《现货企业套期保值操作与管理20140830课件》由会员分享，可在线阅读，更多相关《现货企业套期保值操作与管理20140830课件（64页珍藏版）》请在金锄头文库上搜索。
1、http:/,现货企业套期保值操作与管理,1,期货在现代企业中的作用 一、市场引导作用； 二、市场分析方法； 三、价格发现、库存管理； 四、对冲风险、实现利润； 企业套期保值方案的设计与操作 一、企业在期货市场中的定位；二、企业为何参与套期保值？ 三、企业存在哪些风险敞口？ 四、企业套期保值流程设计； 五、套期保值时机的选择； 六、套期保值案例及效果分析； 企业套期保值的风险管理 一、市场风险分析； 二、存在哪些交易风险； 三、规避流动性风险 四、正确理解交割风险；,目 录,2,3,图为J1409价格走势图，为我们提供了套保的机会，也给了我们价格发现的机会。这就是期货对于现货市场的引导作用。,
2、一、市场引导作用,期货在现代企业中的作用,4,期货在现代企业中的作用,5,原来企业的市场分析工作就是简单的把价格、产量等数罗列起来，做个表,分析历史数据，发现规律，预测未来趋势，现在看这个分析方法本身是存在问题的，历史是过去，市场是现在和未来不断变化的。 期货分析方法：宏观产业链行业；进行正反向推理，当完全吻合的时候，说明对市场的预期也是一致的，他们在做期货的时候要进行大周期和小周期分析，在一个小周期内又找利多和利空因素进行对比，这样为自己的决策服务； 作为贸易企业也应该对市场有更准确的把握，每次盈利和亏损都和市场走势相关。 2012年期货市场的下跌和9月份以后市场的上涨，都对现货价格产生了影
3、响，他们是相互支撑、相互作用的，所以企业要充分利用期货市场为现货服务。,二、市场分析方法,5,期货在现代企业中的作用,6,期货在现代企业中的作用,期货在现代企业中的作用,宏观政策如何导向微观操作？,一、政策变化（长时间），举例：2012年10月以后的上涨，对于新政府的期待，对于城镇化的预期，2013年春节以后，没人提了，淡化了，说明政策变了，期货价格也开始进入了新的一轮行情； 二、机构投资者对于资产的配比（稍长一段时间），举例：2013年开始，美国股市上涨，全球大宗商品下跌，这是资金配比造成的； 三、投资者风险偏好（一段时间），举例：2014年6月20日左右焦炭比较弱，矿石强，那么很多人抛焦炭
4、买矿石。 宏观政策稳定的情况下：金融配比和行业基本面对价格影响比较大； 宏观政策不稳定的情况下：政策影响大，行业权重比较下。,正确预测操作方案有效执行获得利润,8,期货在现代企业中的作用,上游：原材料供应 1、炼焦煤价格的变化情况，影响焦炭生产成本； 2、焦煤的供应量，年生产增长速度； 3、国际焦煤对国内市场的影响； 4、政策法规、重大节日、矿难等； 下游：焦炭需求企业 1、钢坯价格的波动情况； 2、钢厂焦炭库存量和日消耗量； 3、钢厂开工率，盈利能力；,中游：焦炭产品本身： 1、焦炭产品的质量、指标影响焦炭价格； 2、焦炭企业生产情况，开工率、库存量，影响焦炭价格和生产决策等； 3、焦炭企业
5、资金链，资金周转情况，对价格产生影响； 4、交通运输对焦炭销售的影响；,9,期货在现代企业中的作用,影响焦炭价格的因素,10,期货在现代企业中的作用,焦化产品链和焦炭分类,11,焦炭按用途分为冶金焦炭、铸造焦炭和化工焦炭。冶金焦是目前生产和应用最多的焦炭，约占全国焦炭消费量的85%，主要用于钢铁工业的高炉炼铁。冶金焦炭和铸造焦炭有国家标准分别为GB8729-1988 铸造焦炭和GB/T1996-1994 冶金焦炭。 大商所交易的焦炭为冶金焦炭，但并未完全采用国家冶金焦炭标准，而是采用了现货交易中数量最大的一种焦炭规格，其灰分指标介于国家标准中一级焦炭和二级焦炭之间，俗称准一级焦炭。,期货在现代
6、企业中的作用,焦炭分类,12,焦炭成本分析：平均配煤比作为计算依据，其中主焦煤占比40.39%、气煤占比31.23%、肥煤18.59%、瘦煤9.79%，其他原料忽略不计。 按照1吨焦炭需要1.32吨精煤计算，可知需要主焦煤0.533吨、气煤0.412吨、肥煤0.245吨、瘦煤0.129吨。 焦炭的制造成本、运输和期间费用通产占到焦炭生产成本的10%-25%， 焦化等副产品抵扣可以达到10%-30%。 据调查副产品所带来的收益可以抵扣制造成本、运输费用及期间费用。,期货在现代企业中的作用,13,成本利润在期货交易中的应用,期货在现代企业中的作用,14,三、市场价格、库存管理,期货市场里面为什么有
7、人赚钱，有人赔钱？ 在期货市场里面任何一个价位，都有买进和卖出的人，那么从投机的角度讲，每个价位都是有价值的，不同的人、不同的立场，不同的看法，形成了期货市场里面价格的博弈，由于认知的不完备性，产生了不同的交易，也就产生了价格。作为一个投机者，怎么赚钱呢？价格运动，只有价格变动了，利益才能再分配。那么价格为什么会波动，如何把握呢？价格交易行为心理预期经济利益。对于投机者而言影响价格波动不是真实的基本面而是人们心中的基本面。 明白了价格运动的规律，作为企业该如何操作呢？ 有人说“市场永远是对的”，不否认，但对于企业而言就是等待市场出现错误估值分析，当现货价格1050，而期货价格达到1180的时候
8、，现货被低估了，期货被高估，这种情况下产生了交易方案，估值和趋动。,14,期货在现代企业中的作用,15,三、市场价格、库存管理,2011年开始，钢贸商逐渐退出历史的舞台，煤焦钢相关的贸易企业都感慨，“生意难做”，企业有库存就会产生亏损，作为贸易企业就是低买高卖，囤货生意，面对这样的市场情况该怎么办呢，多数企业不停的寻找创新模式，利润融资优势，国内外贷款息差等等，与此同时几乎所有的生产企业都意识到库存对于企业生产和利润的影响。2013年我们通过参与期货和对于期货价格的认知，年初我们实施焦煤零库存管理，为集团整体盈利做出了贡献。2013年8月份，期货价格先于现货市场上涨，我们又锁定原料库存，增加了
9、利润。,期货在现代企业中的作用,16,16,四、对冲风险、期现货结合实现利润,谈到期货，就认为风险太大、不敢去接触，的确是这样。期货市场风险非常大，媒体调查90%以上的人都亏损，只有很少一部分人在盈利。 期货市场风险点： 1、杠杆原理：导致了风险和收益成倍增加，所以要清醒的认识和利用这一理论； 2、传统思维影响（不了解，先否定；赌性等）： 现货业务风险点涉及价格管理、库存管理、运输管理等等，风险因素多，风险有所降低，更需要长期的经验和积累。现货业务在签订合同时盈亏已定，期货开仓时是否盈利不确定，期货的最大风险就在这里。但是，不能否认的是期货市场为企业和贸易商提供了转移风险、实现合理利润的机会。
10、,16,期货在现代企业中的作用,接选自华尔街幽灵一书：,有时当你在处理某个问题时，常常是在冒出一个新的想法之前，就已经有一大堆的条条框框束缚你的思维。幽灵认为，随着年龄越来越大，我们很自然地会变得对任何的改变都心存戒备。我们必须学会充分利用这种改变，甚至当我们年迈的时候也应该是这样，在交易中尤其如此，程度还有过之而无不及。 幽灵用百分比的方式来阐述他对变化的看法。在六七岁的时候，我们会根据自己的发展来判断变化；年长一岁之后，我们会在发现中学到许多新的知识，同时不断为自己的想法加上许多枷锁。 当我们逐渐变老，比如说从49-50岁时，我们通过新发现的知识来判断失误的百分比连2%都不到。此时，我们很
11、难学到什么新的知识，更多的是对陌生境遇的不适反应，因为我们更适应原有的那98%的旧知识。所以，我们队任何由新知识产生的新变化，不自觉地存在抵触心理。人越年长，就越想让生活过得简单一些，希望改变自己的想法也就越少，新知识在整个生活中所占的比重也就越来越缩水。,期货在现代企业中的作用,讨论：煤焦企业为何不愿意参与期货,18,一、企业在期货市场中的定位； 二、企业为何参与套期保值？ 三、企业存在哪些风险敞口？ 四、企业套期保值流程设计； 五、套期保值时机的选择； 六、套期保值案例及效果分析；,企业套期保值方案的设计与操作,企业套期保值的风险管理,期货在现代企业中的作用,19,投机者：绝对价格的变动；
12、 套利者：期货市场相对价格的变动； 套期保值者：期货市场和现货市场相对价格的变动；,一、企业在期货市场中定位,企业套期保值方案的设计与操作,套期保值,对冲套利,投机,风险,收益,机会性套保、循环套保、合约套保、趋势套保、净头寸管理,基差套利、组合套利、宏观对冲、跨月套利、跨平台套利、跨品种套利,高频交易 日内波段 趋势交易,市场上主要的交易策略模式,20,一、企业在期货市场中定位,企业套期保值方案的设计与操作,套利和套保的关系： 相同点：两个方向相反的交易部位，用一个交易的盈利弥补另外一个交易的亏损。 不同点： 一、目的不同：套利是在承担较小风险的同时获取稳定的利润，套保是转移市场风险，不以盈
13、利为目的； 二、建仓基础不同：套保一般在现货市场上持有头寸，或预期持有现货头寸，在期货上建立反向头寸管理风险，套利从价差中获利； 三、市场范围不同：套保涉及现货和期货，套利是不同市场，不同品种，不同月份等； 四、依据不同：套保依据期货和现货价格变动一致性，越一致效果越好，套利是利用不合理偏差来获取利润。,21,一、企业在期货市场中定位,企业套期保值方案的设计与操作,套利和投机的关系： 相同点：都是为了获取利益； 不同点： 一、交易方式不同：投机单方向交易，套利是在相关期货合约之间期货与现货之间同时建立多头和空头头寸，双向交易； 二、利润来源不同：投机是单一合约价格波动获取利润，套利是通过价差变
14、化来获取利润； 三、承担风险程度不同：套利交易相对投机交易所承担的风险更小； 四、交易成本不同：套利承担双倍手续费；,22,一、企业在期货市场中定位,企业套期保值方案的设计与操作,23,一、企业 必须面对绝对价格的变动。无论原料还是产品都会面临绝对价格的变动。 二、如何把绝对价格的变动转换成为相对价格的变动-这是企业参与期货市场的定位。 三、相对价格变动和绝对价格变动的分析、判断、头寸、风控等有联系，但有很大的不同。 如何防范市场剧烈波动对企业的伤害；如何减缓价格波动对企业经营的影响；如何降低综合成本提高资金利用率；企业无法改变大宗商品的定价模式；参与期货市场套期保值是管理价格风险的重要途径；
15、现货商不研究期货很可能被市场淘汰,二、企业为什么参与套期保值（解决理念问题）,企业套期保值方案的设计与操作,24,一、要不要进行期货套期保值是战略定位问题，关系到企业的生死命运； 二、如何进行期货套期保值是战术策略问题，需要周密而灵活的策略计划。 三、在当前的经济环境中，企业不做套期保值就是最大的投机行为。 四、期货是把双刃剑，定位不清、策略不当同样有可能造成严重损失,二、企业为什么参与套期保值（解决理念问题）,企业套期保值方案的设计与操作,25,三、企业套期保值存在哪些风险敞口？,对于煤焦企业的风险敞口是指：原材料、产成品、贸易库存，价格涨跌等可能导致企业生产经营和利润发生变化的风险； 1、
16、原材料价格上涨的风险； 2、原材料库存过高或者过低的风险； 3、产成品价格下跌的风险； 4、在途品（进口焦煤）或库存价格下跌的风险； 5、原料和产品在定价模式、回款时间等方面存在的风险；,企业套期保值方案的设计与操作,四、企业套期保值流程设计,企业套期保值方案的设计与操作,五、企业套期保值时机的选择,套保企业来说，存在2大问题； 一、企业套而不保，以套保的名义到期货里面进行操作，但现货并没有锁定，特别是焦炭生产企业，他们还正常的销售，这就导致了套而不保，当期货和现货价格同时上涨，导致期货亏损出局； 二、何时套保、套保时机的选择： 1、焦炭期货价格上升过程中，我们任何时候进行套期保值都有可能承担亏损的风险，谁也不敢保证他能在最高点上面套保； 2、焦炭价格下降过程时，我们没有套保机会，为什么这么说呢，期货多数时候走在现货的前面，进行套期保值你要计算，你要有利润，亏损你不能做，所以期货价格减去现货和费用，可能是负数，所以不操作，这样一步步看着期货下行，现货跟随，我们却没有套
