第五章第四节和第六章

《第五章第四节和第六章》由会员分享，可在线阅读，更多相关《第五章第四节和第六章（200页珍藏版）》请在金锄头文库上搜索。

1、2某投资者预通过蝶式套利方法进行交易。他在某期货交易所买人2手3月铜期货合约，同时卖出5手5月铜期货合约，并买入3手7月铜期货合约。价格分别为68 000元/吨，69 500元/吨和69 850元/吨。当3月、5月和7月价格分别变为（ ）时，该投资者平仓后能够净盈利l50元/吨。 A67 680元/吨，68 930元/吨，69 810元/吨 B67 800元/吨，69 300元/吨，69 700元/吨 C68 200元/吨，70 000元/吨，70 000元/吨 D68 250元/吨，70 000元/吨，69 890元/吨 答案：B,第三节 期货套利交易策略,34月1日，某期货交易所6月份玉米

2、价格为2.85美元蒲式耳，8月份玉米价格为2.93美元/蒲式耳。某投资者欲采用牛市套利方法（不考虑佣金因素），则当价差为（ ）时，此投资者将头寸同时平仓能够获利最大。 A8美分 B4美分 C8美分 D4美分 答案：C,第三节 期货套利交易策略,一、组合投资交易 （一）组合投资理论的发展 组合投资投资者将资金按一定比例分别投资于不同种类的有价证 券或同一种类有价证券的多个品种上，以分散风险的交易行为。,第四节 期货投机与套利交易的发展趋势,1、传统投资组合思想 不要把所有的鸡蛋都放在一个篮子里 组合中资产数量越多，风险分散越明显。 2、现代投资组合思想的主要内容 风险与收益的关系分析 合理的投资

3、组合应具有的特征是风险相同的情况下期望收益较高，或在期望收益相同的情况下风险较低。,第四节 期货投机与套利交易的发展趋势,3、投资组合理论的新发展： 基于交易费用和流动性的投资组合理论、 基于风格投资的投资组合理论、 基于连续时间的长期投资组合理论、 基于VAR的投资组合理论 基于非效用最大化的投资组合理论。,第四节 期货投机与套利交易的发展趋势,（二）期货组合投资的应用 根据组合的资产性质不同，可分为金融期货组合投资、商品期货组合投资和金融与商品期货交叉组合投资 1期货投资组合品种的选择。 投资组合各品种间相关性系数值越小，则组合投资的效果越好。 R为相关系数：当0| r |0.3微弱相关；

4、 当0.3| r |0.5时低度相关； 当0.5| r |0.8时品种显著相关； 当0.8| r |1时高度相关； 当| r |=1完全正相关或完全负相关。,第四节 期货投机与套利交易的发展趋势,2期货投资组合的构建。 根据均值一方差理论，构建投资组合分析模型 ，采用合适的计算方法如数学规划法对模型进行求解，得到一系列目标投资组合方案。,第四节 期货投机与套利交易的发展趋势,3期货投资组合的绩效评估。 运用夏普指数模型对得到的各个期货投资组合方案进行绩效评估 ；在同样一个单位风险条件下，夏普指数值越大，投资组合的绩效越好。 S=（RP-Rf）/P （5.3） 其中，S表示夏普绩效指数，RP表示

5、某投资组合在考察期内的平均收益率，Rf表示无风险利率， P表示组合收益率的标准差，即组合的风险,第四节 期货投机与套利交易的发展趋势,二、程序化交易 （一）程序化交易的概念 所有利用计算机软件程序制定交易策略并实行自动下单的交易行为。 （二）境内外程序化交易的发展 西方发达国家已比较成熟 境内程序化交易系统的发展相对较慢，尤其是在期货交易领域。,第四节 期货投机与套利交易的发展趋势,（三）程序化交易系统的形式 按交易者的投资策略来划分 1价值发现型 多用于股票交易 2趋势追逐型通过价格波动特征触发交 易信号，典型的例子有均线突破系统。 3高频交易型应用于做市套利、触发式套利和统计套利 4低延迟

6、套利型在几毫秒之内执行交易,第四节 期货投机与套利交易的发展趋势,（四）程序化交易系统的设计 1交易策略的提出。 自上而下交易者根据对市场的长期观察而形成某种理论认识，并基于这种认识形成一套交易策略 自下而上从市场的统计数据出发，根据这些数据的统计特征去寻找和总结相应的交易策略。,第四节 期货投机与套利交易的发展趋势,2交易策略的程序化。 （1）定义交易规则； （2）将交易策略思想转化成数学公式或计量模型； （3）编写计算机程序代码； （4）将计算机程序代码编译成可供交易执行的程序系统。,第四节 期货投机与套利交易的发展趋势,3程序化交易系统的检验。 1）统计检验 2）外推检验 3）实战检验

7、4程序化交易系统的优化。 对交易系统的参数根据交易的情况和市场变化作进一步调试，使之达到最佳状态的过程,第四节 期货投机与套利交易的发展趋势,三、量化交易 （一）量化交易的概念 以先进的数学模型替代人为的主观判断，利用计算机技术从庞大的历史数据中海选能带来超额收益的多种“大概率”事件以制定策略 （二）量化交易的特点 1纪律性。 2系统性 3套利思想 4概率取胜。,第四节 期货投机与套利交易的发展趋势,（三）量化交易的应用投资品种选择、投资时机选择、股指期货套利、商品期货套利、统计套利和算法交易 。 1统计套利利用资产价格的历史统计规律进行的套利 主要思路： 先找出相关性最好的若干对投资品种，

8、再找出每一对投资品种的长期均衡关系（协整关系），当某一对品种的价差 （协整方程的残差）偏离到一定程度时开始建仓，买进被相对低估的品种、卖空被相对高估的品种，等残差回归均衡后获利了结。,第四节 期货投机与套利交易的发展趋势,2算法交易。 通过设计算法，利用计算机程序发出交易指令的方法。 主要类型 ： （1）被动型算法交易 不会根据市场的状况主动选择交易的时机与交易的数量 （成交量加权平均价格（VWAP）、时间加权平均价格（TWAP） ） （2）主动型算法交易 根据市场的状况作出实时的决策，判断是否交易、交易的数量、交易 的价格等。关注的重点逐渐转向了价格趋势预测上。 （3）综合型算法交易前两者的

9、结合,第四节 期货投机与套利交易的发展趋势,交易策略 ： 一是降低交易费用 ；二是套利 ；三是做市 （四）量化交易的潜在风险 1历史数据的完整性。 2模型设计中没有考虑仓位和资金配置，没有安全的风险评估和预防措施，可能导致资金、仓位和模型的不匹配，而发生爆仓现象。 3网络中断，硬件故障也可能对量化交易产生影响。 4同质模型产生竞争交易现象导致的风险。 5单一投资品种导致的不可预测风险。,第四节 期货投机与套利交易的发展趋势,第六章 期货价格分析,一、期货行情表术语解读 （一）合约 （二）开盘价 （三）最高价 （四）最低价 （五）最新价 （六）涨跌,第一节 期货行情解读,（七）买价某一期货合约当

10、前的最高申报买入价。 （八）买量当前的最高申报买入价对应的买人量，单位为“手” （九）卖价当前的最低申报卖出价 （十）卖量与当前的最低申报卖出价对应的卖出量，单位为“手”。 （十一）成交量,第一节 期货行情解读,（十二）持仓量到目前为止某一期货合约交易中未平仓合约的数量，单位为“手”。 （十三）收盘价某一期货合约在当日交易中的最后一笔成交价格。,第一节 期货行情解读,（十四） 结算价某一期货合约当日所有成交价格的加权平均，与成交价格相对应的成交量作为权重。 （十五） 昨收盘 （十六） 昨结算,第一节 期货行情解读,例题：合约交易量采取单边计算的交易所是（ ）A上海期货交易所 B中国金融期货交易

11、所 C郑州商品交易所 D大连商品交易所 答案：B,第一节 期货行情解读,二、期货行情图 方法有：闪电图和分时图（日内交易时使用）、K线图和竹线图（适用于较长时间段）、点数图 （一）分时图。 按照时间顺序将对应的期货成交价格进行连线所构成的行情图。 （二）闪电图，是按时间顺序将期货合约的每一笔成交价格变动依次标注出来并连线形成。,第一节 期货行情解读,例题： 在图中按时间等分，将每分钟的最新价格标出的图示方法是（ ）。 A闪电图 B竹线图 C分时图 DK线图 答案：C,第一节 期货行情解读,（三）K线图。（蜡烛图） 1、每根K线代表一个规定的时间段5分钟、60分钟、一天、一周、一月甚至是一年。

12、2、四个价格：开盘价、收盘价、最高价和最低价。,第一节 期货行情解读,例题：若K线呈阳线，说明（ ）。 A收盘价高于开盘价 B开盘价高于收盘价 C收盘价等于开盘价 D最高价等于开盘价 答案：A,第一节 期货行情解读,第一节 期货行情解读,（四）竹线图 1、,竹线图,最低价,最高价,最低价,最高价,开盘价,开盘价,低开高走,高开低走,收盘价,收盘价,第一节 期货行情解读,（五）点数图 1、点数图以“X”和“O”来记录价格的变化，每画出一个“X”或 “o”代表一个标准数量的价格变化 2、价格上涨一个单位量画一个“X”， 下跌一个单位量画一个“o”。,第一节 期货行情解读,GBP/USD,图6-6

13、英镑/美元汇率波动点数图,第一节 期货行情解读,例题：表述期货价格走势的主要图示方法有（ ）。 A闪电图 B分时图 CK线图 D竹线图 答案：ABCD,第一节 期货行情解读,一、基本面分析及其特点 基本分析（Fundamental Analysis）基于供求决定价格的理论，从供求关系出发分析和预测期货价格变动趋势。 期货价格的基本分析的特点： 1以供求决定价格为基本理念。 2分析价格变动的中长期趋势。,第二节 基本面分析方法,例题：基本分析法所依据的经济学原理是（ ）。 A需求法则 B需求的价格弹性 C供求原理 D供求法则 答案：C,第二节 基本面分析方法,二、需求分析 （一）需求及构成国内消

14、费量、出口量及期末商品结存量 1、当期国内消费量=居民消费量+政府消费量 影响国内消费量因素：消费者人数、消费者的收入水平或购买能力、消费结构、相关产品价格等 。 2、当期出口量。 国际市场供求状况、内销和外销价格比、关税和非关税壁垒、汇率,第二节 基本面分析方法,3、期末商品结存量。 当本期产品供大于求时，期末结存量增加； 当供不应求时，期末结存量减少。,第二节 基本面分析方法,例题：属于商品市场需求量的是（ ）。 A国内消费量 B出口量 C进口量 D期末商品结存量 答案：ABD,第二节 基本面分析方法,（二）影响需求的因素 1价格。 2收入水平。 3消费者的偏好。 4相关产品价格的变化。

15、5消费者预期的影响。,第二节 基本面分析方法,例题： 下列不是影响商品需求因素的是（ ）。 A一般说来，在其他条件不变的情况下，商品价格越低，人们对它的需求量就越大 B对于多数商品而言，消费者收入提高就会增加对商品的需求量 C当一种商品本身价格不变时，其互补品价格上升会引起对该商品的需求量增加 D当消费者预期某种商品的价格在下一期会上升时，就会增加对该商品的现期需求量 答案：C,第二节 基本面分析方法,（三）需求的价格弹性,需求富有弹性（大于1） 需求缺乏弹性（小于1）,需求的价格弹性=,需求量变动率（%）,价格变动率（%）,=,第二节 基本面分析方法,例题：若某商品存在较多替代品，则该商品的需求（ ）。 A缺乏弹性 B富有弹性 C不一定 D与替代品无关 答案：B,第二节 基本面分析方法,（四）需求量变动与需求水平变动（新增知识内容） 1、需求量的变动在影响需求的其他因素（如收入水平、偏好、相关商品价格、预期等）不变的情况下，只是由于产品本身价格的变化所引起的对该产品需求的变化。表现为需求曲线上的点的移动。,O QB QA 数量,P PA,图6-8 需求量的变动,价格,第二节