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1、 中期票据信用评级报告 南京市河西新城区国有资产经营控股（集团）有限责任公司1 南京市河西新城区国有资产经营控股（集团）有限责任公司 2019 年度第二期中期票据信用评级报告 评级结果： 主体长期信用等级：AAA 本期中期票据信用等级：AAA 评级展望：稳定 债项概况： 本期中期票据发行规模：14 亿元 本期中期票据期限：5 年 偿还方式：按年付息，到期一次还本 募集资金用途：用于偿还有息债务 评级时间：2019 年 6 月 14 日 财务数据 项项目目2016 年年2017 年年2018 年年 2019 年年 3 月月 现金类资产(亿元)88.6565.9674.2579.19 资产总额(亿
2、元)736.21716.93778.93804.12 所有者权益(亿元)251.94269.77301.11305.66 短期债务(亿元)93.94120.97113.12114.79 长期债务(亿元)353.60294.24330.36346.08 全部债务(亿元)447.54415.21443.48460.87 营业收入(亿元)72.7234.8455.256.83 利润总额(亿元)4.652.744.300.29 EBITDA(亿元)5.884.066.02- 经营性净现金流(亿元)80.764.70-20.48-0.14 营业利润率(%)10.6417.8213.6625.23 净资产
3、收益率(%)1.420.751.17- 资产负债率(%)65.7862.3761.3461.99 全部债务资本化比率(%)63.9860.6259.5660.12 流动比率(%)443.16362.53404.33406.52 经营现金流动负债比(%)62.303.09-13.92- 全部债务/EBITDA(倍)76.13102.1773.72- EBITDA 利息倍数(倍)0.260.210.28- 注：2019 年一季度财务数据未经审计 分析师：郝一哲车兆麒 邮箱： 电话：010-85679696 传真：010-85679228 地址：北京市朝阳区建国门外大街 2 号 中国人保财险大厦 1
4、7 层（100022） 网址： 评级观点 南京市河西新城区国有资产经营控股（集 团）有限责任公司（以下简称“公司”）是南 京市河西新城区唯一的城市基础设施建设开 发主体。联合资信评估有限公司（以下简称 “联合资信”）对公司的评级反映了其在区域 经济发展环境、外部支持、区域业务垄断地位 等方面的显著优势。联合资信同时关注到，公 司建设和偿债资金来源易受政策和市场因素 影响、政府性其他应收款项对公司资金形成明 显占用、未来投资规模较大和短期债务规模较 大等不利因素给公司经营及发展带来的负面 影响。 公司作为河西新城区唯一的基础设施建设 开发主体，良好的外部经营环境、较强的政府 支持力度有助于公司保
5、持稳健经营，河西新城 区潜在土地出让收益和充足的土地资源对公司 整体偿债能力形成支撑，联合资信对公司评级 展望为稳定。 基于对公司主体长期信用状况以及本期 中期票据偿还能力的综合评估，联合资信认为 公司偿还债务的能力极强，本期中期票据到期 不能偿还的风险极低。 优势 1 近年来，南京市区域经济实力稳步增强， 固定资产投资和房地产开发投资力度持续 加大，公司发展的外部环境良好。 2 公司作为南京市河西新城区唯一的城市基 础设施建设开发主体，在河西新城区基础 设施领域处于行业垄断地位，持续受到政 府在政府资金、资产划拨、政府补贴等方 面给予的各项支持。 3 公司经营活动现金流入量对本期中期票据 保
6、障能力强。 中期票据信用评级报告 南京市河西新城区国有资产经营控股（集团）有限责任公司2 关注 1 公司项目建设和偿债资金主要来自河西新 城区土地出让收益，受土地市场因素和政 府土地出让计划影响较大，未来河西新城 区土地出让存在一定不确定性。 2 公司对政府的其他应收款规模大，资金占 用明显，资产流动性较弱。 3 公司未来投资规模较大，存在一定融资压 力。 4 公司整体债务负担较重，短期债务规模较 大，存在一定短期偿债压力。 中期票据信用评级报告 南京市河西新城区国有资产经营控股（集团）有限责任公司3 声明 一、本报告引用的资料主要由南京市河西新城区国有资产经营控 股（集团）有限责任公司（以下
7、简称“该公司”）提供，联合资信评估 有限公司（以下简称“联合资信”）对这些资料的真实性、准确性和完 整性不作任何保证。 二、除因本次评级事项联合资信与该公司构成委托关系外，联合 资信、评级人员与该公司不存在任何影响评级行为独立、客观、公正的 关联关系。 三、联合资信与评级人员履行了实地调查和诚信义务，有充分理 由保证所出具的评级报告遵循了真实、客观、公正的原则。 四、本报告的评级结论是联合资信依据合理的内部信用评级标准 和程序做出的独立判断， 未因该公司和其他任何组织或个人的不当影响 改变评级意见。 五、本报告用于相关决策参考，并非是某种决策的结论、建议。 六、本次信用评级结果的有效期为本期债
8、项的存续期；根据跟踪 评级的结论，在有效期内信用等级有可能发生变化。 中期票据信用评级报告 南京市河西新城区国有资产经营控股（集团）有限责任公司4 南京市河西新城区国有资产经营控股（集团）有限责任 公司 2019 年度第二期中期票据信用评级报告 一、主体概况 南京市河西新城区国有资产经营控股（集 团）有限责任公司（以下简称“公司”）原名 南京市河西新城区国有资产经营（控股）有限 责任公司， 是经南京市人民政府宁政复 2002 75 号文件批准于 2003 年 1 月成立的国有独资 企业。公司初始注册资本 1.00 亿元，出资人为 南京河西新城区开发建设指挥部（以下简称 “河西指挥部”） 。后经
9、多次增资，截至 2019 年 3 月底，公司注册资本 36.66 亿元，实收资 本 36.66 亿元，南京东南国资投资集团有限责 任公司（以下简称“东南国资”）和南京市河 西新城区开发建设管理委员会（以下简称“河 西管委会”）分别持股 60.00%和 40.00%。东 南国资为南京市人民政府国有资产监督管理 委员会 （以下简称“南京市国资委”） 全资公司， 公司实际控制人为南京市国资委。 公司经营范围：市国资委授权范围内的国 有资产投资、经营、管理；房地产开发、经营； 城市基础设施、市政公共配套设施、社会服务 配套设施项目的投资、建设、经营、管理；农 村基础设施项目的投资、建设、经营、管理；
10、农业综合开发（依法须经批准的项目，经相关 部门批准后方可开展经营活动） 。 截至2019年3月底，公司本部内设财务部、 规划设计部、投资与资产管理部等12个职能部 门。公司纳入合并范围子公司11家。 截至2018年底， 公司资产总额778.93亿元， 所有者权益合计301.11亿元（含少数股东权益 22.20亿元） ；2018年，公司实现营业收入55.25 亿元，利润总额4.30亿元。 截至2019年3月底，公司资产总额804.12 亿元，所有者权益合计305.66亿元（含少数股 东权益22.19亿元） ；2019年13月，公司实现 营业收入6.83亿元，利润总额0.29亿元。 公司地址： 南
11、京市建邺区应天大街901号； 公司法定代表人：古国才。 二、本期中期票据概况 公司于 2018 年 8 月注册了 28 亿元的中期 票据（注册通知书：中市协注2018MTN 466号），本期计划发行 2019 年度第二期 中期票据（以下简称“本期中期票据”） ，发 行规模为 14 亿元，期限 5 年，按年付息，到 期一次还本。本期中期票据募集资金用于偿 还公司有息债务。 三、宏观经济和政策环境 2018 年， 随着全球贸易保护主义抬头和部 分发达国家货币政策趋紧，以及地缘政治紧张 带来的不利影响，全球经济增长动力有所减 弱，复苏进程整体有所放缓，区域分化更加明 显。在日益复杂的国际政治经济环境
12、下，中国 经济增长面临的下行压力有所加大。2018 年， 中国继续实施积极的财政政策和稳健中性的 货币政策，经济运行仍保持在合理区间，经济 结构继续优化，质量效益稳步提升。2018 年， 中国国内生产总值（GDP）90.0 万亿元，同比 实际增长 6.6%，较 2017 年小幅回落 0.2 个百 分点， 实现了 6.5%左右的预期目标， 增速连续 16 个季度运行在 6.4%7.0%区间， 经济运行的 稳定性和韧性明显增强；西部地区经济增速持 续引领全国，区域经济发展有所分化；物价水 平温和上涨，居民消费价格指数（CPI）涨幅 总体稳定，工业生产者出厂价格指数（PPI） 与工业生产者购进价格指
13、数（PPIRM）涨幅均 有回落；就业形势总体良好；固定资产投资增 中期票据信用评级报告 南京市河西新城区国有资产经营控股（集团）有限责任公司5 速略有回落，居民消费平稳较快增长，进出口 增幅放缓。 积极的财政政策聚焦减税降费和推动地 方政府债券发行，为经济稳定增长创造了良好 条件。2018 年，中国一般公共预算收入和支出 分别为 18.3 万亿元和 22.1 万亿元，收入同比 增幅（6.2%）低于支出同比增幅（8.7%） ，财 政赤字 3.8 万亿元，较 2017 年同期（3.1 万亿 元）继续增加。财政收入保持平稳较快增长， 财政支出对重点领域改革和实体经济发展的 支持力度持续增强；继续通过
14、大规模减税降费 减轻企业负担，支持实体经济发展；推动地方 政府债券发行，加强债务风险防范；进一步规 范 PPP 模式发展，PPP 项目落地率继续提高。 稳健中性的货币政策加大逆周期调节力度，保 持市场流动性合理充裕。2018 年，央行合理安 排货币政策工具搭配和操作节奏，加强前瞻性 预调微调，市场利率呈小幅波动下行走势； M1、M2 增速有所回落；社会融资规模增速继 续下降， 其中， 人民币贷款仍是主要融资方式， 且占全部社会融资规模增量的比重（81.4%） 较 2017 年明显增加；人民币汇率有所回落， 外汇储备规模小幅减少。 三大产业增加值同比增速均较上年有所 回落，但整体保持平稳增长，产
15、业结构继续改 善。2018 年，中国农业生产形势较为稳定；工 业生产运行总体平稳，在深入推进供给侧结构 性改革、推动产业转型升级的背景下，工业新 动能发展显著加快，工业企业利润保持较快增 长；服务业保持较快增长，新动能发展壮大， 第三产业对 GDP 增长的贡献率（59.7%）较 2017 年（59.6%）略有上升，仍是拉动经济增 长的主要力量。 固定资产投资增速略有回落。2018 年，全 国固定资产投资（不含农户）63.6 万亿元，同 比增长 5.9%，增速较 2017 年下降 1.3 个百分 点，主要受基础设施建设投资增速大幅下降影 响。其中，民间投资（39.4 万亿元）同比增长 8.7%，
16、增速较 2017 年（6.0%）有所增加，主 要受益于 2018 年以来相关部门通过持续减税 降费、简化行政许可与提高审批服务水平、降 低企业融资成本等措施，并不断鼓励民间资本 参与 PPP 项目、 引导民间资本投资和制造业转 型升级相结合等多种方式，使民间投资活力得 到一定程度的释放。具体来看，全国房地产开 发投资 12.0 万亿元，同比增长 9.5%，增速较 2017 年（7.0%）加快 2.5 个百分点，全年呈现 平稳走势；受金融强监管、地方政府性债务风 险管控不断强化的影响，全国基础设施建设投 资 （不含电力、 热力、 燃气及水生产和供应业） 14.5 万亿元，同比增长 3.8%，增速较 2017 年 大幅下降 15.2 个百分点；制造业投资增速 （9.5%） 持续提高， 主要受高技术制造业投资、 制造业技术改造投资以及装备制造业投资的 带动。 居民消费总量持续扩大，消费结构不断优 化升级。2018 年，全国社会消费品零售总额 38.10 万亿元，同比增长 9.0%
