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1、财务管理重点概念第一章 财务管理总论一、财务管理（含义、内容、活动、关系、环节）企业财务是指企业在生产经营过程中客观存在的资金运动（财务活动）及其所体现的经济利益关系（财务关系）。财务管理是企业组织财务活动、处理财务关系的一项综合性的管理工作。财务活动：企业的财务活动包括投资、资金营运、筹资和资金分配等一系列行为。投资活动：投资是指企业根据项目资金需要投出资金的行为。可分为广义的投资和狭义的投资两种。广义的投资包括对外投资（如：购买股票、购买债券、联营投资）和内部使用资金（如：购置固定资产、无形资产、流动资产）等。狭义的投资仅指对外投资。资金营运：企业在日常生产经营活动中会发生一系列的资金收付
2、行为。筹资活动：权益资金、债务资金资金分配：各种收入在补偿成本缴纳税金后对剩余收益进行分配。广义的分配是指对企业各种收入进行分割和分派的行为，而狭义的分配仅指对企业净利润的分配。财务关系：企业各方面有着广泛的财务关系（经济利益关系）。企业与投资者：向其投资者支付投资报酬企业与债权人：向债权人借入资金、支付利息和归还本金企业与受资者：购买股票或直接投资企业与债务人：购买债券、提供借款或商业信用企业与政府：收缴税款（强制无偿）企业内部各单位：互相提供产品或劳务企业与职工：向职工支付劳动报酬财务管理的环节：规划预测、财务决策、财务预算、财务控制、财务分析业绩评价与激励。二、财务管理的目标（目标、优缺
3、点、协调）利润最大化目标：缺陷：没有考虑资金的时间价值、没有反映创造的利润与投入的资本之间的关系、没有考虑风险因素、导致企业短期行。每股收益最大化：优点：是企业实现的利润同投入资本或股本数的比值可以反映投资者投入的资本获取回报的能力。缺点：没有考虑资金的时间价值和风险因素也不能避免企业的短期行为。 企业价值最大化：就是企业的市场价值，是企业所能创造的预计未来现金流量的现值。反映了企业潜在的或预期的获利能力和成长能力。优点：考虑了资金的时间价值和投资的风险、反映了对企业资产保值增值的要求、有利于克服管理上的片面性和短期行为、有利于社会资源合理配置。缺点：企业价值的确定比较困难，特别是对于非上市公
4、司。股票价格的变动在一定程度上揭示企业价值的变化，但是很难反映企业所有者权益的价值。利益冲突的协调所有者与经营者的矛盾与协调：经营者希望在提高企业价值和股东财富的同时能更多地增加享受成本，而所有者和股东则希望以较小的享受成本支出带来更高的企业价值或股东财富。协调所有者与经营者矛盾的主要方法：解聘、接收、激励。解聘是所有者约束经营者的方法，接收是市场约束经营者的方法，激励可以：股票选择权和绩效股。所有者与债权人的矛盾与协调：协调的主要方法：有附限制性条款的借款、收回借款或停止借款。三、财务管理的环境经济环境：财务管理的经济环境主要包括：经济周期、经济发展水平和宏观经济政策。法律环境：财务管理的法
5、律环境主要包括企业组织形式及公司治理的规定和税收法规。金融环境：财务管理的金融环境主要包括金融机构金融工具金融市场和利率四个方面。金融机构：包括银行业金融机构和其他金融机构金融工具：是能够证明债权债务关系或所有权关系并据以进行货币资金交易的合法凭证。具有期限性流动性风险性和收益性四个基本特征。金融市场：按期限分为短期金融市场和长期金融市场，即货币市场和资本市场；按证券交易的方式和次数分为初级市场和次级市场，即发行市场和流通市场，按金融工具的属性分为基础性金融市场和金融衍生品（期权、期货）市场。利率：按利率之间的变动关系，分为基准利率和套算利率；按利率与市场资金供求情况的关系，分为固定利率和浮动
6、利率；按利率形成机制不同，分为市场利率和法定利率。基准利率是中央银行再贴现利率、向商业银行的贷款利率。通货膨胀下固定利率使债权人利益受损。利率的变动均有不同程度的影响因此资金的利率通常由三个部分组成：纯利率、通货膨胀补偿率、风险收益率。风险收益率包含：违约性风险收益率、流动性风险收益率、期限性风险收益率第二章 风险与收益分析一、风险与收益（含义、种类、指标、对策）资产的收益是指资产的价值在一定时期的增值。有两种表述收益的方式：收益额、收益率。资产的收益额通常来源于两个部分：一是现金净收入、二是资本利得。资产的收益均指资产的年收益率资产收益类型：实际收益率：实际利（股）息率和资本利得率之和；名义
7、收益率：票面利率、合约利率、协议利率；预期收益率：是按估计的各种可能收益水平及其发生的概率计算的加权平均数； 必要收益率：最低报酬率等于无风险收益与风险收益之和。无风险收益：等于资金的时间价值与通货膨胀补贴（又称通货膨胀贴水）之和；风险收益率：额外收益，取决与风险大小和对风险的偏好。风险的衡量：指标主要有收益率的方差、标准差和标准离差率等。方差、标准差、标准离差率越大资产的相对风险越大，相反方差、标准差、标准离差率越小资产的相对风险越小。标准离差率指标可以用来比较预期收益率不同的资产之间的风险大小。风险控制对策规避风险：放弃减少风险：控制风险因素、控制风险发生的频率和降低风险损害程度转移风险：
8、贴现、联营、保险、担保、期货接受风险：风险自担（直接将损失摊入成本或费用）风险自保（计提资产减值准备）二、资产组合的风险与收益（相关系数、非系统风险、系统风险、系数）相关系数：反映两项资产收益率的相关程度即两项资产收益率之间相对运动的状态。理论上相关系数处于-1，1区间内。完全正相关时两项资产的风险完全不能互相抵消所以这样的资产组合不能降低任何风险完全负相关关系时两者之间的风险可以充分地相互抵消甚至完全消除因而由这样的资产组成的组合就可以最大程度地抵消风险。相关系数多数情况下大于零，因此会有即资产组合的标准差小于组合中各资产标准差的加权平均，也即资产组合的风险小于组合中各资产风险之加权平均值。
9、因此资产组合才可以分散风险资产组合所分散掉的是由方差表示的各资产本身的风险，而由协方差表示的各资产收益率之间相互作用共同运动所产生的风险是不能通过资产组合来消除的。非系统风险：又被称为企业特有风险或可分散风险，是指由于某种特定原因对某特定资产收益率造成影响的可能性。它是可以通过有效的资产组合来消除掉的风险。系统风险：又被称为市场风险或不可分散风险，是影响所有资产的不能通过资产组合来消除的风险这部分风险。受系统风险影响的程度可以通过系数来衡量。单项资产的系数是指可以反映单项资产收益率与市场平均收益率之间变动关系的一个量化指标，它表示单项资产收益率的变动受市场平均收益率变动的影响程度，换句话说就是
10、相对于市场组合的平均风险而言单项资产系统风险的大小。当某资产的系数等于1时，说明该资产的收益率与市场平均收益率呈同方向同比例的变化，即如果市场平均收益率增加或减少那么该资产的收益率也相应的增加或减少，也就是说该资产的系统风险与市场组合的风险一致。当某资产的系数小于1时，说明该资产收益率的变动幅度小于市场组合收益率的变动幅度，因此其系统风险小于市场组合的风险。当某资产的系数大于1时，说明该资产收益率的变动幅度大于市场组合收益率的变动幅度，因此其系统风险大于市场组合的风险。对于资产组合来说其系统风险的大小，也可以用系数来衡量资产组合的系数，是所有单项资产系数的加权平均数权数为各种资产在资产组合中所
11、占的价值比例。资产组合的系数=某项资产的系数某项资产组合价值比重三、证券市场理论（风险与收益、资本资产定价模型）必要收益率=无风险收益率+风险价值系数标准差率 必要收益率=无风险利率+（平均收益率-无风险收益率）（平均收益率-无风险收益率）称为市场风险溢酬，它是附加在无风险收益率之上的由于承担了市场平均风险所要求获得的补偿，它反映的是市场作为整体对风险的平均容忍程度，对风险的平均容忍程度越低越厌恶风险，要求的收益率就越高，市场风险溢酬就越大。反之市场风险溢酬则越小。证券市场线：如果把资本资产定价模型核心关系式中的系统风险系数看作自变量，必要收益率作为因变量，无风险利率和市场风险溢酬作为已知系数
12、，那么这个关系式在数学上就是一个直线方程叫做证券市场线。横坐标是系数，纵坐标是必要收益率，（平均收益率-无风险收益率）是斜率。市场风险溢酬反映的是市场整体对风险的偏好，如果风险厌恶程度高，则市场风险溢酬的值就大，那么当某项资产的系统风险水平用表示稍有变化时，就会导致该项资产的必要收益率以较大幅度变化。资本资产定价模型认为，证券市场线是一条市场均衡线市场在均衡的状态下，所有资产的预期收益都应该落在这条线上，也就是说在均衡状态下每项资产的预期收益率应该等于其必要收益率。第三章 资金时间价值与证券评价一、资金时间价值资金时间价值是指一定量资金在不同时点上的价值量差额。资金的时间价值相当于没有风险也没
13、有通货膨胀情况下的社会平均利润率。二、普通股及其评价（价值、价格、指数、价值）股票的价值形式有：票面价值、账面价值、清算价值和市场价值。股票的价格：包括股票的发行价格和交易价格两种形式股票交易价格具有事先的不确定性和市场性特点。股价指数：是指金融机构通过对股票市场上一些有代表性的公司发行的股票价格进行平均计算和动态对比后得出的数值，它是用以表示多种股票平均价格水平及其变动并权衡股市行情的指标股价。指数的计算方法有：简单算术平均法、综合平均法、几何平均法和加权综合法等。股票投资短期收益率：一般不考虑时间价值普通股的价值，内在价值是由普通股产生的未来现金流量的现值决定的，股票给持有者带来的未来现金
14、流入包括两部分股利收入和股票出售时的资本利得。三、债券及其评价（要素、收益、因素）一般而言，债券包括：面值、期限、利率和价格等基本要素。债券的收益主要包括两方面的内容，一是债券的利息收入，二是资本损益即债券买入价与卖出价在持有至到期的情况下为到期偿还额之间的差额决定债券收益率的因素主要有：债券票面利率、期限、面值、持有时间、购买价格和出售价格。债券收益有：票面收益率、本期收益率、持有收益率第四章 项目投资一、投资概述（含义、类型）投资就是企业为获取收益而向一定对象投放资金的经济行为。投资按不同标志可分为以下类型：按照投资行为的介入程度分为：直接投资和间接投资（证券投资）；按照投入的领域不同分为
15、：生产性投资（生产能力）和非生产性投资（消费能力）；按照投资的方向不同分为：对内投资（项目投资）和对外投资；二、项目投资（含义、类型、计算期、原始投资、投资总额）项目投资是一种以特定建设项目为对象，直接与新建项目或更新改造项目有关的长期投资行为。工业企业投资项目主要包括新建项目（含单纯固定资产投资项目和完整工业投资项目）和更新改造项目两种类型。单纯固定资产投资项目仅涉及固定资产的投入；完整工业投资项目不仅设计固定资产投入还涉及流动资金、无形资产、开办费的投入。项目投资特点：内容独特、投资数额多、影响时间长、发生频率低、变现能力差、投资风险大。项目计算期：是指投资项目从投资建设开始到最终清理结束整个过程的全部时间，包括建设期和生产经营期。其中建设期的第一年初称为建设起点，建设期的最后一年末称为投产日；项目计算期的最后一年末称为终结点，从投产日到终结点之间的时间间隔称为生产经营期。原始总投资：是反映项目所需现实资金水平的价值指标。包括建设投资（含固定资产投资、无形资产投资和开办费投资）和流动资金投资两项内容。固定资产原值=固定资产投资+资本化利息流动资金投资额：（流动资产需用额-流动负债需用额）-截至上年末的流动资金占用额投资总额：是反映项目投资总体规
