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1、人民币汇率探析摘要：近年来人们币汇率受到国内外的高度关注。文章以影响汇率变动的因素为开端，通过剖析汇率变动对经济的影响，进而具体到人民币汇率升值对我国经济的利弊分析，并深入探究人民币对外升值、对内贬值的原因，最后得出我国2005年以来人民币汇率制度改革的合理性，并指出它的不足，进而就如何进一步进行改革提出自己的看法。 关键词：汇率；影响因素；人民币对内升值、对外贬值；正面影响；负面影响 ；汇率制度改革一、影响汇率变动的主要因素（一）基本经济因素1、经济增长率的影响一般来说，一国货币的汇率变动反映了该国经济增长情况。高经济增长率会推动本国货币汇率的上升，而低增长率则会造成本国汇率下跌。经济增长率
2、对汇率影响是多方面的：首先，一国经济增长率高，而出口不变时，该国经济增长是内需型增长，国民收入增长，国内需求水平的提高，将增加该国的进口，从而导致经常项目逆差，有可能使本币汇率下跌。其次，如果一国经济增长是出口导向型增长，经济增长是为了生产更多的出口产品，则出口的增长会弥补进口的增加，并吸引外资的流入，这种增长模式有可能使本币汇率看涨。最后，一国经济增长快，意味着劳动生产率提高较快，成本降低，本国产品的竞争能力提高，有利于增加出口，抑制进口。同时，较高的经济增长率使得该国货币在外币市场上被看好，因而，该国货币汇率也由于上升的趋势。总之，从长期来看，经济实力增强、劳动生产率高，该国汇率会看涨；反
3、之，该国汇率会下跌。2、通货膨胀率的影响一国通货膨胀率高于其他国家，该国货币购买力下降，单位货币价值量减少，该国货币汇率趋于下跌；反之，则上涨。在纸币流通的条件下，两国货币之间的购买力比较决定了两国货币的汇率。通货膨胀率对汇率走势的影响不是直接表现出来的，而是通过国际收支的调整间接地发挥作用：一方面，它可以提高商品劳务的外币价格，消弱其国际竞争力，从而影响贸易收支、劳务收支乃至影响国际收支的平衡，继而影响汇率走势。另一方面，通货膨胀不仅影响到一国的进出口贸易，还会降低该国的实际利率（实际利率=名义利率-通货膨胀），阻碍资本流入，刺激资本外流。此外，它还通过人们对物价、利率、汇率的预期心理、投机
4、心理，从而影响市场外汇供求关系，进而影响汇率走势。通货膨胀率对汇率走势的影响时滞较长，要经历几个月才会反映出来。但是，它对汇率走势的影响力是比较持久的。3、国际收支差额一国国际收支出现逆差，就会引起外国对该顺差国货币的需求增加和外国货币供应的增加，从而引起顺差国汇率的上升。反之，当一国国际收支出现逆差，就会引起国内外对外币的需求增加和外币的供应增加，进而导致顺差国汇率下跌。4、利率的影响利率是影响汇率走势的短期因素。一国利率上升，使持有该种货币的的利息收益增加，可能导致国际资本的流入，造成对该国货币的需求增加，从而引起本币汇率的上升；反之，一国利率下降，会导致资本外流，增加对外国货币的需求，导
5、致本币汇率的下跌。汇率走势的规律，从长期看，它取决经济增长率、通货膨胀率和国际收支状况，他们是决定汇率变化的基本经济因素。而利率水平和实际利率差异则是外汇市场短期波动的主要因素。（二）中央银行干预与政策调整因素中央银行干预外汇市场的手段主要有三种：一是直接入市干预外汇市场；而是调整本国的汇率政策和货币政策，以期通过利率变动来影响汇率；三是对资本流动实行外汇管制。首先，当一国货币持续大幅下跌时，该国中央银行就抛外币、够本币，以支持本币汇率回升；反之，本币汇率一直坚挺，则抛本币、购外币，以阻止上升。其次，中央银行货币政策的主要形式是改变经济体系中的货币供应量。如果采取紧缩的货币政策，利率上升，会吸
6、引各国游资的涌入，该国货币汇率坚挺。反之，货币会贬值。此外，中央财政政策也会对汇率走势产生影响。当政府支出增加时，对货币的需求量也相应增加，在货币供给不变的情况下，会引起汇率上升；反之，当政府支出增加，相应增加货币供给量，就会使货币贬值，汇率下降。（三）政治与新闻因素 政治素的内容很广，包括政局的稳定、政权的更迭、政变或战争、政府官员丑闻或下台、政策的连续性、政府的外交政策等。每一个国家政局的不稳定都会打击该国货币的汇率。当某一重大国际事件发生时，外汇汇率涨落幅度会经常性地超过股市和债券市场的变化。新闻因素也是影响汇率的一种突发性因素。重要的新闻消息入市，如政府首脑患病或辞职、自然灾害等，都将
7、打破汇率的稳定走势，使外汇市场发生波动，新闻因素对外汇市场的冲击是经常的和大量的。（四）市场预期心理和投机因素当投资者预期某种货币汇率将上升时，即使一些利好因素微不足道，他也会大量买进，市场对该货币的需求量会大增，从而促使该货币汇率上升；当预期某种货币将看跌时，投资者大量抛售该国货币，使该国货币汇率下跌。市场预期心理对汇市的影响是短期的。国际游资的投机活动也会给汇率市场带来频繁波动，各种基金和投资银行是外汇市场的投机活动主角，他们有时凭借其影响力制造舆论假象，在外汇市场上兴风作浪，以牟取高额利润。市场上的投机活动导致外汇供求严重失衡，使汇率波动远远超过了合理的幅度。二、汇率变动对经济的影响对进
8、出口的影响：在其他条件不变的前提下，一国货币汇率下跌，该国出口商品以外币表示的价格下降，从而使外国对该国出口商品的需求增加，这将有利于该国商品的出口。同时，该国货币汇率下跌后，以本币表示的进口商品价格上升，限制了该国的进口。货币的贬值起到了刺激出口和限制进口的双重作用对资本流动的影响：对长期资本流动来说，在其他条件不变的前提下，如果有人预计一国货币贬值是短期的，那么他可能吸引长期资本流入本国。因为它能够使一定量的外汇兑换更多的该国货币，等量的外资可以支配更多的实际资源，从而使在该国投资可以获取更高的投资收益。若人们认为一国货币贬值是长期的趋势，那么他对长期资本会起到相反的作用。从长期看，汇率上
9、下波动可以部分地相互抵消，所以贬值一般对长期资本流动的影响较小。对短期资本流动来说，货币贬值会导致短期资本外流。当一国货币汇率开始下跌，以该国货币计值的金融资产的相对价值下降，人们会用该国货币兑换更多的他国货币，资本会大量移往外国，以防损失，引起大量资本外流。同时，贬值还会造成通货膨胀预期，引起资本外流。对物价的影响：从进出口的角度看，一国货币汇率下降导致进口商品本币价格上升，并使国内同类商品的价格上升。从出口角度看，一国货币汇率下降，首先会引起出口量扩大。在国内生产能力已经得到充分利用的情况下，这会加剧国内的供需关系，使出口商品的国内价格上升。反之，一国货币汇率上升，则有助于抑制本国的通货膨
10、胀。对利率的影响：汇率变动主要通过影响物价和短期资本流动两条途径影响利率。货币贬值会扩大货币供应量，引起国内物价水平上升，促使利率水平下降。一国货币汇率下降，往往会激发人们产生进一步下降的心理，引起短期资本外流。国内资本供给减少可能引起利率上升，如果人们预期汇率反弹，则他可能导致短期资本外流。对外汇储备的影响：首先，要是某种储备货币升值了，那么持有这种储备货币的国家就会增加收益，而发行该货币的国家则会增加债务；如果某种储备货币贬值，持有这种储备货币的国家就会遭受损失。其次，从长期来看，储备货币汇率的变动可以改变外汇储备资产的结构。汇率看涨的币种，在外汇储备中的比重会提高；看跌的币种在外汇储备中
11、的比重会下降。对国民收入、就业和旅游业的影响：如果货币贬值对进出口贸易是正效应，会加快本国经济的发展速度，增加国民收入，扩大就业。但货币贬值对国民收入的积极影响有个条件，只有在货币贬值能够改善国际收支的情况下才能产生。如果本币对外升值，外国旅游者就会花费更多的货币，致使一些人取消旅游计划，同时会刺激本国人出国旅游的兴趣。本币汇率下跌，外币的购买力相对提高，会吸引外国旅游者。对国际经济关系的影响：汇率的变动是双向的，本币汇率下降，就意味着他国货币汇率上升，会导致他国国际收支逆差，经济增长减缓，由此招致其他国家的抵制和报复，也掀起货币贬值和贸易保护主义。三、人民币对外贬值、对内升值的原因分析近阶段
12、，人民币持续、缓慢升值与通货膨胀并存的趋势越来越突出，以下是最近人民币汇率的中间价，那么，是什么导致了人民币对外不断升值、对内却在贬值的状况呢？人民币汇率中间价日期美元欧元日元港币英镑林吉特卢布日期649.98917.777.941683.6051054.4646.54433.422011-5-9650.03947.228.074483.631067.3246.22424.452011-5-10649.88935.118.05283.6261064.546.102428.272011-5-11649.5931.128.091983.5631064.7346.001429.252011-5-12
13、649.48935.198.038183.5711062.9445.93426.952011-5-13650.05924.578.019983.6311064.1346.051428.852011-5-16650.17924.578.037283.651057.9246.288429.422011-5-17650.89916.398.049683.7381053.346.416432.452011-5-18651.08922.168.039583.7181055.1446.793432.512011-5-19650.74927.697.997883.7021057.4946.711431.97
14、2011-5-20650.48929.117.967283.6711051.746.459430.552011-5-23649.83929.227.951483.5931053.7646.482430.01首先是我国国际收支长期不平衡和巨额外汇储备的影响。国际收支状况是决定汇率趋势的主导因素。一般情况下，国际收支逆差表明外汇供不应求，将引起本币贬值、外币升值；反之，国际收支顺差则引起本币升值、外币贬值。我国自1994年来，国际收支始终保持经常项目和资本项目双顺差。在贸易顺差规模不断扩大的同时，我国外汇储备也在不断增长，截至今年3月末，我国外汇储备首次超3万亿美元，达到30447亿美元，同比增长
15、24.4%，是全球最大的外汇储备国。外汇储备规模的扩大一方面增加了人民币升值压力，另一方面因为外汇占款而增加的货币供应量又加剧了国内通货膨胀的压力。同时，国内经济快速增长与美国经济呈现衰退趋势的落差，也是影响汇率变化的重要原因。 其次是国内利率水平不断提高和加息预期的强化对汇率的影响。按照一般的逻辑，利率下降，国内资本流出；利率上升，国外资本流入。这种由利差引起的套利活动是国际资本流动的主要方式，而资本流动将引起外汇市场供求变化，从而对汇率产生影响。我国不断上调存贷款基准利率，而美国、欧洲的一些国家则连续下调基准利率，从而导致内外利差进一步扩大，人民币升值的压力和趋势被进一步强化。此外，外汇市场参与者对市场的判断、市场交易人员心理预期以及交易者自身对市场走势的预测都是影响汇率短期波动的重要因素。受国内较高物价水平的影响，目前市场普遍预期中央银行将进一步上调利率。在这种预期被不断证实的条件下，加上受资产价格上涨的吸引，国际游资通过各种途径流入我国的速度和规模都进一步提高，促使人民币升值速度加快。至于人民币对
