大同煤矿集团有限责任公司2019年度第三期中期票据信用评级报告

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1、 中期票据信用评级报告 大同煤矿集团有限责任公司 1 大同煤矿集团有限责任公司 2019 年度第三期中期票据信用评级报告 评级结果： 主体长期信用等级：AAA 本期中期票据信用等级：AAA 评级展望：稳定 本期中期票据基础发行额度：15 亿元 本期中期票据发行金额上限：25 亿元 本期中期票据期限：公司赎回前长期存续 偿还方式：在第 5 个付息日和其后每满 5 年的 对应日，公司有权按面值加应付利息（包括所 有递延支付的利息）赎回本期中期票据 发行目的：偿还公司有息债务 评级时间：2019 年 4 月 18 日 财务数据 项项 目目 2015 年年 2016 年年 2017 年年 18 年年

2、9 月月 现金类资产(亿元) 313.49 203.20 185.28 107.69 资产总额(亿元) 2580.44 2780.64 3325.40 3409.87 所有者权益合计(亿元) 388.36 430.07 682.98 744.79 短期债务(亿元) 591.09 826.82 1152.47 1011.53 长期债务(亿元) 1253.56 1135.28 1110.29 1241.78 全部债务(亿元) 1844.65 1962.10 2262.75 2253.31 营业总收入(亿元) 2008.38 1702.69 1601.62 1295.73 利润总额(亿元) 0.32

3、 2.00 8.30 12.19 EBITDA(亿元) 80.04 99.61 112.70 - 经营性净现金流(亿元) 26.13 41.64 152.57 93.38 营业利润率(%) 7.82 11.63 15.39 15.29 净资产收益率(%) -2.79 -2.31 0.06 - 资产负债率(%) 84.95 84.53 79.46 78.16 全部债务资本化比率(%) 82.61 82.02 76.81 75.16 流动比率(%) 119.33 103.70 88.07 98.50 经营现金流动负债比(%) 2.86 3.63 10.39 - 全部债务/EBITDA(倍) 23.

4、05 19.70 20.08 - EBITDA 利息倍数(倍) 1.33 1.15 1.32 - 注：1、2018 年三季度财务数据未经审计；2、其他流动负债中的 短期融资券、长期应付款中的融资租赁款计入全部债务核算；3、 现金类资产计算扣除公司受限资金；4、公司 2016 年、2017 年及 2018 年三季度所有者权益中包含永续中期票据 分析师 郭 昊 张 峥 邮箱： 电话：010-85679696 传真：010-85679228 地址：北京市朝阳区建国门外大街 2 号 中国人保财险大厦 17 层（100022） 网址： 评级观点 联合资信评估有限公司（以下简称“联合 资信”）对大同煤矿集

5、团有限责任公司（以下 简称“公司”）的评级反映了公司作为国内重 要的动力煤生产基地，在行业地位、资源禀赋、 销售渠道等方面的综合优势。联合资信同时关 注到公司经营压力较大，非煤业务盈利能力较 弱，债务负担很重，对外部支持的依赖程度较 高等因素给其信用基本面带来的负面影响。 近年来，公司煤炭资源整合顺利进行，在 建矿井规划产能较大，未来原煤产量有望在行 业内保持领先地位，有助于巩固和强化公司的 行业地位。公司煤炭业务的毛利率不断提升， 对公司利润有较大贡献，政府支持强化了公司 的综合抗风险能力。随着去产能政策的持续推 进，煤炭价格持续回升，行业整体盈利有所好 转。联合资信对公司的评级展望为稳定。

6、 本期中期票据具有公司可赎回权、票面利 率重置及利息递延累积等特点，联合资信通过 对相关条款的分析，认为本期中期票据在清偿 顺序、赎回日设置和利息支付方面均与其他普 通债券相关特征接近。 公司 EBITDA 和经营活动现金流对本期中 期票据的覆盖程度高。 基于对公司主体长期信用以及本期中期票 据偿还能力的综合评估，联合资信认为，公司 本期中期票据付息或赎回日不能偿还的风险极 低，安全性极高。 优势 1 煤炭行业是国民经济重要的基础能源行业， 在能源消费中占绝对比重。 2 公司是中国重要的动力煤生产基地， 煤炭储 量丰富，煤质品种优良，资源优势突出。 3 近年公司通过山西省内煤炭资源的整合及 中

7、期票据信用评级报告 大同煤矿集团有限责任公司 2 省外资源的开拓，煤炭资源储量大幅提升。 4 公司合同煤销售占比高，主产区位于大秦线 起点，产品销路和外运能力保障程度高。 5 公司主营业务经营状况良好，煤炭、电力板 块营业收入持续增长。 关注 1 近年来，由于公司缩减贸易业务规模，营业 收入有所下降，公司非煤业务盈利能力较 弱。 2 公司社会负担重，期间费用较高，对利润形 成较大侵蚀。 3 公司部分矿井开采年份较长， 开采难度有所 加大。 4 公司债务规模大，债务负担很重，未来一年 为公司债务到期高峰年， 公司存在较大的集 中偿付压力。 5 公司对无形资产价值重估并大幅增值， 并将 在未来进行

8、摊销， 将对公司盈利能力造成一 定影响。 6 本期中期票据具有公司可赎回权、 票面利率 重置及利息递延累积等特点。若发生递延， 累计的利息支出压力大于普通债券分期支 付压力。 中期票据信用评级报告 大同煤矿集团有限责任公司 3 声 明 一、本报告引用的资料主要由大同煤矿集团有限责任公司（以下简称 “该公司”）提供，联合资信评估有限公司（以下简称“联合资信”）对这些 资料的真实性、准确性和完整性不作任何保证。 二、 除因本次评级事项联合资信与该公司构成委托关系外， 联合资信、 评级人员与该公司不存在任何影响评级行为独立、 客观、 公正的关联关系。 三、联合资信与评级人员履行了实地调查和诚信义务，

9、有充分理由保 证所出具的评级报告遵循了真实、客观、公正的原则。 四、 本报告的评级结论是联合资信依据合理的内部信用评级标准和程 序做出的独立判断， 未因该公司和其他任何组织或个人的不当影响改变评 级意见。 五、本报告用于相关决策参考，并非是某种决策的结论、建议。 六、本次信用评级结果的有效期为本期债项的存续期；根据跟踪评级 的结论，在有效期内信用等级有可能发生变化。 中期票据信用评级报告 大同煤矿集团有限责任公司 4 大同煤矿集团有限责任公司 2019 年度第三期中期票据信用评级报告 一、主体概况 大同煤矿集团有限责任公司（以下简称 “同煤集团”或“公司” ）的前身大同矿务局 成立于 1949

10、 年 8 月 30 日， 2000 年 7 月改制为 大同煤矿集团有限责任公司。2003 年 12 月， 按照现代企业制度对同煤集团进行了重组。 2005 年 12 月实施债转股后，成为七家股东共 同出资的公司。2017 年 7 月， 根据山西省人民 政府国有资产监督管理委员会（以下简称“山 西省国资委” ）出具的关于将持有的省属 22 户企业国有股权全部注入山西省国有资本投 资运营有限公司的通知（晋国发201735号） ， 山西省国资委拟将其持有的公司 65.17%股权 无偿划转至山西省国有资本投资运营有限公 司， 相关工商变更已于 2017 年 8 月 21 日完成， 本次工商变更完成后，

11、公司的控股股东由山西 省国资委变更为山西省国有资本投资运营有 限公司（以下简称“山西国投” ） ，公司实际控 制人仍为山西省国资委。 截至 2018 年 9 月底， 公司注册资本 170.35 亿元，控股股东山西国投持有公司 65.17%股 份。 公司营业范围主要包括煤炭生产及加工， 同时开展贸易、电力、冶金、煤化工、工程建 筑施工、设备安装、机械制造、建材生产、煤 矿工程设计及技术咨询等非煤业务。 公司下设总经理办公室、 人事部、 劳资部、 财务部、经营管理部、企划部、资本运营部、 非煤产业部、生产技术处、总调度室、安全管 理监察局、通风处、发展战略研究院、董事会 秘书处、法律事务部、审计部

12、、矿井辅助运输 管理处等共 24 个职能部室。截至 2018 年 9 月 底，公司下属一级子公司 52 家。 截至 2017 年底，公司合并资产总额 3325.40 亿元， 所有者权益合计 682.98 亿元 （含 少数股东权益 227.06 亿元） ；2017 年公司实现 营业总收入 1601.62 亿元， 利润总额8.30 亿元。 截至 2018 年 9 月底，公司合并资产总额 3409.87 亿元， 所有者权益合计 744.79 亿元 （其 中少数股东权益 258.36 亿元） ； 2018 年 19 月， 公司实现营业总收入 1295.73 亿元，利润总额 12.19 亿元。 公司地址

13、：山西省大同市矿区新平旺；法 定代表人：郭金刚。 二、本期中期票据概况 公司于 2018 年注册额度为 60 亿元的中期 票据，本期拟发行 2019 年度第三期中期票据 （以下简称“本期中期票据” ） ，基础发行额度 15 亿元，发行金额上限 25 亿元，募集资金拟 用于偿还公司有息债务。本期中期票据无担 保。本期中期票据在条款设置上区别于普通中 期票据，具有一定特殊性。 在赎回权方面，本期中期票据于公司依照 发行条款的约定赎回前长期存续，并在公司依 据发行条款的约定赎回时到期。在本期中期票 据第 5 个付息日和其后每满 5 年的对应日，公 司有权按面值加应付利息（包括所有递延支付 的利息）赎

14、回本期中期票据。公司决定行使赎 回权时，须于赎回日前一个月，由公司按照有 关规定在主管部门制定的信息披露媒体上刊 登提前赎回公告 ，并由银行间市场清算所 股份有限公司代理完成赎回工作。 在利率方面，本期中期票据采用固定利率 计息，前 5 个计息年度利率保持不变，自第 6 个计息年度起，每 5 年重置一次票面利率。其 中前5个计息年度票面利率为初始基准利率加 中期票据信用评级报告 大同煤矿集团有限责任公司 5 上初始利差1，如公司选择不赎回本期永续票 据，从第 6 个计息年度票面利率调整为当期基 准利率加初始利差加 300 个基点，此后每 5 年 重置票面利率以当期基准利率加初始利差再 加 30

15、0 个基点。如因宏观经济及政策变化等因 素影响导致当期基准利率在利率重置日不可 得，票面利率将采用票面利率重置日之前一期 基准利率加上初始利差再加上 300 个基点确 定。 在清偿顺序方面，本期中期票据的本金及 利息在破产清算时的清偿顺序等同于公司其 他待偿还债务融资工具。 在递延利息支付方面，本期中期票据每个 付息日，除发生强制付息事件，公司可自行选 择将当期利息及按照本条款已经递延的所有 利息及其孳息推迟至下一个付息日支付，且不 受任何递延支付利息次数的限制；利息递延不 构成公司未能按照约定足额支付利息。每笔递 延利息在递延期间按当期票面利率累计计息。 如公司决定付息，每个付息日前 5 个

16、工作日， 公司需按照有关规定在主管部门指定的信息 披露媒体上刊登付息公告 ，并在付息日按 票面利率由银行间市场清算所股份有限公司 代理完成付息工作；如公司决定递延支付利 息，公司及相关中介机构在付息日前 10 个工 作日披露递延支付利息公告 。强制付息事 件是指在付息日前 12 个月内，如果公司向普 通股股东分红（按规定上缴国有资本收益除 外）或减少注册资本，公司不得递延当期利息 以及按照本条款已经递延的所有利息及其孳 息。公司存在递延支付利息情形下，直至已递 延利息及其孳息全部清偿完毕，不得从事向普 通股股东分红（按规定上缴国有资本收益除 外）或减少注册资本行为。如果发生强制付息 事件时公司仍未付息，或公司违反利息递延下 的限制事项，本期中期票据的主承销商将召集 1初始基准利率为薄记建档日前 5 个工作日中国债券信息网公布 的中债银行间固定利率国债收益率曲线中， 待偿期为 5 年的国债 收益率算术平均值（四舍五入计算到 0.01%） ；初始利差为票面