筹资方式概述

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1、第一节 企业筹资概述 第二节 普通股和优先股 第三节 借款 第四节 发行债券 第五节 融资租赁 第六节 商业信用,第三章 企业筹资概述,SECTION 企业筹资概述,企业筹资的基本目的是为了自身的生存、 盈利与发展。资金是企业经营活动的基本要素， 任何企业在生存、发展过程中，都始终需要维 持一定的资金规模。由于生产经营活动的发展 变化，往往还需要追加筹资。,（一）筹资动机： （为什么筹资？）,一、筹资动机：,1、投资动机： （主要动机）,2、偿债动机：,二、筹资的分类：,（一）自有资金和借入资金：,特点：永久性资金，不需偿还，只有在企 业破产、清算时偿付，风险较小，成本高。,取得方式： 吸收直

2、接投资、发行股票等,1、自有资金：（权益资金）,、借入资金： （需要到期还本付息）,取得方式：借款、发行债券、融资租赁和 商业信用,特点：到期还本付息，取得方便灵活，风 险较大，成本低。,（二）长期资金和短期资金：,长期资金包括权益资金和长期负债。 短期资金主要指短期负债。,、长期资金：,、短期资金：,取得方式：吸收直接投资、发行 股票、发行 债券、长期借款和融资租赁。,特点：风险小； 成本高； 筹资速度慢。,取得方式：短期借款、商业信用等。,特点： 风险大； 成本低。 筹资速度快。,（二）内部筹资和外部筹资：,、内部筹资：,、外部筹资：,取得方式：企业通过留用利润而形成的。,取得方式：发行股

3、票、发行债券、短期借款、 商业信用等。,（四）直接筹资和间接筹资,、直接筹资：不通过银行等金融，直接与 资金供应商协商筹资。,特点：以各种证券为载体，筹资范围广； 但手续烦琐、时间长、费用高。,方式：发行股票、债券等。,、间接筹资：借助银行等金融机构。,特点：手续简单、时间短、条件宽松；但是 范围窄不能满足企业的资金需求。,方式：银行借款、融资租赁等。,三、企业筹资的渠道：,国家财政资金 银行信贷资金 非银行金融机构资金、 其他法人单位投入资金 民间资金 外商投资 企业内部留存,四、企业筹资的方式：,吸收直接投资 发行股票筹资 银行借款筹资 商业信用筹资 发行债券筹资 租赁筹资,筹资渠道和筹资

4、方式有着密切的关系，企 业在筹集资金时，需要把二者合理地结合起来。,（一）认真分析筹资环境：,包括： 、内部环境：比如企业产品寿命周期、资产 结构、资本结构和赢利状况等。 、外部环境：经济、政治、法律等。,筹资环境对企业既提供是机会，又可能造成风险， 即环境具有双重性。,筹资决策应趋利弊害，制定对企业最有利的决策 方案,五、筹资决策的基本原则：,SECTION 2 资金需要量的预测,资金预测，也称融资需求预测，它是根 据企业现有生产经营规模、发展趋势和发展 目标，运用一定的方法，对企业在一定时日 应达到的资金规模和一定时期内应增加或减 少的资金数量所作出的测算和估计。,资金需要量预测方法有定性

5、预测法 和定量预测法两大类,一、定性预测法,（一）集合意见法 （二）专家会议法 （三）特尔菲法,二、定量预测法 定量预测是根据各项因素之间的数量关系 建立数学模型来对资金需要量进行预测的方法。 定量预测法主要有因素分析法、线性回归分析 法和销售百分比法。,（一）因素分析法,因素分析法预测资金需要量的基本公式是： 资金需要量（上年资金实际平均占用量不合理平均占用额） (1+预测年度销售变动率）（1预测年度资金周转速度变动率）,例： A公司上年度资金平均占用量为5000万元， 其中不合理部分为500万元，预计本年度销售增 长3%，资金周转速度增长4%。试运用因素分析 法预测本年度资金需要量。,预测

6、本年度资金需要量为： （5000500）（1+3%）（1-4%） 2778.3（万元）,（二）线性回归分析法,线性回归 法的预测模型为： yabx 其中：y资金需要量； a不变资金总额； b单位业务量所需要的变动资金； x业务量即产销量。,最终得出： a=,b=,例:银伟股份有限公司20072011年的产销量 和资金需要量如表3-1所示，假定2012年预 计产销量为16万件，试预测2012年资金需 要量。 表3-1 舒佳公司产销量与资金需要量表 年度 2007 2008 2009 2010 2011 产销量x（万件）5.5 5.0 6.0 6.5 7.0 资金需要量 475 450 500 5

7、20 550 y（万元）,表32线性回归方程各项数据计算表,将表32中的数据代入下列联立方程组：,得出:,2495=5a+30b 15092.5=30a+182.5b,a= 205 b=49,运用线性回归法需要注意的问题: 1、资金需要量与业务量间的线性关系应存在， 否则，应考虑多元回归法； 2、确定不变资金规模与单位变动资金规模， 应利用预测年度连续几年的历史资料，年度 跨度越长，计算越准确； 3、在具体预测中，应考虑价格等因素对资金 需要量的影响。,（三）销售百分比法,销售销售百分比法首先假定某些资产、流动 负债和净收益与销售额存在稳定的百分比关系， 根据历史数据分析出这些比例关系。然后再

8、根 据预计的销售额和相应的百分比预测所需资产 的总量、负债的自发增长以及能够实现的净收 益。最后再根据预计资产总量，减去已有的资 金来源、负债的自发增长和内部提供的资金来 源便可得出外部融资的需求。,(1)根据销售总额计算: (2)根据销售增加量确定:,追加的外部筹资的计算:,(一)根据销售总额预测外部资金需要量的步骤：,1、将资产负债表项目按其与销售额的关系划分为 敏感项目与非敏感项目。 敏感项目是随销售额的变动而同步变动的项目。 敏感项目包括：现金、应收账款、存货、应付 账款、应付费用、应交税费等 非敏感项目包括：应收票据、短期投资、固定 资产、长期投资、递延资产、 短期借款、应付票据、长

9、期负债 和投入资本等,2、根据基年资产负债表资料，计算各敏感项目 销售百分比。 3、计算预测期各项目预计数，计算公式为： 某敏感项目预计数=预计销售额该项目销售百分比 4、计算留存收益增加额 留存收益增加额 =预计销售额销售利润率(1-股利支付率) 5、计算预测期外部筹资额，公式为： 预测期外部筹资额 =预计资产总额-预计负债总额-预计所有者权益总额 =预计资产总额-预计负债总额-(所有者权益总额 +预计留存收益),例题分析：宏伟公司2011年实际销售收入为3600 万元，实现净利301.5万元。2012年预计销售收入 4200万元，计划销售净利率与2011年相同，要求 预测2012年外部筹资

10、额。假设2012年企业留存 利润比例为20%,试计算该企业提供的留存利润 和2012年度应追加的外部筹资额?,解：资产负债表及其敏感项目与销售收入的比率 如表3-3所示:,宏伟公司的融资需求,40.65,99.12 525 979.02 49.98 1461 3114.12 250.74 496.86 128.52 692 1568.12 1185 250+70.35 1505.35 ? 3114.12,销售额每增加100元,相应敏感资产项目增加 39.36元,而敏感负债项目增加20.86元,因此实际 需要追加资金量为18.5元。所以,若销售额由 3600万元增长到4200万元,那么该企业需要

11、筹集 资金111万元。,假设2012年企业留存利润比例为20%,则该企业 提供的留存利润为70.35万元(351.7520%),因此 企业2012年度应追加的外部筹资为:,追加的外部筹资=111-70.35=40.65万元,融资需求资产增加负债自然增长留存收益增加 （资产销售百分比新增销售额）（负债销售百分比 新增销售额）(计划销售净利率计划销售额（1股利支付率),计算公式:,第三节 普通股融资,一、股票的概念和种类：,（一）股票的概念：,（二）股票的特征：,（三）股票的种类：,1、按股东的权利和义务划分：,（1）普通股：是股份公司依法发行的具有管理权、 股利不固定的股票。是股份公司资 本的最

12、基本部分。 包括：经营管理权、赢余分配权、财产分配权、 优先认股权、检查公司账册权和股票转让权。,（2）优先股： 股份公司依法发行的具有一定优先权的股票。,权利：优先股的管理权受限制，比如没有投票权； (三年未分得股利的除外） 优先股的股利是固定的，并且优先股股利 的发放优先于普通股， 并且优先分配剩余 财产。,2、按股票票面是否标明金额： （1）面值股票： （2）无面值股票：,3、按股票票面是否记名： （1）记名股票：法人股、国家股和发行人 （2）不记名股票：,4、按投资主体分： 国家股、法人股、个人股和外商股,5、按发行对象和上市地点： （1） A股：上海或深圳上市 （2） B股：上海或深

13、圳上市 （3） H股：香港上市 （4） T股：台湾上市 （5） S股：新家坡上市 （6） N股：纽约上市,6、按股票发行的时间不同：,（1）始法股： （2）新股：,二、股票发行：,（一）股票发行的目的：,（二）股票发行的条件 ：,1、筹集资本： （圈钱） 2、扩大影响： 3、分散风险： 4、将资本公积转化为资本: 5、兼并与反兼并： 6、股票分割：在企业经营顺利、股价上扬时采用 可以降低股票的绝对价格，吸引更 多的投资者，实现企业价值最大化。,A、股票发行的一般条件：,1、股份公司应当交的文件：,(1)批准设立公司的文件； (2)公司章程； (3)经营估算书； (4)发起人姓名或者名称，发起人

14、认购的股份数、 出资种类及验资证明； (5)招股说明书； (6)代收股款银行的名称及地址； (7) 会计师事务所审计的财务报告，资产评估机构 出具的资产评估报告及资产评估确认的关于资 产评估的确认报告等。 (8)承销机构名称及有关的协议。,2、股份公司发行股票的一般要求：,A、发行股票的条件,按公司法和证券法规定，股份有限公司 发行股票，应符合以下规定与条件： （1）每股金额相等。同次发行的股票，每股的 发行条件和价格应当相同。 （2）股票发行价格可以按票面金额，也可以超 过票面金额，但不得低于票面金额。 （3）股票应当载明公司名称、公司登记日期、 股票种类、票面金额及代表的股份数、股票 编号

15、等主要事项。 （4）向发起人、国家授权投资的机构、法人发行 的股票，应当为记名股票；对社会公众发行 的股票，可以为记名股票也可以为无记名股 票。,（5）公司发行记名股票的，应当置备股东名册，记载股东的姓名或者名称、住所、各股东所持股份、各股东所持股票编号、各股东取得其股份的日期；发行无记名股票的，公司应当记载其股票数量、编号及发行日期。 公司发行新股，必须具备下列条件： (1)具备健全且运行良好的组织结构； (2)具有持续盈利能力，财务状态良好； (3)最近3年财务会计文件无虚假记载，无其他重大违法行为； (4)证券监督管理机构规定的其他条件。 另外，公司发行新股，应由股东大会作出有关下列事项

16、的决议：新股种类及数额；新股发行价格；新股发行的起止日期；向原有股东发行新股的种类及数额。,（三）股票发行的程序：,1、股票发行的制度及其发展变化过程：,（1） “审批制”：1990-2001年3月17日,审批制”是完全计划发行的模式，实行“额度控制”， 即拟发行公司在申请公开发行股票时，要经过征 得地方政府或中央企业主管部门同意后，向所属 证券管理部门提出发行股票的申请。经证券管理 部门受理审核同意转报中国证监会核准发行额度 后，公司可提出上市申请，经审核、复审，由证 监会出具批准发行的有关文件，方可发行。,审批制的特点： 1、计划发行的模式，所以带有非常浓厚的行政色彩； 2、企业的选择到发行上市的整个过程透明度不高， 无法保证上市公司质量； 3、采用额度控制，使一些好的公司由于没有得到 指标而无法发行， 市场机制不能发挥任何调节 作用