淮北矿业股份有限公司主体评级报告及跟踪评级安排

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1、 3 2019 年度淮北矿业股份有限公司信用评级报告 声 明 一、本次评级为公司委托评级。除因本次评级事项使中诚信国际与评级对象构成委托关 系外，中诚信国际与评级对象不存在任何其他影响本次评级行为独立、客观、公正的关联关 系；本次评级项目组成员及信用评审委员会人员与评级对象之间亦不存在任何其他影响本次 评级行为独立、客观、公正的关联关系。 二、本次评级依据评级对象提供或已经正式对外公布的信息，相关信息的合法性、真实 性、完整性、准确性由评级对象负责。中诚信国际按照相关性、及时性、可靠性的原则对评 级信息进行审慎分析，但对于评级对象提供信息的合法性、真实性、完整性、准确性不作任 何保证。 三、

2、本次评级中，中诚信国际及项目人员遵照相关法律、法规及监管部门相关要求，按 照中诚信国际的评级流程及评级标准，充分履行了勤勉尽责和诚信义务，有充分理由保证本 次评级遵循了真实、客观、公正的原则。 四、评级报告的评级结论是中诚信国际依据合理的内部信用评级标准和方法，遵循内部 评级程序做出的独立判断，未受评级对象和其他第三方组织或个人的干预和影响。 五、本信用评级报告对评级对象信用状况的任何表述和判断仅作为相关决策参考之用， 并不意味着中诚信国际实质性建议任何使用人据此报告采取投资、借贷等交易行为，也不能 作为使用人购买、出售或持有相关金融产品的依据。 六、中诚信国际不对任何投资者（包括机构投资者和

3、个人投资者）使用本报告所表述的 中诚信国际的分析结果而出现的任何损失负责，亦不对发行人使用本报告或将本报告提供给 第三方所产生的任何后果承担责任。 七、本次评级结果自本评级报告出具之日起生效，有效期为一年。债券存续期内，中诚 信国际将按照跟踪评级安排 ，定期或不定期对评级对象进行跟踪评级，根据跟踪评级情况 决定评级结果的维持、变更、暂停或中止，并及时对外公布。 4 2019 年度淮北矿业股份有限公司信用评级报告 公司公司概况概况 淮矿股份由原淮北矿业 （集团） 煤业有限责任 公司（以下简称“淮矿煤业” ）整体变更设立，淮 矿煤业是经国家经济贸易委员会关于同意中国 石化集团公司等 62 户企业

4、实施债转股的批复 （国经贸产业2000541 号）批准，由淮矿集团以 29.57 亿元净资产出资，国家开发银行、中国信达 资产管理公司和中国华融资产管理公司分别以 13.26 亿元、 5.28亿元和 0.42亿元债权出资于 2001 年 11 月 26 日成立的“债转股”有限责任公司。 2010 年 2 月，经安徽省国有资产监督管理委员会 （以下简称 “安徽省国资委” ） 关于淮北矿业 （集 团）煤业有限责任公司整体变更设立股份有限公 司有关事项的批复 （皖国资改革函201042 号） 批准，淮矿煤业整体变更为股份有限公司，更名 为现名。2018 年 8 月，淮矿集团下属上市公司雷 鸣科化及其

5、子公司通过非公开发行股票及支付现 金方式购买公司 100%股权，公司实现重组上市， 雷鸣科化更名为淮北矿业控股股份有限公司（以 下简称“淮北矿业” ） 。截至 2019 年 3 月末，公司 实收资本为 67.51 亿元，淮北矿业直接及间接持 有公司100%股权， 淮矿集团持有淮北矿业75.00% 股权，公司实际控制人为安徽省国资委。 公司是以煤炭生产和销售、焦化业务和商品 贸易为主要业务的国有煤炭企业。其中，煤炭采 选和销售为公司的核心业务，由公司本部运营。 公司是淮北矿区最大的煤炭开采企业，是华东地 区最大的炼焦精煤生产企业之一。公司的焦化产 品以焦炭为主， 具有低硫、 冷热强度高的特点，

6、主 要用于钢铁行业。截至 2019 年 3 月末，公司拥有 矿井 17 对，可采储量合计 16.89 亿吨，核定生产 能力 3,605 万吨/年；焦化业务拥有年产 440 万吨 焦炭的生产能力。截至 2019 年 3 月末，纳入合并 报表的子公司为 16 家。 截至 2018 年末， 公司总资产为 566.46 亿元， 所有者权益为165.85亿元， 资产负债率为70.72%； 2018 年公司实现营业总收入 537.19 亿元， 净利润 39.05 亿元，经营活动净现金流 80.50 亿元。 截至 2019 年 3 月末， 公司总资产为 553.85 亿 元，所有者权益为 162.57 亿元

7、，资产负债率为 70.65%；2019 年一季度公司实现营业总收入 115.74 亿元，净利润 9.54 亿元，经营活动净现金 流 23.72 亿元。 宏观经济和政策环境宏观经济和政策环境 2019 年一季度，在“稳增长”政策发力和一 系列改革措施的提振下，中国经济成功抵御了多 重下行风险的冲击，经济呈现缓中回稳的特征， GDP 同比增长 6.4%，与上年第四季度持平，超出 市场预期。综合来看，由于宏观调控的调整和改 革力度的加大，2019 年经济形势有可能会好于预 期，呈现底部企稳运行态势。 图图 1：中国：中国 GDP 增速增速 资料来源：国家统计局，中诚信国际整理 从一季度经济运行数据来

8、看，多数宏观指标 较去年四季度企稳或改善，经济运行中积极因素 增多。从需求角度来看，建安投资支撑房地产投 资保持高速增长，基建投资持续回暖，二者共同 支撑投资企稳回升；消费季度增速虽然显著弱于 上年同期，但在个税改革等因素的带动下当月同 比增速逐月回升；进出口同比回落，但 3 月份出 口回暖幅度超预期，出口短期或仍有望保持较为 温和地增长。 从供给角度来看， 虽然受 1-2 月份表 现疲弱拖累，一季度工业增加值增长继续趋缓， 但 3 月大幅反弹或说明生产回暖势头已现，同时 服务业生产指数表明服务业出现企稳回升迹象。 从金融数据来看，随着宽信用效果的显现，社融 较上年同期明显回暖， 利率水平维持

9、较低位运行， 企业融资成本回落。 虽然经济短期企稳，但经济运行中结构性下 5.00 7.00 9.00 11.00 13.00 15.00 2012-03 2012-09 2013-03 2013-09 2014-03 2014-09 2015-03 2015-09 2016-03 2016-09 2017-03 2017-09 2018-03 2018-09 % GDP现价：累计同比 GDP不变价：累计同比 5 2019 年度淮北矿业股份有限公司信用评级报告 行因素仍存。一方面，当前投资反弹主要依靠房 地产和基建投资拉动，制造业投资和民间投资依 然疲弱，二者的提振仍需寄希望于减税降费效应

10、的带动； 另一方面， 居民部门高杠杆的背景下， 消 费能否持续回暖仍有待观察；此外，全球经济复 苏走弱， 一季度贸易顺差显著扩大，“衰退型顺差” 特征明显，外部经济疲弱背景下出口回暖可持续 性存疑。 在经济缓中回稳、结构分化同时，宏观风险 依然需要高度警惕。首先，一季度政府一般公共 财政支出与政府性基金支出增速“双升” 、收入增 速“双降” ，地方政府财政平衡压力加大，2019 年 地方政府财政恶化的风险较大；其次，经济底部 运行背景下新增就业降幅较上年同期扩大，就业 压力加大和就业质量恶化的风险依然存在； 再次， 在信用宽松的背景下，股市上涨明显，房地产市 场出现回暖迹象，资产价格上扬或将加

11、大对货币 政策的制约；此外，高技术产业增速低于上年同 期，新动能相关产业进入产业调整期可能带来新 的风险。 随着经济的企稳，宏观政策相机微调，但基 本延续稳增长、防风险的思路。4 月 17 日政治局 会议认为一季度经济 “总体平稳、 好于预期、 开局 良好” ， 重提结构性去杠杆， 4 月 22 日中央财经委 员会第四次会议强调 “强化宏观政策逆周期调节” ， 政策总体延续了 2019 年政府工作报告提出的 “平 衡好稳增长与防风险的关系” 的思路。 但是， 随着 经济下行压力的缓解，宏观政策或将边际调整， 积极的财政政策继续加力提效，货币政策进一步 宽松的可能性减弱， 总体或将从前期的 “宽

12、货币、 宽财政、宽信用”转向“结构宽货币、宽财政、稳 信用” 。值得一提的是，中央财经委第四次会议提 出货币政策要“根据经济增长和价格形势变化及 时预调微调” ， 后续在猪价上涨等因素推升 CPI 背 景下， 货币政策取舍上对价格因素关注或将加大。 中诚信国际认为，中国经济运行中所存在的 问题与风险，是长期因素和短期因素共同作用的 结果， 风险的缓释也并非是一朝一夕所能实现的， 而是需要持之以恒的努力。当前中国经济缓中回 稳，市场预期改善，将为深入推进改革开放赢得 时间与空间，而改革效果的持续显现有助于提升 中国经济增长内生动能，从而促进中国经济长远 健康发展。 行业及区域经济环境行业及区域经

13、济环境 2018 年以来，受益于电力、钢铁及化工等下游年以来，受益于电力、钢铁及化工等下游 行业回暖，煤炭消费增速进一步回升行业回暖，煤炭消费增速进一步回升 中国煤炭需求主要集中在电力、 冶金、 建材和 化工行业，耗煤总量占国内煤炭总消费量的比重 在 90%左右。20172018 年，煤炭下游行业持续 回暖，且随着去产能政策的有力执行，我国煤炭 行业供需关系明显改善，行业景气度回升明显。 图图 2：煤炭主要下游行业耗煤量及增速情况煤炭主要下游行业耗煤量及增速情况 资料来源：国家统计局，中诚信国际整理 电力行业是煤炭最重要的下游行业，根据煤 炭市场网统计，2018 年该行业耗煤量煤同比增加 6.

14、6%至 21.20 亿吨， 消费增速同比上升 1.2 个百分 点。 近年来， 为降低煤电机组占比， 实现国家能源 结构的有序调整，相关政策陆续出台。2017 年 8 月，16 部委联合印发关于推进供给侧结构性改 革防范化解煤电产能过剩风险的意见 ， “十三五” 期间，全国停建和缓建煤电产能 1.5 亿千瓦，到 2020 年，全国煤电装机规模控制在 11 亿千瓦以 内； 并提出依法依规淘汰关停不符合要求的 30 万 千瓦以下煤电机组（含燃煤自备机组） ；加之环保 要求的日益严格，电力行业耗煤量增速处于较低 水平。2018 年，随着去产能政策的继续执行和用 电需求的增加，高耗能产业景气度回升，全社

15、会 用电量同比增长 8.5%至 6.8 亿千瓦时，带动全国 发电量同比增长 6.8%至 6.79 万亿千瓦时， 其中火 -10 -5 0 5 10 0 10 20 30 2015201620172018 电力钢铁 建材化工 电力耗煤量增速钢铁耗煤量增速 建材耗煤量增速化工耗煤量增速 亿吨 % 6 2019 年度淮北矿业股份有限公司信用评级报告 电发电量同比增长 6.0%至 4.98 万亿千瓦时， 带动 煤炭消费量同比增加 6.6%至 21.20 亿吨，消费增 速同比上升 1.2 个百分点。 短期内， 随着下游用电 量的增加， 电力行业对煤炭的消纳能力有所增强， 但长期来看，能源结构的持续改革

16、及环保政策的 趋严均会继续压制电力行业对煤炭的需求，电力 行业耗煤量增速或将维持在较低水平。 钢铁行业方面，2018 年我国钢铁行业煤炭消 费量为 6.50 亿吨，同比增加 2.0%，消费增速同比 上升 0.6 个百分点。2018 年初由于冬季北方地区 建筑施工暂停，钢材市场较为疲软，但二季度以 来基建市场有所回暖，全年累计固定资产投资完 成额同比增长 5.9%，其中房地产开发投资完成额 同比增长9.5%， 带动钢铁行业需求平稳释放， 2018 年我国累计生产粗钢 9.28 亿吨， 同比增长 6.60%。 与此同时，中央环境保护督察组开展了第一批中 央环境保护督察 “回头看” 的督查工作， 加之环保 限产等政策持续加码，给钢铁企业带来一定的政 策压力。中诚信国际认为，短期看钢铁市场仍或 将维持平稳运行，对焦煤保持一定需求量；长期 来看，随着国家对环保政策要求的日益趋严，未 来