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1、财务分析贵州茅台财务分析2011 2011 学年第 二 学期 课程名称:财务管理案例分析 任课教师:彭采云 题 目:财务分析贵州茅台财务分析 学号:ACC08182 姓名:林晨 年级:08级 专业:会计 提交日期:2011 年6月20日 评语: 成绩: 评卷人: 原创性声明 兹呈交的学位论文，是本人在导师指导下独立完成的研究成果。除文中已经明确标明引用或参考的内容外，本论文不包含任何其他个人或集体已经发表或撰写过的研究成果。本人依法享有和承担由此论文而产生的权利和责任。 声明人(签名):林晨 日期: 2011 年 6 月 20 日 财务分析贵州茅台财务分析 摘要:财务分析是以会计核算和报表资料
2、及其他相关资料为依据，采用一系列专门的分析技术和方法，对企业等经济组织过去和现在有关筹资活动、投资活动、经营活动、分配活动的盈利能力、营运能力、偿债能力和增长能力状况等进行分析与评价的经济管理活动。财务分析为企业的投资者、债权人、经营者及其他关心企业的组织或个人了解企业过去、评价企业现状、预测企业未来做出正确决策提供准确的信息或依据。通过运用财务分析的方法对中国贵州茅台酒股份有限公司进行财务分析，使自己更加了解财务分析的方法，并更好的学习和读懂财务报表等会计资料，从财务分析中得出企业的经营状况以及对企业的未来预测，更好的为今后的财务职业发展铺垫。对贵州茅台财务分析主要从公司的主要财务指标、盈利
3、能力、营运能力和偿债能力分析，深入了解贵州茅台的现状和未来发展。 关键词:财务分析、盈利能力、营运能力、偿债能力 目录 (一)财务报告分析知识简介?5 1、财务会计报告的组成?5 2、财务分析的内容?5 3、财务分析的方法?5 (二)案例分析贵州茅台财务分析?5 1、贵州茅台简介?5 2、贵州茅台财务分析?7 3、贵州茅台财务分析总结?11 参考文献?11 一、财务报告分析知识简介 (1)财务会计报告的组成:会计报表、会计报表附注和财务情况说明书。(根据会计法第二十条第二款规定:“财务会计报告由会计报表、会计报表附注和财务情况说明书组成。”)(2)财务分析是根据企业财务报表等信息资料，采用专门
4、方法，系统分析和评价企业状况、经营成果以及未来发展趋势的过程。 财务分析以企业财务报告及其他相关资料为主要依据，对企业的财务状况和经营成果进行评价和剖析，反映企业在运营过程中的利弊得失和发展趋势，从而为改进企业财务管理工作和优化经济决策提供重要财务信息。 (3) 财务分析的内容主要包括(依据需求者不同划分): a.企业经营环境与经营特性分析 b.企业会计政策及其变动分析 c.财务报表项目及其结构分析 d.财务能力分析 e.企业综合分析与评价等 (4) 财务分析的方法:财务分析是一个分析判断过程，它的基本目标是识别财务报告项目的数量、比率、发展趋势、重要事项的发生与变化，并搞清这些变化的产生原因
5、，为预测企业将来提供依据。 财务报告分析的方法主要有比较分析法、比率分析法、因素分析法、综合指数法、综合评分法、雷达图法等方法。 二、案例分析贵州茅台财务分析 1、贵州茅台简介 贵州茅台酒股份有限公司是由中国贵州茅台酒厂有限责任公司、贵州茅台酒厂技术开发公司、贵州省轻纺集体工业联社、深圳清华大学研究院、中国食品发酵工业研究所、北京糖业烟酒公司、江苏省糖烟酒总公司、上海捷强烟草糖酒(集团)有限公司等八家公司共同发起，并经过贵州省人民政府黔府函字(1999)291号文件批准设立的股份有限公司，注册资本为一亿八千五百万元。 公司主营贵州茅台酒系列产品的生产和销售，同时进行饮料、食品、包装材料的生产和
6、销售，防伪技术开发，信息产业相关产品的研制开发。 目前，贵州茅台酒股份有限公司茅台酒年生产量已突破一万吨;43?、38?、33?茅台酒拓展了茅台酒家族低度酒的发展空间;茅台王子酒、茅台迎宾酒满足了中低档消费者的需求;15年、30年、50年、80年陈年茅台酒填补了我国极品酒、年份酒、陈年老窖的空白;在国内独创年代梯级式的产品开发模式。形成了低度、高中低档、极品三大系列70多个规格品种，全方位跻身市场，从而占据了白酒市场制高点，称雄于中国极品酒市场。 股东情况 控股股东 中国贵州茅台酒厂有限责任公司(61.76%) 实际控制人 贵州省国有资产监督管理委员会(持有中国贵州茅台酒厂有限责任公司比例:1
7、00.00%) 中国贵州茅台酒股份有限公司 中国贵州茅台酒厂有限责任公司(61.76%) 贵州茅台酒厂集团技术开发公司(3.25%) 广发聚丰股票型证券投资基金(1.52%) 中国人寿保险股份有限公司,分红,个人分红,005L,FH002沪(0.84%) 其他证券基金及持有者() 经营业绩 主营业务收利润总额净利润(亿每股收益每股净资产净资产收益年度 入(亿元) (亿元) 元) (元) (元) 率 2001 16.1 6 3.2 1.31 10.12 12.97% 2002 18.3 6.4 3.7 1.37 10.37 13.21% 2003 24 9.7 5.8 1.94 11.37 17
8、.06% 2004 30.1 14.91 8.21 2.09 10.6 19.68% 2005 39.3 19.2 11.19 2.37 10.79 20.68% 2006 48.9 24.8 15.04 1.59 6.25 25.51% 2007 72.37 45.22 28.31 3 8.72 34.38% 2008 82.42 53.85 37.99 4.03 11.91 33.79% 2009 96.69 60.81 43.08 4.57 15.33 33.55% 截止2010年9月31日贵州茅台资产与负债构成图 2、贵州茅台财务分析 A(主要财务分析指标 ?.每股收益 每股收益(EP
9、S)=(EBIT,I)(1,T)/普通股总股数 ?.净资产收益率 净资产收益率=净利润/ 平均净资产 ?.每股净资产 每股净资产=年度末股东权益/年度末普通股数 ?. 每股经营活动产生的现金流量净额 每股经营活动产生的现金流量净额=经营现金流量净额/普通股股数 主要指标 09年 08年 07年 06年 05年 基本每股收益(元) 4.57 4.03 3.00 1.59 2.37 净资产收益率(%) 29.81 33.79 34.38 25.51 21.97 每股净资产(元) 15.33 11.91 8.72 6.25 10.79 每股经营活动产生的现金流量净额(元) 4.48 5.56 1.8
10、5 2.23 3.59 分析: 从每股收益分析，贵州茅台在06年有所下降外从07年开始稳步增长。每股收益反映了每股创造的税后利润, 比率越高, 表明所创造的利润越多。在与同行业比较中，贵州茅台的每股收益位居行业最高，说明贵州茅台有较好的发展前景。 净资产收益率反映企业自有资本及其积累获取报酬水平最具综合性与代表性的指标，反映企业资本运营的综合效益。该指标越高，企业自有资本获取收益的能力越强，运营效益越好。但贵州茅台的净资产收益率从07年开始步入下降的趋势，影响净资产收益率的驱动因素: 净资产收益率=销售净利率*总资产周转率*权益乘数 08年:48.54%*0.6283*1.3202=40.26
11、% ? 09年:47.08%*0.5444*1.3582=34.81% ? 销售净利率变动的影响:(47.08%-48.54%)*0.6283*1.3202=-1.22% 总资产周转率变动的影响:47.08%*(0.5444-0.6283)*1.3202=-5.21% 权益乘数变动的影响:47.08%*0.5444*(1.3528-1.3202)=0.97% 三者共同作用使净资产收益率下降了5.45%。 同行业近一期的平均净资产收益率为11.48%，同行业净资产收益率最高为泸州老窖的32.52，所以贵州茅台在同行业中依然处于上流水平。 贵州茅台的每股净资产逐年提升，09年达到15.33，说明股
12、东拥有的资产现值越来越多，通常创造利润的能力和抵御外来因素影响的能力就越强，也为广大股民提供了预期盈利的信号。 每股经营活动产生的现金流量净额比06、07年之前有较大幅度的提升，而09年比08年有小幅度的下降，主要原因可能是09年的销售收入现金流入下降导致，与同行业对比依然处于行业领先水平。 所以，贵州茅台的未来发展良好，有盈利的预期信号，可以作为长期持有的股票。 B(盈利能力分析 2009 2008 2007 2006 2005 营业收入(万元) 966999.91 824168.56 723743.07 490337.58 394543.91 母公司 584532.32 162812.86
13、 217589.77 154807.49 116979.08 净利润合并报(万元) 455288.89 400075.93 296605.25 161637.52 111854.16 表 主营业务利润率% 80.44 82.02 79.61 72.10 69.03 销售毛利率% 90.17 90.30 87.96 83.84 82.52 销售净利率% 47.08 48.54 40.98 30.72 29.74 销售现金比% 0.44 0.64 0.24 0.43 0.43 分析:从营业收入来看，贵州茅台的营业收入以每年平均20%左右的增长速度增长，显示出了良好的营业绩效;从净利润看，在合并报表
14、中体现的净利润稳步增长，经营成果是可观的，单从母公司的利润表中看，05至08年度的净利润一直保持平稳，而09年对08年突然提高了近259个百分点其主要原因是09年母公司的投资收益高达588847.19万元，如果从营业成果看，2009年，公司共生产茅台酒及系列产品29,269.18吨，同比增16.71%;实现营业收入966,999.91万元，同比增长17.33%;营业利润607,552.05万元，同比增长12.71%;实现净利润431,244.61万元，同比增长13.50%。显然，贵州茅台的盈利能力是非常好的。 从销售毛利率 (销售毛利率=(销售收入-销售成本)/ 销售收入*100%)和销售净利率(销售净利率=净利润 / 销售收入*100%)来看，从05至08都处于增长趋势，而在09年有所下降，其主要原因是因为营业成本费用的增加大于营业收入的增加，从而使营业利润的增长速度减慢。分析销售毛利率，它是营业收入与其成本费用之间可以挤出来的营业利润。它的变动是由利润表的各个项目金额变动引起的。通过对09年利润表的分析可知营业收入环比上涨了17.33%、营业总成本上涨了26.05%其中营业成本上涨了18.88%、净利润只上涨了13.8%。营业成本上涨的幅度大于营业收入的上涨幅度，导致09年销售毛利率有所下降。 从销售现金比(销售现金比率=经营活动现金净流量 / 销售额)分析，09年销售现金
