筹资学基本原理

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1、1,筹资学基本原理,刘丽萍 历史与文化产业学院,2,课程的学习评估,1、基本知识（期末卷面成绩，70%） 2、融资项目设计（分组完成，20%） 3、平时学习情况（考勤、课堂纪律，10%）,3,第一章 企业融资概述,4,一、融资的概念 二、企业融资的必要性 三、企业融资的前期准备 四、企业做好融资准备的收益点,5,一、融资的概念,1、定义： 从狭义上讲，融资即是当事人通过各种方式融通资金的过程。即资金的融入。 从广义上讲，融资也叫金融，就是货币资金的融通，当事人通过各种方式到金融市场上筹措或贷放资金的行为。包括融入和融出。,6,2、企业融资动机（P3-4）,（一） 扩张性融资动机 （二） 偿债性

2、融资动机 （三） 解困性融资动机 （四） 混合性融资动机,7,3、企业融资定义,企业融资：是指以企业为主体融通资金，使企业及其内部各环节之间资金供求由不平衡到平衡的运动过程。 当资金短缺时，以最小的代价筹措到适当期限，适当额度的资金；当资金盈余时，以最低的风险、适当的期限投放出去，以取得最大的收益，从而实现资金供求的平衡。,8,二、企业融资的必要性,融资是企业参与市场竞争的必修课 1、金融资产正在左右全世界政治、经济的发展 什么叫GDP 什么叫金融资本 金融资本就是具有现金价值，在某些市场里能够互相沟通、交换、流通，但是不能真正用来购买实物，例如股票、债券、期货等等。 金融资本与GDP之间的关

3、系,9,2、“资本”游戏成为控制金融资产变化的决定力量 掌握资本游戏，不战而屈人之兵 案例1：英格兰银行 案例2 ：日升昌票号-雷履泰,10,3、学会融资能给中国企业带来综合能力的全面提高 如中兴通信的侯为贵、华为的任正飞、海尔的张瑞敏、联想的柳传志等等,11,三、企业融资前的准备,（一）明确企业的融资目的 （二）企业老板要精通财务 （三）选择合适的融资方式,12,（一）明确企业的融资目的,1、业务需求 2、突破瓶颈-寻求快速发展 3、重新建立体系 4、盘活公司资产 5、套现,13,（二）企业老板要精通财务,掌握财务，即掌握管理会计的思想。 会看三张表： 资产负债表 损益表 现金流量表,14,

4、（三）选择合适的融资方式,主要包括三部分内容： 借贷 借贷是一种资金关系。具体包括银行贷款、发行债券、金融租赁等等。 股权转让 通过股权转让，不仅能融入资金，而且可以引入先进的管理经验、管理团队、管理技术等等。 政策资助 政策资助主要来自于政府的支持。这种资助的周期一般很长，从申报到审批，需要比较长的时间。,15,四、企业做好融资准备的收益点,1、理顺企业运营构架 微软的成功：很多时候靠资金运作。 浏览器打败netscape，网络打败novell,因为有资金，免费送。 2、建立良好的商业心态 坚韧不拔：肯德基老板64岁，两年，1042家投资公司,16,第二章 中小企业融资方式,17,一、借贷融

5、资的概念,（一）特点 1.历史久远 有四千多年，中国在这一历史中扮演了重要的角色。 2. 融资双方关系十分“干净” 案例故事：钱摇向银行贷款,18,案例故事：钱摇向银行贷款,贷款前准备： 1、财务预算需要多少钱 2、选择融资方式借贷融资 原因： 1）通过计算，得出一年后可以归还利息加本金 2）项目好，不希望别人分享利润，只希望引入钱 3）不愿意引入合伙人共同管理公司,19,向银行提供的资料： 1、符合国家规定的标准和条件 2、符合银行规定的手续 主要是：营业执照，税务情况，经过审计的财务报表等，还有一个项目可行性计划，提供的质押物相关的资料。,20,（二）种类 1、银行贷款 种类： 大企业贷款

6、，人民币3000万元以上的一般性企业贷款和一般性项目贷款 个人创业贷款 ，目前贷款的最高额度一般是100万元 个人委托贷款 小企业贷款,21,（1）小企业在向银行 申请贷款时注意事项：, 千万不能撒谎 年终结算报告提交给贷款申请银行 贷款使用过程中发现问题 及时告知申贷银行 经常把自己放到银行的位置上去看贷款的使用方式 不要轻易向银行承诺,22,（2）小企业贷款的基本原则, 要有充足的回款保证 要有充足的等待时间 愿意公开财务状况 需要的金额较大 获得银行充分信任,23,案例故事（续）：钱摇借贷,2、债券 （1）定义 能够向全社会发行直接筹措资金，并向投资者承诺支付利息和按照约定条件返还本金的

7、一种凭证。,24,（2） 债券的特点 成本较低。 企业债券的风险比较高。 国家对于企业向社会公开发行债券规定了严格的审核条件。 企业内部发行债券的限制条件比较少。而随着经济的发展，内部发行债券现在逐渐又被内部员工持股所替代。,25,3、典当,（1）定义 是指当户将其动产、财产权利作为当物质押或者抵押给典当行，交付一定比例费用，取得当金，并在约定期限内支付当金利息、偿还当金、赎回当物的行为。 通俗的说，就是以物换钱，有偿有期借贷融资的一种方式。,26,（2）典当要注意的问题 典当与时间之间的关系是完全成正比，典当的时间越长，其利率就越高。,27,4.民间借贷,（1）定义 指公民之间、公民与法人之

8、间、公民与其它组织之间借贷。 只要双方当事人意见表示真实即可认定有效，因借贷产生的抵押相应有效，但利率不得超过人民银行规定的相关利率。 自03年以来，国家逐步放开了民间小额信贷的限制，并制定了一系列扶持政策，民间信贷产业得以快速发展。,28,2、采用民间借贷的原因 比银行贷款低 可以避免许多非交易的、隐性的交易成本 没有统一的规则 有一套完善的追款制度,29,5、融资租赁,（1）定义 又称金融租赁，是指出租人根据承租人对供货人和租赁标的物的选择，由出租人向供货人购买租赁标的物，然后租给承租人使用。 融资租赁是集融资与融物、贸易与技术更新于一体的新型金融产业。由于其融资与融物相结合的特点，出现问

9、题时租赁公司可以回收、处理租赁物，因而在办理融资时对企业资信和担保的要求不高，所以非常适合中小企业融资。,30,融资租赁的优缺点,优点： 1、融资与融物为一体，可迅速获得所需资产。 2、避免债务的限制性条款。 3、转嫁设备陈旧过时的风险。 4、租金费用所得税前扣除，减轻实际租金负担。 缺点： 1、租赁成本高 2、丧失资产残值。,31,融资租赁和传统租赁本质的区别： 传统租赁以承租人租赁使用物件的时间计算租金，而融资租赁以承租人占用融资成本的时间计算租金。 融资租赁在中国发展得并不顺利，原因在于： 涉及相对多的法律问题和中间环节； 中国某些地区的信用体制缺失。,32,6、信用担保融资,定义： 信

10、用担保融资是介于商业银行与企业之间，以信誉证明和资产责任保证结合在一起的融资模式。 担保公司将对申请企业进行调研，对于通过申请的企业，担保公司将为企业向银行提供担保，由银行发放贷款。通过担保公司的担保，可以解决中小企业抵押、质押物不足的问题，贷款额度得到信用放大。,33,第二节 股权转让（出让）,一 、“股权”的出现 1、股权的概念 所谓股权，是指股东的权利（股东权），是有限责任公司或者股份有限公司的股东对公司享有的人身和财产权益的一种综合性权利。 简言之，股权就是一个法人或者自然人由于在一个实体里拥有的股份而可以行使的权利。,34,2、股权的获得 股权或因公司设立时出资，或因公司增资时入股，

11、或因股权受让，或因受赠，或因共有财产分割和遗产继承时继受，或因股票等证券市场交易而取得。 3、股份的概念 股份代表对公司的部分拥有权 4、股份公司就是由多人掏各自的钱来成立并共同运作的公司，而在股份公司中对应各自股份所有权的权利就称之为“股权”。,35,二、股权转让融资的特点 优点： 1）吸纳的是权益资本，公司股本返还、股息支出压力小，增强了公司抗风险的能力； 2）若能吸引到战略投资者，还可通过利用战略投资者的管理优势、市场渠道优势、政府关系优势以及技术优势产生协同效应，迅速壮大自身实力。 缺点： 股份稀释可能失去公司的控制权、一部分收益权，甚至发生在公司战略和经营目标、经营手法上与新股东有重

12、大分歧而导致公司经营困难，以至分裂。,36,三、“资金”向“资本”的转变,1、资本的概念 借贷中，单纯往来的金钱货币称之为“资金”； 在股权转让中，除了货币外，还包括了之前互不相识的投资者由金钱而连接起来的内在关系。 当金钱和依附金钱而产生的关系共同在一个实体里反映的时候，它们就一同形成了“资本”。,37,2、资本的分类 生产经营性资本 指投资者投入资金的目的是基于企业生产经营的实际需要，资金短时间内不会转移出去。 相对应的投资者，可以称之为“战略投资者” 投机资本 指投资者投入资金的目的是希望尽快获得高额的利润，相应的股权随时可能转让出去。 相对应的投资者，可以称之为“财务投资者”。,38,

13、四、股权转让融资的形式,目前，企业进行股权转让融资的形式有以下两种： 1.公开转让（公募）（public offering） 2.私下转让（私募）（private placement ),39,1.公开转让（公募）,包括所有在股票市场进行操作的手段，例如申请公开上市（IPO)或采取买壳上市。 （1）IPO：initial public offerings(首次公开发行股票，或者说新股上市 ）。是指一家企业第一次将它的股份向公众出售，以期募集用于企业发展资金的过程。 一般来说，一旦首次公开上市完成后， 这家公司就可以申请到证券交易所 或报价系统挂牌交易。,40,（2）买壳上市 随着证券市场的发展

14、，上市公司中陆续分化出一批业绩不佳、难以为继的企业，这些企业因仍保有上市资格，被称为“壳公司”。“壳公司”因其拥有上市资格而成为其他欲进人证券市场的企业利用的对象。 买壳上市：是指非上市公司按照法律规定和股票上市交易规则，通过协议方式或二级市场收购方式收购上市公司，并取得控股权来实现间接上市的目的。,41,（3）IPO与买壳上市的区别 IPO是首次即可向公众融资；直接上市一旦完成，立刻可获得资金；而买壳上市要待合并后推动股票，进行二次发行（增发新股或配股）才能募集到资金。 IPO的时间比较长，买壳上市时间短。,42,2.私下转让（私募）,概念：通过非公开宣传，私下向特定少数投资者募集资金，它的

15、销售与赎回都是通过资金管理人私下与投资者协商进行的,是更快捷有效的一种融资方式。 私募渐趋合法化。 具体的方式：风险投资（VC)、私募形式的增资扩股。,43,案例故事：吴明案例 风险投资（venture captial 简称VC） 广义:泛指一切具有高风险、高潜在收益的投资； 狭义:是指以高新技术为基础，生产与经营技术密集型产品的投资。 美国全美风险投资协会的定义:风险投资是由职业金融家投入到新兴的、迅速发展的、具有巨大竞争潜力的企业中一种权益资本。 特点：高风险，高收益,44,私募形式的增资扩股 增资扩股是指企业向社会募集股份、发行股票、新股东投资入股或原股东增加投资扩大股权，从而增加企业资

16、本金的行为。 所谓“私募形式的增资扩股”，是指这种方式是通过非公开的途径和渠道来进行的。,45,股权转让的实际操作,（一）风险投资分析 风险投资的运作过程包括融资、投资、管理、退出四个阶段 1、融资阶段解决“钱从哪儿来”的问题。 通常，提供风险资本来源的包括养老基金、保险公司、商业银行、投资银行、大公司、大学捐赠基金、富有的个人及家族等。 2、投资阶段解决“钱往哪儿去”的问题。 专业的风险投资机构通过一系列程序，把风险资本投向那些具有巨大增长潜力的创业企业。 3、管理阶段解决“价值增值”的问题。 4、退出阶段解决“收益如何实现”的问题。 风险投资机构主要通过IPO、股权转让和破产清算三种方式退出所投资的创业企业，实现投资收益。,46,2、风险投资的特征 是一种无担保、高风险的投资 是一种组合投资 是一种权益投资 是一种金融与科技、资金与管理相结合的专业性投资,47,3.成功获得风险投资的秘诀,步骤一：找到合适的风险投资公司 步骤二：设法直接与投资