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1、基于上市公司的杜邦财务体系分析目录摘要2Abstract21 前言32 杜邦财务分析体系32.1 传统杜邦财务体系42.1.1 传统杜邦财务分析体系的优点52.1.2传统杜邦财务分析体系的缺陷53 对传统杜邦财务体系的改进73.1 引入边际贡献率和安全边际率分析73.1.1 边际贡献率73.1.2 安全边际率73.2区分经营资产和金融资产73.3引入现金流量83.4 充分考虑财务风险84 杜邦财务分析体系的具体应用以格力电器为例84.1 公司简介94.2 杜邦财务体系应用分析95 结论10参考文献11基于上市公司的杜邦财务体系分析摘要：美国杜邦公司首创杜邦财务分析体系，主要是运用财务指标之间的
2、关系来衡量公司的运用状况以及盈利状况，也是目前大多数公司进行财务报表评价的方式。但随着经济的不断变化、发展，带来了巨大的挑战，导致很多上市公司的发展环境也随之改变。同时，传统的杜邦财务分析体系也难以适应经济发展，并不能全面的评价公司财务状况，所以，急需解决的就是调整和改进传统的杜邦财务分析体系。本文首先对传统的杜邦财务体系的优缺点进行分析，针对传统杜邦财务分析体系提出改进的杜邦财务分析体系，以给当前上市公司作为参考。关键词：杜邦财务分析体系；管理者；经营状况An Analysis of DuPont s Financial System Based on Listed CompaniesAbs
3、tract: DuPont is the first financial analysis system, mainly use financial indicators to measure the relationship between the companys status and profitability, and DuPont Financial Analysis System is the majority measures of companies to evaluate the financial statements currently. But with the eco
4、nomic changing and developing, companies have been brought great challenges, and a lot of listed companies in the development environment have changed, too. At the same time, the traditional DuPont financial analysis system is also difficult to adapt to economic development, and can not be comprehen
5、sive on the companys financial situation. So, the urgent need is to address and adjust and improve the traditional DuPont financial analysis system. This paper analyzes the advantages and disadvantages of the traditional DuPont financial system firstly, and puts forward the improved of DuPont financ
6、ial analysis system for the traditional DuPont financial analysis system, so as to give the reference to the current listed companies.Key words: DuPont Financial Analysis System; Manager；Operating conditions1 前言财务指标体系是每个上市公司都必须具备的，是为了评估公司的经营状况和盈利水平的工具，其实目前存在很多种财务分析法，其中大多数公司用的还是杜邦财务分析体系。杜邦财务分析体系之所以能够
7、被大多数公司采用，是因为它既能准确、全面的评价和判断企业经营状况、风险状况和盈利水平，又能体现各个评价财务状况的指标之间联系以及这些指标与公司财务报表之间的关系。杜邦分析法最主要的就是通过运用这些指标之间的关系进行分析企业的财务状况，具有清楚、明确的优点，不仅可以分析有关影响财务状况各方面的因素，如权益报酬等，而且还能根据这些因素来预期企业未来的发展方向和目标，帮助企业在复杂多变的经济环境中制定符合企业的发展战略。2 杜邦财务分析体系杜邦财务分析体系是由美国杜邦公司在20世纪提出来的，是工业时代发展的产物，但是，如今的社会经济的发展与工业时代有极大的差别，在工业时代的经济发展中，企业的经营结构
8、简单，产品也具有单一化的特点，影响企业经营状况的因素也具有单一化的特点。而如今的企业，随着几十年的发展，以及市场环境的日益复杂化，企业的经济业务也随之日益复杂化，因此，影响企业经营状况的因素不再单一而是复杂且多元化，企业的产品也随之复杂化，影响企业财务状况的因素也越来越多，同时也是更加细化的因素，不再是像工业时代显著的财务影响因素。因此，从工业时代带现代经济的巨大改变，要求现代企业必须有一个更能符合经营状况的财务分析体系，拥有一个全面、准确、适应时代变化的财务分析体系是现代企业所必须具备的关键因素，才能适应复杂的经济环境，才能为企业决策提供准确的信息。谢莉(2006)提出了以传统杜邦财务分析体
9、系的缺陷为出发点，并提出从成本角度出发补充传统的杜邦财务分析体系。孙凤、李静(2007)等对上市公司中的杜邦财务分析体系出现的问题进行分析，提出以每股收益、现金流等作为衡量财务状况的指标。袁业虎,曾雯雯(2007)以经济增加值为财务分析体系中衡量经营状况的核心指标，同时注重基本价值驱动因素，提出以一个以价值为基础的企业财务分析体系。高洁,张华伦(2008)在分析传统杜邦财务体系的基础上，保留其框架，也提出传统杜邦财务分析体系的缺陷，引入现金流来以及权力净利率等指标改善传统杜邦财务分析体系。这些学者的研究都是在为改进传统的杜邦财务分析体系做出的努力，在一定程度对改善传统杜邦分析体系是有效的。杜邦
10、财务分析体系是为了有利于企业能够清楚、全面地了解权益资本收益率，以及销售净利润率与总资产周转率、债务比率等之间的关系，是公司在做发展战略时所必须参考的重要资料，是为实现提高企业资产管理率和最大化获得投资回报的关键资料。以下是杜邦分析法的结构图：图1 杜邦分析法2.1 传统杜邦财务体系杜邦分析体系是由美国杜邦公司在1919 年创造并使用的，到今天，杜邦财务分析法已存在98年，仍旧是目前大多数企业评估经营状况和财务状况的主要工具，杜邦分析法是一个金字塔形的结构，将偿债能力分析、营运能力分析、盈利能力分析指标按内在联系加以排列，从而清楚地体现出各指标之间的具有的联系。以下是传统的杜邦财务分析体系图：
11、图2 传统杜邦分析图2.1.1 传统杜邦财务分析体系的优点第一，完整性。传统的杜邦财务分析体系的结构大致是以所有者权益报酬率为一级指标，以销售利润率、总资产周转率和权益乘数为二级指标，来衡量和体现企业的经营状况和盈利水平，以更好的评估和考察企业的运营状况，管理者能够及时了解整个企业的发展势态。第二，简单性。传统的杜邦财务分析体系中各个指标之间联系密切，可以从一个整体上对企业的经营状况和财务状况有一个体现，特别是以金字塔形势为架构的杜邦图，能够清楚、简单易懂的体现出个指标因素之间的关系，使原本复杂的财务报告能够简单的体现出管理者所需要的因素，不仅简单有层次性，而且可以节省管理者看复杂的财务报告的
12、大量时间。2.1.2传统杜邦财务分析体系的缺陷第一，会计数据资料利用不完全。虽然目前运用的杜邦分析法也确实运用了会计数据资料，但实际上，只是表面上的运用了数据，并没有对会计内部系统进行深入的分析，比如，销售净利率的高低决定权益报酬率的高低，如果企业想提高销售净利率，出了需要扩大销售，但是最关键的还是要从成本上着手，控制成本会极大的有利于销售净利率的提高。企业利润的持续提高，关键就是对成本的把握程度，降低成本提高效率，是企业赢得价格竞争力的关键，更是企业在竞争激烈的市场中站稳的保障，因此，成本控制应该作为企业关注的重点，是提高销售净利率重点，同时，成本控制是离不开会计数据资料的，利用会计数据资料
13、能够更加清晰、准确的分析成本，为控制成本提供有力工具。但是，杜邦财务分析体系并不完全重视会计系统中的会计资料，导致传统杜邦财务分析体系不能完全适应现代经济的改变。第二，对现金流量表的重视程度低，忽略现金流量数据的重要性。传统杜邦分析系统的资料数据全部来自资产负债表和损益表，不够重视现金流量数据，忽视现金流量数据的重要性。但，在企业中，现金是一个企业成立到发展所必不可少的关键因素，因此，现金流量数据更是企业财务分析的重要组成部分，忽视现金流量数据，企业就对自身资金来去没有任何概念，也就无法得知企业盈利状况、经营状况的好坏，也就无从得知本企业现金的数量、结构以及流水等信息。企业一旦失去对企业资产的
14、掌控能力，就难以确定未来的发展，更加难以提高企业总资产的盈利效率，比如曾经著名银广厦公司，因为忽视传统杜邦财务体系的缺陷，以造假来掩盖财务恶化，导致其股值实际上是虚高的事实，长此以往，尹光霞公司便难以支撑空虚的公司财务，导致“银广夏陷阱”的产生。银广夏公司的例子正式充分体现了传统杜邦财务体系中忽视现金流量数据的缺陷，如果银广厦公司能够及时录入公司现金的流动状况，也不至于导致公司股值虚高，财务恶化，以造假来掩盖问题，导致公司的发展有了致命的问题。第四，风险分析能力较低，没有考虑企业的可持续性发展问题。从工业时代到现代，经济发生了复杂的改变，企业也随之改变，市场的复杂化让越来越多的企业不断重视本企
15、业的可持续发展能力。传统的杜邦财务体系产生于工业时代，工业时代的经济乃至公司都是趋向于简单的架构，只是仅限于分析以前和现在的财务状况、经营状况，并没有对企业未来的发展态势有所分析。因此，很大程度上是难以适应现代的经济的，尽管传统的杜邦财务分析体系也能够为企业提供很大程度上比较科学的财务数据。但其实，传统的杜邦财务分析体系缺乏长远的分析能力，对企业的风险分析和预测做的并不完善，这种缺陷对于在目前复杂多变的市场经济中具有极大的挑战性，传统杜邦财务分析体系十分不利于企业的可持续发展，因而难以为企业制定长期战略提供有力的财务数据依据。随着时代的改变，经济的发展，竞争也越来越激烈，企业的发展也变得越来越
16、复杂，承担的风险就会越来越大，特别是财务风险和经营风险，一旦企业不注重风险的防控，就会给企业带来巨大的危机。因此，在如今的市场经营中，企业要更加注重风险防控，传统的杜邦财务分析体系对风险防控能力较弱，只是单纯的以权益乘数体现资本结构对权益净利率的影响，但是，实际上，权益乘数仅仅能够反映企业负债水平的高低，并不能明显的体现出企业的经营风险和财务风险，因而企业很难了解到目前可能存在的风险问题。3 对传统杜邦财务体系的改进3.1 引入边际贡献率和安全边际率分析为更好的计算和分析企业成本，在对成本进行分类的时候，更加注重按性态归类的方法，引入边际贡献率和安全边际率，这种方法有利于企业充分运用会计财务资料来分析成本，弥补企业财会管理中存在的漏洞，有利于企业更好的掌握企业耗费的成本状况。3.1.1 边际贡献率边际贡献率是指边际贡献
