外汇、外汇交易与外汇供求分析

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1、第七章 外汇、外汇交易与外汇供求分析,内容安排,外汇的定义与特征 外汇汇率 外汇市场 外汇交易 外汇的供求分析 汇率变动与贸易收支 汇率变动与贸易条件 货币贬值的经济效应,第一节 外汇的定义与特征,一、外汇的定义,清偿国际间的债权债务而将一种货币兑换成另一种货币的行为，即国际汇兑。,一切以可兑换货币定值或计价的金融资产或权益凭证。,以外币表示的、能直接用于国际结算的支付手段,注意：外币现钞、外汇股票和外币公司债券不属于狭义外汇。,IMF的定义,货币当局（中央银行、货币管理机构、外汇平准基金及财政部）以银行存款、财政部国库券、长短期政府债券等形式保有的在国际收支逆差时可以使用的债权。 仅仅从国家

2、信用的角度出发给外汇下定义，没有考虑违约风险较大的商业信用； 仅限于官方持有。 实质上为外汇储备（foreign exchange reserve）。,本条例所称外汇，是指下列以外币表示的可以用作国际清偿的支付手段和资产： (一)外币现钞，包括纸币、铸币； (二)外币支付凭证或者支付工具，包括票据、银行存款凭证、银行卡等； (三)外币有价证券，包括债券、股票等； (四)特别提款权； (五)其他外汇资产。,中国外汇管理条例修订版（2008）列举的外汇类型,小知识：特别提款权,国际货币基金组织于1969年创设的一种储备资产和记账单位，最初是为了支持布雷顿森林体系而创设，亦称“纸黄金”。它是基金组织

3、分配给会员国的一种使用资金的权利。会员国发生国际收支逆差时，可用它向基金组织指定的其它会员国换取外汇，以偿付国际收支逆差或偿还基金组织贷款，还可与黄金、自由兑换货币一样充作国际储备。但由于其只是一种记帐单位，不是真正货币，使用时必须先换成其他货币，不能直接用于贸易或非贸易的支付。特别提款权定值是和“一篮子”货币挂钩，市值不是固定的。 最初每特别提款权单位被定义为0.888671克纯金的价格，也是当时1美元的价值。随着布雷顿森林体系的瓦解，特别提款权现在已经作为“一篮子”货币的计价单位。最初特别提款权是由15种货币组成，经过多年调整，目前以美元、欧元、日元和英镑四种货币综合成为一个“一篮子”计价

4、单位。,SDR篮子货币权重的决定（2000-2004年均值）单位：10亿SDR,SDR篮子货币数量的确定（2005年12月31日）,2007年1月31日SDR对美元汇率的确定,小知识：欧洲货币单位,类似于特别提款权，是成员国货币组成的复合货币，各国货币在ECU中所占权重按其在欧共体内部贸易中所占权重及其在欧共体GDP中所占权重加权计算，指标取过去5年中的平均值。权数每5年调整一次，必要时可随时调整。ECU的币值根据这些权重和含量及各组成货币汇率用加权平均法逐日计算而得,第一节 外汇的定义与特征,二、外汇的特征 外汇是有形的外币金融资产； 外汇必须具有可靠的物资偿付作为保证，并且能为各国所普遍接

5、受； 外汇必须具有充分的可兑换性，跨国界的支付或转移不受任何限制和阻碍。,汇率（Exchange Rate )是以一国货币表示的另一国货币的价格，或把一国货币折算成另一国货币的比率，也称汇价、外汇牌价或外汇行市。,第二节 外汇汇率,直接标价法和间接标价法,直接标价法，又称“应付标价法”，是以一定单位的外国货币作为标准，折算为本国货币来表示其汇率。 大多数国家采用此法； 汇率和本币对外价值呈反向变动关系。,直接标价法和间接标价法,间接标价法，又称“应收标价法”，以一定单位的本币为基础，用外国货币来表示本国货币的价格，从而间接地表示出外国货币的价格。 伦敦外汇市场一直采用间接标价法；纽约外汇市场1

6、978年9月1日起改用该法，但在报出美元与英镑的汇价时，仍采用直接标价法；欧元采用间接标价法。 汇率同本币对外价值呈正向变动关系。,汇率变动的幅度,直接标价法,间接标价法,1997年东南亚金融危机爆发后亚洲国家货币对美元汇率的变动幅度,练习,2005年7月21日：100美元=827.65人民币；2010年12月31日：100美元=662.27人民币。 试计算人民币对美元的升值幅度以及美元对人民币的贬值幅度。,汇率的分类,表71 汇率的类型,从银行买卖外汇的角度,买入汇率（买入价）和卖出汇率（卖出价） 买入价和卖出价的平均值为中间价（主要为了报道的简洁和计算的方便）； 买卖差价构成银行外汇利润的

7、来源之一； 如采用直接标价法，较低的汇率对应买入价，较高的是卖出价； 如采用间接标价法，较低的汇率为卖出价，较高的为买入价。,练习,1、假设伦敦外汇市场某日的即期汇率标价为“1英镑1.8888美元1.8974美元”，则美元的买入价和卖出价分别为多少？如果某人持有100万英镑，他最多可以购得多少外汇？ 2、假设法兰克福外汇市场某日的即期汇率标价为“1法郎0.8968马克0.9197马克”，则法郎的买入价和卖出价分别为多少？如果某人持有100万法郎，他最多可以兑换多少马克？,买卖差价的影响因素,外汇交易的数量：批发业务的买卖差价较小； 金融市场的发达程度：伦敦、纽约和东京的差价要小些； 交易的货币

8、在国际经济中的地位或重要性； 货币汇率的易变性； 外汇交易所涉及的支付工具的类型：外币现钞交易的买卖差价大； 远期外汇的买卖差价大。,以制定汇率的不同方法来分,基准汇率 各国货币同关键货币之间的汇率； 关键货币，也称关键通货，是指该国在国际收支中使用最多、外汇储备中占比重最大，同时又可以自由兑换、在国际上被普遍接受的货币。 各国一般把美元作为关键货币，一些国家由于历史缘故把英镑作为关键货币。 套算汇率,汇率的套算方法,同边相乘法（两种基准汇率采用不同标价法） 伦敦外汇市场：1.00$1.5264-1.5271 法兰克福外汇市场：$1.00 =DM1.6005-1.6015 伦敦外汇市场： 1.

9、00=DM2.4430- 2.4461,汇率的套算方法,对角相除法（两种基准汇率采用相同标价法） 苏黎世外汇市场：$1.00SF1.4007-1.4017 法兰克福外汇市场：$1.00 =DM1.6005-1.6015 0.8758 0.8746 则在苏黎世外汇市场，瑞士法郎对德国马克的套算汇率为： DM1.00=SF0.8746-0.8758,练 习,1、中国银行汇率报价如下： 美元兑日元（USD/JPY）为118.26/118.56； 美元兑港元（USD/HKD）为7.7936/7.7976； 试计算港元兑日元（HKD/JPY）的汇率。,练习,2、某客户希望卖出瑞士法郎，买入日元。该客户首

10、先卖出瑞士法郎，买入美元；再卖出美元，买入日元。 USD/CHF USD/JPY A银行 1.4947/1.4957 141.75/142.05 B银行 1.4946/1.4958 141.75/141.95 C银行 1.4945/1.4956 141.70/141.90 D银行 1.4948/1.4959 141.73/141.93 E银行 1.4949/1.4960 141.75/141.85 问： （1）该客户将从哪家银行卖出瑞士法郎，买入美元？采用的汇率是多少？并说明理由。 （2）该客户将从哪家银行卖出美元，买入日元？采用的汇率是多少？并说明理由。,以外汇买卖的交割时间来分类,即期汇率

11、 银行与客户的大额交易或银行间的外汇买卖一般在交易后两个营业日内交割（瑞士等国为7日）。 远期汇率 通常的交割期限包括30天、90天、180天、360天。,2010年5月3日17时发布,相关的概念,远期差价：远期汇率和即期汇率的差额。 远期汇率等于即期汇率，称为“远期平价”； 远期汇率高于即期汇率（直接标价法），称为“远期升水”； 远期汇率高于即期汇率（间接标价法），称为“远期贴水”； 远期汇率低于即期汇率（直接标价法），称为“远期贴水”； 远期汇率低于即期汇率（间接标价法），称为“远期升水”。,相关的概念,远期外汇升（贴）水的年率 直接标价法： 间接标价法：,1997年5月7日纽约外汇市场加

12、拿大元和英镑的远期升贴水年率（直接标价法）,掉期报价法,银行首先报出即期汇率，在即期汇率的基础上再报出点数（即掉期率），客户把点数加到或从即期汇率中减掉点数而得到远期汇率。 在掉期率报价法下，银行给出点数后，客户计算远期汇率的关键在于判断把点数加到即期汇率中还是从即期汇率中减掉点数。 其判断原则是使远期外汇的买卖差价大于即期外汇的买卖差价因为作为银行来说，从事外汇交易的利润来源主要就是买入卖出外汇之间的差价，在远期外汇业务中银行所承担的风险要比从事即期外汇业务的风险大，因而也要求有较高的收益，表现在外汇价格上就是远期外汇的买卖差价要大一些。,掉期报价法,某日，香港外汇市场上的即期汇率为: US

13、D1=HKD5.88855.8896, 三个月的掉期率为2515； 六个月的掉期率为2040 九个月的掉期率为3525； 十二个月的远期汇水为1525。 试分别计算香港外汇市场上，美元对港元的三个月、六个月、九个月、十二个月的远期汇率是多少？,以汇率制度来分类,固定汇率 汇率只能在一个很小的幅度内波动； 通过某种自动的调节机制或人为的市场干预措施来稳定汇率。 浮动汇率 单独浮动、联合浮动和钉住的浮动汇率 自由浮动（干净浮动）和管理浮动（肮脏浮动） 自由浮动是指政府对于外汇市场汇率的浮动不加干预，听任随供求变化自由涨落。 管理浮动: 政府为了使外汇市场汇率朝着对本国有利的方向浮动，对市场汇率进行

14、或明或暗的各种干预，使汇率保持在一定水平上。,人民币汇率制度改革（2005.7.21）,汇率调控的方式：实行以市场供求为基础、参考一篮子货币进行调节、有管理的浮动汇率制度。 中间价的确定和日浮动区间。中国人民银行于每个工作日闭市后公布当日银行间外汇市场美元等交易货币对人民币汇率的收盘价，作为下一个工作日该货币对人民币交易的中间价格。现阶段，每日银行间外汇市场美元对人民币的交易价仍在人民银行公布的美元交易中间价上下0.3%的幅度内浮动，非美元货币对人民币的交易价在人民银行公布的该货币交易中间价3%的幅度内浮动率稳定。 起始汇率的调整。2005年7月21日19时，美元对人民币交易价格调整为1美元兑

15、8.11元人民币，作为次日银行间外汇市场上外汇指定银行之间交易的中间价，外汇指定银行可自此时起调整对客户的挂牌汇价。,按支付工具付款速度的快慢来划分（P303陈宪等）,电汇汇率（telegraphic transfer rate，T/T Rate） 用电讯通知国内外分支行或代理行收付外汇时所使用的汇率。 银行无法占用客户结算在途资金 信汇汇率（mail transfer rate，M/T Rate) （必须考虑资金占用因素） 用信函通知国内外分支行或代理行收付外汇时所使用的汇率。 买入价和卖出价均应稍低。,按支付工具付款速度的快慢来划分（P303陈宪等）,票汇汇率（demand draft r

16、ate，D/D Rate）（必须考虑资金占用因素） 银行在为客户办理汇付业务时签发一纸由其在国外的分支行或代理行付款的支付命令（汇票、支票等 ）给汇款人，由其自带或寄往国外国外取款。 低于电汇汇率，远期票汇汇率低于即期票汇汇率（汇率比较稳定时） 现钞价 现钞不能直接生息，且现钞必须运送至发行国才能流通，才能用作购买或支付手段，并且，银行在将外币现钞收兑后，要开支运输和保险费用。 现钞的买入价一般低于现汇买入价的23，而卖出价相同。,中行2009年11月25日的现汇和现钞买卖价,按照买卖的营业时间,开盘汇率 收盘汇率,按照外汇资金的性质或来源,贸易汇率（商业汇率）：进出口贸易。 金融汇率（非贸易汇率）：用于国际资金流动、国际旅旅业及其他国际间非贸易性收支的计算和结汇时所使用的汇率。 中国1981年，1$=1.5人民币（非贸易），1$=2.8人民币（贸易）,从经济研究的角度（李坤望等，241）,市场汇率 由外汇市场上的各种货币的