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1、 财务评价案例分析财务评价案例分析 为了进一步弄清楚财务评价辅助报表与基本报表的资料走向关系， 提高实际动手编制报 表的能力， 本节以某新建生产性建设项目经济评价案例作为演示性示例， 说明各报表制作的 基本过程。 一、项目背景一、项目背景 某新建项目，其可行性研究已完成市场需求预测、生产规模、工艺技术方案、建厂条件 和厂址方案、 环境保护、 工厂组织和劳动定员以及项目实施规划诸方面的研究论证和多方案 比较。项目财务评价在此基础上进行。项目基准收益率为12，行业投资利润率为8%，基 准投资回收期为8.3年。 二、基础数据二、基础数据 1、生产规模和产品方案。、生产规模和产品方案。 生产规模为年产
2、1.65万吨某工业产品。产品方案为A型及B型两种，以A型为主。 2、实施进度。、实施进度。 项目拟两年建成，第三年投产，当年生产负荷达到设计能力的70，第四年达到90， 第五年达到100。生产期按8年考虑，计算期为10年。 3、建设投资估算。、建设投资估算。 建设投资估算表见附表1-1。其中外汇按1美元兑换6.36人民币计算。 4、流动资金估算。、流动资金估算。 采用分项详细估算法进行估算，应收帐款最低周转天数为 36 天，现金最低周转天数为 18 天，应付帐款最低周转天数为 40 天，外购原材料、燃料、在产品、产成品的最低周转 天数均为 30 天。 5、资金来源。资金来源。 项目资本金为99
3、70万元，其中用于流动资金1110万其余为借款。资本金由甲、乙两个投 资方出资，其中甲方出资4000万元，从达产期开始，每年分红按出资额的15进行，经营期 末收回投资。建设投资贷款于不同的金融机构，所有贷款在建设期间只计息不还款。外汇全 部通过中国银行向国外借款，年利率为8，从投产开始还本付息，在投产期只偿还利息不 还本金，达到设计生产能力后每年年末付清利息并分4年等额偿还本金；人民币建设投资部 分由中国建设银行提供贷款，年利率为6.2，从投产期开始分6年每年年末等额偿还本金和 利息；流动资金由中国工商银行提供贷款，年利率5.9，每年年末只偿还利息，本金期末 一次偿还。投资分年使用计划按第一年
4、60，第二年40的比例分配。 6、工资及福利费估算。、工资及福利费估算。 全厂定员500人，工资及福利费按每人每年2万元估算，全年工资及福利费估算为1000 万元(其中福利费按工资总额的14计算)。 7、年营业收入和年营业税金及附加。、年营业收入和年营业税金及附加。 产品售价以市场价格为基础，预测到生产期初的市场价格，每吨出厂价按15500元计算 (不含增值税)。产品增值税税率为17。本项目采用价外计税方式考虑增值税。城市维护和 建设税按增值税的7计算，教育费附加按增值税的3计算。 8、产品成本估算。、产品成本估算。 成本估算如下：原材料费用为7730.84元每吨，燃料动力费为原材料的13%。
5、 （1）固定资产折旧费估算）固定资产折旧费估算 固定资产原值工程费用建设期利息预备费用土地费用， 固定资产按平均年限法 计算折旧，折旧年限为8年，残值率为4。 （2）无形资产及其它资产估算。）无形资产及其它资产估算。 工程其他费用中无形资产为492.68万元，按8年平均摊销。其它资产为400万元，按5年 平均摊销。 （3）修理费估算。）修理费估算。 修理费按年折旧额的40提取。 （4）借款利息计算。）借款利息计算。 包括建设投资借款应计利息和流动资金应计利息，生产经营期间应计利息计入财务费 用。 （5）固定成本和可变成本。）固定成本和可变成本。 可变成本包含外购原材料及外购燃料、 动力费及流动
6、资金贷款利息。 固定成本包含总成 本费用中除可变成本外的费用。 （6）其他费用估算 其他费用按外购原材料、燃料动力成本、工资及福利费、折旧费、摊销费之和的3%计 算。 9、利润和利润分配。、利润和利润分配。 所得税按利润总额的 25计取，盈余公积金按税后利润的 10计取。 三、报表的编制与评价指标的计算三、报表的编制与评价指标的计算 （一）辅助报表的编制（一）辅助报表的编制 1、建设投资估算。、建设投资估算。 建设投资估算表见附表1-2。 2、流动资金估算、流动资金估算 流动资金估算表见附表 1-3，流动资金估算总额为 4269.458 万元，流动资金借款为 3159.458 万元。 3、依据
7、资金来源基础数据编制项目总投资使用计划与资金筹措表见附表1-4，编制建设 期利息估算表见附表1-5。 4、年营业收入和年营业税金及附加。年营业收入和年营业税金及附加。 根据产品单价、产品产量、增值税税率、城市维护和建设税计算基数与税率，教育费附 加计算基数与税率编制营业收入、营业税金及附加和增值税估算表见附表1-6. 5、总成本费用估算。总成本费用估算。 （1）外购原材料、燃料费用估算 外购原材料费用为7730.84元1.65万=12755.886万元， 外购燃料动力费为12755.886万元 13%=1658.265万元 （2）工资及福利费估算）工资及福利费估算 工资及福利费为1000万元每
8、年。 （3）固定资产折旧费估算）固定资产折旧费估算 固定资产原值工程费用建设期利息预备费用土地费用25120.234万元 固定资产原值为25120.234万元， 按平均年限法计算折旧， 折旧年限为8年， 残值率为4。 折旧率为12，固定资产年折旧额为3014.428万元。固定资产折旧费估算表见附表1-7-1 （4）无形资产和其他资产摊销费估算）无形资产和其他资产摊销费估算 工程其他费用中无形资产为492.68万元，按8年平均摊销，年摊销额为61.59万元。其它 资产为400万元，按5年摊销，年摊销额为80万元。无形资产和其他资产摊销费估算表见附表 1-7-2。 （5）修理费计算。修理费计算。
9、修理费按年折旧额的40提取，每年1205.771万元。 （6）借款利息计算。）借款利息计算。 流动资金年应计利息为186.408万元，建设期利息估算见附表1-5。生产经营期间应计利 息计入财务费用。 （7）其他费用的估算）其他费用的估算 其他费用按外购原材料、燃料动力成本、工资及福利费、折旧费、摊销费之和的3%计 算。 年限 第3年 第4年 510年 其他费用 463.551 550.036 593.278 总成本费用外购原材料+外购燃料和动力费工资及福利费折旧费摊销费修理 费利息支出其他费用，总成本费用估算表见附表1-7。 （二）基本报表的编制（二）基本报表的编制 根据辅助报表提供的数据可以
10、编制出基本报表：项目投资现金流量表见附表 1-8、项 目资本金现金流量表见附表 1-9、甲方投资现金流量表见附表 1-10、利润与利润分配表见 附表 1-11、财务计划现金流量表见附表 1-12、借款还本付息估算表见附表 1-13、资产负债 表见附表 1-14.。 （三）评价指标的计算 根据项目投资现金流量表见附表 1-8 可以计算的评价指标有：项目全部资金内部收益率 (FIRR)税前为 15.17，税后内部收益率为 12.20%。全部资金净现值(i012时)税前为 4526.07 万元，税后为 268.27 万元。全部资金静态投资回收期(含建设期)税前为 6.07 年， 税后静态投资回收期为
11、 6.84 年。 根据项目资本金现金流量表见附表 1-9 可以计算出资本金内部收益率为 20.62%，净现 值为 5133.949 万元。 根据甲方财务现金流量表见附表 1-10 计算得甲方投资内部收益率为 8.03。 根据利润与利润分配表见附表1-11、项目总投资使用计划与资金筹借表附表1-4计算出各年 及整个借款期的利息备付率，结果见附表1-11-1，过程如下：还可以计算出项目各年及整个 借款期的偿债备付率结果见附表1-11-2，过程如下： 6425.1923867.24 4.71 6425.19 利息备付率（按整个借款期考虑） 息税前年利润借款利息支付利润总额 当期应付利息费用借款利息支
12、付 49249.63 1.85 26593.7 偿债备付率（按整个借款期考虑） 当期用于还本付息资金息税前利润折旧摊销企业所得税 当期应还本付息金额借款本金偿还借款利息支付 根据利润与利润分配表见附表1-11、项目总投资使用计划与资金筹借表附表1-4， 计算得投资利润率 4521.99 100100 30138.59 正常生产年份平均年利润总额 投资利润率15.00 项目总投资 利息备付率=(6497.783+29655.158)/6497.783=5.564 偿债备付率=（36152.940+24115.424+896.680-7413.789）/（20312.371+6497.783）=2
13、.005 投资利润率=4417.25/30282.38=14.59% 根据资产负债表见附表 1-14 可以计算出各年年末的资产负债率、 流动比率、 速动比率， 结果见附表 1-14。 四、财务评价四、财务评价 （一）财务盈利能力分析（一）财务盈利能力分析 根据净现值内部收益率静态投资回收期的判别准则和评价指标的计算结果见下表根据净现值内部收益率静态投资回收期的判别准则和评价指标的计算结果见下表1 表表1 可行性判断表可行性判断表 财务评价指标 计算结果 判别标准 是否可行 全部资金财务内部收益率（税前） 15.17% 12 是 全部资金财务内部收益率（税后） 12.20% 12 是 全部资金静
14、态投资回收期（税前） 6.07 年 8.3 年 是 全部资金静态投资回收期（税后） 6.65 年 8.3 年 是 全部资金财务净现值（税前） 4526.07 万元 0 是 全部资金财务净现值（税后） 268.27 万元 0 是 内部收益率均大于基准折现率， 说明盈利能力满足行业最低要求， 税前及税后全部资金 净现值均大于零， 说明该项目在财务上是可行的。 税前及税后静态投资回收期均小于基准投 资回收期，表明项目投资能按时回收。 资本金内部收益率为20.62%大于全部资金内部收益率15.17%， 资本金净现值为5133.949 万元大于资本金净现值4526.07万元，采用借款可以使得项目获得更好
15、的经济效果。甲方的 投资内部收益率为8.03。 投资利润率为16.70%大于行业平均利润率8%，说明项目投资收益水平达到行业标准。 （二）偿债能力分析（二）偿债能力分析 考察项目计算期内各年的财务状况及偿债能力的指标有资产负债率、 利息备付率、 偿债 备付率、流动比率、速动比率。 资产负债率在第1-5年介于05-0.7之间，并且一直逐年减小，说明该项目偿债能力较强。 在项目整个借款期内的利息备付率为5.564大于2.0，且正常生产年份的利息备付率均大 于2.0，整个借款期内的偿债备付率为2.0大于1.0，且各年的偿债备付率均大于1.0，说明该项 目偿债能力较强。 项目各年的流动比率和速动比率均
16、大于2说明项目能在短期内快速偿还债务。 （三）不确定性分析（三）不确定性分析 1、 盈亏平衡分析盈亏平衡分析: 按项目正常生产年份的年固定成本、可变成本、产品经营收入和税金计算 的以生产能力利用率表示的项目盈亏平衡点(BEP)，其计算公式为： 100 6037.82 10055.52 14592.06 191.14 BEP 年固定成本 年营业收入年可变成本年经营税金及附加 25657.5 BEP=6037.820/(25575-14600.559-189.73)*100%=55.99% 计算结果表明，该项目只要达到设计能力的55.99，企业就可保本。由此可见，该项 目风险较小。盈亏平衡分析图如图1所示。 55.99%（生产能力生产能力/） 2、 敏感性分析（单因素敏感性分析） ：敏感性分析（单因素敏感性分析） ： 该项目作了所得税前
