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1、,第四章 多方案的项目评价,4.1 方案类型与评价方法 一、方案类型 1. 独立方案：各方案间不具有排他性，在一组备选的投资方案中，采纳某一方案并不影响其他方案的采纳。 2. 互斥方案： 各方案间是相互排斥的，采纳某一方案就不能再采纳其他方案。按服务寿命长短不同，投资方案可分为： 相同服务寿命的方案，即参与对比或评价方案的服务寿命均相同； 不同服务寿命的方案，即参与对比或评价方案的服务寿命均不相同； 无限寿命的方案，在工程建设中永久性工程即可视为无限寿命的工程，如大型水坝、运河工程等。 3. 相关方案：在一组备选方案中，若采纳或放弃某一方案，会影响其他方案的现金流量；或者采纳或放弃某一方案会影
2、响其他方案的采纳或放弃；或者采纳某一方案必须以先采纳其他方案为前提等等。根据他们的相关程度可分以下几种：,第四章 经济效果评价指标与方法,二、独立方案的经济效果评价方法 独立方案的采纳与否，只取决于方案自身的经济效果，因此独立方案的评价与单一方案的评价方法相同。常用的方法有： 1. 净现值法 2. 净年值法 3. 内部收益率法,三、各方案的决策特点（先决条件：只考虑经济因素/投资金额下限，各方案间无财务上的联系。 ）,1、 独立方案的评价特点,2 互斥方案的决策特点,4.2 无资金限额下多方案的经济评价,一 无资金限额下独立方案的评价 可选方案：NPVACIRR/比值法/T,例 独立，现金流量
3、如下表，年。评价方案。,解：NPV法 NPVA=-200+38（P/A，15%，10）=-9.3万元 NPVB=-200+32（P/A，15%，20）=0.298万元 选B IRR法 -200+38（P/A，15%，10）=0 IRRA=13.8% -200+32（P/A，15%，20）=0 IRRB=15.03% 选B （由于此题的投资一样，为简便直接比较内部收益率的大小） 投资回收期法 nA=200/38=5.26年6 nB=200/32=6.25年6 选A,例2 用NPV 法，法，法，B/C法进行独立方案的决策。,解： -+（/，）+（/，） 0 （，）（/，） -0 /20000（A/
4、P，20%，5）-4000（A/F，20%，5）=0.971 ： -+（/，）+（/，） 均不可行，其他方案以此类推。得到一下结果,决策：可行,分析：两者投资相差倍，净现值，年值几乎相等，因此，净现值，年值方法不能反映资金的利用效率。 内部收益率，比值法来看，都要明显优于，因此，这两种方法可以反应投资的赚钱能力。,二 无资金限额下互斥方案的评价, 寿命期相同的互斥方案 方法的选择（法。法，此两者为绝对值指标，可直接选优。和b/c法为相对值指标，需两辆比较优劣，计算起来比较繁琐） IRR与b/C法的评价步骤,例 MARR=10%，单位：元 评价,解：计算结果如下,结论：NPV法和AC法，可知，A
5、，B可行，最优为B 法和法，可行，但需计算IRR和B/C的值。,最优为B,2 无资金限额下寿命期不同的互斥方案的评价 各方案寿命期不同对经济决策的影响,寿命期不同的处理结果,注：仅仅由于年限取值的不同，得出的结论完全相反，因此寿命的取值是很重要的。, 不同寿命周期方案的处理方案 最小公倍数法,例二 当寿命倍数很大时，取为最小公倍数,解 ：-/- -/- 选,既定服务期限法：以某一方案的寿命作为共同服务年限。寿命长的调整，共同服务期保留残值，短的重新投资。,例： 一项预计年完工的建筑工程，两种方案数据如下，试选优。,解：现金流量图,计算现值成本： +（/，）- （，） 选。节约元。,研究期间法：
6、需要的研究期间作为共同的寿命期，时间长的方案保留残值。,例：方案数据如下，。选优。,解：,注：两法等价，研究期取11年，3年后没有技术更新快的方案，若考虑到技术更新快则选A.,评价,注：由上述分析可知，NPV和AC法均可用于寿命期不同时的决策，在取最小公倍数时，应考虑到技术更新的速度，如快则一定要考虑寿命期不同的影响。,综合计算运用,例1 ：某公司有甲乙两个分厂，甲厂有一台18t 的锅炉，因容量小需要更新，现有两个方案供选择，公司要求MARR=10%。请选择。 方案A：将锅炉从甲厂运至乙厂，运费为1000元，该锅炉还可使用8年，每年的运行费比新锅炉多200元。 方案B：残值为2000元，就地处
7、理1400元，乙购新的锅炉需5000元，寿命20年。,解一：,选B。主要为沉没成本的考虑与否。 B方案的投资为1400元。,取服务期限8年， PWA=1000+200（P/A，10%，8）=2607元 PWB=5000（A/P,10%,20）（P/A，10%，8）-1400=1733元。 选B方案。,解二：以20年为共同的期限，A方案在8年后购置新的锅炉。,PWA=1000+200（P/A，10%，8）+5000（A/P,10%,20）（P/A，10%，12）（P/F，10%，8）=3934元 PWB=5000-1400=3600元。 选B 方案。,解三： 年成本指标进行评价 ACA=200+
8、1000（A/P，10%，8）=387元 ACB=5000（A/P，10%，20）-1400（A/P，10%，8）=326元 选B方案。 例2 价格上涨对于不同寿命周期互斥方案评价的影响。 某设备准备刷防锈涂料，A为30元，可用3年，价格以5%/年上涨。B为600元，可用9年，价格以5%/年上涨。人工费400元，以8%/年上涨。MARR=12%。决策。 解见书略。,4.3 资金限额下多方案的经济评价,一 特点和基本方案 特点 方案彼此独立，选定一种，并不排斥其他方案的选择 资金有限，所有方案不能全部实施 目标：总投资的效益最大 方案的选择方法 互斥组合法：资金限量的条件下，选择一组不突破资金限
9、额而经济效益最大的组合。简单明了，只适用于项目很少的情况。 整数规划法：适用于项目多的情况 取舍率法：在资金限额的条件下先选择或大的投资项目，知道资金限额分完为止的项目选择方法。它能满足最低收益率的投资项目排序。最后一个项目的收益率为取舍率。结果简单，但是经济效益最大的投资项目不一定是最优的项目组合。,二 收益率解法：用收益率法解决各方案间资金分配问题时，一般按以下步骤进行, 计算举例 个独立方案，按由大到小排列，已知企业的资金成本曲线为，企业现可投资的资金为，确定最优投资方案组合。,1 由图可知，最大的投资规模是 Bm，大于Bm则会亏本。 2 B0为限额，项目不可分割，只能选1-4方案。剩下
10、的投到0方案 3此结果是B0约束下最好的结合方案，但不是最佳的规模。,例2：由下表列出6项独立方案，元，选择方案组合。,解：计算IRR，排序。 第一步：,选择 .其他投向方案。 （*.+*.+*.+*.）/.,第二步：互斥组合选优,结论，应选的组合为.,三 值法，或者值法。, 步骤, 调整年限，计算或 排序 排列组合选优, 计算 例,步骤一： 计算/值，调整期限为年，。列表排序，舍去不合理的方案。,步骤二,结论：.组合最优。,四、IRR法联用。,1 步骤,2 计算： 例：某公司有资金总额400万，。请选择最优组合。,解：步骤一，计算相应值,步骤二，排序，,步骤三，互斥组合及总额,结论：.,五
11、整数规划法（略）,六 应用要点,4. 小结,一 评价指标的选择 各指标的经济内涵 最广泛使用的为贴现现金流法（，discount cash ） 法 AC法 IRR法等等。 投资回收期为辅助指标但不单独使用NPVACNFVIRRT投资效果系数数量外现NPVI，b/c补充PW特例年成本法等价 指标之间的关系,NPV,AC,NFV,IRR,T,投资效果系数,数量外现,NPVI，B/C,补充,PW,特例,年成本法,等价,2 评价指标的选择 单个方案：各指标直接使用，结论一致 选优时， NPV 适用范围 n 相等；AC n 不等时可用。IRR ，资金限额下独立方案的优化组合 IRR 倾向期初投资大，回收快，成本低，寿命短的项目 NPV 期初投资大，回收期长，寿命长的项目 IRR相同，取NPV大的项目。 适用范围：见书203页 3 发展趋势,
