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1、1 风险的度量 2 风险偏好与风险降低措施 3 风险决策与不确定性决策 4 信息不对称与信息经济学,第10章 风险与信息,1.1 概率 1.2 期望值 1.3 方差,1 风险的度量, 风险是指预期收益不能实现的可能性和概率。 要定量地描述风险，通常需要知道： （1）某一特定行为的所有可能结果； （2）每一种结果发生的可能性。,1 风险的度量,1 风险的度量, 概率是表示某种状态出现的可能性。 概率的形成依赖于不确定事件本身的性质和人们的主观判断。 客观概率:基于相同情况下丰富经验或历史数据 主观概率:基于预感、直觉和个人经验 概率分布：所有可能后果及相应概率的图表,1.1 概 率, 期望值（均
2、值）是对不确定事件或行动方案的所有可能状态的一个加权平均，而权数就是每种状态发生的概率。 期望值的数学表达：E（X）=Xipi 期望值反映了每种行动方案的总体趋势或平均结果。,1.2 期望值, 离差：实际值与期望值之差的绝对值。 方差：离差平方的平均值 2=piXi-E（X）2 。 标准差：方差的平方根。 离差系数：= 标准差/期望值,1.3 方 差,2.1 风险偏好 2.2 降低风险,2 风险偏好与风险降低措施, 人们对风险的偏好分为3类： 风险规避:同预期收益，选择风险较小的决策； 风险爱好:同预期收益，选择风险较大的决策; 风险中性:对上述两种无所谓. 风险偏好与效用函数的关系：P502
3、图 风险规避者的效用函数 风险中性者的效用函数 风险爱好者的效用函数,2.1 风险偏好,3种降低风险的方法： 多角化 保险 获得更多的信息,2.2 降低风险, 把厂商的生产经营活动拓展到相关性较小的多种产品或多个领域，当其中的某个领域经营失败时，可以通过其他领域的成功经营来得到补偿，从而使整个企业的收益得到保证。 即使多角化不能使厂商的期望收入增加，也能降低收入的变动范围，使厂商能稳定地获得这种收入。多角化后的企业风险大大低于多角化之前的收入风险。,多角化, 风险规避者是一种为了规避风险愿意放弃一部分收入的人。 如果保险的费用正好等于期望损失，风险规避者就愿意购买足够的保险，以使他从任何可能遭
4、受的损失中得到全额的补偿。投保人的收入总是固定的。,保 险, 如果决策者能通过一定的手段获得更多的信息，使决策所需的信息增加，决策风险将因此而降低。 由于获得更多的信息而减少或消除了决策的不确定性所增加的收益，就是信息的价值。 案例：齐王和田忌赛马,信息的价值,3.1 确定型决策 3.2 风险型决策 3.3 不确定性决策,3 风险决策与不确定性决策,决策：就是作决定，在两个或两个以上行动方案中根据一定的目标选择行动方案。 决策的分类：根据决策的性质不同，可以把决策分为3类：确定型决策、风险型决策和不确定性决策。,决策及其分类,确定型决策是具备以下4个条件的决策： （1）存在决策者希望达到的一个
5、明确目标； （2）只存在一个确定的自然状态； （3）存在着可供决策者选择的两个或两个以上的行动方案； （4）不同的行动方案在确定状态下的损益值可以计算出来。,3.1 确定型决策,1、风险型决策具备以下5个条件： （1）存在决策者希望达到的目标； （2）存在着两个或两个以上的不以决策者的主观意志为转移的自然状态； （3）不同的行动方案在不同自然状态下的相应损益值可以计算出来； （4）在几种不同的自然状态中未来究竟将出现哪种自然状态，决策者不能肯定，但是各种状态出现的概率，决策者可以预先估计或计算出来。 （5）存在着两个或两个以上的行动方案可供决策者选择，通常最后只选择一个方案；,3.2 风险型决
6、策,（1）最大可能准则 在风险决策中选择一个概率最大的自然状态进行决策，其他自然状态则不予理会，这样风险决策实际上已转变为确定型决策（特例）。 （2）期望值准则（常用） 假定决策者是风险中性者，他仅根据损益的期望值大小来决策。如果决策目标是投资收益最大化，那么可以把每个投资方案的期望收益率求出加以比较。,2、两种决策准则,四种可供选择的投资方案,（1）决策树法 （2）矩阵法,3、两种决策方法, 决策树法是一种决策前考虑和权衡所有可能出现的自然状态，然后逐步作出决策的决策方法。 步骤： （一）画出决策树，标出概率值； （二）计算损益期望值； （三）比较期望值，确定最优方案。 案例：,（1）决策树
7、法,案例损益值表（单位：百万元）：, 矩阵法把决策问题转化为两个矩阵乘法，最后选取一个矩阵的最大（或最小）元素的方法。 举例说明运算步骤: 其中：D(Ai)=E(Ai)-min(aij),（2） 矩阵法,案例损益值表（单位：亿元）,著名经济学家弗兰克 奈特认为： 当各种可能出现的自然状态的概率可以估计时，这种决策称为风险型决策；而当各种可能出现的自然状态的概率无法确定时，这种决策称为不确定型决策。 这意味着风险型决策问题中的第4个条件对不确定型决策来说不具备。,3.3 不确定型决策,案例： 某面包店每天面包的需求量是100个、150个、200个、250个和300个中的某一个数，但其概率分布无法
8、知道。假设新鲜面包每个售价49分，每个面包的成本是25分，如果一个面包没有买掉，只能在当天结束时以15分处理掉。定义价格减去成本为损益值，决策的目标是使损益值最大。假如进货量定为以上5种需求量中的一个，现在需要确定面包的进货量？,4种不确定型决策准则,案例：损益值表,当决策者无法确定每一种需求量出现的概率时，采用对所有自然状态一视同仁的态度，即认为所有自然状态出现的概率是相同的。（等可能性准则） E(A1)=0.22400+ 0.22400 + 0.22400 + 0.22400 + 0.22400=2400 E(A2)=3260; E(A3)=3780; E(A4)=3960; E(A5)=
9、3860. 所以每天进250个面包(A4)是最合理的方案。,1、Laplace决策准则,决策者采用悲观、保守的决策态度，总是考虑每个行动方案中最悲观的结果，并在最悲观的结果中选择一个损益值最大的方案（从坏处着想，往好处努力）（最大最小决策准则）。,2、Wald 决策准则,又称乐观系数法，特点是对客观条件估计既不那么乐观，也不那么悲观，而是用一个系数平衡一下，表示乐观程度的系数称为乐观系数。通常乐观系数取0，1之间的数来表示。乐观系数用乐观系数乘以最乐观的损益值，再加上用（1- ）乘以最悲观的损益值，其和为这个方案的损益值，最大者为最合理的方案。 变,结果变.,3、Hurwicz 决策准则,又称
10、“后悔值”决策准则。决策者在制定决策后，若事实未能符合理想状态，必将又后悔的感觉。该准则的实质是后悔最小的方案为最合理的方案。决策时，首先要求出每个方案在每种自然状态下的后悔值，后悔值为每种状态下的最高值与其他值之差。,4、Savage决策准则,Savage决策准则决策表,不同决策准则下的决策结果,4.1 非对称信息博弈 4.2 非对称信息下的激励理论 4.3 非对称信息下的市场交易理论,4 信息不对称与信息经济学,1、非对称信息博弈：委托代理理论 2、非对称信息博弈研究的问题： 给定信息结构，什么是可能的均衡结果和最优的契约安排？因此，又称为契约理论，或机制设计理论,4.1 非对称信息博弈,
11、（1）从信息非对称发生的时间来看，有： 逆向选择模型：事前信息不对称 道德风险模型：事后信息不对称 （2）从非对称信息的内容来看，有： 隐藏行动模型 隐藏知识（信息）模型,3、信息非对称性的分类,（1）隐藏行动的道德风险模型 （2）隐藏知识的逆向选择模型,4、非对称信息博弈模型,（1）信息不对称的特点： （2）机制设计：委托人设计一个机制，让代理人从自身利益出发选择的行动符合委托人的要求。,5、隐藏行动的道德风险模型,（1）信息不对称的特点： （2）机制设计：委托人设计一个机制，让代理人从自身利益出发说实话、披露真实信息。,6、隐藏知识的逆向选择模型,1. 激励的含义 机制设计者（委托人）诱使
12、具有私人信息的代理人从自身利益出发做出的行动符合委托人的目标。,4.2 非对称信息下的激励理论,委托人设计机制的目的是最大化自己的期望效用，但他这样做时，面临两个约束： 参与约束（个人理性约束） 激励相容约束,2、激励机制设计,满足参与约束的机制称为可行机制 满足激励相容约束的机制称为可实施机制 同时满足参与约束和激励相容约束的机制，就是可行的可实施机制。 委托人的问题是设计一个可行的可实施机制以最大化他的期望效用。,Mirrlees 和 Vickey等人的工作： 1、最佳所得税结构设计 2、最优激励合同 3、拍卖机制设计,3、机制设计的应用,1. 逆向选择问题： 2. Akerlof 柠檬问题：旧车市场 3. Spence 劳动力市场:信号传递博弈 4. Stiglitz 保险和信贷市场,4.3 非对称信息下的市场交易理论,
