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1、第十三章 证券投资的基本分析理论,1,证券投资学,第十三章 证券投资的基本分析理论,2,1、基本分析 2、技术分析,证券投资分析内容：,第十三章 证券投资的基本分析理论,3,1、基本分析 着重于对一般经济状况以及各个公司的经营管理状况、行业动态等因素进行分析，以此来研究股票的投资价值，衡量股价的高低。 2、 技术分析 对证券市场的市场行为所作的分析。 特点：研究市场过去和现在的行为，应用数学和逻辑上的方法，归纳总结一些典型的规律行为，从而预测证券市场的未来的变化趋势。,第十三章 证券投资的基本分析理论,4,第十三章 证券投资的基本分析理论,5,第十三章 证券投资的基本分析理论,6,崇尚基本分析
2、的大师,格 二十世纪最受证券界人士崇敬、也是载誉最丰的证券分析大师。其五十余年的证券分析以及投资生涯所获得的成就为其博取了“华尔街教父”、“证券分析之父”、“投资价值理论之父”的盛名。作为哥伦比亚大学的金融教授，他开设的有关投资的系列课程开创了价值分析的先河，培养出了象巴菲特、莱尼、塔克曼等超级投资家。 聪明的投资者、证券分析（合著）奉为华尔街圣经 格拉汉姆纽曼投资基金，曾用72万美元买下GEICO将近一半的股权，后来，该部分股权的市值超过了5亿美元。 稳健的投资二元期权理念：第一，坚持理性投资；第二，确保本金安全；第三，以可量化的实质价值为选股依据。 选股标准： （1）十倍以下的市盈率，以上
3、一年的盈利为分母； （2）个股价格相当于历史最高价的一半，即股价从最高价回调了一半； （3）股价不高于每股净资产。,第十三章 证券投资的基本分析理论,7,沃伦巴菲特,是迄今为止全球最成功的投资家，他完全依靠在证券市场进行投资赚取了数百亿美元的财富，但是他似乎又置身证券市场之外，他没有股票行情接收机也从不使用价格走势图表。他每天阅读大量的财务报表以及企业、行业的相关资料，对企业形成完整的“概念”后，才决定是否买进或卖出股票。他拒绝融资也绝不进行杠杆交易，其独特的投资理念和操作策略使其资产四十多年连续成长，年复利增长达到28.4%。在2000年中，美国股市出现巨幅的调整，而他却继续屹立潮头，其管理
4、的哈撒韦伯克希尔公司继续呈现良好的增长，他个人的资产则不断再上新台阶。,第十三章 证券投资的基本分析理论,8,彼得林奇,彼得林奇是富达集团的传奇人物。他自1977年接管麦哲伦基金至1990年退休的十三年间，基金的总规模成长了2700%，年复利增长达到29.2%，也就是说，如果在1977年投资1万美元到该基金的话，到了1990年该投资已变成了 27万美元。由于其惊人的成就，林奇获得了第一理财家的称号。 著作：彼得.林奇的成功投资,第十三章 证券投资的基本分析理论,9,第十三章 证券投资的基本分析,13.1 宏观环境分析 13.2 产业与产业周期分析 13.3 公司基本面分析,第十三章 证券投资的
5、基本分析理论,10,13.1 宏观环境分析,一、证券市场价格的主要影响因素 宏观因素（经济、政治、法律、军事、文化、自然） 产业和区域因素 公司因素 市场因素,第十三章 证券投资的基本分析理论,11,13.1 宏观环境分析,二、宏观因素对证券市场的影响 （一）经济、政治、法律、军事及文化 1、宏观经济因素重要性居首位 包括：宏观经济周期性波动、经济政策 对证券市场的影响是根本性、全局性、长期性,第十三章 证券投资的基本分析理论,12,13.1 宏观环境分析,二、宏观因素对证券市场的影响 （一）经济、政治、法律、军事及文化 2、政治因素 政局稳定 市场稳定 政局不稳 市场下跌,第十三章 证券投资
6、的基本分析理论,13,二、宏观因素对证券市场的影响 （一）经济、政治、法律、军事及文化 3、法律因素,13.1 宏观环境分析,市场具有投机性，振荡剧烈，涨跌无序，人为操纵，不正当交易多,法律不健全的市场,法律健全的市场,相对稳定和正常,第十三章 证券投资的基本分析理论,14,二、宏观因素对证券市场的影响 （一）经济、政治、法律、军事及文化 4、军事因素,13.1 宏观环境分析,期探网，二元期权： 二元期权论坛： 二元期权投资理财视频： 二元期权学习： 二元期权平台推荐： 二元期权交流： 二元期权资讯网： 二元期权交易技巧： 二元期权高手： 二元期权视频教程： 证券投资的基本分析理论,15,13
7、.1 期探网宏观环境分析,二、宏观因素对证券市场的影响 （二）宏观经济政策对证券市场的影响 1、货币政策央行调节货币供应量和利率 法定存款准备金 再贴现政策 公开市场业务,三大法宝,第十三章 证券投资的基本分析理论,16,13.1 宏观环境分析,二、宏观因素对证券市场的影响 （二）宏观经济政策对证券市场的影响 1、货币政策,利率调整,证券投资的机会成本上市公司的业绩,证券市场价格,公开市场,影响证券需求或供给,证券市场价格,第十三章 证券投资的基本分析理论,17,二、宏观因素对证券市场的影响 （二）宏观经济政策对证券市场的影响 2、财政政策改变财政收入和财政支出 （1）政府购买 （2）改变政府
8、转移支付水平 边际收入效用抵减规律 改变社会购买力状况，从而影响总需求,13.1 宏观环境分析,第十三章 证券投资的基本分析理论,18,二、宏观因素对证券市场的影响 （二）宏观经济政策对证券市场的影响 2、财政政策改变财政收入和财政支出 （3）税率调整,13.1 宏观环境分析,公司税,公司的利润 公司未来成长的潜力,股价,个人所得税,个人实际收入水平,证券市场的供求关系,第十三章 证券投资的基本分析理论,19,二、宏观因素对证券市场的影响 （二）宏观经济政策对证券市场的影响 2、财政政策改变财政收入和财政支出 扩张性的财政政策：增加总需求、提高公司业绩、降低经营风险、增加居民收入，使得股市上涨
9、。 紧缩性的财政政策：使得过热的经济受到抑止，进而会使公司业绩下滑，居民收入减少，使股市下跌。,13.1 宏观环境分析,传导过程长：时滞性、持久性,第十三章 证券投资的基本分析理论,20,二、宏观因素对证券市场的影响 （二）宏观经济政策对证券市场的影响 3、汇率政策 利用汇率升降调节经常性项目和资本性项目,13.1 宏观环境分析,汇率变动影响进出口型的企业经济效益的变化 引起本国证券证券市场和国外证券市场上资金量的变化，进而影响证券价格的涨跌,第十三章 证券投资的基本分析理论,21,二、宏观因素对证券市场的影响 （三）经济运行对证券市场的影响 1、经济周期用GDP的增长率衡量 萧条、复苏、繁荣
10、、衰退,13.1 宏观环境分析,GDP,t,衰退,萧条,复苏,繁荣,第十三章 证券投资的基本分析理论,22,二、宏观因素对证券市场的影响 （三）经济运行对证券市场的影响 2、经济周期各阶段的认定方法 经济指标分析对比 计量经济模型 概率预测,13.1 宏观环境分析,第十三章 证券投资的基本分析理论,23,二、宏观因素对证券市场的影响 （三）经济运行对证券市场的影响 2、经济周期各阶段的认定方法 经济指标分析对比（GNP、失业率、C、I） 现行指标：定货单数量、原材料价格、货币供应量、股价指数、房屋建造许可证的批准数量等等。 指标提前半年 同步指标：实际GDP、工业生产指数、商品销售额、失业率等
11、等。 滞后指标（过剩指标/失衡指标）：单位产品的劳动成本、物价指数、银行短期商业贷款利率、工商业未清偿债务等。滞后半年,13.1 宏观环境分析,第十三章 证券投资的基本分析理论,24,二、宏观因素对证券市场的影响 （三）经济运行对证券市场的影响 2、经济周期各阶段的认定方法 计量经济模型 经济变量、参数、随机误差,13.1 宏观环境分析,内生变量,外生变量,优点：量化、短期预测比较准 缺点：经济大的结构性变化、突发的政治事件的发生,第十三章 证券投资的基本分析理论,25,二、宏观因素对证券市场的影响 （三）经济运行对证券市场的影响 2、经济周期各阶段的认定方法 概率预测短期预测 对经济指标下一
12、期的水平或变动率进行预测,13.1 宏观环境分析,第十三章 证券投资的基本分析理论,26,二、宏观因素对证券市场的影响 （三）经济运行对证券市场的影响 3、证券价格在宏观经济周期各阶段上的表现 萧条阶段 复苏阶段 繁荣阶段 衰退阶段,13.1 宏观环境分析,第十三章 证券投资的基本分析理论,27,13.2 产业与产业周期,一、产业的分类 1、产业的概念： 企业群体（团体），在这个企业群体中，各成员企业由于其产品（包括有形产品与无形产品）在很大程度上的可相互替代性而处于一种彼此紧密联系的状态，并且由于产品可替代性的差异而与其他企业群体相区别。,第十三章 证券投资的基本分析理论,28,13.2 产
13、业与产业周期,一、产业的分类 1、产业的概念 2、产业的分类,第十三章 证券投资的基本分析理论,29,13.2 产业与产业周期,分类,根据产业发展与国民经济周期性变化的关系,根据产业未来可预期的发展前景,根据产业要素集约度,根据指数分类法,根据产业所采用的先进程度,第十三章 证券投资的基本分析理论,30,13.2 产业与产业周期,根据产业发展与国民经济周期性变化的关系,成长型 周期型 防御型 成长周期型,第十三章 证券投资的基本分析理论,31,13.2 产业与产业周期,根据产业所采用的先进程度,新兴产业 传统产业,第十三章 证券投资的基本分析理论,32,13.2 产业与产业周期,根据产业未来可
14、预期的发展前景,朝阳产业 夕阳产业,第十三章 证券投资的基本分析理论,33,13.2 产业与产业周期,根据产业的要素集约度,资本密集型 技术密集型 劳动密集型,第十三章 证券投资的基本分析理论,34,13.2 产业与产业周期,根据指数分类,美国道琼斯指数 上海证券交易所 深圳证券交易所,第十三章 证券投资的基本分析理论,35,二. 产业的生命周期及各阶段特征,开创期（初创阶段） 公司前景不明朗，股价走势也不明朗 扩张期（成长阶段） 公司业绩快速增长，股价快速增长 稳定期（成熟阶段） 公司业绩稳定增长，股价增长速度减缓 停滞期（衰退阶段） 公司利润下降，公司股价下滑,13.2 产业与产业周期,第
15、十三章 证券投资的基本分析理论,36,13.2 产业与产业周期,三. 产业生命周期的影响因素 1、需求 2、技术进步 科学技术进步 科学技术革命 新产业发展 产业结构升级 3、政府的影响和干预 政府政策的目标：充分就业、物价稳定、经济增长、国际收支平衡,第十三章 证券投资的基本分析理论,37,13.2 产业与产业周期,四. 证券投资的产业选择,1、顺应产业结构演进的趋势，选择有潜力的产业进 行投资 2、不同投资者、不同性质的资金对处于不同生命周 期阶段的产业应分别对待 3、正确理解国家的产业政策，把握投资机会,第十三章 证券投资的基本分析理论,38,13.2 产业与产业周期,1、顺应产业结构演进趋势,第一产业 第二产业 劳动密集型 资本密集型、技术密集型 制造初级产品 制造中级产业、最终产品,第十三章 证券投资
