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1、0、证券投资工具概述,证券投资工具,股票 债券 基金 金融衍生工具 权证 股指期货,股票,股票的本质是什么？ 股票有没有使用价值? 股票本身有没有价值？ 股票为何可以一定的价格交易？ 股票是一种虚拟资本,股票,含义与性质 股票是股份有限公司在筹集资金时向出资人签发以证明其股东身份的入股凭证。 股票的性质表现为它是一种资本所有权证书，是对未来收益的支取凭证。,股票，如果没有欺诈，它们就是对一个股份公司拥有的实际资本的所有权证书和索取每年由此生出的剩余价值的凭证。 资本论,股票,我国股票的类型 依投资主体分 国有股 、法人股 、公众股 、外资股 依上市地点分 A股、B股、H股、N股、S股 依流通性
2、能分 无限售股 限售股,股票,特点 无返还性 高收益性 高风险性 高流动性 经营决策的参与性,股票的价格（价值）,股票的价格（价值） 股票面值：表明每张股票所包含的资本数额 账面价值 清算价值 内在价值 市场价格（开、高、低、收、平均） 除权价格 复权价格,除权（息）价、复权价,除权（息）价 由上市公司现金分红、送红股、配股、公积金转增股本等行为引起，由证券交易所在该股票的除权(息)交易日开盘时所发布的参考价格。用以提示该股票因派息或发行股本增加，其内在价值已被摊薄。 附权价 股权登记日（为除权、除息之前）的收盘价。,股票分红为何要除息、除权？,2007年4月12日 10送10股，分红30元,
3、除权案例,某公司2003年每10股支付现金红利10元并送红股10股，2004年2月4日为股权登记日， 2月5日为除权除息日。 A投资者在2月4日以收盘价为21买了1000股，成为股东有权参与本次分配。其成本为：1000股21元21000元 2月5日，交易所除权除息，将股价调整为10元。新增红股1000股，总计2000股，到账现金红利1000元（不考虑税收）。此时，其总资产为：2000股10元1000元现金红利21000元 B投资者：于2月5日以除权参考价10元买入2100股，成本21000元。但没有参与2003年分红的权利。 请问,如果公司分红后，其股价不除权，那么会出现什么情形？,除权参考价
4、格的计算方法,除权价格的计算 适用于现金分红、股票分红、公积金转增股本、原股东配股等情形,遵循股东财富不变原理！,股价复权,复权 对股价和成交量进行权息修复，按照股票的实际涨跌绘制股价走势图，并把成交量调整为相同的股本口径。 向前复权 保持现有价位不变，将以前的价格缩减，将除权前的K线向下平移，使图形吻合，保持股价走势的连续性。 向后复权 保持先前的价格不变，而将以后的价格增加。,债券,概念与性质 债券是债务人为筹集资金，按照法定手续发行，并承担在指定时间支付利息和偿还本金义务的有价证券。 债券对发行者来说是债务证书，发行人必须承担按时还本付息的义务； 对持有来说是债权凭证，持有人有向发行人索
5、取本息的权利，而且这种权利是受法律保护的。,债券,债券的特点 收益性 流动性 安全性 偿还性,债券,债券的种类 长、中、短期债券 剪息债券、利随本清债券、贴现债券、累进利率债券 固定利率债券、浮动利率债券 信用债券、担保债券、抵押债券 实物债券、凭证式债券、记账式债券 政府债券、公司债券、金融债券、国际机构债券 可转换债券,债券,累进利率债券 以利率逐年累进方法计息的债券。 其利率随着时间的推移，后期利率将比前期利率更高，有一个递增率，呈累进状态。,政府债券,中央政府债券 中央政府发行的、以国家财政收入为偿还保证的债券，又称为国债。 政府为何发债 弥补财政赤字 为经济建设、特殊经济政策、战争等
6、筹资 投资国债的好处 风险低 流动性强 收益稳定 利息免税,政府债券（国债）,按期限分 国库券、中期国债、长期国债 按形式分 实物国债：有纸化，不记名，有标准格式的券面，可在柜台、交易所上市流通。 凭证式国债：由银行承销，各金融机构向企事业单位和个人推销，同时向买方开出收款凭证，从购买之日起计息。记名、可挂失，不可上市流通，持有人可以到原购买点提前兑付。 记帐式国债：在电脑帐户中记录，通过证券交易所来发行和交易。,案例： 财政部发行2009年第一期记账式国债,规模269.3亿元 期限7年 票面年利率为276% 2009年2月12日开始发行并计息 2009年2月18日起在各交易场所和试点银行柜台
7、上市交易,公司（企业）债券,概念 是公司（企业）依照法定程序发行，约定在一定期限内还本付息的债券。 特点 风险较高。 在发行时要进行债券评级或资格审查，或要求提供担保或财产抵押。 收益较高。,案例：长江电力夺得公司债第一单,债券名称：长江电力股份有限公司2007年第一期公司债券 发行时间：2007年09月24日 发行总额：40亿元 票面金额：100元/张 发行数量：400万手（4,000万张） 发行价格：平价发行 债券期限：10年 票面利率：5.35，单利计息 还本付息方式：按年付息、到期一次还本 资金用途：主要偿还银行借款（年节约财务费用6000万） 2007年10月13日登陆上交所挂牌上市
8、,金融债券,概念 是由银行和非银行等金融机构发行的债券。 特点 金融债券的资信通常高于其他非金融机构债券，违约风险相对较小，具有较高的安全性； 利率低于一般的企业债券，但高于国债和银行储蓄存款利率。,案例： 国家开发银行2009 年第十期金融债券,招标发行7 年期浮动利率债券 利率基准为人行规定的1 年期定期存款利率，按年付息 债券发行总量200亿元,债券与股票的对比,主要区别 发行主体不同 收益稳定性不同 保本能力不同 经济利益关系不同 风险性不同 利息与股息的财务处理不同,证券投资基金,概念 是汇集众多分散投资者的资金，委托投资专家（如基金管理人），按其投资策略，统一进行投资管理，为众多投
9、资者谋利的一种投资工具。 特征 是一种集合投资制度 实行专业管理、专家操作 组合投资，分散风险 资产经营与保管相分离 利益共享，风险共担,证券投资基金的类型,按组织形式和法律地位分 契约型基金 依据信托契约通过发行受益凭证而组建的投资基金。由基金管理公司、基金保管公司及投资者三方当事人订立信托契约。 公司型基金 是具有共同投资目标的投资者依据公司法组成以盈利为目的、投资于特定对象（如各种有价证券、货币）的股份制投资公司。,契约型基金的运作,证券投资基金的类型,根据受益凭证是否可赎回分 封闭式基金 基金规模固定不变，在基金的存续期内，投资者不能向基金管理公司要求赎回。 投资者可在流通市场转手买卖
10、 存在折价现象 开放式基金 基金规模不固定，投资者可随时向基金公司认购或要求赎回的基金。 认购或赎回价格与NAV基本一致,开放式和封闭式基金比较,封闭式基金折价之谜,无论是中国还是西方的资本市场上，封闭式基金都存在持续的高折价现象，这难以用传统的有效市场理论加以解释，人们把这种现象称为“封闭式基金折价之谜”。,截止到2012年11月23日，25只传统封闭式基金平均折价11.22%，在平均剩余存续期2.04年。,1998-2012我国基金行业规模变迁,基金创新品种:ETF和LOF,交易所交易基金(ETFs) 可在交易所上市交易(二级市场),又类似于开放式基金可在一级市场申购、赎回的基金 上市型开
11、放式基金（LOFs) 是通过交易所系统发行并上市交易的开放式基金。,基金创新品种：LOF,基金创新品种：ETF,交易所交易基金（Exchange Traded Fund） 是一种跟踪“标的指数”变化、且在证券交易所上市交易的开放式基金。 ETF基金资产为一篮子股票组合，组合中的股票种类与某一特定指数包含的成份股票相同，股票数量比例与该指数的成份股构成比例一致。,ETF申购、赎回流程,基金创新品种：ETF,ETF的特点 ETF的申购和赎回与投资者交换的是基金份额和“一篮子”股票。 “基金单位”在交易所上市交易。 指数化投资的完全被动式管理；指数跟踪能力强，不会发生“只赚指数不赚钱”的情况。 交易
12、成本低 。 存在一定的套利机会。,指数基金,指数基金(Index Fund) 是以某个指数的成份股为投资对象，按所选定指数的成份股在指数中所占的比重进行资产配置的投资基金。 构建指数基金的目的 主要是使跟踪基金投资组合的收益变动趋势与该指数相一致，以尽可能取得与指数大致相同的收益率。 指数基金的优缺点 投资组合确定和透明，无需花费太多精力，而且交易成本低廉； 其缺点是不能规避系统性风险，会跟随指数表现出一定的波动性。,主要的指数基金跟踪标的,分级基金,分级基金 是通过对基金收益分配的安排，将基金份额分成预期收益与风险不同的两类份额，并将其中一类份额或两类份额上市进行交易的结构化证券投资基金。,
13、分级基金,分级基金的个性化投资需求,国投瑞银瑞福分级基金,国投瑞银瑞福分级基金,金融衍生产品 (Financial Derivative Instrument),是由相关资产的未来价值衍生而来的，由双方或多方共同达成的一种金融合约。 类型（一） 远期 期货 期权 互换,金融衍生工具,存款、债券,利率远期 利率期货 利率互换 债券期货 债券期权,类型（二）,期货合约（Futures Contract）,是交易双方签订的同意在未来按预先商定的时间和价格交换实物或金融资产的标准化合约。 特点 在有组织的市场中通过经纪人交易 合约是标准化的 实行部分保证金制度，具有高杠杆、高风险 合约可以流通 合约对
14、交易双方强制执行 合约损益实行逐日清算,期 货,现在,未来,交易时间 交易对象 交易数量 交易价格,现在,未来,交易所制定的 标准化合约,期货合约的基本知识,例：一张6星期以后以12美分/磅购买2000磅糖的期货合约。 标的资产：糖 多头：合约的买方，承诺在合约到期日购买标的资产。 空头：合约的卖方，承诺在合约到期日卖出标的资产。 期货价格：合约规定的资产交易价格。 交割：分实物交割与现金交割。,若6周后糖的市场价格为13美分/磅，则买卖双方的盈亏？,期货交易的种类,商品期货 金融期货,商品期货,金融期货,保证金帐户与逐日盯市,初始保证金 维持保证金（maintenance margin） 逐
15、日盯市 是指交易所对交易者的盈亏每日进行结清的过程。在期货合约签订以后，随着期货价格的变化所实现的盈亏须立即进入保证金帐户。(案例),案例,玉米合约的初始保证金为10，一个标准合约为5000蒲耳式合约，合约价格2.7375美元每蒲耳式。则交易者每份合约需缴纳的保证金为： 2.7375500010%=1368.75(美元) 如果期货价格从2.7375上涨到2.7575,则清算时要从空头保证金帐户取出100美元（0.025000）然后计入多头保证金帐户。 虽然期货价格只有0.022.7375=0.73%的变化幅度，但多头的收益率是它的10倍（1001368.75=7.3%）。这个比例反映了期货交易
16、的杠杆作用，因为初始保证金占标的资产价值的10。,期货合约的了结,反向对冲。绝大多数市场参与者并不等待期货合约到期进行实物交割，95%的合约是通过反向交易来冲销其头寸，从而实现合约本身的盈亏。 实物交割。只占总合约数的15。,期货市场的功能,套期保值(Hedging)。是交易者在现货市场和期货市场同时进行两个数量相同、方向相反的买卖，从而转移价格风险的交易方式。 价格发现。 期货市场是一个集中交易的场所，买卖双方公开自由竞争，影响价格变化的各种因素都能在市场上得到反映，由此形成的价格就能比较准确地反映基础资产的真实价格。 投机功能。,保值的原理,同种商品的期货价格走势与现货价格走势基本一致。这是因为同种商品期货价格和现货价格在同一时空内，会受到相同积极因素的影响和制约，因而两个市场的价格变动趋势相同。 现货市场与期货市场价格随期货合约到期日的临近，存在两者合而为一的趋势。否则，就会有无风险套利的交易最终使得期货价格与现货价格趋于一致。,1个月,2个月,3个月,价格,期货价格,现货价格,基差
