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1、彼得林奇的成功投资笔记整理 微信：76341843One Up in Wall StreetPeter Lynch：生于1944 年，15 岁开始小试投资赚取学费，1968年毕业于宾夕法尼亚大学沃顿商学院，取得MBA 学位。1969 年，林奇进入富达公司。19771990 年期间他一直担任富达公司旗下麦哲伦基金的经理人。在这13 年期间，他使麦哲伦基金的管理资产从2000 万美元增至140 亿美元。年平均复利报酬高达29%，几乎无人能出其右，麦哲伦基金也由此成为世界上最成功的基金，投资绩效名列第一。1990 年，彼得林奇退休，开始总结自己的投资经验。陆续写出彼得林奇的成功投资战胜华尔街学以致富
2、。Contents:第一部分：投资准备第一章：我是如何成长为一个选股者的第二章：专业投资者的劣势第三章：股票投资时赌博吗第四章：进入股市前的自我测试第五章：不要预测股市第二部分：挑选大牛股第六章：需找十倍股第七章：6 种类型公司股票第八章：13 条选股准则第九章：我避而不买的股票第十章：收益、收益还是收益第十一章：下单之前沉思两分钟第十二章：如何获得真实的公司信息第十三章：一些重要的财务分析指标第十四章：定期重新核查公司分析第十五章：股票分析要点一览表第三部分：长期投资第十六章：构建投资组合第十七章：买入和卖出的最佳时机组合第十八章：12 种关于股价的最愚蠢且最危险的说法第十九章：期权、期货与
3、卖空交易第二十章：5 万个专业投资者也许都是错的Some good words:*要避免以高得离谱的股价买入一家未来发展前景虚无缥缈的公司股票而亏得很惨的结局，投资者可以采取以下三种投资策略：一、（picks and shovels）投资策略。二、投资于“可以一分钱不花就能拥有其互联网业务”（freeInternet play）的公司。三、投资于因互联网发展而“附带收益”（tangential benefit）的公司，指传统的“砖头水泥”的实业公司通过使用互联网而削减的成本，简化了业务流程，提高了经营效率_，从而实现了盈利能力的大幅增长。*黄金法则：圣经马太福音中耶稣对他的门徒讲:“你们愿意人
4、怎样对待你们，你们也要怎样对待人。”相当于“己所不欲，勿施于人。”*股票分割：比如你像X 公司投资了1000 美元，以每股10 美元的价格买入100 股股票，后来一股分割为两股，那么你马上就拥有每股价值5 美元的20 股股票。假设两年后，股票上涨为10 美元，你的投资就翻了一倍。但是对不知道公司股票已经分割的人来说，看起来你好像一无所得，国旗你的买入价格是每股10 美元，现在该股票的卖出价格也是每股10 美元。通常，上市公司不喜欢它们的股价以美元标价的绝对值过高，这是上市公司为什么要分割股票的原因之一。*彼得原理：每一个职工由于在原有职位上工作成绩表现良好，就将被提升到更高一级职位，其后如果进
5、一步胜任将被进一步提升，直至到达他所不能胜任的职位。推论：每一个职位最终都会被一个不能胜任其工作的职工所占据。层级组织的工作任务多半是由尚未达到不胜任阶层的职工完成的。即职务上升，能力下降。*林奇定律:林奇高升，股市下跌。（作者自我调侃）*大学期间，除非是必修课，否则科学，数学和会计这些进入商业社会的必修课我都不会去选。我喜欢的是文科，学习了一般的文科课程，历史，心理学和政治之外，我还学习了哲学，认识论，逻辑学，宗教学和古希腊哲学等文科课程。现在回过头来看，很显然，学习历史和哲学比学习统计学能够更好地为股票投资做好准备。*我的另一位朋友彼得德罗特在小公司股票投资方面做得尤其出色。德罗特从哈佛大
6、学法学院研究生毕业，但他却对证券投资产生了狂热的痴迷，正是他向我推荐美国玩具反斗城公司这只大牛股。他成功的秘诀在于他绝对不到商学院去读书想象一下这样他可以节省多少时间和精力，不然他毕业之后不得不想方设法把他所学习的那些有害无益的课程忘掉。*对多人选择的股票才会更安全更保险的批判性思考：两个人是一对同伙，三个人是一群乌合之众，四个人是两对同伙，五个人是一对同伙和一群乌合之众，六个人是两群乌合之众，七个人是一群乌合之众和两对同伙，八个人要么是四对同伙要么是两群乌合之众和一对同伙，九个人是三群乌合之众，十个人要么是五对同伙要么是两对同伙和两群乌合之众。*洛克菲勒牡蛎：19 世纪新奥尔良餐馆发明的一道
7、名菜，借当时美国首富洛克菲勒的名字来指菜色非常丰富，在美国非常受欢迎。即不再没有r 字母的季节吃牡蛎，秋季是牡蛎繁殖的季节，不太肥美可口，故有此说。有些银行的信托部门不允许购买有工会的公司的股票，而其它机构则不允许购买无成长性行业或者某些特定行业的股票，例如电子设备产业，钢铁产业，石油产业。有时这种清规戒律甚至达到极端荒谬的程度，比如，不能购买r 字开头的股票。*1929 年股市大崩盘后的20 年时间里大多数人都把股票看成是赌博，直到20 世纪60 年代后期当买卖股票再一次被大众认可为一种投资时，投资股票是赌博的看法才被完全转变过来，但是这是在已经被过度高估的市场中绝大多数的股票的投资风险都变
8、得很大。从历史上看，股票通常周期性地被认为可投资，或者被拒斥为赌博，而且都是错误的时候形成错误的看法，通常在股票并非谨慎的投资时人们往往最有可能把股票看做是谨慎的投资。*只要有60%的股票表现与预期的一样，就足以在华尔街创造一个骄人的投资业绩记录了。*绝大多数投资者内心的一个秘密角落里都会隐藏着自信，觉得自己拥有一种预测股票价格、黄金价格或者利率的神奇能力，尽管事实上这种虚妄的自信早已被一次又一次的客观现实击得粉碎。让人感到不可思议的是，每当大多数的投资者强烈地预感到股价将会上涨或者经济将会好转的时候却往往是相反的情况出现了。*银行最低贷款利率：银行在一定时间和地点提供给信誉最好的客户最低贷款
9、利率。*萧伯纳曾说：“如果把经济学家首尾相连排起来，他们也得不出一个8 结论。”（If all economists are laid end to end, they wouldnot reach a conclusion.）*有些人总想等着那些预测衰退即将结束或者牛市即将开始的铃声响起，但问题是这种铃声从来不会响起。事情从来不会十分明朗，一旦明朗早已为时太晚。*在1981 年1 月和1982 年11 月间发生的一次为时16 个月的经济衰退，实际上这是我记忆中最可怕的时期。那些敏感的专业投资者在怀疑他们是否会重新打猎、钓鱼和重拾橡果，因为很快大家就不得不会到丛林中过原始生活。在这次长达16
10、个月的衰退期间，失业率为14%，通胀率为15%，最低贷款利率是20%，但是我从来没有接过一个电话说这次严重经济衰退将要发生，尽管事后有很多人站出来说已经预测到这次经济衰退。*“鸡尾酒会”理论：第一阶段：股市已近下跌了一段时间以至于根本没有人会预测股市上涨，人们都不愿意谈论股票。如果他们慢慢走过来问我从事什么职业时听到我的回答是“我管理一家共同基金。”他们听完后就会很有礼貌地走开了。当10 个人宁愿与牙医谈论有关治疗牙菌斑的事情而不愿意与一个共同基金经理人谈论股票时，很有可能股票将止跌反弹。第二阶段：当得知我是一位基金经理人之后会在我身边逗留时间会长一些可能长得足够告诉我股票市场风险由多大然后他
11、们又去和牙医交谈。 从第一阶段到第二阶段股市上涨了15%，但是几乎没有人注意到。第三阶段：随着股市从第一阶段至此已经上涨了30%，一大群兴致勃勃的人整晚都围在我身边根本不理会牙医的存在。一个又一个热情的客人把我拉到身边问我应该买哪只股票，就连牙医也问我相同的问题。酒会上的每个人都把钱投在了一只股票上，他们都在谈论股市未来走势将会如何。第四阶段：他们再一次簇拥在我周围，不过这一次是他们告诉我要买哪只股票，甚至连牙医也会向我推荐三五只股票。过几天，我看到了有关那位牙医向我推荐的股票的评论，并且它们的股价都已经上涨。当邻居们告诉我该买哪只股票，而且后来股票上涨我很后悔没有听从他们的建议时，这是一个是
12、已经上涨到最高点而将要下跌的信号。*充分利用你所知道的信息和知识。*寻找一些尚未被华尔街发现和证实的机会在华尔街“雷达监测范围之外的公司”。*投资的是公司而不是股市。*在投资股票之前先买一套房子。*忽略股市的短期波动。*投资股票能够赚大钱也能够亏大钱。*寻找10 倍股的最佳方法就是从你家附近开始：在那里找不到，就到大型购物中心去找，特别是到工作的地方去找。*不做研究就投资如同不看牌就玩梭哈一样危险。*六种类型公司股票：1.缓慢增长型公司股票：电力公用事业公司。特点就是定期慷慨地支付股息。2.稳定增长型公司股票：可口可乐、百时美、宝洁、贝尔电话。能否获得一笔可观的收益在于你是否正确和买入价格是否
13、合理。一般来说，在股市灾难发生时，这些就成了投资者的好朋友。你知道它们将来也不会破产，并且很快他们的股票就会被市场重新估价，股价会重新回到以前的水平。所以一般在预测到会有经济衰退时人们都会争相购买这些股票。3.快速增长型公司股票：规模小、新成立不久、成长性强。年平均增长率为20%25%。能够发现1040 倍甚至200 倍大牛股。但也会存在很多经营风险，特别是那些头脑过热而财务实力不足的新股市正是如此。一旦资金短缺的公司遇到十分头痛的大麻烦，通常是不得不申请破产保护。投资快速增长型公司股票的诀窍是弄清楚他们的增长期什么时候会结束以及为了分享快速增长型公司的增长所付出的买入价格应该是多少。4.周期
14、型公司股票：销售收入和盈利以一种并非完全可以准确预测却相当有规律的方式不断上涨下跌的公司。汽车和航空公司、轮胎公司、钢铁公司和化学公司都是周期型公司。时机选择是投资周期型公司股票的关键。5.困境反转型公司股票：几乎要按照破产法申请破产保护的公司。主要有以下四种类型，出资挽救我们否则后果自负公司如克莱斯勒公司问题没有我们预料的那么严重如三哩岛核电厂破产母公司中含有经营较好的子公司如美国玩具反斗城公司进行重整使股东价值最大化如佩恩中央铁路公司。6.隐蔽资产型公司股票:指任何一家你注意到了但华尔街投资大众却没有注意到的价值非同一般的资产公司。*13 条选股准则：公司名字听起来枯燥乏味，甚至听起来可笑
15、。公司业务枯燥乏味公司业务令人生厌公司从母公司分拆出来机构没有持股，分析师不追踪（机构投资者持股很少甚至没有持股，股票分析师从没有拜访过这家公司）公司被谣言包围：据传与有毒垃圾或黑手党有关公司业务让人感到有些压抑（就像SCI 提供葬礼服务）公司处于一个零增长行业中公司有一个利基（被市场中的统治者忽略的某些细分市场，指企业选定一个很小的产品或服务领域，集中力量进入并成为领先者，从当地市场到全国再到全球，同时建立各种壁垒，逐渐形成持久的竞争优势）如宁愿拥有一个石料场也不要一个珠宝行，因为珠宝行有更多的竞争而石料场在一定范围内却没有竞争对手。一个完美的公司必须有一个利基。人们要不断购买公司的产品。（如药品、软饮料、香烟）公司是高技术产品的用户公司内部人士在买入自家的股票公司在回购股票。*避而必买的股票：热门行业的热门股被吹捧成“下一个”的公司“多元恶化”的公司（那些盈利不错的公司通常不是把赚来的钱用来回购股票或者提高分红，而是更喜欢把钱浪费在愚蠢的收购和兼并上。这种一心一意想要多元化的公司寻找的是具备以下特点的收购对象：收购价格过于高估和经营业务完全超过人们的理解范围。这两点毫无疑问会使公司收购后会损失最大化，变成“多元恶化”。）当心小声耳语的股票小心过于依赖大客户的供应商的股票（如果一家公司吧25%50%的产品都卖给了通一个客户，这表明该公司的经营处于十分
