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1、第十章 开放的宏观经济模型,10.1 国际收支与外汇市场 国际收支及其核算 外汇市场与汇率（汇率制度与汇率决定） 10.2 外部均衡曲线 外部均衡公式 外部均衡的图形推导 外部均衡曲线的移动 10.3 开放的宏观经济模型（浮动与固定的汇率调整）,主要内容,6.1 国际收支与汇率,世界贸易2002,中国进出口总额占GDP总量的比例70%,世界经常项目差额,美国净出口,U.S. net exports (% of GDP), 1975-2003,美国净出口比重,中国的进出口情况,数据来源：统计局数据库,中国贸易顺差情况,亚洲的外贸转移,实际主要的货币区,5060,30,10,3,中国加工贸易数据,
2、单位：亿美元,中国加工贸易数据,10.1.1 国际收支与国际收支平衡表,国际收支：不同国家政府以及私人之间的相互购买商品，借贷资金而形成的国际间资金往来,国际收支国际收入 国际支出,本国商品劳务出口 本国资金借入,本国商品劳务进口 本国资金贷出,国际收支顺（逆）差 国际收入（)国际支出,10.1 国际收支平衡帐户相关概念,经常项目 资本项目 官方储备项目 误差项目,经常帐户：主要用来记录进出口商品和服务的总额。 包括净出口（Net Export） 商品(进出口)；劳务，如运输、保险、旅游、技术专利使用费，及其他劳动 投资收入（Investment Income) 投资劳务(利息、股息、利润)、
3、 捐赠金(Transfer Payment)。 宗教、慈善、教育事业赠予、侨汇、非战争赔款,10.1 国际收支平衡帐户相关概念,资本帐户：记录国际投资和借贷。 国际投资: 本国的个人、企业和政府在国外购买房地产、外国企业的股票、外国政府债券，同时也包括外国的个人、企业和政府购买本国房地产、企业股票和政府债券。 国际借贷: 本国企业和政府从外国银行、基金、政府所获得的贷款、同时也包括外国企业和政府从本国拆借的款项。,10.1 国际收支平衡帐户相关概念,10.1 国际收支平衡帐户相关概念,官方储备项目：国家货币当局对外交易净额 包括黄金、外汇储备、特别提款权、 在基金组织的储备头寸等,10.1.1
4、 国际收支与国际收支平衡表,国际收支平衡表 在一定时期内，对于一国与它国之间所进行的一切经济交易加以系统记录的报表。 包括：经常项目、资本项目和平衡项目。,资金 流入 本国,资金 流出 本国,中国国际收支平衡表2005（千美元）,中国外汇储备变化,中国外汇储备,国际资本流动和贸易余额,NX = S I 资本净流出 （net capital flow) = EX-IM=NX 贸易余额 （trade balance),国民储蓄私人储蓄公共储蓄,总投资对国内产品的投资对国外产品的投资,10.1.2 外汇市场和汇率,外汇：用外国货币记价的各种金融资产和现钞,外汇：一国拥有几种货币 或者 几个国家拥有一
5、种货币,外汇市场：经营外汇交易业务的银行以及其他金融机构。 主体：外汇银行；外汇经济人；中央银行 2007年9月中国外汇储备：14336.11亿美元 比重：70 美元，20欧元&英镑 10日元,汇率的标价方法 直接标价法(direct quotation) ： 如在中国：以本币来表示外币的价格，1￥8.2340。 间接标价法(indirect quotation)： 以外币来表示本币的价格，如在英国，英镑兑马克汇率为1DM2.4132， 在美国，美元对人民币1 ￥8.2340 。,10.1.2 外汇市场和汇率,站在同一国家角度看，直接标价法与间接标价法是互为倒数的关系。,10.1.2 实际汇率
6、与名义汇率,实际汇率与名义汇率 实际汇率：两国产品的相对物价 如果它在美国售价为1美元/个，在中国的售价为2人民币/个，实际汇率兑换率（PPP原则）为： 实际汇率=（2人民币/中国汉堡) （美元/8人民币）/（1美元/美国汉堡） =1/4（美国汉堡/中国汉堡） 实际汇率=（名义汇率国内物价）/国外物价 =名义汇率物价比率 名义汇率=实际汇率（国外物价/国内物价） 名义汇率变动百分比=实际汇率百分比+通货膨胀率的差别 e=+(*-),10.1.2 实际汇率与名义汇率,10.1.2 实际汇率与贸易余额,10.1.2 实际汇率与贸易余额,汇率与购买力平价(Purchasing Power Parit
7、y，PPP)长期角度 瑞典经济学家卡塞尔(Cassel)提出； 汇率的变动直接受两国间价格水平变动的影响； 两国货币间的兑换率是由这两种货币的实际购买力所决定的； 两国间价格比变动，两种货币之间的汇率也就会随之变动。,10.1.2 外汇市场和汇率,10.1.2 外汇市场和汇率,PPP定律的解释 实例：麦当劳的产品巨无霸 如果质量和重量等因素没有差别的话，巨无霸汉堡在世界各地的售价应该是一致的。 如果它在美国售价为1美元，在中国的售价为2人民币，兑换率（PPP原则）为：,PPP定律的优点与缺陷 优点 购买力反映一个国家的生产能力。一个国家如果生产能力持续上升，长时间地高于别国的生产能力，该国的货
8、币必然升值。 缺陷 PPP定律通过可贸易商品建立起来的，而现实中许许多多的产品和劳务都是不可贸易的。例如：中国旅游。 即使同样功能的产品，品牌的价格差异也很大，用价格来确定汇率有很大的困难。,10.1.2 外汇市场和汇率,汇率与利率平价(Interest Rate Parity，IRP) 短期角度 在短期，人们在外汇市场上买卖外汇的目的是想盈利，利率高的国家投资盈利，利率高的国家投资盈利机会就高，于是人们愿意到那里去投资，一旦投资者到该国投资，一切款项都要以该国的货币结算。 国内利率上升使得国家金融市场对该国货币的需求增加，货币需求增加的结果就是该国货币的价格即汇率上升。,10.1.2 外汇市
9、场和汇率,国际货币体系 金本位制度 金币位制度19世纪80年代（一战结束。1816-1914）； （金块本位）：不铸造金币，银行券可以自由兑换黄金 金汇兑本位：银行券不能在国内自由兑换金块，先按照一定的汇率混成外汇后再兑换成黄金，热那亚会议，银行券（1929年结束）； 布雷顿森林体系19441973（可调整的盯住汇率，Adjustable Peg） ； 牙买加体系1976（黄金非货币化，储备货币多样化，汇率制度多样化）； 欧洲货币同盟,10.1.2 外汇市场和汇率,加入国A,加入国B,A国货币 与美元挂钩,B国货币与 美元挂钩,布雷顿森林体系（1944）,10.1.2 外汇市场和汇率,美国,A
10、国和B国货币的相对价格 通过美元得以固定,35美元1盎司,布雷顿森林货币体系 二次世界大战后建立的以美元为中心的固定汇率制，其基本内容可简述为“双挂钩”制度：即美元与黄金挂钩，其他国家货币与美元挂钩。 在布雷顿森林货币体系下，各国货币与美元所确定的汇率是法定汇率。外汇买卖的汇率要受外汇供求关系的影响而围绕法定汇率上下波动。,10.1.2 外汇市场和汇率,固定汇率：布雷顿森林（1944） 倡导者：英国政府代表凯恩斯 宗旨：讨论战后的世界经济格局 结果：确定了各工业化国家之间实行固定汇率（允许汇率有1%的上下浮动） 利弊： 利：对战后恢复经济十分有利；使得国际贸易相对稳定；各国的通货膨胀率相对较低
11、。 弊：各国的货币政策难以有作为。,10.1.2 外汇市场和汇率,固定汇率制是指两国货币的比价基本固定，其波动界限规定在一定幅度之内的一种汇率制度。它包括： 国际金本位制度下的固定汇率制度 布雷顿森林体系下的可调整钉住制度,10.1.2 外汇市场和汇率,固定汇率制度,浮动汇率制是指一国货币对外国货币的汇率不固定，随着外汇市场的供求变化而自由波动的一种汇率制度。 依据干预程度可分为：自由浮动和管理浮动； 依据浮动的形式不同可分为：单独浮动，钉住浮动和联合浮动。,10.1.2 外汇市场和汇率,浮动汇率制度,10.1.2 外汇市场和汇率,10.1.2 外汇市场和汇率,1999年IMF新的汇率制度分类
12、,中国的汇率波动,双轨制,10.1.2 外汇市场和汇率,中国的汇率-1981年1月2日到2005年8月19日人民币直接汇率,1994年1月1日,2005年7月21日,10.1.2 外汇市场和汇率,2005年7月21日,2005年7月18日到2005年8月19日人民币直接汇率,o,中国当前的汇率制度,以市场供求为基础、参考一篮子货币进行调节、有管理的浮动汇率制度。 浮动区间定位银行间外汇市场美元对人民币的交易价在央行公布的美元交易中间价上下0.3%的幅度内浮动； 非美元货币对人民币的交易价在央行公布的该货币交易中间价上下1.5%的幅度内浮动,10.1.2外汇市场和汇率,本币在外汇市场上的供求关系
13、 人民币需求曲线出口商品（金融资产） 人民币供给曲线进口商品（金融资产）,O,/￥,￥,人民币在外汇市场上的供求,D￥,￥*,/￥*,E,/apple,/apple*,apple,apple*,S￥,10.1.3 浮动汇率与均衡汇率,O,/￥,￥,D￥,￥*,/￥*,E,S￥,10.1.4 固定汇率制度与汇率的干预,O,/￥,￥,D￥,￥*,/￥*,E,S￥,/￥1,本国出口减少（国外经济危机）,￥1,人民币逆差,10.2 开放的宏观经济模型,10.2.1 国际收支与国内宏观经济变量,影响国际收支的因素 汇率 国内一般价格水平 实际国民收入 国内的利率,51,5.1 IS-LM-EB模型的推导
14、,货币市场,商品市场,货币的需求供给 商品的需求与供给 IS-LM,外汇市场的需求与供给 经常项目和资本项目,利率,收入,重要假定： 价格不变 汇率不变 短期分析,10.2.1 国际收支与国内宏观经济变量,实际国民收入与经常项目（假定：国内价格和汇率不变）,进出口额,Q,逆差,顺差,进口,出口,Q*,O,10.2.1 国际收支与国内宏观经济变量,利率（国内）与资本项目（假定：国外利率不变）,资本项目国际收支,Q,逆差,顺差,资本流入,资本流出,Q*,O,10.2.2 外部均衡曲线,国际收支平衡,增函数,减函数,增函数,减函数,外部均衡曲线EB（假定汇率一定）,r1,r,Q,Q,r,MP=IM-
15、EX,XP=AX-AM,XP,MP,Q1,Q2,Q1,Q2,MP2,MP1,r2,r1,XP1,XP2,C,D,A,B,A,B,EB,10.2.2 外部均衡曲线,XP,C,D,MP,MP=XP,顺差,逆差,外部均衡曲线EB（假定汇率一定）,r1,Q,r,EB,MPXP,MPXP,逆差,顺差,10.2.2 外部均衡曲线,汇率变动对EB曲线的影响,Q,O,r,A,B,C,QA,rA,Qc,QB,10.2.2 外部均衡曲线,一般价格水平变动对EB曲线的影响,10.2.2 外部均衡曲线,IS-LMEB 一个数学的说明,10.2.3 开放的宏观经济模型,注入项,漏出项,IS-LMEB 均衡及调节（图形）说明,10.2.3 开放的宏观经济模型,Q,O,r,E,EB,Q*,r*,LM,IS,国际收支赤字,国际收支盈余,汇率对商品、货币以及国际收支的调节（浮动汇率，国内价格不变）,10.2.3 开放的宏观经济模型,Q,O,r,E,EB,LM,IS,EB,IS,E,Q,r,10.3 开放经济的宏观政策 & F-M 模型,浮动汇率下的财政政策：提高就业的财政政策,扩张性的财政政策，移动的IS，提高了国民收入，提高了利率，增加了汇率，减少了收入，EB左移 浮动汇率下，开放经济的存在削弱了封闭经济中的财政政策 （封闭经济的挤出效应）,O,r,Q,浮动汇率下财政政策效果促进充分
