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1、租赁公司融资渠道选择一 综述融资租赁行业是一个高杠杆经营的行业，按照规定，商务部监管的租赁公司资产规模上限为净资产的10倍，而银监会监管的金融租赁公司资本充足率不得低于8%，即其资产规模上限为净资产的12.5倍。融资租赁公司对外部融资的依赖程度普遍较高，融资渠道对公司发展至关重要。目前来看，融资租赁公司的资金来源渠道仍非常有限，除少量客户保证金存款外，绝大部分是商业银行的短期借款，对银行的依赖度很高。融资租赁公司迫切需要开拓新的融资渠道，除自筹资金外，开拓债券、海外贷款、长期贷款、资产证券化产品、私募股权、信托、资产保理融资等渠道产品，获得长期、低成本资金，降低流动性风险和规模扩张瓶颈。以下将
2、对公司可选的融资渠道作一简要介绍，并分析其对于融资租赁公司的适用性及具体融资操作方法。(一) 融资定义融资，包括权益资本融资和债务资本融资两种方式。权益性融资是指融资结束后增加了企业权益资本的融资，如增加实收资本；债务性融资是指融资结束后增加了企业负债的融资，如向金融机构借款、发行企业债券、融资租赁等。短期债务性融资，是指负债期限不超过一年（含一年）的债务性融资。长期债务性融资，是指负债期限超过一年（不含一年）的债务性融资。(二) 融资的原则1.合法合规；2.所有融资由公司统一筹措。3.根据公司战略和业务发展的需要以及金融市场的情况在不同时期采取不同的融资政策；4.综合权衡，降低成本，合理确定
3、公司资本结构；5.适度负债，防范风险。(三) 融资政策的选择融资政策应结合公司发展状况、资金需求、经营业绩、风险因素、外部资金市场供给情况、国家相关政策法规要求制定。1公司调整时期，应采取保守的融资政策，尽可能减少银行借款等负债融资。2公司发展时期，应采取稳健的融资政策，可通过增加银行借款等负债融资，改善资本结构，降低资本成本。3公司迅速扩张时期，可采取激进的融资政策，选择多种融资方式积极筹措资金，充分利用财务杠杆作用适当增加负债比例。(四) 融资类型1.权益资本融资公司根据经营和发展的需要，依照法律、法规的规定，经管理层决议，可以采用下列方式增加权益资本：n 增加新股东和新股本；n 向现有股
4、东增加股本；n 寻求私募融资或上市融资。权益性资本融资应根据公司的长远发展战略及资本市场的状况，在满足基本发行条件时，以尽可能低的募集成本募集公司业务发展所需资金。权益性资本融资的顺利募集需要以下各方面的配合：n 对金融市场动态的跟踪分析。n 灵活、广泛的资本市场人脉网络。n 清晰、切实的业务战略和严格的资金管理。n 对于私募或上市融资，与优秀的融资中介机构合作十分重要。2.债务资本融资n 通过银行贷款获取短期借款、长期借款。n 信托等其他金融机构的借款。n 发行债券。n 资产证券化融资。债务资本融资的基本原则：n 清晰的融资款项的用途及用款项目背景情况；n 明确的用款与还款计划；n 确定融资
5、数量与债权人；n 确定担保方式与内容；n 详细的用款项目经济性与还款能力分析；n 其他注意事项。总体来说，如果某项筹资是直接为项目投资服务的，则此项目的投资收益率必须大于该项筹资的资本成本；如果某项筹资的直接效果是无法计量的，则应该选择资金成本最低的筹资方案。二 自筹(一) 渠道介绍公司利用自有资金、企业应付税利和利息、企业未使用或未分配的专项基金发展业务。该方式下，公司不必向外支付借款成本，因而风险很小，但资金来源数额与企业利润有关。(二) 操作模式利润再投资、股东增资。(三) 适用范围公司业务增长速度不高于公司利润累计速度，公司业务已进入成熟期的阶段。三 私募(一) 渠道介绍私募融资是指不
6、采用公开方式，而通过私下与特定的投资人或债务人商谈，以招标等方式筹集资金，形式多样，取决于当事人之间的约定，如向银行贷款，获得风险投资等。私募融资分为私募股权融资和私募债务融资。私募股权融资是指融资人通过协商、招标等非社会公开方式，向特定投资人出售股权进行的融资，包括股票发行以外的各种组建企业时股权筹资和随后的增资扩股。私募债务融资是指融资人通过协商、招标等非社会公开方式，向特定投资人出售债权进行的融资，包括债券发行以外的各种借款。从公司融资的角度，一般理解的狭义私募融资为私募股权融资。(二) 操作模式步骤一：私募前期准备工作 确定引进私募投资者策略确定预期融资金额、融资工具及潜在投资者范围
7、执行前的准备工作成立项目小组包括高级管理层参与操作过程：n 聘请专业会计顾问公司为公司整理帐务，摸清公司家底（如需要）；n 确定财务顾问、法律顾问制定投资结构；n 接触、筛选会计师、资产评估师中介机构；n 进行深度估值测算，以确认估值及确定选择投资者标准。在开始接触潜在投资者前做好计划和准备所有必要的基本文件：保密协议和信息备忘录，私募投资框架协议的主要谈判条件等。步骤二：初步选择投资人并确定框架性协议 发放公司信息备忘录，筛选私募投资人 确立一至两家意向性投资人，签立框架性协议n 框架性协议虽然对交易双方并不构成法律约束，但其中包含的主要交易条件是双方进一步谈判的基础；n 框架性协议中对交易
8、先决条件、交易结构、估值方法、排他性及后续工作都会作原则性的约定；n 从接触投资人到达成框架性协议通常需2月左右的时间。步骤三：尽职调查及商业谈判 双方中介机构进行尽职调查n 关于公司的帐务审计可由公司自己聘请四大会计师事务所进行审计，投资方的会计师仅对审计结果作复核；n 投资方法律顾问对公司自设立以来的法律文件作全面的法律调查；n 资产评估师对公司的资产作评估，投资方也可能聘请专业评估机构对公司业务涉及的市场作独立的市场评估预测；n 双方财务顾问对涉及各方的工作进行协调与沟通；n 尽职调查的时间视公司的复杂程度在3060天内完成。 完成尽职调查，双方进行投资对价谈判n 根据尽职调查的结果，双
9、方就框架性协议中达成的主要交易条件逐一详谈；n 公司有时需对调查中暴露的财务、法律问题向投资人承诺解决方案或作出某种让步；n 谈判的焦点往往集中在双方对公司估值的差异上；n 谈判过程时间长短不一。步骤四：签订协议及资金到位 谈判达成协议，双方律师着手重组与交易的法律实施n 该部分工作的文件起草可在前期提早进行，待谈判结束后即可执行；n 相关重组、交易的报批工作视乎不同的公司结构和交易结构需提交不同审批部门：当地或中央一级商务部门、外汇管理部门、税务部门、工商登记部门等；n 该部分的时间也视不同交易长短不同。 完成法律手续，投资人资金到位n 正常情况下，从启动私募到投资人资金进入，约需56个月时
10、间，如有经验的财务顾问协调，可加速私募进程。私募时间表(三) 适用范围通过私募，公司可以迅速获得用于扩张的资金，提升企业发展速度，做大规模，增强企业的实力，提升盈利水平，为企业下一步发展奠定良好的基础。在私募时，由于私募投资人承担风险较高，未来可能面临投资无法退出的风险，因此其期望收益率也较一般融资方式高，且可能附加业绩增长的保证、对赌协议以及回购条款等。一般来说，私募投资者的投资内部回报率最低要求约为25-45%不等。从公司角度，选择私募融资应基于公司基本状况的考虑，首先，公司判断未来数年内市场需求总体空间仍然巨大；其次，公司经过积累，业务能力提升，未来23年应处于业绩快速释放的阶段；第三，
11、公司经过成长，规模应有可能达到上市标准，满足走向资本市场的基本要求。四 信托(一) 渠道介绍1.融资租赁信托定义信托公司以设立信托计划的方式募集信托资金，将其运用于融资租赁业务，通过严格专业化、流程化的管理，通过定期收取租金实现信托收益，为社会投资人提供安全、稳定回报的理财服务。2. 信托公司开展融资租赁信托业务优势将信托平台的功能与融资租赁业务紧密结合起来，充分利用信托的功能特点，在信托公司管理能力有保证的前提下，信托租赁业务的业务规模与融资规模可不受信托公司自身负债率的影响，从而可以为社会投资者提供很多的理财产品，为资金需求方提供大量稳定的资金来源，可以发挥其他租赁公司所无法实现的规模优势
12、。3. 信托公司近年来开展集合类融资租赁信托业务情况2002年11月，外贸信托公司推出了医疗设备融资租赁集合信托计划，这是我国第一个集信托和融资租赁于一体的融资租赁信托产品，是信托业在融资租赁领域开拓创新的尝试。在此之后，外贸信托公司先后共推出十一期系列化医疗设备融资租赁信托计划，信托融资租赁业务已成为外贸信托公司具有一定特色的业务。信托新办法出台后，自2007年1月至2008年11月，信托业内先后有外贸信托、华宸信托、天津信托、衡平信托共推出13个融资租赁集合信托计划：总规模为66910万元；每个计划平均规模为5146.92万元；平均期限为1.67年；平均预期年收益率为7.34%。2009年
13、，广汇租赁、上海同岳租赁开始发行汽车融资租赁信托产品，当年租赁信托产品发行金额89010万元；2010年，河北创捷汽车租赁受益权流动化信托发行，当年租赁信托产品发行金额40000万元；2011年，同岳租赁发行新一期信托产品，当年租赁信托产品发行金额103484万元。进入2012年汽车经销商汽车融资租赁信托产品大量增加，宝信汽车和庞大集团均开始系列化的信托产品发行计划，其中庞大乐业租赁一年内产品发行期数达19期。当年租赁信托产品发行金额273054万元。2013年经销商融资租赁信托产品继续增长，1月份广汇汇通租赁发行一期产品规模达创纪录的20亿元；3月份庞大和宝信的系列产品继续发行，与2012年
14、相比，融资利率（回报率）有明显上行趋势。截止3月29日，本年租赁信托产品发行金额累计已达241249万元。融资租赁信托产品统计正在发行序号产品名称发行机构成立日期信托类型是否结构化投资领域期限（月）信托规模（万元）资金门槛（万元）预期年化收益率1长安信托宝信融资租赁投资1号集合资金信托计划(第1期2单元A类)长安国际信托募集中其他否其他62,5491006.30%正在运行的产品序号产品名称发行机构成立日期信托类型是否结构化投资领域期限（月）信托规模（万元）资金门槛（万元）预期年化收益率1长安信托宝信融资租赁投资1号集合资金信托计划(第2期2单元A类)长安国际信托2013/3/29其他否其他61
15、,2491006.30%2华澳长信27号鑫桥租赁应收租金转让集合资金信托计划(3年)华澳国际信托2013/3/27权益投资否工商企业366,00010010.50%3华澳长信27号鑫桥租赁应收租金转让集合资金信托计划(1年)华澳国际信托2013/3/27权益投资否工商企业123,0001008.20%4华澳长信27号鑫桥租赁应收租金转让集合资金信托计划(2年)华澳国际信托2013/3/27权益投资否工商企业2421,0001009.00%5天津信托特定资产(庞大乐业租赁特定租赁资产收益权事务管理类)22号集合资金信托计划天津信托2013/3/6权益投资否工商企业125,000-6天津信托特定资产(庞大乐业租赁特定租赁资产收益权事务管理类)21号集合资金信托计划天津信托2013/3/4权益投资否
