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1、 2 淮安经济技术开发区经济发展集团有限公司 2018 年度第一期短期融资券跟踪评级报告 淮安经济技术开发区经济发展集团有限公司淮安经济技术开发区经济发展集团有限公司 2018 年度第一期短期融资券年度第一期短期融资券跟踪跟踪评级报告评级报告 受评对象受评对象 淮安经济技术开发区经济发展集团有限公司淮安经济技术开发区经济发展集团有限公司 本次本次主体信用等级主体信用等级 AA 评级展望评级展望 稳定稳定 上次上次主体信用等级主体信用等级 AA 评级展望评级展望 稳定稳定 存续存续债务融资工具债务融资工具列表列表 债券简称债券简称 发行额发行额 (亿元亿元) 期限期限 本本次债项次债项 信用等
2、级信用等级 上上次债项次债项 信用等级信用等级 18 淮安经开淮安经开 CP001 5.50 2018/11/62019/11/6 A-1 A-1 概况数据概况数据 淮安经发淮安经发集团集团 （合并口径）合并口径） 2015 2016 2017 2018.9 总资产（亿元） 101.05 189.37 243.58 254.69 所有者权益合计（亿元） 34.48 84.54 106.40 107.53 总负债（亿元） 66.57 104.83 137.17 147.16 总债务（亿元） 50.28 84.78 116.00 117.63 营业总收入（亿元） 5.54 5.30 5.42 3.
3、94 经营性业务利润（亿元） -0.48 -0.57 1.51 1.04 净利润（亿元） 1.55 1.49 1.90 1.12 EBIT（亿元） 2.54 1.98 4.54 2.08 EBITDA（亿元） 3.09 2.46 5.23 - 经营活动净现金流（亿 元） -7.83 -7.39 -7.01 2.86 收现比（X） 0.53 0.82 0.71 0.93 总资产收益率（%） 2.69 1.36 2.10 1.11 营业毛利率（%） 12.71 14.09 49.85 13.50 应收类款项/总资产 （%） 34.89 41.15 62.42 55.47 资产负债率（%） 65.8
4、8 55.36 56.32 57.78 总资本化比率（%） 59.32 50.07 52.16 52.24 总债务/EBITDA（X） 16.27 34.41 22.16 - EBITDA 利息倍数（X） 3.68 1.95 1.86 - 注：1、公司财务报表均采用新会计准则编制，2018 年三季度财务报表未 经审计；2、将 2017 年2018 年 9 月末“长期应付款”中的带息部分纳入长 期债务核算，将 2018 年三季报“其他应付款”中的带息部分纳入短期债务 核算；3、公司财务报表中的利息支出未包含由开发区财政局负责偿还的利 息，开发区财政局负责偿还的利息计入“其他应收款”科目，因此公司
5、利 息支出规模相比公司债务规模偏小；4、季报中总资产收益率为年化数据。 分析师分析师 项目负责人：项目负责人：杨晨晖杨晨晖 项目组成员：项目组成员：赵光香赵光香 电话：(010)66428877 传真：(010)66426100 2019 年年 4 月月 25 日日 基本观点基本观点 中诚信国际维持淮安经济技术开发区经济发展集团有限 公司（以下简称“淮安经发集团”或“公司” ）主体信用等级 为 AA，评级展望为稳定；维持“18 淮安经开 CP001”的债项 信用等级为 A-1。 中诚信国际肯定了淮安经济技术开发区（以下简称“淮 安经开区” ）较强的区域经济实力为公司业务发展提供的良好 环境
6、和有力保障、淮安经济技术开发区管理委员会（以下简 称“淮安经开区管委会”） 的大力支持、 业务经营呈现多元化等 因素对公司发展的积极作用；同时，中诚信国际也关注到公 司自建项目面临较大的投资压力、应收类款项规模较大、债 务到期较为集中、对外担保金额较大等因素对公司未来整体 信用状况的影响。 优优 势势 淮安经开区较淮安经开区较强的经济实力为公司业务发展提供良好强的经济实力为公司业务发展提供良好 环境和有力保障。环境和有力保障。 2017 年， 淮安经开区实现地区生产总 值 318.39 亿元，按可比价格计算，同比增长 7.1%，良 好的区域经济为公司发展提供了较好的外部支持。 淮安经开区淮安经
7、开区管委会大力支持。管委会大力支持。 公司作为淮安经开区重要 的基础设施建设和投融资主体，受到淮安经开区管委会 在增资、股权划转和财政补贴等方面的大力支持。2017 年，淮安经开区管委会对公司增资 20 亿元。 业务业务经营经营呈现呈现多元化。多元化。 公司主要业务涉及基础设施代建 及施工、房地产开发、市政资产维护、物业租赁、休闲 用品销售和旅游项目开发运营等，业务经营进一步多元 化。 关关 注注 自建自建项目项目面临较大面临较大的投资压力的投资压力，未来资金平衡情况值得未来资金平衡情况值得 关注。关注。公司自建的房地产项目和旅游开发项目投资规模 较大，面临较大的投资压力，同时项目未来盈利和资
8、金 平衡情况值得关注。 应收应收类款项规模较大类款项规模较大，承诺承诺回款未及时到位，回款未及时到位，未来未来回收回收 情况有待关注。情况有待关注。 截至 2018 年 9 月末， 公司其他应收款和 应收账款分别为 126.23 亿元和 14.85 亿元，合计占总资 产的 55.40%，对公司资金形成较大占用，淮安经开区管 委会对应收类款项的承诺回款未及时到位，未来回收情 况有待关注。 债务债务到期较为集中到期较为集中。截至 2018 年 9 月末，公司 2018 年 1012 月、 2019 年和 2020 年到期债务分别为 6.90 亿元、 39.05 亿元和 29.30，2019 年和
9、2020 年债务到期较为集 中。 对外对外担保金额较大担保金额较大，存在一定或有负债风险。存在一定或有负债风险。截至 2018 年 9 月末，公司对外担保余额为 47.23 亿元，占净资产 比重为 43.92%，存在一定的或有负债风险。 淮安经济技术开发区经济发展集团有限公司 2018 年度第一期短期融资券跟踪评级报告 3 声 明 一、本次评级为发行人委托评级。除因本次评级事项使中诚信国际与评级对象构成委托 关系外，中诚信国际与评级对象不存在任何其他影响本次评级行为独立、客观、公正的关联 关系；本次评级项目组成员及信用评审委员会人员与评级对象之间亦不存在任何其他影响本 次评级行为独立、客观、
10、公正的关联关系。 二、本次评级依据评级对象提供或已经正式对外公布的信息，相关信息的合法性、真实 性、完整性、准确性由评级对象负责。中诚信国际按照相关性、及时性、可靠性的原则对评 级信息进行审慎分析，但对于评级对象提供信息的合法性、真实性、完整性、准确性不作任 何保证。 三、本次评级中，中诚信国际及项目人员遵照相关法律、法规及监管部门相关要求，按 照中诚信国际的评级流程及评级标准，充分履行了勤勉尽责和诚信义务，有充分理由保证本 次评级遵循了真实、客观、公正的原则。 四、评级报告的评级结论是中诚信国际依据合理的内部信用评级标准和方法，遵循内部 评级程序做出的独立判断，未受评级对象和其他第三方组织或
11、个人的干预和影响。 五、本信用评级报告对评级对象信用状况的任何表述和判断仅作为相关决策参考之用， 并不意味着中诚信国际实质性建议任何使用人据此报告采取投资、借贷等交易行为，也不能 作为使用人购买、出售或持有相关金融产品的依据。 六、中诚信国际不对任何投资者（包括机构投资者和个人投资者）使用本报告所表述的 中诚信国际的分析结果而出现的任何损失负责，亦不对发行人使用本报告或将本报告提供给 第三方所产生的任何后果承担责任。 七、本次评级结果中的主体信用等级自本评级报告出具之日起生效，有效期为一年。债 券存续期内，中诚信国际将按照跟踪评级安排 ，定期或不定期对评级对象进行跟踪评级， 根据跟踪评级情况决
12、定评级结果的维持、变更、暂停或中止，并及时对外公布。 淮安经济技术开发区经济发展集团有限公司 2018 年度第一期短期融资券跟踪评级报告 4 跟踪评级原因跟踪评级原因 根据国际惯例和主管部门的要求，中诚信国际 在债务融资工具存续期内进行定期跟踪评级。 近期关注近期关注 淮安市和淮安市和淮安经开淮安经开区的经济均保持区的经济均保持良好发展良好发展 态势态势，产业，产业结构进一步优化结构进一步优化，为公司发展，为公司发展提提 供了良好的外部环境供了良好的外部环境 淮安市地处江苏省北部中心地域，北接连云 港市，东毗盐城市，南连扬州市和安徽省滁州 市，西邻宿迁市。全市地跨淮河两岸，位于京杭 大运河与
13、古淮河交界处，是江苏省南下北上的重 要交通枢纽，也是长江北部地区的区域交通枢纽 和中心城市，地理位置优越。淮安市下辖四县四 区，面积 10.10 万平方公里，2017 年末户籍人口 560.9 万人，常住人口 491.4 万人。 淮安市是江苏省迅速崛起的重要交通枢纽城 市，发展环境优良。目前全市已形成了以公路为 主，铁路、水路、航空并举的立体化大交通网 络，凸显其在全省乃至整个长三角地区的枢纽地 位。公路方面，京沪、宁连、宁宿徐、徐淮盐、 同三五条高速公路在境内交汇；铁路方面，已建 成的新长铁路纵贯全境，将淮安市同南通和盐城 这两个新兴沿海城市紧密连接；水路方面，境内 京杭大运河、淮河、淮沭新
14、河、盐河、古黄河五 水相交，淮河入海水道是连接淮河与黄海最便利 的水上交通大动脉；航空方面，淮安涟水机场已 建成并投入使用。 近年来，淮安市经济总体保持了快速发展的 态势，2017 年全市实现地区生产总值 3,387.43 亿 元，按可比价格计算，同比增长 7.4%。其中，第 一产业增加值 339.44 亿元，同比增长 3.1%；第二 产业增加值 1,412.39 亿元，同比增长 6.4%；第三 产业增加值 1,635.60 亿元，同比增长 9.2%。2017 年三次产业比例由上年的 10.6:41.7:47.7 调整为 10.0:41.7:48.3，经济结构进一步优化，第三产业增 加值占 G
15、DP 比重 48.3%， 比上年提升 0.6 个百分点。 人均 GDP 69,103 元人民币（按当年平均汇率折算 为 10,235 美元） ，同比增长 6.9%。 图图 1：2013 年年2017 年淮安市经济增长情况年淮安市经济增长情况 资料来源：淮安市统计公报 工业经济方面，2017 年淮安工业经济平稳运 行，全市拥有规模以上工业企业 2,657 户，规模以 上工业增加值比去年上升 7.8%，其中，轻工业增 长 7.9%，重工业增长 7.7%。分经济类型看，国有 工业下降 0.3%、集体工业增长 4.0%；股份制工业 增长7.4%；外商港澳台投资工业增长10.0%。规模 以上工业企业主营
16、业务收入增长 10.2%；利润总额 增长 11.3%。 主导产业方面，2017 年淮安市“4+2”优势特色 产业产值增长 11.2%。其中电子信息、食品、特钢 与装备制造、盐化新材料、生物技术与新医药产 业产值增长超过 10%。时代芯存、比亚迪智能制 造等重大项目相继落户淮安，德淮半导体、澳洋 顺昌、敏安电动汽车等一批高新技术项目加快建 设，特色产业加速集聚，发展后劲持续增强。 2017 年，全市完成规模以上固定资产投资 2,839.55 亿元，同比增长 12.0%。其中工业投资 1,715.68 亿元， 增长 13.0%； 房地产开发投资 303.06 亿元，下降 5.7%。民间投资 2,045.15 亿元，增长 14.8%，占全部规模以上固定资产投资比重 72.0%。 完成基础设施投资 395.01 亿元，增长 23.
