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1、,第六章 跨国公司的现金管理 Multinational Cash Management,主讲人：王丽丽 泰山学院商学院 Email : wll_,主要内容：,现金集中管理,01,内外部净现金流的双边净额结算,02,预防性现金储备的降低,03,转移定价及相关问题,04,1 现金集中管理,何为现金管理,在现金预算期间，公司在交易收支 方面用于支付预期现金流出的投资，以及 作为风险预备金而占用的资金。,Transaction balances,1 现金集中管理,意义,Good cash management encompasses investing excess funds at the mos
2、t favorable rate and borrowing at the lowest rate when there is a temporary cash shortage.,1 现金集中管理,意义,1、存在现金闲置时，将其进行投资获得最大收益； 2、预防性现金储备（precautionary cash balances); 3、存在现金短缺时，以最低利率获得贷款,1 现金集中管理,现金管理方式,母公司集中管理 各子公司分散管理,1 现金集中管理的案例应用,背景介绍,T公司是一家美国的跨国公司，生产 廉价石英手表，母公司在硅谷，除美国的 生产公司外，还有三家负责销售的子公 司，分设在加拿
3、大、德国和英国。,1 案例应用,背景介绍,现金预算 Cash budget,预计现金收支的具体时间和金额,是任何现金管理系统的基础,1 案例应用 单位：1000美元,1 案例应用,现金预算计划分析,预计母公司与三家子公司之间将会 产生相当于350 000美元的内部现金流。 是否导致跨国公司现金增加？,1 案例应用,现金预算计划分析,预计一周能从外部获得530 000美元 的收入，支付490 000美元的费用 从外部交易中获得40 000美元的净现金 流入是T公司的现金收支增量！,1 案例应用,净额结算制,先考虑T公司的内部交易部分， 以下是现金预算计划中的内部 现金流部分,1 案例应用,1 案
4、例应用-非净额结算,美国母公司,加拿大子公司,德国子公司,英国子公司,$10,$30,$35,$10,$30,$40,$20,$30,$40,$60,$25,$20,1 案例应用,非净额结算,四家关联公司会发生12笔外汇 交易。假设交易成本为0.5%，则一周 内部交易350 000美元的转移成本为 1750美元。,1 案例应用-双边净额结算,美国母公司,加拿大子公司,德国子公司,英国子公司,$10,$25,$10,$10,$20,$15,1 案例应用,双边净额结算,每两家关联公司之间只结算净额，只需对净额进行转移。 如此，12笔交易至少减少一半，6笔交易共产生90 000美元的资金流，外汇交易
5、额减少260 000美元，交易成本变为450美元，节约了1300美元。,1 案例应用,1 案例应用-多边净额结算,美国母公司,加拿大子公司,德国子公司,英国子公司,$15,$40,1 案例应用,多边净额结算,每家关联公司都结算出与其他关联公司间的收入与支出之差，然后只收入或付出差额。 如此，关联公司间的资金转移通过最多N-1笔独立的外汇交易来完成。本周转移55 000美元只需275美元的交易成本，节约1475美元。,1 案例应用,集中现金储备制,多边净额结算制实施的要求： 要有一位净额结算中心经理，通过现金 预算来总体把握关联公司间的现金流。,1 案例应用-改进后的多边净额结算,美国母公司,加
6、拿大子公司,德国子公司,英国子公司,$15,$40,中央现金库,$55,1 案例应用,集中现金储备制,中央现金库的优势： 影响各关联公司的外部交易,1 案例应用-集中现金储备制,1 案例应用-改进后的多边净额结算,美国母公司,加拿大子公司,德国子公司,英国子公司,$30,$25,中央现金库,$20,$75,1 案例应用,集中现金储备制,1、闲置现金将汇给中央现金库，同样，中央现金库将对现金短缺进行弥补。 2、能够从全球角度考虑跨国公司整体的现金配置和需求，并能获得最佳的贷款利率和投资收益率。,2 内外部净现金流的双边净额结算,集中现金储备制,关联公司间现金流量的多边净额结算 双边 外部交易中获
7、得的净收入,2 内外部净现金流的双边净额结算,2 内外部净现金流的双边净额结算,美国母公司,加拿大子公司,德国子公司,英国子公司,$15,$15,中央现金库,$35,$75,2 内外部净现金流的双边净额结算,集中现金储备制,关联公司间现金流量的多边结算$55 000 双边 外部交易中获得的净收入$150 000 中央现金库收到$90 000，付出$50 000， 共$140 000，节约了$65 000的外汇交易,3 预防性现金储备的降低,集中现金储备制的另一优势,大大减少跨国公司在预防性现金储备上 的投资，但不会削弱其应付意外支出的 能力,3 预防性现金储备的降低,集中现金储备制,假设：现金
8、需求呈正态分布，且各子 公司对现金的需求是独立的。 T公司实行稳健政策-除满足预算 期内预计的交易现金需求外，还需 维持3个标准差的现金以满足预防需求,3 分散现金管理制下T公司持有的交易和预防性储备,3 预防性现金储备的降低,集中现金管理制下,跨国公司所持有的现金被看作是一组 投资，预防性现金储备由中央现金库 持有。,4 转移定价及相关问题,Transfer price,在跨国公司内，考虑到作为接受方的子公司 所在的东道国所实行的外汇管制、两国间所 存在的所得税税率差异及东道国所实施的进 口税和配额，转移定价问题变得更为复杂。,4 转移定价的案例应用,背景介绍,M制造公司是一家美国的跨国公司
9、，产成品从母公司输送到海外全资子公司进行销售。现其财务经理决定对销售子公司经营情况进行常规检查，重新评估公司的转移定价策略。,4 案例应用,背景介绍,低定价政策 Low Markup Policy,高定价政策 High Markup Policy,母子公司所得税率均为40%,4 所得税率相同时高低转移定价策略的比较,4 所得税率相同时高低转移定价策略的比较,4 转移定价的案例应用,上表分析,1、低定价政策下，销售国的税前利润、 所得税和净利润都较多 2、高定价政策下，制造国的税前利润、 所得税和净利润都较多 3、两国所得税率相同时，高、低定价 政策的总体效果是相同的,4 转移定价的案例应用,外
10、汇管制的影响,if分销国实行外汇管制，限制或冻结可返回制造国的母公司的利润 高定价政策更优,4 所得税率不同时高低转移定价策略的比较,4 所得税率不同时高低转移定价策略的比较,4 转移定价的案例应用,不同所得税率的影响,当母公司的所得税率低于接收国的所得税率时 高定价政策更优,4 案例应用-不同所得税率的影响,在高定价政策下，每单位产品 总利润比低定价政策高60美元,4 转移定价的案例应用,不同所得税率的影响,当母公司的所得税率高于接收国的所得税率时，是否低定价政策更优？,低定价并不能减少税负,4 转移定价的案例应用,法规对转移价格的影响,1、大多数国家都有针对转移价格的法规管制,美国税收法典
11、转移价格必须反映独立交易价格,4 案例应用,确定独立交易价格的三种基本方法,无关联企业间可比无约束价格,转售 价格法,成本 加成法,4 转移定价的案例应用,法规对转移价格的影响,2、所有方法在操作上都有困难，且税务当局在评估这些方法时也存在困难 转移定价的操纵不可能完全被控制，跨国公司重置资金或减少税负仍存在可能性！,4 所得税率不同时高低转移定价策略的比较,4 进口关税为5%时高低转移定价策略的比较,4 所得税率不同时高低转移定价策略的比较,4 所得税率不同时高低转移定价策略的比较,4 转移定价的案例应用,进口关税的影响,在低定价政策下，若东道国征税5%的关税，则M公司每单位产品总利润会减少60美元 高定价政策更优（使得单位产品的净利润由645增加到693美元）,4 分拆资金转移时高低转移定价策略的比较,4 转移定价的案例应用,分拆资金转移,采取2000美元的转移定价外加单位产品400美元的专利费，与采取2400美元转移价格的高定价政策得到的总体净利润相同。 分类定价策略更能被当地政府所接受！,4 转移定价及相关问题,转移定价策略是实现资金在跨国 公司内部重新配置的方法，也是 降低税负以及从实施外汇管制的 东道国转移冻结资金的可行办法。,
