现代货币银行学第七八章节课件

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1、货币银行学,第七章 货币需求理论 （4学时）,第一节 货币需求概述,现代经济的基本特征是货币经济，货币对经济活动的重要性问题，主要同货币需求函数的具体形式和稳定性有关。弗里德曼认为：“数量说首先是货币需求的学说。” 现代西方货币理论的发展经历了三个阶段： 第一个阶段是古典货币数量理论； 第二个阶段是凯恩斯提出流动性偏好理论； 第三个阶段是货币主义的兴起。,第一节 货币需求概述,一、货币需求的含义 1.货币需求 货币需求，实际上就是指社会各经济部门（个人、家庭、企业、政府部门等）在既定的收入或财富范围内，实现最佳资产组合时所持有的货币数量。 2.名义货币需求与实际货币需求 名义货币需求，是指社会

2、各经济部门在没有扣除物价变动因素时所持有的货币数量。 实际货币需求，是指社会各经济部门所持有的货币量扣除物价因素后的货币余额，也即用货币所能购买的商品和劳务来表示的货币需求。,第一节 货币需求概述,3.宏观货币需求与微观货币需求 从宏观层面讲，货币需求是指整个社会在一定的资源和制度约束条件下，在一定时期内为满足经济发展与商品、劳务流通需要所产生的货币需求。 从微观层面讲，货币需求是指微观经济主体即个人、家庭、企业，在一定的财务约束下，持有货币的动机和行为，是微观经济主体在进行资产选择后，在其认为的资产组合最佳水平持有一定数量货币的动机和行为。,第一节 货币需求概述,二、货币需求函数 货币需求函

3、数是指表示货币需求量与决定货币需求量各种因素之间关系的函数。 通常将决定和影响货币需求的各种因素作为自变量，而将货币需求本身作为因变量。 如传统的货币数量说、凯恩斯的流动性偏好说、货币主义的现代货币数量说都是有影响的货币需求函数。,第一节 货币需求概述,三、货币需求的影响因素 1.收入状况 收入与货币需求呈同方向变动关系；此外，随着经济货币化程度的提高，货币需求也会不断增加。 2.价格水平 价格和货币需求，尤其是交易性货币需求之间，是同方向变动关系。 3.市场利率 市场利率的变动与货币需求量的变动是反方向的。,第一节 货币需求概述,4货币流通速度 货币流通速度与货币总需求呈反方向变动关系。 5

4、人们的资产选择 各种资产与货币需求之间有替代性，当人们偏好货币时，就会增加对货币的需求。 6心理预期 影响人们心理预期的因素主要有三种：一是对市场利率的预期，二是对物价水平的预期，三是对投资收益率的预期。 7其他因素 主要包括信用发达程度和财政收支状况等。,第二节 传统的货币数量说,货币数量论是一种用货币数量来解释货币价值、商品价格的货币理论。由于它所讨论的实际上是商品交易所需的货币量问题，因而逐步演变成一种货币需求理论。 传统货币数量说最早产生于17世纪，在20世纪30年代发展至巅峰，并形成了不同的学派，其中最有影响的有两种：现金交易数量说和现金余额数量说。,第二节 传统的货币数量说,一、现

5、金交易数量说 1.现金交易数量说的形式 美国经济学家欧文.费雪（Irving Fisher）集前人货币数量说之大成，在1911年出版的货币的购买力一书中提出了著名的费雪交易方程式： MV=PT M表示一定时期内流通中的货币平均量；V代表货币流通速度， 又称货币周转率； P代表一般物价水平； T为商品与劳务的交易量；PT 又被称为名义总支出或名义总收入。,第二节 传统的货币数量说,交易方程式通常也被写成下面的形式： MV=PY Y代表以不变价格表示的最终商品和劳务的总价值，也就是实际国民收入。 由现金交易说可导出以下货币需求函数：,第二节 传统的货币数量说,2.现金交易数量说的假设条件 货币的唯

6、一功能是充当交易媒介，人们需要货币仅仅是因为货币具有购买力，可用来交换商品和劳务。 货币流通速度V和交易总量T在一定时期内可视为常数。 货币流通速度V 由支付习惯、社会信用制度、运输与通讯条件及人口密度等因素决定，不受货币数量影响 通过工资和物价的灵活变动，经济会保持充分就业 在充分就业中，交易总量T 取决于资本、劳动力、自然资源的供给状况、技术条件等非货币因素，在短期内也保持稳定 费雪指出， V和T在长期内倾向于上升 排除了利率在短期内影响货币需求的可能。,第二节 传统的货币数量说,3.现金交易数量说的含义 因为V、T 在短期内是独立于M而决定的、相对稳定的变量，所以根据交易方程式，货币数量

7、M的变化将等比例地作用于物价水平P，因此费雪的结论就是“货币数量决定着物价水平”。 货币数量论排除了货币对经济可能产生的实际影响，“货币只是一层面纱”。 费雪的现金交易数量说是一种机械的货币数量说，在这一学说中，货币需求只是被动地作用于货币供给。 费雪方程式没有考虑微观主体动机对货币需求的影响，这也是一个缺陷。,第二节 传统的货币数量说,二、现金余额数量说 1.现金余额数量说的形式 现金余额说由剑桥学派创始人马歇尔提出，经过庇古和罗伯逊发展，形成“现金余额方程式”，又称“剑桥方程式”。费雪的货币数量说着眼于商品的交易过程，而剑桥学派则强调了人们对货币的主观需求因素。剑桥方程式常用的表达形式是：

8、 M=KPY M 为货币数量，也就是现金余额；K为以货币形式持有的名义国民收入的比例，即在总财富中以货币形式持有的比率； P为一般物价水平；Y为一定时期内按不变价格计算的实际产出； 表示名义国民收入。,第二节 传统的货币数量说,2.现金交易数量说的假设条件 人们之所以持有货币，是因为货币具有两个交易媒介和价值贮藏两个职能。 重视微观主体的行为。认为个人对货币的需求，实质是选择以怎样的方式保持自己资产的问题。 通常将K看作是常数，但也不排除K发生变动的可能性。 剑桥经济学家常常将 K看作是常数，并同意费雪的“货币数量决定名义收入”的观点 但他们的理论也允许个人选择愿意持有的货币数量，因为使用货币

9、贮藏财富的决策取决于其他可以作为贮藏财富的财产的回报率和预期回报率，如果其他资产的回报率和预期回报率发生改变， 也可能发生改变，所以他们也考虑了短期内 发生变动的可能性,第二节 传统的货币数量说,3.现金余额数量说的假设条件 首先，剑桥方程式更直接地表现了货币的需求，它的基本含义是：货币需求与名义收入成比例。 一方面，作为交易媒介，货币能被人们用于日常交易，所以货币需求与交易水平相关，由交易引起的货币需求与名义收入成正比例关系 另一方面，作为价值贮藏手段，货币将随着财富的增加而增加，因为货币也是财富的一种。而名义财富与名义收入成比例，所以货币需求中由财富引起的部分也与名义收入成比例,第二节 传

10、统的货币数量说,因此货币需求与名义收入成比例，货币需求函数表示为： 其中，K值主要受三个因素影响： 第一，便利与安全，即人们持有货币所能获得的便利和所能避免的风险； 第二，投资，即把以货币形式持有的实际资源，转用于未来的投资所能获得的实际收入的程度； 第三，直接消费，即把以货币形式持有的实际资源转用于立即消费所能获得的满足程度。 由此可以看出，影响K值大小的三个因素代表财富资源的三个去向：货币、投资和消费。K 值决定于持有货币的边际效用等于持有非货币资产的边际效用。,第二节 传统的货币数量说,其次，根据古典学派的假定，产量Y在短期内不变，如果K也不变，则根据剑桥方程式，当货币供应相对于需求增加

11、时，唯一能使货币供求相等的途径就是物价P相应上升，反之亦然。 这一结论与交易方程式的结论一致。,第二节 传统的货币数量说,三、现金交易数量说和现金余额数量说的比较 1.两者的相同之处 （1）两者都将货币数量作为物价变动的因素，并且所得结论基本相同，即都认为货币数量 的变化将等比例地作用于物价水平 ，“货币数量决定着物价水平”。 （2）剑桥方程式与交易方程式有明显的相似之处。 如果设剑桥方程式的 Y代表费雪交易方程式的交易量T，则剑桥方程式中的K不过是费雪方程式中的V的倒数。,第二节 传统的货币数量说,（3）决定 的因素与决定 的因素也有许多相同的地方。 决定因素有：支付习惯、其他资产的报酬率、

12、工业一体化程度、货币替代品的状况，以及“消费者和生产者制定计划时的确定性和信心等”。 （4）二者都属于传统的货币数量论，有以下共同的缺陷。 首先，传统货币数量论是以充分就业的假定为前提的，而这种假定是不符合现实的。在非充分就业条件下，物价水平并不一定随货币数量的变动而变动。 其次，传统货币数量论是一种长期的均衡理论和静态理论。 第三，传统货币数量论没有研究方程式中各项因素之间的相互关系,第二节 传统的货币数量说,2.两者的不同之处 首先，现金交易数量说看重货币的交易媒介职能；而现金余额数量说不但考虑了货币的交易媒介职能，还着眼于货币的储藏手段的职能。 其次，现金交易数量说注重货币流通速度以及经

13、济社会等制度因素，现金余额数量说则重视人们持有货币的动机。 第三，现金交易数量说的货币数量是某一时期的货币流量，着重分析支出流（ “飞翔的货币” ）；而现金余额说的货币数量是某一时点上所持有的货币存量（“栖息的货币” ），着重在货币的持有而不是支出。,第二节 传统的货币数量说,第四，两种学说所强调的货币需求决定因素有所不同。 费雪方程式认为：在交易商品量和价格水平给定时，能在既定的货币流通速度下得出一定的货币需求 剑桥方程式是从微观进行分析的产物，对货币余额的需求量取决于持有货币的边际收益与边际成本相等的那一点， 实际是“边际相等原理”在货币领域中的应用 现金余额数量说的货币需求决定因素多于费

14、雪方程式，特别是二者对利率是否影响货币需求有不同的观点 剑桥学派强调人们主观愿望对货币需求有决定作用，开创了从个人资产选择角度来探讨货币需求的分析方法，可将其看作是现代货币需求理论的重要渊源,第三节 凯恩斯的货币需求理论,凯恩斯曾经是剑桥学派的重要代表人物。在货币金融理论方面，他最初赞同现金余额数量说。 然而，在1930年货币论出版前后，凯恩斯对传统经济学进行了重新思考和评价，并在基本理论方面逐渐发生了转变。 1936年就业、利息和货币通论的出版标志着他从价格分析转到面向就业和产出的更为一般性的货币理论研究。 通论的出版成为凯恩斯主义形成的标志，在通论中凯恩斯提出了他的货币需求理论流动性偏好理

15、论。,第三节 凯恩斯的货币需求理论,一、凯恩斯的流动性偏好理论 1.货币需求的动机与构成 凯恩斯认为货币需求就是指特定时期公众能够而且愿意持有的货币量。他认为，人们之所以需要持有货币，是因为存在流动性偏好这种普遍的心理倾向。因此，凯恩斯的货币需求理论又称为流动性偏好理论。 凯恩斯分析了货币需求的三种动机：交易动机、预防动机和投机动机。正是以投机动机为出发点，凯恩斯的货币理论走上了和传统货币数量说不同的路径。,第三节 凯恩斯的货币需求理论,（1）交易动机 是指为了日常交易而产生的持有货币的愿望。交易动机的货币需求可看作是收入的递增函数。 （2）预防动机 也称为谨慎动机，是指为应付不测之需而产生的

16、持有货币的愿望。由于这部分货币主要也是作为流通手段和支付手段，也受到收入水平的影响，所以预防动机的货币需求也是收入的递增函数。 （3）投机动机 是指人们根据对市场利率变化的预测，需要持有货币以便满足从中投机获利的动机（经济体系只有货币和债券两种金融资产）。投机性货币需求与现实利率水平负相关，而与预期利率升降正相关。,第三节 凯恩斯的货币需求理论,2.凯恩斯流动性偏好函数形式 凯恩斯的货币需求理论一般可用下列函数式来表示： 进一步也可以表示为： 或者表示为：,第三节 凯恩斯的货币需求理论,3.凯恩斯货币需求理论的政策含义 凯恩斯的货币需求理论为其提出解决失业问题的政策措施提供了理论基础。凯恩斯认为，收入在短期内稳定不变，因此利率就成为决定货币需求的主要因素。货币需求与利率的负相关关系如上图所示。,第三节 凯恩斯的货币需求理论,实际上，凯恩斯的整个经济理论体系是将货币通过利率与投资、就业和国民收入等实际经济因素联系起来的。利率由货币的供给和需求共同决定，其中货币的供给取决于中央银行，货币需求则取决于人们心理上的流动性偏好。利率与投机性的货币需求成反比