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1、 短期融资券信用评级报告 http:/ 1 兖矿集团有限公司 2019 年度第二期短期融资券信用评级报告 报告编号：东方金诚债评字【2019】343 号 评级结果评级结果 主体信用等级：AAA 评级展望：稳定 短期融资券信用等级：A-1 短期融资券概况短期融资券概况 本期发行金额： 15.00 亿元 本期短期融资券期限：366 天 偿还方式：到期一次性还 本付息 募集资金用途：偿还公司 本部金融机构借款及到期 债券 评级时间评级时间 2019 年 5 月 22 日 评级小组负责人评级小组负责人 董浩宇 评级小组成员评级小组成员 康敏 邮箱：dfjc-.cm 电话：010-62299800 传真
2、：010-62299803 地址： 北京市朝阳区朝外西街 3 号兆泰国际中心 C 座 12 层100600 评级观点评级观点 东方金诚国际信用评估有限公司 （以下简称 “东方金诚” ） 评定兖矿集团有限公司（以下简称“兖矿集团”或“公司” ） 主体信用等级为AAA，评级展望稳定。 基于对公司主体信用、资产流动性及本期短期融资券本 息偿还保障能力的分析，东方金诚评定兖矿集团有限公司 2019年度第二期短期融资券信用等级为A-1， 该级别反映了本 期短期融资券到期不能偿还的风险很低。 主要数据和指标主要数据和指标 项项目目20162016 年年20172017 年年20182018 年年 2019
3、2019 年年 1 13 3 月月 资产总额（亿元）2327.272877.703074.103011.01 货币资金（亿元）369.30409.13451.80393.75 所有者权益（亿元）504.69760.12905.98931.34 全部债务（亿元）1563.501679.391606.681576.87 短期有息债务（亿元）745.65749.18677.86668.35 营业总收入（亿元）1397.991992.002572.28580.83 利润总额（亿元）13.8248.60101.6924.50 EBITDA（亿元）137.00198.03275.10- 经营活动净现金流（
4、亿元）36.00125.91170.8242.17 营业利润率（%）11.1513.8914.5012.15 净资产收益率（%）0.112.595.71- 资产负债率（%）78.3173.5970.5369.07 全部债务资本化比率（%）75.6068.8463.9462.87 流动比率（%）85.56101.24105.16106.45 经营现金流动负债比（%）3.9611.8515.29- EBITDA 利息倍数（倍）1.842.433.22- 现金类资产偿债倍数（倍）28.9234.9136.4032.11 注：表中数据来源于公司 2016 年2018 年经审计的合并财务报告及 2019
5、 年 13 月未 经审计的合并财务报表，其中 2016 年财务数据为 2017 年审计报告期初数。 短期融资券信用评级报告 http:/ 2 评级结果评级结果 主体信用等级：AAA 评级展望：稳定 短期融资券信用等级：A-1 短期融资券概况短期融资券概况 本期发行金额： 15.00 亿元 本期短期融资券期限：366 天 偿还方式：到期一次性还 本付息 募集资金用途：偿还公司 本部金融机构借款及到期 债券 评级时间评级时间 2019 年 5 月 22 日 评级小组负责人评级小组负责人 董浩宇 评级小组成员评级小组成员 康敏 邮箱：dfjc-.cm 电话：010-62299800 传真：010-6
6、2299803 地址： 北京市朝阳区朝外西街 3 号兆泰国际中心 C 座 12 层100600 优势优势 公司是我国特大型煤炭生产企业之一，煤炭资源储量丰 富，煤种齐全，矿井区域分布较广，受益于新建煤矿陆续 投产及海外资产并购，公司煤炭产能规模逐年增加，具备 很强的市场竞争力； 公司煤炭主要销往华东、华北等经济发达地区，下游客户 稳定且交通运输便利，受益于煤炭销售量价齐升，煤炭业 务获利能力有较大提升； 公司煤化工业务以甲醇、尿素、醋酸和焦炭等产品为主， 得益于产品销售价格上涨，煤化工业务收入和毛利润大幅 增长，毛利率有所回升； 随着煤炭、煤化工业务盈利改善，公司近年营业收入和利 润总额实现较
7、快增长，主营获利能力有所提升，经营性净 现金流持续改善且处于较好状态； 公司现金类资产和经营活动产生的现金流入对本期短期 融资券的保障程度较高。 关注关注 公司在建工程涉及煤炭、煤化工和房地产等，投资规模较 大，后续存在一定资本支出压力； 资产中其他应收款、存货等计提大额资产减值准备，对公 司利润形成较大侵蚀； 公司全部债务规模较大，且母公司资产负债率很高，债务 中外币债务占比较高， 存在一定汇率波动风险， 同时 2019 年面临较大集中偿付压力； 公司对外担保和未决诉讼涉及金额较大，面临一定或有负 债风险。 短期融资券信用评级报告 http:/ 3 主体概况 兖矿集团有限公司（以下简称“兖矿
8、集团”或公司）主要从事煤炭、煤化工、 非煤贸易、房地产、机电装备制造及工程施工等业务，控股股东和实际控制人均为 山东省人民政府国有资产监督管理委员会（以下简称“山东省国资委” ） 。 公司前身系成立于 1976 年的兖州矿务局。1996 年，兖州矿务局改制为国有独 资企业，并于 1999 年更为现名。2001 年，根据国务院关于改革国有重点煤炭管 理体制有关问题的通知 （国发199822 号） ，兖矿集团出资人由原煤炭工业部变 更为山东省人民政府，并授权山东省国资委履行出资人职责。2015 年，山东省国 资委将公司 30%的股权划转给山东省社会保障基金理事会； 2018 年， 山东省人民政 府
9、将山东省社保基金理事会持有的公司 20%股权划转至山东国惠投资有限公司。经 多次增资，截至 2019 年 3 月末，公司注册资本为 77.69 亿元，控股股东山东省国 资委持有公司 70%的股权，为公司实际控制人。 煤炭业务是公司收入主要来源， 主要由下属上市子公司兖州煤业股份有限公司 （以下简称“兖州煤业” ，股票代码“600188.SH” 、 “1171.HK” ）负责运营。截至 2018 年末， 公司拥有和控制煤炭资源储量 407.51 亿吨， 剩余可采储量 61.52 亿吨； 原煤核定产能 2.27 亿吨/年。煤化工业务方面，公司具有年产 310 万吨甲醇、175 万吨焦炭、90 万吨
10、尿素、70 万吨醋酸的生产能力。 截至 2019 年 3 月末，上市子公司兖州煤业（合并）资产总额 1970.37 亿元， 所有者权益 877.32 亿元，资产负债率 55.47%。2018 年和 2019 年 13 月，兖州煤 业分别实现营业收入 1630.08 亿元和 482.44 亿元，利润总额 150.43 亿元和 39.15 亿元。 截至 2019 年 3 月末， 公司 （合并） 资产总额 3011.01 亿元， 所有者权益 931.34 亿元，资产负债率 69.07%，纳入合并范围一级子公司共 44 家。2018 年和 2019 年 13 月， 公司分别实现总营业收入 2572.2
11、8 亿元和 580.83 亿元，利润总额 101.69 亿元和 24.50 亿元。 短期融资券概况短期融资券概况 公司于 2018 年 11 月向中国银行间市场交易商协会申请注册了债务融资工具 （接受注册通知书文号：中市协注2018DFI55 号） ，有效期为 2 年。本次公司拟 发行兖矿集团有限公司 2019 年度第二期短期融资券（以下简称“本期短期融资 券” ） ，发行金额为 15.00 亿元，发行期限为 366 天。本期短期融资券面值 100 元， 按面值平价发行，采用固定利率方式发行，发行利率通过集中簿记建档、集中配售 的结果确定。 本期短期融资券采用单利按年付息， 不计复利， 到期一
12、次性还本付息。 本期短期融资券无担保。 本期短期融资券募集资金拟用于偿还公司本部金融机构借款及到期债券。 短期融资券信用评级报告 http:/ 4 企业主体信用状况 公司收入和毛利润主要来自煤炭业务公司收入和毛利润主要来自煤炭业务，受益于供给侧改革带动煤炭价格上涨受益于供给侧改革带动煤炭价格上涨， 近年公司营业收入和毛利润呈增长态势，毛利率水平整体有所提升近年公司营业收入和毛利润呈增长态势，毛利率水平整体有所提升 公司主要从事煤炭业务，同时兼营煤化工、非煤贸易、房地产、机电装备制造 及工程施工等业务。受益于供给侧改革带动煤炭价格上涨，2016 年2018 年，公 司分别实现营业总收入 1139
13、7.89 亿元、1992.00 亿元和 2572.28 亿元，逐年增长。 从收入构成来看，煤炭业务是公司的核心业务。2016 年2018 年，公司煤炭 业务收入占营业总收入的比重分别为 56.00%、50.85%和 51.03%，是公司最主要的 收入来源。公司煤炭业务收入包含部分煤炭贸易收入，同期煤炭贸易收入分别为 509.47 亿元、563.30 亿元和 727.59 亿元。煤化工业务是公司收入的重要补充，近 年收入保持增长。公司其他业务包括非煤贸易、机械、房地产、材料销售、运输业 务等，业务较分散。 2016 年2018 年，公司毛利润逐年增加，分别为 171.05 亿元、314.89 亿
14、元 和 405.31 亿元， 主要来自煤炭业务。 同期， 公司综合毛利率分别为 12.24%、 15.81% 和 15.76%，整体有所增长；其中 2016 年受煤化工业务成本上升、低毛利贸易业务 规模提升和电解铝业务持续亏损等影响，综合毛利率较低；2017 年，随着煤炭业 务中毛利较高的自产煤比重提升及煤炭和煤化工产品价格上涨， 公司综合毛利率较 2016 年提升 3.57 个百分点。 2019 年 13 月，公司营业总收入为 580.83 亿元，同比增长 22.85%；毛利润 同比下降 15.28%至 77.47 亿元；综合毛利率为 13.34%，较 2018 年同期提升 6.00 个百分
15、点。 煤炭业务煤炭业务 公司煤炭业务主要由下属子公司兖州煤业、 兖矿贵州能化有限公司（以下简称 “贵州能化” ） 、兖矿新疆能化有限公司（以下简称“新疆能化” ）和陕西未来能源 有限公司（以下简称“未来能源” ）负责运营。 公司是我国特大型煤炭生产企业之一，煤炭资源储量丰富，煤种齐全，煤质公司是我国特大型煤炭生产企业之一，煤炭资源储量丰富，煤种齐全，煤质 优良，矿井区域分布较广，具有很强优良，矿井区域分布较广，具有很强的的资源资源和和规模优势规模优势 公司是我国特大型煤炭生产企业之一，截至 2018 年末，公司拥有和控制煤炭 资源储量 407.51 亿吨， 剩余可采储量 61.52 亿吨， 其
16、中境内剩余可采储量为 41.77 亿吨；公司拥有生产矿井 38 座，煤炭核定产能为 2.27 亿吨/年，其中兖州煤业核 定产能 2.04 亿吨/年，为公司煤炭业务最主要的生产主体。2018 年，公司原煤产 量 16148.00 万吨，产量位居国内煤炭行业第三位 2，是我国特大型煤炭企业之一。 1 业务运营部分营业总收入数据为未经追溯调整数据。 2 根据中国煤炭工业协会统计与信息部统计， 2018 年大型煤炭企业原煤产量完成 26.10 亿吨， 同比增加 8877 万吨，其中年产量超过 5000 万吨企业达到 19 家，原煤产量合计为 22.50 亿吨，占大型企业原煤产量的 86.20%。其中，过亿吨企业 7 家，分别为：国家能源集团 50816 万吨，同比下降 0.9%；中煤集团 19221 万 吨，同比上涨 0.8%；兖矿集
