷资本供过于求，利率便下降；反之求过于供，利率便上升。 借出资本要承担一定的风险，而风险大小也影响利率的波动。风险越大，利率也
11、就越高。 通货膨胀对利息的波动有直接影响，资金贬值往往会使利息无形中成为负值。 借出资本的期限长短。贷款期限长，不可遇见因素多，风险大，利率也就高；反之，贷款期限短，不可预见因素少，风险小，利率就低。,（3）利息和利率在技术经济活动中的作用 利息和利率是以信用方式动员和筹集资金的动力。以信用方式筹集资金有一个特点就是自愿性，而自愿性的动力在于利息和利率。比如一个投资者，他首先要考虑的是投资某一项目所得到的利息(或利润)是否比把这笔资金投入其他项目所得的利息(或利润)多，如果多，他就可以在这个项目投资；如果所得的利息(或利润)达不到其他项目利息(或利润)水平，他就可能不在这个项目投资。 利息促进
12、企业加强经济核算节约使用资金。企业借款需付利息，增加支出负担，这就促使企业必须精打细算，把借入资金用到刀刃上，减少借入资金的占用以少付利息。同时可以使企业自觉压缩库存限额，减少多环节占压资金。,利息和利率是国家管理经济的重要杠杆。国家在不同的时期制定不同的利息政策，对不同地区不同部门规定不同的利率标准，就会对整个国民经济产生影响。如对于限制发展的部门和企业，利率规定得高一些；对于提倡发展的部门和企业，利率规定得低些。从而引导部门和企业的生产经营服从国民经济发展的总方向。同样，对占用资金时间短，收取低息；对占用时间长，收取高息。对产品适销对路，质量好，信誉高的企业，在资金供应上给予低息支持；反之
13、，收取较高利息。 利息与利率是金融企业经营发展的重要条件。金融机构作为企业，必须获取利润。由于金融机构的存放款利率不同，其差额成为金融机构业务收入。此款扣除业务费后就是金融机构的利润，金融机构获取利润才能刺激金融企业的经营发展。,3单利与复利 在评价、比较投资方案的优劣时，必须考虑各方案的资金时间价值后才能做出正确的结论。其原因就在于投资方案产生的资金流量大多要持续很长时间，因此，将不同时点的收入或支出简单地予以加减的计算方法是不合理的。 众所周知，如果从银行贷款，则每年必须负担一定百分比的利息；如果是用自有资金去投资，就等于牺牲了运用这笔钱进行其他投资的机会，因而造成相应的机会损失(亦称为机
14、会成本)。通常将伴随着这种资金筹措所应负担的利息或某种运用机会的牺牲额称为资本化成本，其利率称为资本的利率。,利息有单利和复利两种，计息期可按一年或不同于一年的计息周期计算。所谓单利是指利息与时间成线性关系，即只计算本金的利息，而本金所产生的利息不再计算利息。因而如果用 表示本金的数额， 表示计息的周期数， 表示单利的利率， 表示利息数额，则有：,例如以单利方式借款1000元，规定年利率为6%，则在第一年末利息额应为：,年末应付本利和为1060元。 当借入资金的期间等于几个计息周期时，例如上述款项共借3年，则偿还情况如表3-1所示。,表3-1 单利计算表(单位：元),应该指出：单利没有反映出资
15、金运动的规律性，不符合扩大再生产的实际情况。因而通常采用复利计算。 所谓复利就是借款人在每期期末不支付利息，而将该期利息转为下期的本金，下期再按本利和的总额计息。即不但本金产生利息，而且利息的部分也产生利息。上述问题如果按6%复利计算，则有表3-2所示的形式。,表3-2 复利计算表(单位：元),可见，按复利计算所得的三年末的复本利和比按单利计算的本利和多11.02元，该值是利息所产生的利息。,二 资金时间价值计算前提条件及基本公式 （一）资金时间价值计算基本条件 依据资金时间价值计算的条件设定计算资金的时间价值，一般通过公式或查表进行。由于实际投资项目千差万别，在计算时往往需要将其抽象为便于计
16、算的模型，因此应遵循以下假定: 实施方案的初期投资假设发生在方案的寿命期初； 方案实施中发生的经常性收益和费用假定发生在计息期的期末，即等额年值发生在期末； 本期的期末为下期的期初；,现值 是当前期初开始时发生的； 终值 是自期初以后的第 期期末发生的； 年值 是在考察期间各期期末发生的； 当问题包括 和 时，系列的第一个 是在 发生一个期间后的期末发生的； 当问题包括 和 时，系列的最后一个 与 同时发生； 在第一个 的前两期发生， 在第一个G的前一期发生。,（二）资金时间价值计算公式 (1)一次性收支行为的时间价值计算，即现值与将来值的相互计算 假如按复利6%将1000元钱存入银行，则一年后的复本利和为：,此时若不取出利息而继续存款，则第二年末的复本利和为： （元）,如果用F表示三年年末的复本利和，其值则为：,其资金变化情况如图3-4所示。,现设现值为P，利率为i，时间为n，则 第一年本利和 第二年本利和 第三年本利和 依次类推得 (3
