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1、第五章 资本预算中的一些问题一、概念题增量现金流量、 沉没成本、营运资本、折旧、名义现金流量，实际现金流量、净现值等价年度成本、更新决策、扩展决策二、单项选择1、 与投资决策有关的现金流量包括（） A初始投资+营业现金流量 B初始投资+营业现金流量+终结现金流量C初始投资+终结现金流量 D初始投资+投资现金流量+终结现金流量2、 以下说法正确的是（）A沉没成本应该计入增量现金流量 B机会成本是投入项目中的资源成本C营运资本是流动资产与流动负债的差额 D计算增量现金流量不应考虑项目附加效应3、 折旧的税盾效应说法正确的是（）A 原因是折旧税前扣减 B 税盾效应随利率增加而减小C依赖于未来的通货膨
2、胀率 D 降低了项目现金流量4、 名义利率为7%，通货膨胀率为2%，实际利率是（） A 7% B6% C 4.9% D 2%5、在一个5年期和7年期的项目中选择，应该使用的资本预算决策是： A盈利指数 B周期匹配 C扩展决策 D等价年度成本6、 投资时机的决策原则是选择（）时间进行投资A 增量现金流量最高 B项目税后利润最高 C净现值最高 D 成本最小三、多项选择题1、 现金流量估算原则正确的是（）A现金流量应该是税前现金流量 B 现金流量应该是税后现金流量C现金流量应该是增量的 D如果现金流量是公司现金流量，折现率使用权益资本成本 E现金流量是名义现金流量，折现率使用名义折现率2、 在对是否
3、投资新工厂时，下面那些科目应作为增量现金流量处理（）A场地与现有建筑物的市场价值 B拆迁成本与场地清理费用C上一年度新建通道成本 D新设备使管理者精力分散，导致其他产品利润下降E 总裁专用喷气飞机的租赁费用分摊3、税率提高对净现值影响包括（）A折旧税盾效应增加 B 折旧税盾效应减小C所得税增加 D所得税减小 E无影响4在更新决策中，现金流量的变化正确的是（）A新设备购置成本 B新设备购置成本旧设备金额C新设备降低经营成本 D新设备使用增加折旧的节税效应E新设备试用期末残值5、 以下说法正确的是（）A净现值法只能用于相同寿命期的项目比较 B净现值法可应用于对不同寿命期的项目比较C 当公司面临有限
4、资源时，可使用盈利指数法 D寿命不同期的项目，可使用等价现金年度法或周期匹配法6以下对净现值计算说法正确的是（）A可以用名义现金流量与名义折现率来计算 B可以用实际现金流量与实际折算率计算C A，B两种方法计算结果不同 D按照名义现金流量与实际利率计算的净现值偏大 E按照实际现金流量与名义利率计算的净现值偏大7、以下说法正确的是（）A等价年度成本大的项目可以采纳 B 等价年度成本小的项目可以采纳C在项目寿命期内是收到现金流量，等价年度成本大的项目应该被采纳D 在项目寿命期内是支出现金流量，等价年度成本小的项目应该被采纳 E等价年度成本=净现值/项目持续期限四、计算题 1、 某公司5年中每年都会
5、得到100000元，名义折现率为8%，通货膨胀率为4%，分别用名义折现率和实际折算率计算净现值。2、 某设备安装成本为150万元，每年有20万元使用成本，如果设备可用25年，实际资本成本为5%，则等价年度成本为多少？3、 两台互相排斥的设备A、B,其现金流量如下： C0C1C2C3A100110121B120110121133已知资本机会成本为10%计算两台设备净现值和等价年度成本，作出你的购买选择并说明理由4、 某公司计划更新设备，旧设备账面价值为20万元，剩余使用期限为5年，且可以按10万元出售。新设备的购置成本为30万元，使用新设备后每年营业费用将降低3万元，假设两个设备均采用直线法计提
6、折旧，5年后均无残值。公司所得税率为25%，折旧率为10%，试判断是否应更新设备。5、 有一5年期项目A，初始投资为20000元，在以后的5年期内每年产生10000元的现金流量，折现率为10%为了与10年期项目B进行比较，试用周期复制法计算10年期项目A的净现值。6、 某4年期项目营运资本的主要组成如下：20042005200620072008应收账款01500002250001900000存货75000130000130000950000应付账款250005000050000350000计算该项目的净营运资本及其营运资本投资的现金收入与支出。7、 某项目每年产生收入为60万元，经营费用为30
7、万元，折旧为10万元，所得税率为25%，计算此项目的经营现金流量，若项目初始投资为50万，持续期为5年，每年营运资本为10万，计算项目各年现金流量。8、 某公司研制出新产品欲5年内推向市场，但推出时间不同，公司的获取收益的增加额不同，分别为20000，30000，35000，40000与42000。成本也会随新产品推出而有所降低，减少额分别为8000，10000，12000，13000，13000。公司目前收益为100000元，成本为50000元，折现率为10%，税率为25%，试通过计算得出公司的最佳投资时机。9、 生猪饲养公司打算开一新项目，该项目要利用企业现有仓库，该仓库现出租给另一家企业
8、，下一年租金为100000元，此后租金可望与通货膨胀率同步增长，年增长率为4%，除仓库的占用，估计尚需对厂房及设施投资120万，这笔费用可以10年直线折旧，但生猪公司打算在第8年初，终止该项目，厂房及设备以400000元的价格卖出，最后项目要求对营运资本初始投资350000元，从1-7年里，预计营运资本为销售额的10%。 生猪饲料的销售额在第一年可达到420万元，此后的销售额预计年增长5%,生产成本预计为销售额的90%，利润所得税率为35%，资本成本为12%。问生猪公司项目的净现值。10、某汽车公司欲将现有的两台机器售出一台，两台机器功能相同，但使用时间不同。新机器现在可卖得50000元，年营
9、运资本成本为20000元，但5年后机器需要花20000元大修，此后，他将用至第10年，但营运资本成本将为30000元，10年后最终出手时售价为5000元。旧机器现在售价为25000元，如果留用花20000元大修，此后，它可用至第5年，年营运资本为30000元，5年后最终出售是售价为5000元。已知两机器均可完全折旧，所得税率为35%，预估现金流为实际现金流，实际资本成本为12%。试回答此汽车公司应该出售哪台机器。五、简答题1、名义现金流量与实际现金流量有什么不同?2通货膨胀与净现值的关系3、 什么是折旧的税盾效应六、论述题1、 什么是经营净现金流？它与净利润的区别是什么?2、 在评估投资提案时
10、，为什么应该考虑机会成本，忽略沉没成本，试各举一例。第五章 资本预算的一些问题单选题1、B 2、C 3、A 4、C 5、D 6、C多选题1、BCE 2、BD 3、AC 4、BCDE 5、ACD 6、ABD 7、CD计算题1、399300元2、3064万元3、A：NPV：100. EAC：57.60B：NPV：179.92 EAC：72.35选择B4、更新设备净现值为3.27万元，所以应该更新5、41449.1元6、 营运资本=存货+应收账款-应付存款2004：50000 2005：230000 2006：305000 2007：250000 2008：07、经营现金流量为25万元，各年现金流量：0年50万元；以后各年均为15万元8、第三年9、857万元10、卖旧机器
