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1、第八章 资本项目外汇管理,第一节 资本项目外汇管理概述 第二节 中国资本项目管理内容 第三节 中国资本项目管理改革与创新,第一节 资本项目外汇管理概述,一、资本项目管理的内涵 二、资本项目管理的原则 三、资本项目管理的意义,一、资本项目管理的内涵,1、资本项目管理的概念 所谓资本项目管理是指国家通过法规和有关政策及相应的方法，对国际收支中资本项目下外汇资金的流出入、兑付及资本交易等行为和行为人实行管制。从广义上说，资本项目管理主要是指对资本流入和流出的管理。资本流出管理，一般指对购买外汇、对外投资、贷款、存放国外、以及有价证券和基金的购买等方面的管理。资本流入管理是指对外债和非居民购买本国有价
2、证券以及引进直接投资的管理。具体地说，一国对资本项目管理主要是对外债、外币证券投资、直接投资以及对外贷款活动的管理。,国际上资本项目实施管理的方法主要有以下几种： （1）官方制定法律，对资本项目进行严格控制。 （2）制定相关条令，制约资本的输出入，如美国的“利息平衡税”的施行。 （3）干预市场，调节利率和汇率，引导资本的流出入。 （4）实行事后监控。,2、资本项目可兑换与资本项目管理,资本项目可兑换是指避免对跨国界的资本交易及与之相关的支付和转移的限制，避免实行歧视性的货币安排，避免对跨国资本交易征税或补贴。资本项目可兑换的基本要求，就是随着对跨境资本交易本身管制的取消，与资本交易相关的外汇（
3、包括资金跨境转移及本外币兑换）的管制也相应取消。,具体表现为：（1）不得对因收购海外资产而要求购买外汇实行审批制度或施加专门限制。（2）不得限制到国外投资所需转移外汇的数量。（3）不得对资本返还或外债偿还汇出实行规定审批或限制。（4）不得因实行与资本交易有关的外汇购买或上缴制度而造成多重货币汇率。,二、资本项目管理的原则,（1）对资本项目实行审批、核准、等级制，国务院或其授权部门负责资本项目交易审批，国务院外汇管理部门及其分支机构负责资本项目的登记和结售汇的审批核准。 （2）除国务院另有规定外，境内机构的资本项目的外汇收入均应调回境内； （3）境内机构资本项目下的外汇收入均应在银行开立外汇账户
4、，卖给外汇指定银行的，必须经外汇管理机关批准，应该按照国家有关规定在外汇指定银行开立外汇账户；,（4）资本项目下的购汇和对外支付，均需要经过国家外汇管理部门核准，持核准件和有关材料方可在银行办理售付汇。 （5）境内机构对外支付必须首先使用可支配余额，不足部分经批准方可购汇。,三、资本项目管理的意义,（一）确保我国经济发展获得充足的外部资金来源 （二）保持人民币汇率稳定，维护经济安全 （三）为经济结构的调整创造宽松的环境 （四）保护我国的民族产业,第二节 中国资本项目管理内容,我国资本项目外汇管理主要包括外债（含对外发债、对外担保）、直接投资、证券投资等项目的管理。 一、外债管理 二、直接投资管
5、理 三、股票投资外汇管理,一、外债管理,外债主要是指中国境内居民对境外机构（包括外国政府、国际金融机构、银行企业等）用外国货币承担的具有契约性偿还义务的债务。外债管理是指从对外借款的计划审批、登记、借用外债的规模、结构、效益以及偿还等方面进行控制和管理。即对外债的借、用、还三个环节进行管理。我国现行的外债管理是根据不同的债务人实施不同的管理政策，通过额度审批和登记管理实现管理目标。,（一）外债的分类管理 我国根据外债类型、偿还责任和债务人性质，对举借外债实行分类管理。 1、国外贷款管理 2、对外发行外币债券 3、对外担保,（二）外债风险管理 外债的使用也存在风险。从宏观上看，债务规模要适度，若
6、外债规模超出其自身承受能力，可能会导致债务危机。从微观上看，外债在借、用、还三个环节中存在着利率、汇率、投向等各种风险，而债务风险直接制约项目效益和偿还能力。因此，必须重视和强化外债风险管理。要研究外债的币种和利率结构，注意借、用、还货币的统一；要加强对国际金融市场的研究分析，及时采取对策（包括开展掉期业务），提高防范和应变能力。,1、首先从宏观角度讲，要避免外债风险，必须保持适度的外债规模和合理的举债速度。提高债务风险意识，建立、健全我国外债规模的风险监控预警体系。通过监测预警指标的变动，及时采取相应措施。,国际上通常衡量外债规模的指标有： （1）对外债承受能力衡量指标 （2）外债偿还能力衡
7、量指标,2、从微观角度来讲，由于外债来源于不同的国家，不同的国际市场，涉及多国货币的兑换和国际市场的诸多变化因素，外债风险的种类主要有汇率风险和利率风险。因此，在举借外债中，还应该注意合理地安排债务期限、币种、利率等债务结构。,具体来看，应从以下几方面控制和防范外债风险。 第一，优化外债的币种结构。 第二，优化外债利率结构。 第三，优化外债的投资结构。 第四，优化外债期限结构。 第五，注意在借款合同中加入保护性条款。 第六，优化外债的来源结构。 第七，采用新的融资方式及其管理办法。 第八，运用金融衍生工具化解外债风险。,二、直接投资管理,（一）对外商直接投资的管理 外商直接投资管理主要是指境外
8、投资者向我国直接投资项下的汇兑管理措施。现行的管理方式主要是以登记管理为中心，管理外资的流入、流出以及在流入和流出之间的中间汇兑环节，并通过外商投资企业联合年检，加强对外商投资项下的外汇监管力度。具体包括：外商投资企业外方出资验资询证；账户管理；境内再投资管理；境内外比原币划转管理；先行回收投资、转股、清算及减资购汇管理等各类汇兑管理的有关内容。,（二）境外直接投资管理,境外直接投资管理主要是指境内居民（投资人）境外从事直接投资项下的汇兑管理措施。包括境外投资外汇登记、境外投资外汇资金购汇与汇出、境外企业利润或因减资、清算、转股及其他合法途径取得的资金或收益汇回境内以及境外投资联合年检。,三、
9、股票投资外汇管理,股票投资包括本国居民购买外国经济主体发行的股票和外国居民购买本国经济主体发行的股票。我国严格限制居民投资于境外股票市场、也严格限制非居民投资于国内的A股市场，但允许我国境内机构在境内外发行外币股票，包括在境内发行B股，在香港发行H股，在纽约发行N股，在新加坡发行S股。鼓励非居民投资于我国境内机构在海外市场上发行的外币股票。因此，我国对股票投资的管理主要体现在对国内企业海外上市以及B股的发行与交易等方面。,第三节 中国资本项目管理改革与创新,一、中国资本项目管理存在的问题 二、中国资本项目管理的改革与创新,一、中国资本项目管理存在的问题,1，多窗口管理，机构重叠。 2经常项目和
10、资本项目难以严格区分。 3资本项目管理领域不够全面，资本项目管理目前仍存在一些盲区 。,二、中国资本项目管理的改革与创新,（一）关于管理模式创新问题。 资本项目管理应侧重对企业层面监管的“流程式”管理转向对金融机构层面的“合规式”监管，形成外汇管理部门监管金融机构业务，金融机构监管企业的垂直管理体系。,我国资本项目管理中可使用的经济手段主要有以下几个： 1、采取灵活的利率和汇率来控制资本的流动。 2、制订合理的税收税率和灵活的调整制度。 3、运用头寸管理手段监控资本流动。 4、通过影响银行筹措外币的成本来影响资本流动。,（二）有效区分经常项目和资本项目。 大量国际经验表明，在经常项目实行可自由
11、兑换，而资本项目仍然存在管制的情况下，只要通过汇率预期调整的国内外实际利率存在差异，非法资本通过经常项目外逃都是难以避免的。我国在过去发生的大量非法资本外逃证实了这一点。而解决这一问题的可行办法是以限额管理取代经常项目逐笔审验和资本项目逐笔审批。即国家外汇管路局分别对经常项目交易和资本项目交易设立某一汇兑限额，凡超过此限额的兑换要求，需进行审验或审批，末达到限额的可以免予审验或审批。从而有效地防止资金在两个账户间的流动。,（三）采取有效措施控制短期资本流动风险。 我们可根据具体情况，采取措施增加短期资本的流动成本，减少其短期投机获利的空间来加强对它的限制和控制。比如，对不同期限的外资使用不同的
12、利息税税率；规定境内机构按短期外债余额的一定比例存储外汇保证金，外债期限越短，比例越高；保证金不计利息。,（四）对外债实行较为严格的控制。管理部门必须对可能形成国债的那部分外债，进行严格审批，实行有效的事后监管。严格控制规模、结构和投向；外商投资企业和国内民营企业所借外债，必须向外汇管理部门申报与登记，自借自还；银行和金融机构的对外负债，必须按规定缴纳存款准备金。,（五）积极调整现行的资本项目管理模式 未来资本项目的外汇管理要不断简化手续，逐渐地淡化事前审批，加强事后登记，部分真实性审核授权银行办理，外汇管理局主要进行政策引导和间接管理。,本章小结,本章主要分析和介绍资本项目管理的基本原理及中国资本项目管理的相关内容。本章首先分析了资本项目管理的内涵及基本原理；然后，对我国资本项目管理的内容进行较为详细地介绍和分析；最后，分析了我国资本项目管理存在的问题，并就如何改革资本项目外汇管理进行了探讨。本章的学习，可以让读者对中国资本项目管理的内容，以及如何进行资本项目管理有个初步认识。,思考与练习,1、什么是资本项目外汇管理？ 2、试述资本项目外汇管理原则及意义？ 3、如何进行外债风险管理？ 4、简述我国对外商直接投资外汇管理主要内容。 5、简述我国对境外直接投资外汇管理的主要内容。 6、联系实际，分析我国资本项目外汇管理存在的问题。 7、如何进行资本项目外汇管理的改革？,
