企业筹资方式概述

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1、1,第三章,企业筹资方式,2,第三章 企业筹资方式,第一节 企业筹资概述 第二节 权益资金的筹集 第三节 负债资金的筹集,3,学习目标,理解筹资的分类、筹资的基本原则 理解资金需要量的预测方法 理解银行借款的信用条件 了解银行借款的程序、了解股票、债券的发行条件等 掌握各种筹资方式的优缺点 掌握债券发行价格的计算 掌握融资租赁租金的计算 掌握放弃现金折扣成本的计算,4,第一节 企业筹资概述,一、 企业筹资概念与动机 二、 企业筹资的分类 三、 企业筹资的基本原则 四、 资金需要量的预测,5,一、企业筹资的概念与动机,企业筹资（Financing），又称企业融资，是指企业根据其生产经营活动对资金

2、的要求，通过金融机构和金融市场，采取适当的方式，获取所需资金的一种行为。 资金是企业生存和发展的必要条件，筹集资金是企业再生产顺利进行的保证。 企业的经营管理者必须把握企业何时需要资金、需要多少资金、以何种合理的方式取得资金。,6,筹资动机,基本目的是生存与发展 设立性筹资； 扩张性筹资； 调整性筹资； 混合性筹资。,7,二、企业筹资分类,1、 根据资金的来源渠道不同，筹资分为权益筹资（即自有资金）和负债筹资 （即借入资金） 权益筹资 （Own Funds） 负债筹资 （Borrowed Funds）,8,权益筹资特点是： （1）资金提供者参与企业管理并取得收益。 （2）股权资金属于企业的永久

3、性资金。 （3）企业财务风险较小，资本成本较高。,负债筹资特点是： （1）债权人无权参与企业的经营管理。 （2）负债筹资具有期限性。 （3）财务风险较高，资本成本较低。,9,短期筹资是指筹集可供企业短期（一般为1年以内）使用的资金。这类资金的回收期较短，成本较低。短期筹资通常采用银行短期借款、商业信用、经营租赁、票据贴现等方式。,长期筹资是指筹集可供企业长期（一般为1年以上）使用的资金。这类资金的回收期较长、成本较高。长期筹资一般采用吸收直接投资、发行股票、发行债券、长期借款、融资租赁和留存收益等方式。,10,直接筹资是指不通过银行等金融中介机构，直接向资金供应者发售“本源证券”（初级证券）来

4、筹集资金的方式，如股票、企业债券、股权证和商业票据等。 间接筹资是指企业通过银行等金融中介机构进行的筹资。相对于直接筹资而言， 间接筹资的效率较高，费用较低。,11,图3-1 直接融资过程 图3-2 间接融资过程,供给资金,购买股票债券等,资金盈余部门,金融市场,资金短缺部门,贷款,存款,资金盈余部门,金融中介机构： （如：商业银行）,资金短缺部门,12,三、筹资渠道与方式,吸收直接投资,发行股票,留存收益,1.渠道：,2.方式：,(1) 权益筹资,国家财政、银行信贷,非银行金融机构,其他企业、个人、企业自留,(2)负债筹资,银行借款 商业信用,发行债券 融资租赁,13,3.筹资渠道与方式的对

5、应关系,14,四、 企业筹资的基本原则,1.合理确定资金需要量 2.资金筹措及时 3.掌握资金的投资方向 4.认真选择筹资渠道和筹资方式。,15,五、 资金需要量的预测,16,根据销售增长和资产增长之间的关系，预测未来资金需求量。,外部融资需求量=资产增加-负债增加-留存收益增加,销售百分比法,17,F外界资金需求量 A1-随销售变化的资产（变动资产） B1-随销售变化的负债（变动负债） S1基期销售额 S2预测期销售额,18,S销售的变动额 P销售净利率 E留存收益比率,19,变动资产(负债）：随销售收入的变化而成比例变化。 (如：货币资金、应收帐款、存货等流动资产；) （应付账款，应付职工

6、薪酬等流动负债）,生产能力已饱和 变动资产,生产能力有剩余 不变资金,固定资产,见教材 例3-2,20,资金习性预测法,资金习性：资金的变动同产销量变动之间的依存关系。 变动资金: 随产销量变动而成同比例变动的资金（如最低储备以外的现金、应收账款、存货）。 不变资金: 在一定的产销量范围内，不受产销量变动的影响（为维持营业而占用的最低数额的现金、固定资产、原材料保险储备、必要的成品储备等）。 混合资金: 受产销量变动的影响，但又不成同比例的变化。（如一些辅助材料上占用的资金）。,根据资金总额与产销量关系的预测,思路：资金需求量和产销量存在线性关系：y=a+bx,y 资金总额,a不变资金,b单位

7、变动资金，x产销量。,21,第二节 权益资金的筹集,一、 投入资本筹资（Absorbing Direct Investment） 二、 发行股票筹资（Issuing Stocks） 三、 留存收益筹资（Using Earnings Retained）,22,一、投入资本筹资,23,现行市价法（原材料、固定资产等单项资产）； 账面价值法（应收账款等）； 重置成本法（学校、医院、公路等组合资产）； 收益现值法（没有市价参照的无形资产，如 商标权等）。,非现金投资估价,24,提高企业资信； 尽快投产； 财务风险较低。,投入资本筹资的优缺点,优点,资本成本较高； 不便于产权交易。,缺点,25,二、发行

8、股票筹资,（一）股票的概念及特征 （二）股票的种类 （三）普通股融资的优缺点,26,（一）股票的概念及特征,1股票的概念 ：股票（Stocks）是股份公司为筹措自有资本而发行的有价证券，是持股人拥有公司股份的书面凭证。 2股票的特征 ： （1）股票是一种具有法律效力的有价证券。股票须经证券管理机构签章核准之后才能发行。 （2）股票可以在证券市场流通，具有流通性和变现性。,27,（3）股东与股票的权利不可分离，股票转让就意味着股东权利的转移。 （4）股票不是债权债务凭证，而是财产所有权凭证，股票的持有者就是公司的所有者。持有的股票数量越多，股东享有的权利越大。,28,优先股,普通股,按股东权利和

9、义务,普通股股东权利 （1）对企业管理权； （选举与被选举权、查账权和表决权） （2）收益分配权； （3）优先认股权； （4）剩余资产分配权。,优先股： 优先获取股利 分配剩余财产,（二）股票的种类,29,近年来，阳河物业的年度财务报表中显示，公司的经营状况持续处于亏损状态。作为31个股东之一的李先生认为，公司的经营状况一直不错，怎么就会连年亏损？因此，他要求查阅会计账簿，并于2009年1月至6月间先后4次提出查阅账目。但是，其要求均被公司董事会拒绝。于是，李先生以其“股东的知情权受损”为由将公司告上法庭。,广州首例股东知情权纠纷案宣判 股东诉求获支持（2010.4）,30,因虚假陈述赔偿逾千

10、万元 对五粮液来说，刚刚过去的2014年并不平静。五粮液披露，投资者诉公司“证券虚假陈述责任纠纷”一案共有259名股民提起了合计2470万元的索赔，分别由11家律师事务所和3名公民代理。截至年报披露日，公司已与230名股民达成了调解协议，共计支付赔偿款约1622万元，尚有29名股民的诉求未处理结束。 这起诉讼源于五粮液多年前的信披违规事件。2009年7月28日，证监会在对五粮液涉嫌违法违规案正式立案。此后，证监会经核实、查明五粮液存在信息披露构成重大遗漏、证券投资信息披露不及时不完整、未及时披露董事被司法羁押事项等违法事实。2011年5月28日，因多项虚假陈述行为证监会对五粮液公司给予责令改正

11、、警告，并处以60万元最高处罚的罚款，对包括董事长在内的多名高管也做出了处罚。此后，多名股民据此对五粮液提起诉讼。2013年5月，成都市中级人民法院立案受理上述“证券虚假陈述责任纠纷”民事诉讼案件。后该案在法院持下双方进行了调解，五粮液最终赔付了股民部分损失。,因虚假陈述赔偿逾千万元 对五粮液来说，刚刚过去的2014年并不平静。五粮液披露，投资者诉公司“证券虚假陈述责任纠纷”一案共有259名股民提起了合计2470万元的索赔，分别由11家律师事务所和3名公民代理。截至年报披露日，公司已与230名股民达成了调解协议，共计支付赔偿款约1622万元，尚有29名股民的诉求未处理结束。 这起诉讼源于五粮液

12、多年前的信披违规事件。2009年7月28日，证监会在对五粮液涉嫌违法违规案正式立案。此后，证监会经核实、查明五粮液存在信息披露构成重大遗漏、证券投资信息披露不及时不完整、未及时披露董事被司法羁押事项等违法事实。2011年5月28日，因多项虚假陈述行为证监会对五粮液公司给予责令改正、警告，并处以60万元最高处罚的罚款，对包括董事长在内的多名高管也做出了处罚。此后，多名股民据此对五粮液提起诉讼。2013年5月，成都市中级人民法院立案受理上述“证券虚假陈述责任纠纷”民事诉讼案件。后该案在法院持下双方进行了调解，五粮液最终赔付了股民部分损失。,五粮液因虚假陈述赔偿逾千万元 对五粮液来说，刚刚过去的20

13、14年并不平静。五粮液披露，投资者诉公司“证券虚假陈述责任纠纷”一案共有259名股民提起了合计2470万元的索赔，分别由11家律师事务所和3名公民代理。截至年报披露日，公司已与230名股民达成了调解协议，共计支付赔偿款约1622万元，尚有29名股民的诉求未处理结束。 这起诉讼源于五粮液多年前的信披违规事件。,31,2009年7月28日，证监会在对五粮液涉嫌违法违规案正式立案。此后，证监会经核实、查明五粮液存在信息披露构成重大遗漏、证券投资信息披露不及时不完整、未及时披露董事被司法羁押事项等违法事实。2011年5月28日，因多项虚假陈述行为证监会对五粮液公司给予责令改正、警告，并处以60万元最高

14、处罚的罚款，对包括董事长在内的多名高管也做出了处罚。此后，多名股民据此对五粮液提起诉讼。2013年5月，成都市中级人民法院立案受理上述“证券虚假陈述责任纠纷”民事诉讼案件。后该案在法院持下双方进行了调解，五粮液最终赔付了股民部分损失。,32,按发行对象和上市地区不同可分为 A股、B股、H股和N股等。,33,发行人应当是依法设立且合法存续的股份有限公司。 发行人自股份有限公司成立后，持续经营时间应当在3年以上，但经国务院批准的除外。 最近3个会计年度净利润均为正数且累计超过人民币3000万元。 最近3个会计年度经营活动产生的现金流量净额累计超过人民币5000万元；或者最近3个会计年度营业收入累计

15、超过人民币3亿元。 发行前股本总额不少于人民币3000万元。 最近一期末无形资产（扣除土地使用权、水面养殖权和采矿权等后）占净资产的比例不高于20。,首次公开发行股票的条件,34,股票经国务院证券管理部门批准已向社会公开发行； 公司股本总额不少于人民币五千万元； 开业时间在三年以上，最近三年连续盈利； 持有股票面值达人民币一千元以上的股东人数不少于一千人，向社会公开发行的股份达公司股份总数的百分之二十五以上；公司股本总额超过人民币四亿元的，其向社会公开发行股份的比例为百分之十五以上； 公司在最近三年内无重大违法行为，财务会计报告无虚假记载。,股票上市的条件,35,资本大众化，分散风险； 便于投

16、资者认购，交易； 提高企业知名度； 便于确定企业价值。,股票上市的意义,36,信息报道成本高，可能暴露企业的商业机密； 股价可能歪曲企业实际情况，丑化企业声誉； 分散控制权，引发委托代理问题。,股票上市对企业的不利,37,优点 永久资金，无需归还； 没有固定股利负担； 增强企业举债能力。,（三）普通股筹资的优缺点,资本成本较高； 企业控制权分散。,缺点,38,洛阳北方玻璃股份有限公司成立于1995年，立足于玻璃深加工设备的研发、设计、生产与销售，是玻璃深加工设备行业中的领航者，洛阳高新区第一家上市民营企业也是行业内首家上市企业。 两次申请，两次过会，洛阳北方玻璃技术股份有限公司（以下简称洛阳北玻）的上市之路异常曲折。早在2010年3月19日，洛阳北玻就已经过会。但过会后，却遭到多方质疑，质疑最大的就是发生在英国和加拿大两宗海外专利侵权案。,洛阳北玻的上市之路,39,无奈之下，洛阳北玻被迫暂停了IPO就是initial public offerings(首次公开发行股票, 即首次公开上市） ，