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1、首批过会28家创业板公司价值分析、完全简介特锐德（300001）：铁路业务是公司高成长的关键公司是由青岛特锐德电气有限公司于2009年6月4日依法整体变更设立的外商投资股份有限公司，所从事行业归属于电气机械及器材制造业中的输配电及控制设备制造业。主营业务为设计和制造户外箱式变电站、户外箱式开关站和户内开关柜，主要用于铁路电气化、电网建设和煤炭的输配电配套等。主要产品包括：铁路电力运动箱变、35/10kV智能箱式变电站、10/0.4kV智能箱式变电站、10kV智能箱式环网柜、10kV高压开关柜等。20062008年，公司营业收入分别达0.70、1.23和2.71亿元，年复合增长率超过90%。其中
2、来自铁路业务的销售收入分别为0.35、0.16和1.27亿元，占营业收入比重分别是54.3%、13.3%和48.1%。2009年上半年实现收入1.38亿的，比去年全年实现收入还要多约0.1亿，占收入比重更是提升至78.4%。神州泰岳（300002）：国内最强、最知名的BSM软件开发商公司是国内最强和最知名的BSM软件开发商、BSM解决方案提供商和BSM服务提供商，拥有国内规模最大、技术实力最强的BSM技术团队。主营业务为向国内电信、金融、能源等行业的大中型企业和政府部门提供IT运维管理的整体解决方案，包括软件产品开发与销售、技术服务和相应的系统集成；公司全资子公司新媒传信是移动互联网运维支撑的
3、专业公司，提供全方位的移动互联网运维领域的技术产品开发、运维支撑服务；控股子公司泰岳通信技术专业从事面向电信主设备厂商和各运营商提供无线网络优化服务。公司一直致力于为客户规划IT运维管理体系，提升IT运维管理水平，进而协助客户提高业务系统，尤其是在线关键业务系统724小时运行的稳定可靠性。公司营业收入可分为软件产品开发与销售收入、技术服务收入和系统集成收入。近年来，飞信运维支撑外包服务收入的迅猛增长，是公司技术服务类收入持续快速增长的主要原因，2007、2008和2009年上半年，公司技术服务类收入总额中的占比分别为73.73%、78.30%和88.72%，其中，来自飞信运维支撑外包服务的收入
4、占公司技术服务类收入总额的比重分别为72.39%、88.24%和84.21%。乐普医疗（300003）：高端医疗器械龙头企业公司主要从事冠状动脉介入医疗器械的研发、生产和销售，是国内高端医疗器械领域少数能对国外产品形成有力竞争的企业之一。主要产品包括血管内药物（雷帕霉素）洗脱支架系统、冠脉支架输送系统、PTCA球囊扩张导管、药物中心静脉导管等，是国内较早具备雷帕霉素药物支架涂敷技术的企业，也是国内为数极少的具备自主技术生产加工球囊扩张导管与造影导管的企业。公司围绕药物支架及其配套系列产品，已拥有国家批准的专利36项，申请待批准30项（其中4项正在申请国际专利）。自成立以来，公司相继完成了支架、
5、导管等多项介入医疗核心产品的研制开发和产业化工作，在业内第一个获得国家药监局颁发的冠状动脉支架输送系统产品注册证（III类）、第一个研发并试制成功抗感染药物中心静脉导管。南风股份（300004）：受益于核电、地铁、隧道建设公司是于2008年8月8日由佛山市南海南方风机实业有限公司整体变更设立的股份有限公司，注册资本为7000万元。公司属于通风及空调处理行业，是华南地区规模最大的专业从事通风与空气处理系统设计和产品开发、制造与销售的企业，业务主要面向核电、地铁、隧道、风电叶片和大型工业民用建筑五大领域。公司近三年一期期末公司资产总额较前一期期末的增幅分别为：37.80%、13.06%和17.18
6、%。公司生产经营规模逐步扩大，资产规模稳步增长；从公司偿债能力来看，近三年公司资产负债率指标逐渐优化，截至2009年6月30日，公司资产负债率为52.32%，保持在合理的水平。近三年来，公司的盈利能力也在不断提高，经营业绩增长迅速。2007年至2009年上半年，公司营业收入增长率保持在35%以上，归属母公司所有者净利润增长率则保持在50%以上。由于公司产品结构不断优化，再加上公司产品具有较强的定价能力，近三年一期，公司产品的综合毛利率也在逐年提升，由2006年的25.7%提升至2009年上半年的30.92%。预计公司营业收入在未来3年内仍将保持在30%以上的增长，随着高端产品占比的继续提升，预
7、计公司利润增速也将保持在30%以上。探路者（300005）：户外用品市场的龙头公司主营户外用品的研发设计、组织外包生产和销售,拥有自主知识产权的驰名商标探路者，产品涵盖户外服装、户外功能鞋和户外装备三大系列（销售占比：52.56%、24.61%、22.83%），包括冲锋衣、滑雪装、速干服、登山鞋、徒步鞋、背包、帐篷、睡袋、登山杖、折叠桌椅、野炊露营用具等。09年1-6月，营业收入中服装、鞋类、装备类占比52%、25%、23%，营业利润中的占比分别为53%、24%、23%，综合毛利率上升到45%。近年来公司高速发展，2008年公司实现营业收入2.12亿元，净利润2547万元，06-08年收入复合
8、增长率达到70.83%、在快速扩张门店规模的同时，品牌价值提升，以及内部管理加强，有效催发了内生式增长。公司毛利率已达到45%左右，跟品牌服装相近，与主要竞争对手相当。公司采用哑铃型的业务模式，致力于附加值较高的上游的设计、研发和下游的品牌运营和销售渠道建设，产品生产业务外包给生产商。至09年6月，公司共有430家销售网点，其中自营店48家，加盟店382家。未来公司看点，一方面在于门店数量增多，以及行业集中度提升带来的销售规模的增大，另一方面在于直营门店比重逐步提升，门店布局的优化，以及服装和鞋类产品毛利率提升，使整体盈利水平仍有较大增长空间，同时公司成本费用控制得当，各方面因素保证高成长性的
9、延续。假定后续两年行业保持40%左右的增长速度，公司募集项目发展顺利，保守估计，未来两年公司盈利增长在60%以上。莱美药业（300006）：抗感染类和特色专科两大主业突出公司是以研发、生产和销售新药为主的科技型医药企业，为2008年4月高新技术企业认定管理办法实施以来重庆市首批高新技术企业，拥有重庆市市级企业技术中心。公司产品涵盖抗感染类和特色专科用药两大系列，主要为喹诺酮类抗感染药、抗肿瘤药、肠外营养药，其中抗感染类药是公司主要业务，占公司营业收入的59%，在收入快速增长的同时，因产品竞争激烈，毛利率呈现逐年下降态势。特色专科药08年收入占比17%，目前规模尚小，但增速很快，主要包括抗肿瘤药
10、和肠外营养药。公司淋巴靶向治疗纳米药物技术国际领先，淋巴结显影剂纳米炭混悬注射液全球率先上市，08年销售规模600万，增长200%以上。公司营业收入2007-2008年分别较上年同期增加72.29%和59.72%，增长速度较快，呈现出良好的成长性。此次公司募投项目即为抗感染及特色专科用药产业化生产基地建设项目，我们认为随着募投项目的顺利进行，公司产能瓶颈将不复存在，公司将再次回到高速增长的轨道上。汉威电子（300007）：未来受益于气体检测仪器仪表市场的高速增长公司主营业务为气体传感器、气体检测仪器仪表的研发、生产、销售及自营产品出口，主要产品是气体传感器、气体检测仪器仪表（及控制系统）,其中
11、气体传感器是气体检测仪器仪表的核心元器件、上游产品。2009年上半年公司检测仪器仪表业务实现营业收入4,613万元，占公司总收入的87.5%，传感器业务实现营业收入539万元，占公司总收入的10.22%。公司经过多年积累和发展，已成为国内领先的气体传感器、气体检测仪器仪表专业生产企业，完整的产业链布局和核心技术的掌握确保公司享受高于同行的毛利率水平。随着国家和人民对健康和安全的日益重视，以及各大产业振兴规划将推动国内气体检测仪器仪表市场的高速增长，预计未来三年将保持30%以上的增长率，2012年需求量超过1500万台。公司主要募投项目，红外气体传感器和检测器主要用于石油、化工、电力等工矿企业中
12、危险气体的监测、环境监控排放分析、煤矿瓦斯监测、人居环境净化与医疗健康领域、暖通空调和农业二氧化碳监测等气体检测场所，应用领域广泛。未来工矿企业等高危行业必将更加重视危险气体的检测，从而使得公司产品具有良好的成长性。上海佳豪（300008）：海洋工程设计业务具广阔的发展前景公司主营业务为船舶与海洋工程设计，主要服务于船舶与海洋工程装备制造业，是目前国内三家规模最大、实力最强的专业民用船舶与海洋工程设计企业之一。目前，多数船厂设计部门只能从事生产设计，大部分专业船舶设计单位只能提供开发设计、合同设计和详细设计，而公司能够为客户提供一站式、全过程技术服务，具有独特的经营模式和完整的服务链。受全球造
13、船行业景气和造船重心向中国转移的影响，公司的收入和利润一直保持较高的增长。2006-2008年复合增长率高达79%，2008年实现营业收入1.14亿元，是2006年的2.2倍；实现归属母公司所有者净利润3783万元，是2006年的3.06倍。同时作为技术密集型行业，船舶及海工设计资金投入少，附加值高，近几年公司设计毛利率均在50%左右。从长远看，人类对油气的开采将从以陆地为主向以海洋为主转变，油气开采业对海洋工程设备的需求将在较长时期内维持在高位。因此，公司的海洋工程设计业务有着相当广阔的发展前景。安科生物（300009）：具备良好成长性的生物制药新秀公司主要从事生物医药的研究、开发、生产和销
14、售。经过多年的发展，已成为生物制药公司的中一颗璀璨的明星，并获得国家高技术研究发展计划(863计划)成果产业化基地和国家火炬计划重点高新技术企业等多项高新技术称号。多年来公司一直专注于基因工程产品的研究、开发、生产和销售，主要产品包括重组人干扰素和重组人生长激素的，两者是公司收入和利润的主要来源。重组干扰素是公司的主导产品，也是公司利润的主要来源，是目前国际公认的最有效的乙肝和丙肝的治疗药物。重组人干扰素自上市后，其全球市场规模逐年快速增长，预计2009年国际重组人干扰素市场规模可达到46亿美元。重组生长激素是公司利润另一重要来源，主要用于儿童生长激素缺乏症治疗。2008年全球重组人生长激素销
15、售规模达47.54亿美元，从2003年至2008年复合增长达24.4%。本次募集资金总投资额1.66亿元，在扩大公司生产能力的同时，将使公司产品结构更加平衡，毛利率水平在未来可能的竞争下保持稳定。立思辰（300010）：具有核心竞争力的国内办公信息系统龙头公司主营业务为向客户提供办公信息系统解决方案及服务，在行业中市场占有率位居市场第二、本土第一。从细分市场来看，公司文件管理外包服务市场排名位居次席，企业级视频会议解决方案市场占有率第一，主要客户群为政府机构及大中型企事业单位，积累了如国航、国家工商总局、国开投、中电投、中石化、中石油、大众等高端客户。公司近三年主营业务发展迅速，2006-20
16、08年实现复合增长率为50.72%，其中管理外包服务收入快速提高，比例由06年的11.39%提高至09上半年的32.88%。目前我国的办公信息系统服务市场处于起步阶段，发展空间巨大。在办公信息系统服务市场的发展过程中，以立思辰为代表的本土第三方服务商将获得巨大的市场机会。同时拥有创新的商业模式，良好的品牌效应，独特的核心技术以及专业的服务体系，这些都对公司未来的业绩提供了保障。鼎汉技术（300011）：享轨道交通建设盛宴绘专用电源成长蓝图公司主要从事轨道交通信号智能电源系统、轨道交通电力操作电源系统、轨道交通屏蔽门电源系统和轨道交通通信电源系统等相关产品的研发、生产、销售与技术支持服务业务，在铁路运输安全性和稳定性方面发挥着不可替代的重要作用。与轨道交通行业客户建立了良好的合作关系，形成很高的知名度，轨道交通信号智能电源系统已在1,933个铁路站点成功应用2,634套，涵盖了所有铁路局以及已建城市轨道交通的城市。2002年以来，公司及时把握铁路建设的良好机
