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1、第一章 选择题答案1. ABCD 2. ABCD 3. BC 4. B 5. BDE6. C 7. A 8. A 9. D 10. ABC第二章选择题答案1. B 2. ABC 3. BD 4. A 5. D 6. B7. B 8. AC 9. AC 10. ABC 11. C 12. A第二章计算题答案1. 2. “ ”是指起算日和结算日之间为 1 个月，起算日至名义贷款最终到期日之间的时间为 4 个月； 7 月 11 日； 8 月 10 日；8 月 13 日（8月 11、12 日为非营业日）； 11 月 12 日； 1862.87 美元 3. （1）USD/HK 三个月远期实际汇率为：（7
2、.7864-0.0360 ）/（7.7870-0.0330）=7.7504/7.7540（2）假设某商人卖出三个月远期 US$10000，可换回：100007.7504=77504(HK)（3）如按上述即期外汇牌价，我国某公司应报价：30000/7.7864=3852.87，因为将本币折算成外币要用买入价。 4. 本题中如果是以美元为本国标的，以英镑为外国标的，这样就是采用了直接标价法。具体计算如下： 由 可得：其中： 表示美国利率水平， 表示英国利率水平， F 表示以美元度量英镑的远期汇率， S 表示以美元度量英镑的即期汇率。 5. （1）1 个月后和 3 个月后派发的一元股息的现值为： （
3、2）若交割价格等于远期价格，则远期合约的初始价格为 0。 6. (1） 第三章选择题答案1. B 2. ABCD 3. A,D 4. B 5. ABD6. CD 7. ABC 8. ABD 9. ABD 10. BCD第三章计算题1现货市场 期货市场8 月份 大豆价格 2700 元/吨 买入 20 手 12 月份大豆合约价格为 2750 元/吨12 月份 买入 200 吨大豆价格为 2900 元/吨卖出 20 手 12 月份大豆合约价格为 2950 元/吨亏损 200 元/吨 赢利 200 元/吨结果盈亏：200200-200200=0 元2、现货市场 期货市场6 月份 大豆价格 2000 元
4、/吨 卖出 10 手 9 月份大豆合约价格为 2050 元/吨9 月份 卖出 100 吨大豆价格为 1880 元/吨买入 10 手 9 月份大豆合约价格为 1930 元/吨亏损 120 元/吨 赢利 120 元/吨结果盈亏：120100-120100=0 元第四章选择题答案题号 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10答案 C ABCD B C A;C;B;D A ABCD A;B B;C B第四章计算题答案1. 最佳套期保值比率为：该公司应购买的合约规模 张合约，省略小数，应购买 15 张合约 2. 3 月 1 日开仓时，基差7 月 31 日平仓时，基差则每日元的实际有效价格 （每日元美分数
5、） 该公司收到的日元的实际总有效价格50 000 0000.7750378 500(美元)。基差的变化 ，基差变强，对空头套期保值有利，该公司不仅可达到补亏目的，还可获利0.005050,000,000250,000 美元，保值非常成功。3. 牛市套利若想赢利，应在价格看涨阶段，选择较弱的入市价差，以待价差增大时平仓获利，见下表： 策略 入市价差 月入市价差 买 4 月/卖 6 月 378.50394.0015.50 15.50/27.75买 6 月/卖 8 月 394.00401.007.00 7.00/23.50买 8 月/卖 10 月 401.00406.005.00 7.00/23.5
6、0买 4 月/卖 8 月 378.50401.0022.50 22.50/45.625买 6 月/卖 10 月 394.00406.0012.00 12.00/43.00买 4 月/卖 10 月 378.50406.0027.50 27.50/64.583从表中可以看出，最弱的月入市价差为7.75 ，故最佳牛市套利的入市机会是买 4 月/卖 6 月。 熊市套利若想获利，应在价格看跌时选择较强的入市价差，以待价差减弱时平仓，见下表： 策略 入市价差 月入市价差 卖 10 月/ 买 12 月 406.00403.003.00 3.00/21.50卖 12 月/ 买 2 月 403.00399.50
7、3.50 3.50/21.75卖 10 月/ 买 2 月 406.00399.506.50 6.50/41.625从表中可以看出，最佳的熊市套利入市机会是价差最强时，价差为 1.75，卖 12 月/ 买 2 月。 4. (1)9 月份时 12 月期货的理论价格为8.20（0.0250.050.010）38.455（美元/蒲式耳） (2) , =0.04，故第五章选择题答案题号 1 2 3 4 5 6 7 8 9答案 ABCD ABCD C C C B A A B第五章计算题答案1. 现货市场 期货市场 1 月 2 日 计划于 6 月份启程去瑞士度假 6个月，预计花费 250 000 瑞士法郎，
8、按目前汇率 0.5134 计算，需支付 128 350 美元 买进 2 份 6 月份交割的瑞士法郎期货合约，汇率为 0.5134，合约总价值为 128 350 美元 6 月 6 日 瑞士法郎汇率升至 0.5211，买进250 000 瑞士法郎，支付了130 275 美元 卖出 2 份瑞士法郎期货合约，汇率为 0.5211，合约总价值为130 275 美元 盈亏 多支付了 1 925 美元 （128 350130 275） 赢利 1,925 美元 （130 275128 350） 该保值者在期货市场所得的收益正好弥补了他在现货市场所受的损失，避免了利率变动的风险，套期保值成功。2. 该投资者预测
9、价格会下跌，价差会扩大，则该运用跨期套利策略中的牛市套利策略：入市时买近卖远，平仓时卖近买远，操作过程见表：NYSE 综合指数期货牛市套利交易 6 月份期货合约 12 月份期货合约 价差 1 月 15 日 买进 1 份合约，价格 98.25 卖出 1 份合约，价格 96.50 1.754 月 15 日 卖出 1 份合约，价格 98.00 买进 1 份合约，价格 95.75 2.25盈亏 亏损 125 美元（=0.25500） 盈利 375 美元（=0.75500） 净赢利 250 美元 （=（2.251.75）500） 3. 该公司欲固定未来的借款成本，避免利率上升造成的不利影响，应采用空头套
10、期保值交易方式：在 7 月 1 日卖出 9 月份的 90 天期国库券期货，待向银行贷款时，再买进 9 月份的 90 天期国库券期货平仓。期货交易数量为 10张合约（每张期货合约面值 100 万美元）。 7 月 1 日：每 100 美元的期货价值为 f100（100IMM 指数）（90/360）=100 （10090.25）（90/360）97.5625(美元) 每张合约的价值为 1 000 00097.5625100975 625(美元) 卖出 10 张期货合约，总价值为 10975 6259 756 250(美元) 9 月 1 日：每 100 元的期货价值为 f=100（ 10088.00）
11、（90/360）97(美元) 每张合约的价值为 1 000 00097100970 000(美元) 买进 10 张期货合约，总价值为 10970 0009 700 000(美元) 所以，期货交赢利 9 756 2509 700 000 56 250(美元) 套期保值后实际利息成本利息成本期货交易赢利300 00056 250243 750（美元）。，与 7 月 1 日的利率一致。4. （1）计算期货理论价格。由于在有效期内，标的资产无收益，所以求得期货理论价格为：（2）比较期货市场价格与期货理论价格，由于期货市场价格为 930 元，期货市场价格大于期货理论价格，所以有套利机会存在。套利策略是买
12、入债券现货，卖出债券期货。 第七章选择题答案题号 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 答案 C B A C D D A D C AC AD 第七章 计算题答案1. 无保护看涨期权=max3250(2+380.2-3),3250(2+0.138)=4950 元；有保护看涨期权：2002=400 元 40040=16000 元 1600050%=8000 元 8000-4003=6800 元；则共需交纳保证金 6800+4950=11 750 元。2. A 公司和投资者的收益水平随年终实际收益率变化如下表，可依此表画图。年终实际收益率（%） A 公司（%） 投资者（%）2.6 0.3
13、2.32.5 0.2 2.32.4 0.1 2.32.3 0 2.32.2 -0.1 2.32.1 -0.2 2.32.0 -0.3 2.33. 如果 3 个月后的汇率水平高于协定价格 1 欧元=1.35 美元，公司将执行期权。期权费支出为 14001.35=1890（万美元）,18901%=18.9（万美元）。因此，公司的盈亏平衡点为（1 890+18.9）/1400=1.3635即当市场汇率超过 1 欧元=1.3635 美元，公司执行期权将获益。第八章 选择题答案题号 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11答案 B D A A C A A C A A B第八章计算题答案1. （1）
14、3 个月后，当市场利率等于或低于 4，执行期权，实际收益率为 40.50.14.4； （2）3 个月后，当市场利率高于 4.5，假设仍为 5时，放弃执行期权，收益率为 50.14.9 2. 企业有货款支付，且预期美元升值，可采用购进外汇买权（即看涨期权）的方式，进行保值。 签订 6 月 30 日到期的期权合约，汇率 1 美元 =0.94 瑞士法郎，用 56.4 万瑞士法郎买 60 万美元，期权费 3%，即 1.692 万瑞士法郎 市价上升 ，现货市场价格 1 美元=1 瑞士法郎，需 60 万瑞士法郎买入 60万美元，如果执行期权，则用 56.4+1.692=58.092 万瑞士法郎即可，可省去
15、60-58.092=1.908 万瑞士法郎，选择执行期权。 市价持平，执行与放弃期权均可，都要交纳 2.88 万的期权费。一般选择执行期权。 市价下跌 ，1 美元=0.9 瑞士法郎，需要 54 万瑞士法郎，而执行期权，需要 56.4 万瑞士法郎，所以应放弃期权，损失 2.88 万的期权费 3. 购买日元总额为 1 250 万日元101.25 亿日元 美元交易金额为 1.15 美元1.25 亿日元100143.75 万美元 以美元计算的期权费总额为： 1.48 美分1.25 亿日元1001001.85 万美元 （1）期权到期日，若日元币值呈现坚挺状态，现时价格为 100 日元兑 119美分。该公司按计划行使期权，以 100 日元兑 115 美分的协定价格购入日元期货，将期权协议转换为不可撤销的期货协议，其收益情况为： 每 100 日元收益：119 美分（时价）115 美分（协定价格） 1.48 美分（期权费）2.52 美分 总收益：2.52 美分1.25 亿日元100100 3.15 万美元，按时价折合为日元是 3.15 万美元84.03 日元264.69 万日元 （2）期权到期日，若日元币值无变化或呈现疲软状态，该公司可不执行期权。放弃期权的损失为该公司在购入期权时所支付的期权费用：1.48 美分1.25 亿日元1001001.85 万美元。 4. 若到期价格大于
