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1、第一章财务管理基本原理历年考情概况本章是考试的非重点章节，内容的理论性较强。考试形式是客观题，考试分值预计3分左右。历年考核内容如下表：年度考核内容2012 债权人利益要求2013 货币市场工具2014 股东财富最大化、半强式有效、固定收益证券和资本市场有效的条件2015 货币市场工具、经营者利益要求与协调2016债权人利益要求、有效资本市场的意义 2017资本市场效率的程度2018资本市场效率的程度本章知识体系【知识点】企业组织形式个人独资企业（合伙企业） 公司制企业 优点 （1）创立便捷；（2）维持企业成本较低；（3）不需要缴纳企业所得税 （1）无限存续；（有利于降低投资者风险）（2）股权
2、可以转让；（提高投资人资产流动性）；（3）有限债务责任（有利于降低投资者风险） 约束条件 （1）业主承担无限责任（区分普通合伙与特殊普通合伙）；（2）企业存续年限受制于业主寿命；（3）外部筹集大量资本用于经营较为困难 （1）双重课税（企业和个人所得税）；（2）组建公司成本高；（3）存在代理问题 【知识点】财务管理的主要内容内容 说明 长期投资 （1）投资主体是公司，投资后继续控制实物资产，且直接控制投资回报；（2）投资对象是经营性长期资产，经营性长期资产投资分析方法是净现值原理；（3）长期投资的直接目的是获取生产经营所需的固定资产，并运用这些资源赚取营业利润 长期筹资 （1）长期筹资的主体是公
3、司，公司可以在资本市场上向潜在的投资人直接筹资，也可以通过金融机构间接融资；（2）长期筹资对象是长期资本，包括权益资本和长期债务资本；（3）长期筹资目的是满足长期资本的需要，即按照投资时间结构安排筹资时间结构，以降低利率风险和偿债风险 营运资本管理 （1）营运资本投资管理主要是制定营运资本投资政策，包括现金、应收账款和存货管理；（2）营运资本筹资管理是制定营运资本筹资政策，确定如何筹措短期资本及确定短期资本筹资比例 【知识点】财务管理的目标 （一）利润最大化 观点 利润代表了公司新创造的财富，利润越多说明公司增加财富越多，越接近于公司目标 局限性 （1）没有考虑利润的取得时间；（2）没有考虑所
4、获得利润和投入资本额的关系；（3）没有考虑获取利润和所承担风险的关系 【提示】如果投入资本相同、利润取得的时间相同、相关的风险也相同，利润最大化是一个可以接受的观念。 （二）每股收益最大化 观点 应该把公司利润与股东投入资本联系起来考察，以克服利润最大化目标的局限性 计算方法 每股收益（息税前利润利息）（1企业所得税率）优先股股息/发行在外普通股加权平均股数 局限性 （1）没有考虑每股收益取得的时间；（2）没有考虑每股收益的风险 【提示】如果每股收益的时间、风险相同，则每股收益最大化也是一个可以接受的观念。 （三）股东财富最大化 1.衡量方法 股东财富用股东权益市场价值衡量。股东财富的增加可以
5、用股东权益的市场增加值来衡量。 股东权益的市场增加值股东权益市场价值股东投资资本 2.替代表述 （1）股东财富最大化表述为股价最大化（前提是股东投入资本不变） 【提示】分配股利时股价下降和回购股票时股价上升等企业与股东之间的交易影响的是股价，并不影响股东财富。 （2）股东财富最大化表述为企业价值最大化（前提是股东投入资本和债务价值不变） 【链接】企业价值股东权益市场价值债务市场价值 【例题单选题】（2014年）在股东投资资本不变的情况下，下列各项中能够体现股东财富最大化这一财务管理目标的是（）。 A.利润最大化B.每股收益最大化 C.每股股价最大化D.企业价值最大化 正确答案C答案解析股东财富
6、可以用股东权益的市场价值来衡量，股东权益的市场价值股东持有的股数每股股价，在股东投资资本不变的情况下，股东持有的股数不变，所以，每股股价最大化就意味着股东权益的市场价值最大化，即意味着股东财富最大化。 【例题多选题】（2009年）下列有关企业财务目标的说法中，正确的有（）。 A.企业的财务目标是利润最大化 B.增加借款可以增加债务价值和企业价值，但不一定增加股东财富，因此企业价值最大化不是财务目标的准确描述 C.追加股权投资资本可以增加企业的股东权益价值，但不一定增加股东财富，因此股东权益价值最大化不是财务目标的准确描述 D.财务目标的实现程度可以用股东权益的市场增加值度量 正确答案BCD答案
7、解析利润最大化只是财务管理目标的其中一种表述，选项A错误；只有在债务价值不变以及股东投入投资资本不变的情况下，企业价值最大化才是财务目标的准确描述，所以，选项B正确；只有在股东投入投资资本不变的情况下，股价的上升才可以反映股东财富的增加，所以，选项C正确；股东财富的增加用股东权益的市场增加值衡量，股东权益的市场增加值就是企业为股东创造的价值，所以，选项D正确。 【知识点】利益相关者的要求 （一）股东与经营者之间利益冲突与协调 利益冲突 冲突表现 协调方法 股东的目标是使自己的财富最大化；经营者的目标是增加报酬，增加闲暇时间和避免风险。 经营者背离股东目标的表现，主要体现在以下两方面，即道德风险
8、和逆向选择。协调方法是监督和激励。最佳的解决办法是：力求使得监督成本、激励成本和偏离股东目标的损失三者之和最小。 监督成本和激励成本与偏离股东目标的损失之间的关系 【例题多选题】（2015年）为防止经营者背离股东目标，股东可采取的措施有（）。A.对经营者实行固定年薪制B.要求经营者定期披露信息C.给予经营者股票期权奖励D.聘请注册会计师审计财务报告正确答案BCD 答案解析为了防止经营者背离股东目标，一般有两种方式：监督和激励。选项C属于激励措施，选项BD属于监督措施。（二）股东与债权人之间利益冲突与协调 利益冲突 冲突表现 协调方法 债权人要求到期收回本金并获得约定利息收入；股东通过经营者为了
9、自身利益而伤害债权人利益。 （1）股东不经债权人的同意，投资于比债权人预期风险更高的新项目；（2）股东为了提高公司的利润，不征得债权人的同意而发行新债，致使旧债券的价值下降，使旧债权人蒙受损失。（1）寻求立法保护，如优先于股东分配剩余财产； （2）在借款合同中加入限制性条款，如规定贷款的用途，规定不得发行新债或限制发行新债的数额等；（3）发现公司有损害其债权利益意图时，拒绝进一步合作，不再提供新的贷款或提前收回贷款。【例题多选题】（2016年）公司的下列行为中，可能损害债权人利益的有（）。A.提高股利支付率B.加大为其他企业提供的担保C.加大高风险投资比例D.提高资产负债率 正确答案ABCD答
10、案解析提高股利支付率使现金流出增加，降低了对债权人保障程度，选项A是答案；为其他企业提供担保，增加了或有负债金额，降低了偿债能力,选项B是答案；投资于比债权人预期风险更高的项目，项目成功超额利润归股东独享，如果项目失败，股东和债权人共担损失，损害债权人利益，选项C是答案；提高资产负债率，偿债能力下降，财务风险提高，会损害债权人利益，选项D是答案。 【例题单选题】（2012年）企业的下列财务活动中，不符合债权人目标的是（）。A.提高利润留存比率B.降低财务杠杆比率C.发行公司债券D.非公开增发新股 正确答案C答案解析债权人把资金借给企业，其目标是到期收回本金，并获得约定的利息收入；选项ABD的结
11、果都提高了权益资金的比重，降低了财务风险，使债权人资金的偿还就更有保证；发行公司债券增加了新的债务，使原有债券价值下降，原有债权人利益受损，选项C是答案。 （三）股东与其他利益相关者之间的利益冲突与协调 利益冲突 协调方法 合同利益相关者（客户、供应商和员工）为了自身利益伤害股东利益，相反股东也会伤害合同利益相关者的利益 企业只要遵守合同就可以基本满足合同利益相关者的要求，之后再追求股东自身利益最大化就会有利于合同利益相关者。 【提示1】仅有法律是不够的，需要道德规范的约束，以缓和双方矛盾。 【提示2】非合同利益相关者（社区居民等）受法律保护低于合同利益相关者，受公司社会责任政策影响较大。 【
12、知识点】财务管理的核心概念 项目 阐释 货币的时间价值 货币的时间价值，是指货币经历一定时间的投资和再投资后所增加的价值。财务管理最基本的概念是货币具有时间价值 风险与报酬 为了把未来的收入和成本折现，必须确定货币的机会成本和利率。具体的利率，是由风险和报酬的权衡关系确定的。投资者必须对风险与报酬做出权衡 【知识点】财务管理的基本理论基本理论说明现金流量理论 （1）现金流量理论是关于现金、现金流量和自由现金流量的理论，是财务管理最为基础性的理论 （2）会计学现金流量包含现金等价物，财务管理中现金流量则不包含现金等价物 价值评估理论 价值评估理论是关于内在价值、净增加值和价值评估模型的理论，是财
13、务管理的一个核心理论 风险评估理论 风险导致财务收益的不确定性。在理论上，风险与收益成正比，因此，激进的投资者偏向于高风险是为了获得更高的利润，而稳健型的投资者则看重安全性而偏向于低风险 投资组合理论 投资组合是指投资于若干种证券构成的组合，其收益等于这些证券收益的加权平均值，但其风险并不等于这些证券风险的加权平均数。投资组合能降低非系统性风险 资本结构理论 权益资本和长期债务资本的组合，形成一定的资本结构。资本结构理论主要包括：MM理论、权衡理论、代理理论和优序融资理论 【知识点】金融工具与金融市场（一）金融工具类型具体内容 相关说明 固定收益证券 （1）固定收益证券是指能够提供固定或根据固
14、定公式计算出来的现金流的证券；（2）固定收益证券的收益与发行人的财务状况相关程度低 权益证券 （1）权益证券是代表特定公司所有权份额的一种证券，其收益的多少不确定，其风险高于固定收益证券；（2）权益证券的收益与发行人的经营成果相关程度高 衍生证券 （1）衍生证券是指其价值依赖于其它更基本的标的变量的一种有价证券，如金融期权、期货和利率互换合约；（2）公司可以利用衍生证券进行套期保值或者转移风险，但不应该依靠投机获利 【例题多选题】（2014年）下列金融资产中，属于固定收益证券的有（）。A.固定利率债券B.浮动利率债券C.可转换债券D.优先股正确答案ABD答案解析固定利率债券是能够提供固定现金流的证券，选项A是答案；浮动利率债券的利率虽然是浮动的，但是规定有明确的计算方法，选项B是答案；可转换债券转为股票后，其现金流不固定，也不能按固定公式计算，选项C不是答案；优先股可以提供固定股息或按照固定公式计算股息，选项D是答案。（二）金融市场1.金融市场的类型分类依据 类别 相关说明及提示 交易的证券期限 货币
