《[2017年整理]金融衍生工具简介,分类和案例》由会员分享，可在线阅读，更多相关《[2017年整理]金融衍生工具简介,分类和案例（6页珍藏版）》请在金锄头文库上搜索。
1、1 金融工具( 英语：Financial instruments)是合约，在金融市场令合约的贷方持有成为资产，而令借方持有成为负债人，例如债券、股票、期权、对冲基金、存款证书等都如是，按照国际财务报告准则第 39 号的定义。 差别只在其合约的具体条款及性质归类，利息的支付期、保本、可换股票、现金流等之不同。2 金融衍生工具，又称“衍生金融资产” ，是与基础金融产品相对应的一个概念，指建立在基础产品或基础变量之上，其价格取决于基础金融产品的价格(或数值)变动的派生金融产品。(以基础金融工具为买卖对象，价格也由基础金融工具决定的金融工具)这里所说的基础产品是一个相对的概念，不仅包括现货金融产品(如
2、债券、股票、银行定期存款单等等)，也包括金融衍生工具。作为金融衍生工具基础的变量则包括资产(商品，股票或债券，银行定期存单) ，利率，汇率，或者各种指数( 股票指数，消费者物价指数，以及天气指数)3 比较：衍生工具顾名思意就是由别的金融工具“衍生”出来的。比如说股票期权，这个期权就是基于股票的工具，期权票面上的那张标的股票的涨跌直接影响这个期权的价值。 同理还有指数期货，就是这个期货合约的价格随指数的涨跌而变化。衍生工具有：期权，期货，掉期合约，认股证，可转化债券，等等。衍生工具的种类极多，而且不断有新的被发明和交易，甚至还有基于衍生工具的衍生工具。非衍生工具相对来说种类较小也固定，比如股票，
3、指数，债券，存款 或外汇等，通常都是各种衍生工具的基石。4 金融衍生工具的基本特征A 跨期交易。衍生工具是为了规避或防范未来价格、利率、汇率等变化风险而创设的合约，合约标的物的实际交割、交收或清算都是都是约定在未来的时间进行。跨期可以是即期与远期的跨期，也可以是远期与远期的跨期。B 杠杆效应。衍生工具具有以小博大的能量，借助不到合约标的物市场价值 5%-10%的保证金，或者支付一定比例的权益费而获得一定数量合约标的物在未来时间交易的权限。无论是保证金还是权益费，与合约标的物价值相比相比都是很小的数目，衍生工具交易相当于以 0.5-1 折买到商品或金融资产，具有 10-20倍的交易放大效应。C
4、高风险性。衍生工具价格变化具有显著的不确定性，由此给衍生工具的交易者带来的风险也是很高的，无论是买方或者卖方，都要承受未来价格、利率、汇率等波动造成的风险。D 合约存续的短期性。衍生工具的合约都有期限，从签署到失效的这段时间为存续期衍生工具的存续期一般不超过 1 年。5 金融衍生工具的功能A 套期保值。是衍生工具为交易者提供的最主要功能，也是衍生工具产生的原动力。最早出现的衍生工具-远期合约，就是为适应农产品的交易双方出于规避未来价格波动风险的需要而创设的。B 价格发现，预测未来往往是件困难的事，但衍生工具具有预测价格功能。C 投机套利。只要商品或资产存在价格波动就有投机与套利的空间。金融衍生
5、工具的分类(1) 按交易场所分类：交易所交易的衍生工具、场外交易市场交易的衍生工具交易所交易的衍生工具：股票交易所交易的股票期权产品、期货交易所交易的期货合约、期权交易所交易的期权合约等;场外交易市场交易的衍生工具：金融机构间的互换交易、信用衍生产品交易(2) 按产品形态分类：独立衍生工具、嵌入式衍生工具独立衍生工具：独立衍生工具就是常见的衍生合同。衍生工具包括远期合同、期货合同、互换和期权，以及具有远期合同、期货合同、互换和期权中一种或一种以上特征的工具。衍生工具具有下列特征：A 其价值随特定利率、金融工具价格、商品价格、汇率、价格指数、费率指数、信用等级、信用指数或其他类似变量的变动而变动
6、，变量为非金融变量的，该变量与合同的任一方不存在特定关系;B 不要求初始净投资，或与对市场情况变化有类似反应的其他类型合同相比，要求很少的初始净投资;C 在未来某一日期结算。嵌入式衍生工具：指嵌入到非衍生工具（主合同）中，使混合工具的全部或部分现金流量随基础变量而变动的衍生工具。嵌入式衍生工具与主合同构成混合工具，如可转换公司债券、公司债券条款中的赎回条款、返售条款、转股条款，重设条款等。个人认为普通的浮动利率债券不属于嵌入式金融衍生工具，但如果这张浮息券带了利率顶或利率底就包含了嵌入式金融衍生工具，即 Cap或 Floor。一旦被确认为衍生产品或可分离的嵌入式衍生产品，就要把这部分资产归入交
7、易性资产类别，按照公允价格计价，将浮动盈亏计入当期损益(3) 按交易方法及特点：远期合同、期货合同、互换和期权、结构化金融衍生工具1 远期合约：指交易双方在场外市场上通过协议，按约定价格在约定的未来日期买卖某种标的金融资产的合约。远期合约规定了将来交换的资产、交换的日期、交换的价格和数量，合约条款因合约双方的需要不同而不同。如远期利率协议、远期外汇合约、远期股票合约2 期货：就是买卖双方在有组织的交易所内以公开竞价的形式达成的，在将来某一特定时间交收标准数量特定金融工具的协议。主要有货币期货、利率期货、股票期货、股票指数期货 4 种。新型品种如房地产价格指数期货、通货膨胀指数期货3 期权：指合
8、约买方向卖方支付期权费，在约定日期内享有按事先确定的价格向卖方买卖某种金融工具的权利的契约，包括现货期权和期货期权两大类。除交易所标准化期权、权证外，场外交易的期权称为奇异型期权4 互换：是指两个或两个以上的当事人按共同商定的条件，在约定的时间内，交换一定支付款项的金融交易，主要有货币互换和利率互换两类。5 结构化金融衍生工具：运用前 4 种“建构模块工具”组合成结构化产品，如股票交易所交易的各类结构化票据、商业银行推出的挂钩不同标的资产的理财产品Financial Derivative Instrument 就是金融衍生工具，它是指以另一(或另一些)金融工具的存在为前提，以这些金融工具为买卖
9、对象，价格也由这些金融工具决定的金融工具。另外需要跟你说的是，除了上述四类外，都是 non-derivative。这四类衍生工具中，远期合约是其他三种衍生工具的始祖，其他衍生工具均可以认为是远期合约的延伸或变形。给你举个远期合约（Forwards)的例子。远期合约主要应用在外汇交易上，通常是由银行和客户互相协议交收货币，和到期日交收汇率，用以减低外汇风险。举例来说，陈先生有一笔一百万澳元的应收帐款，这笔钱将于三个月后收款，现时澳元兑港元汇价是一澳元兑六点五港元。假若陈先生什么都不做，三个月后澳元可能大升大跌，对陈先生来说，外汇风险很大。陈先生大可和 A 银行进行远期外汇合约，以锁定到期日的外汇
10、价格。假设 A 银行愿意用一澳元兑六点六港元的汇价，在三个月后去购入陈先生手上的一百万澳元，那么不管三个月后澳元的汇价有多大变化，陈先生都可确保收到六百六十万港元。当然，天下没有免费午餐，陈先生和 A 银行进行远期外汇合约，陈先生是要付银行手续费。读者或者会问，为何在上述例子里，陈先生不选择使用外汇期货？相对期货合约，远期合约的自由度比较大，例如在到期日子，合约订定的货币和交收数量等等，都可以由买卖双方协商，故此远期合约是一种比期货合约贴身订做的金融产品。而且，有些货币、商品是没有期货市场、远期合约提供了另一种可供对冲的途径。再者，由于一些货币不能自由兑换，所以市场也可以将货币交收改为替补差价
11、，由亏的一方给予赚钱的一方现金补偿，这就是远期不交收合约(Non-Deliverable Forward，NDF)，我们时常听到新闻说人民币远期不交收合约现时的价格是多少，其实就是指这种独特的远期合约，现在人民币的NDF 主要是场外交易，新加坡和香港是主要的人民币 NDF 市场。苏州“红小豆 602”事件第一时期：1994 年 9 月1996 年 1 月，推出期。 由于有东京谷物交易所红小豆期货交易的成功范例，也基于天津及其附近地区产的朱砂红小豆在红小豆出口中居于龙头地位的事实(1993 年经天津港输往日本的红小豆达 5 万多吨)，天津联合交易所于 1994 年 9 月率先推出红小豆期货合约进
12、行交易，交易标的物为可在东京谷物交易所替代交割的天津红小豆，宝清红和唐山红优质红小豆可贴水交割，1994 年 11 月又规定普通红小豆亦可贴水交割。 天津红上市不久价格就逐级下滑，从 5600 元/吨下滑至 503 合约的 3680 元/吨。507 合约上市后由于现货市场持续低迷，期价一路下跌。当其价格跌至 3800 元/ 吨左右时，多头主力一方面在现货市场上大量收购现货，另一方面在低位吸足筹码，逐步拉抬期价。随着市场游资的加入，从 5 月中旬开始，507 合约成交量、持仓量开始放大。6 月初多头主力开始发力，连拉两个涨停板，涨至 5151 元/吨。为了抑制过度投机，交易所在 6、7 、8 日
13、连续发文要求提高交易保证金。9 日市场多头主力拉高期价至 5000 元和 4980 元，至 9 点 30 分，场内终端全部停机。第二天，交易所宣布 9 日交易无效，507 合约停市两天。随后，交易所采取措施要求会员强制平仓。这就是“天津红 507 事件” 。 1995 年 6 月1996 年 1月苏州红期货后来居上。 苏州商品交易所于 1995 年 6 月 1 日正式推出红小豆期货合约的交易，其交易标的物为二等红小豆。由于红小豆现货市场低迷，苏州红 1995 系列合约一上市就面临巨大实盘压力，仓库库存一直持续增加，致使期价连创新低，9511 曾创下 1640 元/吨的低价。期价的偏低和 199
14、5 年红小豆减产等利多消息促使很多资金入市抄底，随着 1996 年诸合约的陆续上市，多头主力利用交易所交割条款的缺陷和持仓头寸的限制，利用利多消息的支持，蓄意在 1996 年系列合约上逼空。9602 合约期价于 10 月中旬以 3380 元/吨启动后至 11 月 9 日价格涨至 4155 元/吨的高位，随后回落整理，进入 12 月再入暴涨阶段。12 月 15 日，苏交所通知严禁陈豆、新豆掺杂交割，19 日公布库存只有 5450 元/吨。多头借机疯狂炒作，在近一个月的时间里价格从 3690 元/吨涨至 5325 元/吨。空头主力损失惨重，同时拉爆了很多套期者。 1996 年 1 月8 日，中国证
15、监会认为苏州红小豆合约和交易规则不完善，要求各持仓合约头寸减仓和不得开出 9608 以后的远期合约，1 月 9 日、10 日，苏州红开盘不入即告跌停，又使在高位建仓的多头头寸面临爆仓和巨大亏损的风险。之后，苏交所推出一系列强制平仓的措施，期价大幅回调。3 月 8 日证监会发布通知停止苏交所红小豆期货合约交易。 第二时期：1996 年 2 月1997 年 10 月，交易所修改交割条款，9609 事件爆发，交易所加强风险监控。 苏州红小豆事件发生后，原来囤积在苏交所交割仓库的红小豆源源不断地涌入天津市场。天联所为防范风险，规定最大交割量为 6 万吨。多头遂集中资金优势，统一调配，通过分仓以对敲、移
16、仓、超量持仓等手段操纵市场，使得 1996 年各合约呈连续的多逼空态势，最终酿成了 9609 事件，再次对交易所的风险监管敲响了警钟。当年年底，受日本红小豆进口配额有可能增加的朦胧利好的刺激，期价进一步冲高，到 1997 年初 9705 合约高达 6800 元/吨。1997 年春节前到 10 月底，期价呈辗转下跌寻求支持的态势，未能扭转颓势。 这一阶段行情的下跌有如下基本面的原因：是前期逼仓后果的理性回归；日本红小豆进口配额大大低于市场预期；中国商会针对全国出口厂商竞相杀价的局面决定停发出口许可证，数千吨对韩出口红小豆的指标作废，大量现货商在期货市场竞相抛空，实盘压力沉重，市场呈现供大于求的局面。 在市场交割和监管方面，天交所推出经证监会批准的新的章程和交易规则 。3 月初，中国证监会公布对天津红 9609 事件的处理决定，给投机者以沉重打击。但在这一阶段中出现了山西、陕西产的较廉价红小豆没有与天津、河北产的红小豆分开，不经贴水而参与交割，现货商不愿接货出口的现象，表明交易所在贯彻三公原则方面有待改进。 第三时期：1997 年 11
