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1、第一节证券交易的一般原理 第二节证券经纪业务 第三节证券自营 第四节证券做市场商业务 第五节信用交易,上章证券交易课程回顾,同学的问题,浏览了您的博客之后，我感觉您不愧是我们学院里少有的实战派代表，在读万卷书的同时不忘行万里路，这让以宅男自居的我有点自惭形秽。在此想请教您一个小问题： 能谈谈您对东南亚（如柬埔寨、越南）的一些国家的股市的情况的了解和看法吗？ 这些国家具有长期投资的价值吗？,吴坚贤同学作业很好,1、融资融券业务的流程和规则？ 保证金规则：在上交所和深交所公布的融资融券实施细则中规定的融资融券比例清楚的规定了初始保证金比例不得低于50%，维持担保比例(客户的总资产/总负债比)不得低
2、于130%，并且客户如果补缴维持保证金，该比例必须回到150%以上的水平。 2、融资融券交易方式对市场的影响？ 一、对投资银行的影响 1、提高证券公司融资渠道的有效性 2、促进证券公司建立新的盈利模式 3、推动证券公司的产品创新 二、对投资者的影响 1、为投资者提供多样化的投资机会和风险回避手段 2、提高投资者的资金利用率 3、增加反映证券价格的信息,第五章 投资基金（一）,本章概要： 基金管理是资本市场重要业务，投资银行可以广泛开展基金业务，并获取利益. 教材投资基金介绍了证券投资基金，对冲基金和私人股权投资基金 本课重点介绍证券投资基金和风险投资基金。 学习目标： 通过本章学习，了解各种基
3、金的定义和不同类型的投资基金，理解基金的当事人及其在基金运作中的权利与职责；掌握基金的设立、发行与交易、投资管理、信息披露等内容。,本章内容,第一节 证券投资基金 第二节 私人股权投资基金,什么是投资基金？,投资基金 又称为共同基金、单位信托基金和集合投资计划等。 特指为价值增值而集合起来的资金。 投资者按出资比例分享收益并承担风险 分为很多类型 基金的资金来源：公募，私募 基金的投资方向：证券投资基金，私人股权投资，对冲基金 基金的组织形式：信托式，公司式 基金申购赎回方式：开放式，封闭式,投资基金发展的历史,历史： 1868年，英国创立了世界上第一家基金机构 20世纪40年代投资基金规模与
4、种类迅速增加。 20世纪80年代，投资基金更是迅猛发展， 2001年，美国开放式与封闭式基金的数量达到8700多个，净资产达到7万多亿，日本有2000多个。 2011年，全球45市场，7万多只共同基金，25.95万亿规模。 美国EPFR公司的统计显示，整个2011年，所有新兴市场股票基金累计净流出资金477亿美元，2010年为净流入956亿美元；而所有发达市场股票基金则累计净流出资金高达1238亿美元，延续了2010年“失血”656亿美元的颓势。,第一节 证券投资基金,一、证券投资基金的概念 二、基金的种类 三、基金当事人 四、基金的设立和运作 五、投资管理决策 六、投资者如何选择基金 七、我
5、国的投资基金情况,一、证券投资基金的概念,证券投资基金名称： 证券投资基金是一种利益共存、风险共担的集合证券投资方式，即通过发行基金份额，集中投资者的资金，由基金托管人托管，由基金管理人管理和运用资金，从事股票、债券等金融工具投资，并将投资收益按基金投资者的投资比例进行分配的一种间接投资方式。 特点如下： 集中理财，专业管理 组合投资，分散风险 收益共享和风险分担 独立信托，资产安全 买卖方便，易于变现 监管严格，信息透明,基金投资的利弊分析,基金作为一种现代化投资工具，发展迅速与其优势分不开： 基金为中小投资者拓宽了投资渠道 发挥专家理财作用 分散投资风险 投资规模收益 基金投资不足 承担基
6、金管理人的代理风险 基金投资限制 费用,二、证券投资基金类型,基金类型表,组织形式分类,契约型基金：又称信托型基金 是根据一定的信托契约原理组建的代理投资制度，投资者、管理人和托管人通过签订基金契约的形式发行收益凭证而设立的一种基金。 由基金经理公司根据契约运用信托财产，由托管者负责保管信托财产，而投资成果则由投资者享有的一种基金。 公司型基金： 是具有共同投资目标的投资者按照公司法组成以盈利为目的投资于特定对象的股份制投资公司。 基金公司成立后，常委托特定的基金管理公司运用基金资产进行投资并管理资产，保管资产常聘请另一个金融机构如银行或信托投资公司。 美国多为公司型基金，我国全都是契约型基金
7、。,交易方式分类,封闭型基金 事先确定发行总额，在封闭期内基金份额（单位）总数不变，发行结束后可以上市交易，投资者可通过证券商买卖基金份额（单位）。 开放型基金 是一种发行额可变，基金份额（单位）总数可随时增减，投资者可按基金的报价在基金管理人指定的营业场所申购或赎回的基金。 两者比较 期限不同、发行规模不同 基金单位交易方式不同、基金交易价格计算标准不同 基金的投资策略不同,案例：中国首只开放式基金华安基金,发行时间：2001年9月 基金类型：契约型开放式基金 规模：首次募集50亿份基金单位 发行对象：中华人民共和国境内的个人投资者和机构投资者 发行方式：目标60%向个人投资者发售；40%向
8、机构投资者发售。 认购金额限制：个人投资者1万元至30万元之间;机构在30万元至5亿之间.单位1万元. 费用:认购金额在1000万元以下的1.5%;1000万元以上者为1.2%,按投资策略划分的各类基金,什么是ETF？,什么是ETF 交易型开放式指数基金，通常又被称为交易所交易基金（Exchange Traded Funds，简称“ETF”），是一种在交易所上市交易的、基金份额可变的一种开放式基金。 特点： 它综合了封闭式基金和开放式基金的优点，投资者既可以在二级市场买卖ETF份额，又可以向基金管理公司申购或赎回ETF份额 申购赎回必须以一篮子股票（或有少量现金）换取基金份额或者以基金份额换回
9、一篮子股票（或有少量现金）。,ETF套利机制,套利原理： ETF在二级市场交易，受供需关系的影响，市场交易价格与其净值之间产生偏差 ETF收取管理费、交易成本以及分派股息红利，也会造成两者间一定的偏差。 当这种偏差较大时，投资者就可以利用申购赎回机制进行套利交易。 套利方法 当上证ETF的市场交易价格高于基金份额净值时，投资者可以买入组合证券，将基金份额在二级市场卖出，从而赚取扣除交易成本后的差额。 当ETF市场价格低于净值时，投资者可以买入ETF，再在A股市场将股票抛掉，赚取其中的差价。 作用： 通过套利者的申购赎回交易，消除ETF交易价格与其净值之间的偏差，使ETF交易价始终与指数保持一致
10、。,案例；ETF成问题股脱困通道,20130420最近，ETF频频摊上事。 在博时200ETF曝出“套利门”后， 南方沪深300ETF再曝出“换股门”。日前，由于通过换股大笔认购了目前正大跌的永泰能源，南方沪深300ETF净值跌幅明显超过同期指数跌幅，此举引发了基金持有人的不满，也引发市场对于ETF是否将沦为绩差股“脱困”通道的质疑。 一些市场人士认为，该事件引发了基金公司和管理层对于ETF制度设置的思考，未来ETF应该对单只股票设置限制换购。,什么是LOF,LOF基金英文全称ListedOpen-EndedFund 上市型开放式基金 投资者既可以在指定网点申购与赎回基金份额，也可以在交易所买
11、卖该基金。 投资者如果是在指定网点申购的基金份额，想要上网抛出，须办理一定的转托管手续。在交易所网上买进的基金份额，想要在指定网点赎回，也要办理一定的转托管手续。 LOF与ETF不同的是，LOF的申购、赎回都是基金份额与现金的交易，可在代销网点进行；而ETF的申购、赎回则是基金份额与一揽子股票的交易，且通过交易所进行。,LOF套利机会,LOF采用交易所交易和场外代销机构申购、赎回同时进行的交易机制，投资者可进行跨市场套利： 当二级市场价格高于基金净资产的幅度超过手续费率，投资者就可以从基金公司申购LOF基金份额，再在二级市场上卖出；如果二级市场价格低于基金净资产,投资者就可以先在二级市场买入基
12、金份额，再到基金公司办理赎回业务完成套利过程。 如套利过程中进行跨系统转登记手续的时间较长，加上手续费的存在，当一、二级市场的价格差异并不明显时，套利行为可能并不能获利。,三、基金当事人,1、基金投资人 2、基金管理公司 3、基金托管公司 4、基金代理人和过户登记 5、基金要约文件,基金当事人关系图,基金投资人,基金,基金托管公司,基金管理公司,基金登记,会计师、律师等,基金销售代理,1、基金投资人,又称为基金受益人和基金委托人，即是基金资产最终所有人；基金投资人享有一定的权利和义务 权利主要包括： 出席或委派代表出席基金持有人大会， 取得基金收益 监督基金经营情况，获取基金业务及财务状况资料
13、 申购赎回和转让基金单位 取得基金清算后的剩余财产等契约规定的其它权利 义务包括：遵守契约、缴纳费用承担亏损及有限责任。,2、基金管理公司,基金管理公司，负责基金发起设立与经营管理的专业机构。契约型的基金公司则必须聘请专业的基金投资人 设立基金管理公司必须具备一定条件，不同国家和地区，法律规定的条件不尽相同。我国投资基金法对发起人条件有明确规定。对其职责也有明确规定。,3、基金托管公司,基金托管人是基金资产名义持有人与保管人。为了保障广大投资者的利益，防止基金资产被挪用，投资基金要委托基金托管机构来保管基金资产，主要是肯人一定资产和信用的商业银行信托投资公司等。 目的是保证基金运作经营与托管分
14、开 我国投资基金法规定，经批准设立的契约型基金，应当委托商业银行作为基金托管人，基金托管人须经中国证监会批准，必须独立运作，基金托管人和基金管理人不得兼任。,4、基金代理人,基金代理人有两类：一是代理基金发起人与投资人进行基金证券销售，由承销商担任；二是代理基金经理买卖其它证券，由经纪商担任。 基金销售方式不同： 开放式基金通过中间商柜台销售，我国通过银行的储蓄网点销售 封闭式基金通过承销商发行，然后上市，通过证券商交易,5、基金要约文件,基金信托契约是投资人、管理人和托管人之间为创设契约型基金而订立的用以明确双方权利与义务关系的书面文件，一般由基金管理人和托管人拟订，经投资人确认。 基金公司
15、章程是公司型基金设立时制度的基本文件，它是由基金公司依据国家法律、法规和政策制度的规范公司行为准则 ，保障公司股东和债权人合法权益的重要文件。 管理公司章程 委托管理协议 委托保管协议 招募说明书,四、基金的设立和运作,1、基金发起设立 2、基金发行与交易 3、基金投资管理 价格的确定 基金净资产与价格 经营成本 基金收费 4、信息披露,1、基金发起设立,基金发起人 是指设立基金的机构，发起人在基金筹备设立过程中必须完成具体事务，包括负责起草设立申请报告和信托契约文件、负责设计基金的具体方案和基金章程等 基金发起人通常指法人，不是自然人，各国对基金发起人有严格的规定，我国的基金法也有规定 申请
16、设立基金的过程 发起人准备各种法律文件 上报监管机构 批准后公布招募说明书，并公告发行的具体事项,2、基金发行与交易,基金的发行 也称基金募集，它是基金发起人在设立或扩募基金之后，向投资者推销基金的行为。同股票发行有类似 基金的交易 是在基金成立之后进行的买卖活动。封闭式基金一般是在证券交易所挂牌上市交易。 开放式基金 一般通过指定的销售网点进行申购或赎回。赎回价格按当日每单位净资产值计算。目前在银行营业网点可以购买和赎回。,3、基金价格的确定,基金净值 又称基金净资产价值，指基金单位价格的内在价值，是衡量基金经营水平的指标，也是形成基金买卖的基本依据。 封闭式基金价格除与基金净值有关，更重要的是市场供需情况决定 开放式基金按净值计价 净值=总资产-各项成本 总资产=基金资产+现金及存款 卖出价=资产净值+认购费 买入价=资产净值-赎回费,基金收费,管理年费 即基金管理公司收取的经营费用，按净值的比率，每月计提，按年收取。为基金净资产的0.25%-2.5% 托管年费 即基金托管公司因托管、处分基金资产收取的手续费。每年为净资产的0.2%，按日累计，按月支付 首次认
