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1、财务危机应对策略的研究专门研究财务危机的应对策略非常少，大多数的研究都附带在财务危机管理的研究中。目前也有仅有为数不多学者专门对财务危机管理进行了探讨，例如陈余有的财务危机运营：企业理财安全饥制探索、彭韶兵、邢精平的公司财务危机论等分别从危机管理过程、财务危机与财务风险的关系、财务危机预警方法等方面论述了财务危机管理。保持良好的财务信用财务信用是企业重要的无形资产，是企业理财的重要条件。良好的财务信用对企业筹资、信用结算、产品销售、原材料购进等都有极为重要的作用，并且可以增强企业的潜在筹资能力。反之，财务信用的缺失致使企业正常的经济运行受阻，长此以往将酿成信用危机。因此，要降低财务危机爆发的风
2、险，必须关注信用，保持良好的财务信用。第一是与银行建立良好的信用关系。不管运营多么好的企业，总会遇到一些意外的事件。这就需要企业不时地向银行借款。因此，同银行保持良好的信誉关系是明智的。当企业不需要借钱时，应当让银行了解自己的财务情况和现金流预测，以为自己今后的借款建立基础。一旦真正需要借款，便有可能按正常的条件借到所需数量的款项。第二是与供应商保持良好的信用关系。企业若长期拖欠供应商的货款，其财务信誉必然受到影响。这样不仅会影响企业的公众形象，也会影响到公司的正常经营。企业一旦失去供应商的支持，不能及时购进原材料，或者被供应商逼债以至于被供应商起诉尽快还款，对企业来说后果是极其严重的。而企业
3、若是平时财务信用良好，与供应商保持了良好的关系，一旦暂时遇到财务困难，也可以凭借以往良好的财务信誉向供应商请求延期付款或者赊购部分原材料来度过困难，给企业赢得时间来解决资金短缺的问题。自美国发生金融危机以来，国内越来越多的企业也陷入了财务危机。它所带来的巨大影响里也引起的企业内外部财务管理人员的恐惧。无论财务危机起于何时，一旦它发生，无疑是对企业财务公共管理关系应变能力的挑战。因此，加强企业财务危机的管理和应对财务危机的能力显得非常迫切。经过笔者的学习和研究，认为只要企业在财务危机的防范，预控和处理等工作上做到有条不紊，按部就班，一定可以顺利度过难关，重新找到充满活力的起点。而且，如果处理得当
4、，这场全球范围内经济危机会增强企业的美誉度，信誉度以及凝聚力，轻装上阵宛如获得重生的企业在新的路途上会走的更顺利也更有效率。万事皆有利有弊，我们应该保持充分的信心和对未来的美好憧憬，坚信的等待2007年美国次贷危机引发的世界性金融危机,给我国企业财务危机的风险防范问题带来了更大的挑战.本文从分析财务危机的现状出发,进而从投资管理、负债融资规模、资产流动性、财务预警指标体系等各个方面给我国企业防范财务危机风险防范问题提供了一些建议.受国际金融危机的影响,我国许多企业也面临着生存与发展的巨大挑战.关注财务危机,应对财务风险,使企业增强自身免疫能力,这是实现企业平稳较英文中的“financialcr
5、ises”可以理解为宏观层面的金融危机或微观层面的财务危机，但让人感兴趣的是这二者之间是否存在某种联系。对1997年亚洲金融危机的讨论大多来自宏观经济的视觉，对造成危机的原因分析也大多集中在政府的金融政策失误，如银企关系的混乱，资本项目的过早开放，外债负担过重等等，而对造成危机的微观原因讨论较少。本文主要致力于探讨融资结构与企业财务危机和宏观金融危机之间的联系性，寻求造成宏观金融危机的微观原因，或者由微观财务危机导致宏观金融危机的过程。本文主要从企业的融资结构的角度出发，探讨企业的最优负债总量和最佳债务期限结构(即长短期债务的搭配)以及偏离优化融资结构对企业和宏观经济的影响。企业的融资结构是一
6、个动态的过程，随着外在的宏观经济条件和企业内部因素的变化而不断调整。本文的核心观点是企业存在优化的融资结构，对优化融资结构的严重偏离，会使企业陷入财务困境，而该现象在经济社会中普遍存在时，会造成金融风险的积累，传递和危机的爆发。1997年爆发的东南亚金融危机给亚洲和其它一些地区的经济造成了巨大的冲击，大批企业陷入财务危机的阴霾之中。虽然金融危机爆发时表现为汇率危机，但其根源仍是企业的高风险经营。之后的研究表明，在此次金融危机中破产的企业，早在危机前4、5年，就已经发出潜伏危机的预警信息了。而在我国，截止2007年底沪深两市A股上市公司的数量已达到1400余家，有120余家ST公司，即本文定义为
7、发生财务危机的公司。所以我们有必要对财务危机有一个深入的了解。本文的写作目的就是先通过对财务危机的理论分析使我们对财务危机有一个理论上的认识，然后看是否能通过发生危机以前的财务数据建立一个有效的预警模型来预测财务危机的发生，从而达到防范财务危机的作用。 本文采用的是实证相研究与理论分析相结合的方法，运用SPSS软件对数据进行处理。全文共分为五个部分。 第一章引言部分，绪论。介绍选题背景及研究意义，对国内外研究进行综述，并提出本文研究的主要内容及框架。 第二章首先对财务危机为进行界定，一般在研究中，将财务危机定义为一个动态的过程，既包括轻微的财务危机，也包括极端的破产清算以及介于两者之间的各种情
8、况。但是由于我国上市公司还没有一家宣告破产，本文根据上市公司的具体情况，一般把被特别处理的上市公司视为陷入财务危机的标志。在此基础上从产生的原因，导致的后果，采用的防范方法三个方面区别财务危机与财务风险。接着分析财务危机的生命周期及特征。最后从经营观点、财务观点、治理观点分析财务危机产生的根源。 第三章首先介绍我国上市公司财务危机分析ST公司财务危机的具体表现形式：(1)资产负债率高居不下，无力偿还到期债务，且无债务重整计划；(2)现金流量入不敷出，现金支付严重不足；(3)巨额投资无收益；(4)产品销路不畅，存货大量积压；(5)主营业务发生严重萎缩，企业利润依赖关联方交易及外来补贴。接着从经营
9、角度、对我国上市公司财务危机的成因分析。最后从理论层面分析我国上市公司财务危机防范及处理对策。 第四章首先介绍财务预警模型的相关理论：(1)一元判定模型，是指通过一个财务指标，根据一定的判别标准来判断企业处于破产还是非破产状态的一种预测模型。(2)多元线性判定模型又称Z-Score模型，最早是由Altman(1968)开始研究的。多元判别方法的基本原理在于通过统计技术筛选出那些在两组间差别尽可能大，而在两组内部的离散度最小的变量，从而将多个标志变量在最小信息损失下转换为分类变量，获得能够有效提高预测精度的多元线性判别方程。(3)多元逻辑回归模型，该模型的目标是提供可以归为某一类观察对象的条件概
10、率，从而据以判断观察对象的财务状况和经营风险。接着对数据进行选取，本章的样本公司及数据均来源于深圳国泰安的CSMAR数据库和WIND金融数据库。从我国沪、深证券交易所的上市公司配对选取两组样本。第一组为估计样本，由60家2007年首次被ST和*ST的上市公司和60家非ST的公司组成，用于构建财务危机预警模型；第二组为检验样本，由20家2006年首次被ST的上市公司和随机选取的20家非ST的上市公司组成，用于检验所构建的财务危机预警模型判断的准确率。因为ST公司都是由于t-1年的财务数据而被特别处理，所以两组样本都采用t-2年的截面数据进行分析。配对样本选取的估计样本按照与ST公司会计年度、同行
11、业和资产规模差异10的原则配对选取。财务指标变量的选取包括：偿债能力指标，经营能力指标，盈利能力指标，成长能力指标。并特别指出为什么没有选用现金流量指标。根据前文对于预警模型的分析与评价，本文采用Logistic回归的分析方法。研究程序包括(1)样本的选择(2)变量的显著性检验(3)相关性分析(4)逻辑回归分析及检验 第五章实证研究部分本文搜集了120家公司的财务数据，第二组为检验样本，由20家2006年首次被ST的上市公司和随机选取的20家非ST的上市公司组成，用于检验所构建的财务危机预警模型判断的准确率。直观地表现出我国上市公司财务危机的现状，并对其成因从经营、财务和治理三个角度进行综合分
12、析。最后建立多元线性判定模型，并且对它的有效性进行判定本文在进行财务预警模型实证分析时，通过运用正态分布的KS检验、独立样本的T检验以及MannWhlthey U检验，对样本组的四大类14个财务指标进行显著性分析。研究发现在95的显著性水平下，有10个财务指标具有明显的差异性，能够很好的区分ST样本组和非ST样本组。本文运用二元逻辑回归分析，采用Backwald(Wald)的方法对12个财务指标变量进行回归，最终有3个指标变量进入了模型，分别是x9、x1、x11。上述三个财务指标变量进行组合后建立的逻辑回归模型。最后把20家2006年首次被ST的上市公司和随机选取的20家非ST的上市公司的财务
13、数据代入模型检验，得到模型总的预测准确率为87.5 本文在对财务危机研究成果系统回顾的基础上，对财务危机从动态的角度进行定义，指出财务危机不是一个一蹴而就的过程，而是一个渐进的过程，从轻微的财务危机到严重的财务危机是逐渐演变的。财务危机处在潜伏期时，各种表现都比较隐性，容易被忽视，企业应该把握财务危机发生的征兆，对企业生产经营财务状况一些异常的表现进行定性分析；同时还应该建立财务预警模型，进行定量分析，将定性分析和定量分析有机的结合起来，将财务危机扼杀在萌芽状态。一旦对财务危机的防范失效，应该立即启动危机处理系统，针对不同危机状态，采取相应的措施，使企业避免破产，渡过危险。本文没有像类似的文章
14、只是考虑了财务预警模型，而没有从本质上对财务危机进行分析。本文将财务危机与我国上市公司紧密结合搜集了120家公司的财务数据，120家公司由60家2007年首次被ST和*ST的上市公司和60家非ST的公司组成，用于构建财务危机预警模型：第二组为检验样本，由20家2006年首次被ST的上市公司和随机选取的20家非ST的上市公司组成，用于检验所构建的财务危机预警模型判断的准确率。因为ST公司都是由于t-1年的财务数据而被特别处理，所以两组样本都采用t-2年的截面数据进行分析。最大的亮点在于本文在财务指标的选择上摈弃了以往文献中对现金流量指标的选择，并提出了作者自己的思考。 由于作者的能力和时间有限，
15、文中还存在一些不足之处。比如指标的选取是否合理，有些无法量化的因素没有放进模型考虑，没有考虑上市公司行业的差别，都可能对研究的结果产生一定的影响，有待将来进一步的研究。外贸企业 全球金融危机正通过外贸、金融等途径对我国实体经济产生消极影响，其”作用点“至少体现在以下三个方面：1外贸出口依存度较高的行业企业首当其；中地受到了；中击2007年我国出口总值占GDP的比重高达375其中机械、纺织，钢铁、化工轻工，电子等行业的出口额名列前茅。但2008年前三个季度这些行业因国际市场需求萎缩，出口增幅急剧下降甚至出现负增长。此前被高速增长的出口销售额所掩盖的财务风险开始浮出水面：11)坏账风险。据商务部数据，2008年中国对美国出口坏账率增长了3倍左右。我国企业对外出口八成以上采用信用销售形式欧美国家付款期一般在交货后方90天有时长达120天1 50天拉美地区甚至长达360天。随着金融危机的蔓延，国际金容市场流动性不足，使我国企业出13形成的应收账款，发生坏账损失的可能性越来越大。12)汇率风险。人民币持续升值不但给出121依存度较高的企业出口造成压力还使企业应收账款等外币资产相对贬值。据中国人们银行数据自2005年7月汇制改革以来人民币对美元已累计升值了1 925自2008年初以来就升值了741。金融危机使得未来美元对人民币继续走弱的可能性进
