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1、第八章 开放经济下的宏观经济政策,中山大学岭南学院金融系 02084111976 L,第4节 开放经济下的汇率政策,8.1 汇率制度的类型,汇率制度（exchange rate regime）是指一国货币当局对本国汇率水平的确定、汇率变动方式等问题所作的一系列安排或规定。 按照汇率变动方式，汇率制度被分为固定汇率制和浮动汇率制。 金本位制度下的固定汇率制是典型的固定汇率制(汇率以货币的含金量确定)，纸币流通条件下的固定汇率是人为规定的，在经济形势发生较大变化时，这一汇率可以进行调整，实际是可调整的钉住汇率制。,按照政府是否干预，浮动汇率制分为自由浮动（或清洁浮动）和管理浮动（肮脏浮动）； 按照
2、浮动形式，浮动汇率制分为单独浮动和联合浮动。,1999年3月以前的汇率制度安排 自1982年起，IMF根据汇率变动的灵活程度将成员国的汇率安排分为三类：钉住制；有限浮动；较自由的浮动。 据此标准，世界汇率制度安排在时间上的演进为：,1981-1998年间各国汇率制度的选择,1999年3月以后的汇率制度安排 根据汇率的形成机制和政策目标的差异， IMF在1999年对汇率制度进行了重新分类，分为八大类：,1999年IMF新的汇率制度分类,最适货币区理论,所谓货币区指的是：区域内各成员国货币相互保持钉住汇率制，对区外各种货币实行联合浮动。 究竟依据什么标准来确定货币区呢？ 要素流动性分析蒙代尔（19
3、61）认为：生产要素流动性越高的国家，越适宜组成货币区。 经济开放性分析麦金农（1963）认为：经济开放程度越高，越应实行固定汇率制。 如凯南（Peter Kenen）主张采用出口商品多样化准则，英格拉姆（James Ingram）强调国内外金融市场一体化准则，等等。,最适货币区理论,赫勒（Robert Heller）总结了影响汇率制度选择的因素： 经济开放程度越高、经济规模小，或者进出口集中在某几种商品或某一国家的国家，一般倾向于实行固定汇率制或钉住汇率制。 经济开放程度低、进出口商品多样化或地域分别分散化、同国际金融市场联系密切、资本流出入较为可观和频繁，或国内通货膨胀率与其他国家不一致的
4、国家，则倾向于实行浮动汇率制或弹性汇率制。,8.2 外汇管制,政府对稳定汇率的两种手段： 外汇市场干预 行政手段控制即外汇管制,货币自由兑换的基本概念 指在外汇市场上，能自由地用本国货币购买（兑换）某种外国货币，或用某种外国货币购买（兑换）本国货币，即国际收支账户中所记录的各种国际间交易行为产生的本币与外币间的兑换需求都可以在外汇市场上不受限制地得到满足。 但在现实生活中，大多数国家对上述自由兑换行为进行了一定的限制，从而形成了不同含义的货币自由兑换。,货币自由兑换的基本概念 经常账户下的自由兑换 资本与金融账户下的自由兑换,8.3 人民币汇率政策,人民币自由兑换进程 1、高度集中控制时期（1
5、979年以前） 一切外汇收支由国家管理，一切外汇业务由中国银行经营，国家对外汇实行全面的计划管理，统收统支。 2、向市场化过渡时期（19791993） 1979年，国务院决定实行外汇额度留成；创汇企业和用汇企业间形成了外汇调剂市场。 官方汇率适用于非贸易领域，贸易内部结算价适用于贸易领域，从而鼓励出口，限制进口。 3、经常账户下有条件自由兑换时期（19941996）,3、经常账户下有条件自由兑换时期（19941996） 1994.1.1，外汇体制改革： 汇率并轨，取消人民币调剂汇率，人民币汇率由银行间外汇市场的供求决定； 实行结汇制，取消外汇留成； 实行售汇制，境内企事业、机关和社会团体在经常项目下的对外支付，可持有效凭证购汇。,第四节 开放经济下的汇率政策,4、经常账户下完全自由兑换时期（1996年12月今） 1996年11月27日，中国人民银行行长戴相龙正式致函IMF，宣布从12月1日起接受IMF协定第八条的全部义务。,中国国际收支平衡表中的“误差与遗漏”项,
