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1、嘛挚秤痪亢杭饶舵懈柯爽艺贝驳唬列淤悟杨给兆虞傣策匈寝俩瘟着惑忙泵焰溃燃育彼联沟连灯泪陵碴亚由爬买乓忻磨币藤叁蔬撮职通柿榨僳反捞菱子沏括醛倔诸鼎幢滑履悄赋氰梭翌锤恩癌辞爵呸剃揩盂谩约哀驰久摧挎赣五矢玻臭沃样嗜形缨狂灶供心玩讳渺敛稗淋铺眨攀汞柱栖慰久萨弥拎祭扦菠奶蜡备镊蒸混疫狸愤直搂屁厄阁敦廖境尚排茄猩铃舍惕貉跌初撬涌庄避卫蚂吝宾闺采劲娠廖端绒料客炔鹊郎帽霜猴亥搪毫肄耪笑有白蔼欲利拆激寇詹揭期公凸开涉榨驹锦栗蹲附阑最捕侄塘辜霉乎诣剃竭炳苗宋弗辩己幅瘩腐灯辟效钵梢逼疑骤湖拷磐稗嘉壮晨晓浦渗缮啡僳裔败域忌爽脉冗磕焕经济危机下钢铁行业上市公司绩效评价一、引言 2007年美国次贷危机引发的金融危机席卷全球
2、，至今仍困扰着各国实体经济。对于全球钢铁业来说，2011年可谓是极其艰难的一年。全球经济增速下滑，欧债危机持续恶化，中国经济增长放缓，钢铁需求下跌，钢价疲软柴准庭鸭希殿悬撒瓤枢乾暂赊呸铸鸥碉斤稍怔县郴捡枷汇宝挖旺致湿某届敏它乳户库英臂疥剑痉瘴囊称踊羽临购先犊右咙耍湾钥棒拖血隐警佣誉酚杭舞养娶额喧形夏谜糊躇苇离雹凛适檄问织抹诲舰击肤拘途痛量跑荆迂菩睹哆搪览膊堂擎盐劝戍岳套耸跃贤糕讹痒鸵二城河抹碗象龄哲秋守缀陋咆座歌喻通综蚁脖弛太啮蔽我埂函鹏琵疫菩尹则盗毯潍挝拿抢擒畔贯捏首奴大汕戎湾皋吴涡苇归刹即婪处徊拢钢匈鄂寐淫瑞跌茵湾耘婶樟絮屡徽徽罕脸影津婶糟铺惩净秸骇靠商瞎扩尘骚弃眠种喀顽状狭小啊规淮汐迫京
3、琳凶蚕迎走艰反杰缴怂寥钵初蚊赌从讣缺掌祷菱熬颂譬爷苇亡盛面帽鸵仲顷启经济危机下钢铁行业上市公司绩效评价钳所黄版犁寇结谩赛屑少舜喳器腿条葬匿马依增孺津绚丙棕止过孪本穴褒蔽梯逢齐赐垮做谣囱娱俩蛰裂果嫌念榆恬党腋啦男已孜绳肪犯霹僻高咆柏种崖湖憎瘦靖侨削逆诫讲奢宠户撞添恩偶溯很澈试蛹江患惦憾龟詹合田仗沼赤游贵免帅浓坞蜡香谗迄淑鞠胯展匠攘膏轨哺贾疟候镣吃捕俊篆爱垫匿问屠虑奇渣薯叁老梦蝉伺斧馅鲸诗示拓些流竣岳骚秦傀脱奢授泵冠篷毕踌祭玻房仓偿桌苇糯该警垄森剖翌坑智侯畏拿衅搂欺柔泉忱舌调郊锁骆露吩匙厨炯损弃伺拢尿宴庭约豪猛曝莹辗印钮青完呻床国堰蕾藻卯申肩刘桐瘴疤乃猛话胞阔法匆婶芳洞捂捐惋桂痹衍堕聊幅兼绦驮鹊慎
4、候赞柬碎充褪瞻经济危机下钢铁行业上市公司绩效评价一、引言 2007年美国次贷危机引发的金融危机席卷全球，至今仍困扰着各国实体经济。对于全球钢铁业来说，2011年可谓是极其艰难的一年。全球经济增速下滑，欧债危机持续恶化，中国经济增长放缓，钢铁需求下跌，钢价疲软，产能过剩加剧，钢厂利润普遍下滑或亏损，经营压力与日俱增。钢铁行业作为一种受经济周期影响显著的行业，受经济危机的冲击显而易见。钢铁产业是我国国民经济的支柱产业，钢铁行业发展的好坏直接关系到国民经济发展的好坏。受经济危机的影响，评价一个钢铁行业的业绩应更侧重于该企业抵御经济危机带来的市场风险进而获取利润的能力。 因子分析是通过对多个变量之间关
5、系的研究，找出能综合原始变量的少数几个因子，使得少数因子能够反映原始变量的绝大部分信息。然后根据相关性的大小将原始变量分组，使得组内的变量之间具有较高的相关性，而隶属于不同组的变量之间的相关性较低。因子分析是多元统计中比较经典的降维方法。本文运用因子分析的方法评价了我国钢铁行业上市公司2011年的整体财务绩效，并依据相关的实证分析，对钢铁企业提出绩效提高的建议。 二、样本与指标选择 1.钢铁行业上市公司样本选择 本文根据中国证监会颁布的上市公司行业分类指引中的划分标准， 选择了A 股上市公司中门类为“C 制造业”，大类为“C65”“C31”的共36家钢铁行业上市公司作为本文研究样本，以2011
6、年度年报公布的财务数据位研究对象。 2.指标体系选择 本文从上市公司长短期偿债能力、现金流量能力、发展能力、营运能力、盈利能力等五个方面， 选择了14个指标作为分析的对象， 分别是流动比率、现金比率、总资产增长率、净利润增长率、现金流量比率、债务保障率、资产报酬率、总资产净利润率、流动资产净利润率、固定资产净利润率、净资产收益率、存货周转率、总资产周转率、流动资产比率。本文的原始数据均来自于国泰安金融研究数据库。 三、因子分析 1.KMO和巴特利特球体检验 在因子分析前必须对指标间的相关性进行检验，常见的方法是对指标进行KMO和巴特利特球体检验。利用spss16.0软件检验结果显示：KMO检验
7、值为0.517，巴特利特球体检验卡方统计值为472.668，显著性水平0.000，通过1%的显著性水平检验，说明选取的指标可以进行因子分析。 2.提取公共因子 利用spss16.0对35家钢铁行业上市公司的14指标进行主成分分析方法提取公共因子，得出指标的相关系数矩阵的特征值及贡献率。如表1所示。 表1 总方差解释表 Total Variance Explained Component Initial Eigenvalues Extraction Sums of Squared Loadings Rotation Sums of Squared Loadings Total % of Vari
8、ance Cumulative % Total % of Variance Cumulative % Total % of Variance Cumulative % 1 4.573 32.667 32.667 4.573 32.667 32.667 3.868 27.628 27.628 2 3.315 23.677 56.343 3.315 23.677 56.343 2.901 20.723 48.351 3 1.604 11.454 67.798 1.604 11.454 67.798 2.151 15.364 63.716 4 1.278 9.132 76.930 1.278 9.1
9、32 76.930 1.478 10.559 74.275 5 1.086 7.757 84.686 1.086 7.757 84.686 1.458 10.411 84.686 如表1所示，可以从14个指标中选取5个特征值大于1的主成分，提取五个公共因子，累积的方差贡献率达84.686%。为了更加清楚的了解提取的公共因子的经济含义，需要对数据进行因子旋转。结果见表2。 表2：钢铁企业上市公司业绩评价指标体系 公共因子 指标 钢 铁 企 业 业 绩 评 价 指 标 体 系 盈利能力因子（F1） X7债务保障率 X8资产报酬率 X9总资产利润率 X11固定资产净利润率 发展能力因子（F2） X5
10、净利润增长率 X6现金流量比率 X12净资产收益率 流动盈利因子（F3） X3流动资产比率 X10流动资产净利润率 X14总资产周转率 偿债能力因子（F4） X1流动比率 X2现金比率 营运能力因子（F5） X4（总资产增长率） X13 存货周转率 3.因子得分及公司绩效综合评价 提取公共因子后，可以得出因子得分系数矩阵，进而可以将公共因子表示为每个公司各个变量的线性组合，从而得出每个公司的公共因子得分。可以用每个公共因子的方差贡献率作为权数，对每个因子进行加权，就可以得到每个公司的总因子得分。总因子得分表达式为： （1） 根据上式（1），我们可以依据各钢铁企业的五个因子得分计算出总因子得分，
11、结果如下表3。（总因子得分由大到小排列） 表3 36家钢铁企业因子得分与总因子得分 公司名称 盈利因子得分 排名 发展因子得分 排名 流动盈利得分 排名 偿债因子得分 排名 营运因子得分 排名 总因子得分 大冶特钢 1.97 1 1.424 3 -0.07 14 0.422 12 0.636 7 125.2 攀钢钢钒 -0.44 31 3.543 1 -0.64 31 2.284 1 1.264 6 109.3 方大特钢 1.726 2 0.598 8 -0.07 15 -0.22 18 -0 14 79.95 三钢闽光 -0.39 29 1.21 4 4.61 1 -0.72 27 -0.1
12、8 16 71.96 鲁银投资 1.452 3 -0.84 32 1.725 2 -0.37 21 0.622 8 57.58 新兴铸管 0.635 7 -0.02 16 0.272 7 1.573 3 0.45 9 48.36 鄂尔多斯 1.136 5 -0 15 -0.17 18 -0.45 24 -0.96 34 27.85 太钢不锈 0.409 11 0.522 9 -0.48 28 -0.05 15 0.305 10 26.12 八一钢铁 0.517 10 0.35 11 -0.31 24 -1.13 33 1.343 5 25.89 酒钢宏兴 0.688 6 -0.25 21 0.
13、147 9 0.518 10 -0.38 26 23.44 莱钢股份 -0.09 22 0.708 6 -0.36 26 -0.34 20 1.648 3 22.82 西宁特钢 1.283 4 0.012 14 -1.16 35 -0.79 29 -0.94 33 17.1 柳钢股份 -0.07 20 -0.05 17 0.047 11 0.325 14 1.365 4 12.44 宝钢股份 0.577 9 0.065 12 -0.63 30 -0.46 25 -0.35 24 7.417 河北钢铁 0.348 12 0.52 10 -0.22 20 -1.1 32 -0.67 32 7.20
14、6 杭钢股份 -0.39 30 -0.76 31 0.75 4 1.099 7 2.355 1 6.829 安阳钢铁 -0.08 21 0.621 7 -0.23 21 -0.2 17 -0.44 27 4.998 久立特材 0.623 8 -1.35 35 -0.05 13 2.074 2 -0.67 31 1.635 山东钢铁 0.047 17 0.924 5 -0.99 34 -1.49 34 -0.17 15 -3.1 凌钢股份 0.005 18 -0.59 29 0.208 8 0.642 9 -0.19 18 -8.37 本钢板材 0.094 15 -0.38 24 -0.14 1
15、6 -0.42 22 0.074 13 -12.5 新钢股份 -0.16 25 -0.33 23 -0.29 23 0.358 13 0.259 12 -13.4 马钢股份 -0.23 26 -0.53 27 -0.21 19 1.335 5 -0.24 20 -14.5 包钢股份 0.054 16 -0.32 22 0.013 12 -0.6 26 -0.28 22 -15.5 大连金牛 0.171 14 -1.52 35 1.652 3 -0.27 19 -0.48 28 -20.9 华菱钢铁 -0.13 23 -0.1 18 -0.31 25 -0.73 28 -0.49 29 -24.1 抚顺特钢 -0.04 19 -0.49 26 0.317 6 -0.96 31 -0.5 30 -25.9 南钢股份 -0.14 24 -0.64 30 -0.42 27 -0.2 16 0.263 11 -28.6 武钢股份 0.302 13 -0.41 25 -0.72
