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1、关于国内“院线影院”盈利模式的一点思考一、 国内电影业发展现状（一） 广受资本青睐，投资增长迅速2006-2010年国内银幕保持500-700块/年的增速。2006-2010年国内新增影院数保持逐年上升势头，其中2006-2009年增速在80-140家/年；受09年下半年发布的文化产业振兴规划影响，2010年全年新增影院313家。（二） 票房总额连年加速增长2006-2010年国内票房总额爆发式增长：其中2008-2010年连续三年增长率超过30%；2010年国内票房突破100亿元大关，同比增长超过60%。二、 国内电影业产业链（主干环节）（一） 制作商（内容提供商）完成电影的投资、拍摄和后期
2、制作的环节。（二） 发行商发行商从制作商手中取得电影发行权，然后以票房买断或分账或协议的方式与院线合作（一般为分账），将电影在合作院线的电影院放映。在当前国内电影发行实务中，电影的制作和发行很多时候都是由同一家公司操作，且发行商往往需承担影片宣传的主要责任。（三） 院线院线制是我国电影发行放映的主要机制1。一条院线以资本或供片为纽带结合起若干个影院，这些影院由院线统一管理，统一排片，以票房分账的方式拿到影片拷贝。（四） 影院电影产业链的重要终端，影片放映的场所和票房回收的环节（五） 衍生产品开发衍生产品开发主要是与电影相关的广告、音像、软件、旅游、娱乐、玩具、服装等行业利润开发。目前在好莱坞完
3、整的产业链条中，与影院相关的银幕层面价值实际远远不如衍生产品。中国的电影产业还处在产业化的初级阶段，初步形成了从制片、发行到放映的基本链条，相关衍生行业的开发刚刚走上轨道。三、 “院线影院”发展模式（一） 供片联结模式（加盟模式）影院加盟某一院线，按照该院线要求进行设备采购及装修，并由该院线提供统一供片、统一包装、统一宣传、统一管理。代表：早期的中影院线旗下多数影院为该模式。（二） 资产联结模式院线直接投资影院，拥有对影院的绝对控制权。代表：万达院线。（三） 发展趋势1. 资本连接模式逐渐成为主流院线制实行早期，即使大院线旗下的影院多数也是供片联结模式，院线本身不承担新影院投资费用。自万达院线
4、利用资产联结模式取得空前成功后（98%为自有影院；5年内发展成为国内第一院线；2010年票房占国内总市场超过18%），业内股东实力强大的院线开始逐渐效仿（如中影）。总体而言，资产联结模式可显著提高院线的盈利能力、促进院线整合，已成为大院线进行影院拓展的主流方向。2. 院线整合加速，谈判地位增强院线制改革初期，供片联结模式是市场主流，影院在分账谈判中明显强势，甚至有院线为争取优质影院加盟，承诺影院可独享分账。随着院线整合加速、资产联结模式成为大院线拓展主流，院线市场集中度已大大提高（万达、中影星美、上海联合、北京新影联、南方新干线、广州金逸珠江6大院线2010年合计票房占国内总市场超过60%），
5、大院线已可争取到7%的分账比例（中小院线一般在5%）。预计在未来5年，随着大院线话语权日益增强，影院分账比例将进一步下降，非院线直投影院的盈利空间将不断压缩。四、 “院线影院”盈利分析（一） 分账惯例依据相关政策2，国内电影产业链主干环节的票房分账比例3原则上应以下表为基准，参照各方谈判地位上下浮动：片源制作商发行商院线影院国产片及进口批片43%7%50%进口分账片35%17%48%经过近几年的发展，国内基本形成相对稳定的分账惯例，即制作商30%，发行商15%，院线5%-7%，影院48%-50%。（二） 测算假设1. 测算框架（1） 供片联结模式下投资单体影院的收益分析（2） 资产联结模式下组
6、建中型院线的收益分析2. 相关税费票房总额在扣除国家电影发展专项基金和营业税后（该扣除后的票房数额一般称为“分账票房”）才能按比例进行分账：（1） 国家电影发展专项基金：票房总额5%。（2） 营业税：票房总额3.3%。3. 分账比例参考国内平均票房分账比例，假设按照制作商30%，发行商15%，院线5%，影院50%的比例进行分账。4. 管理费率参考行业惯例，影院需向院线缴纳分账票房3%-5%的管理费，假设取中间值4%。5. 影院投资标准影院名称面积（）座位（个）总投资额（万元）单座位成本（万元）昆山金逸国际影院400090020002.2世纪环球影院300045010002.2南国艺恒国际影城5
7、000105030002.9深圳博纳影城133430002.2大连奥纳电影城4000130030002.3上影CGV大宁影城92020002.2MK保利（郑州）国际影城4000110620001.8北京万达国际影城6000150540002.7国内部分五星级/超五星级影院投资标准如上表所示：假设所投资五星级影院座位1000个，单座位成本2.2万元。6. 影院票房收入2010年万达院线旗下影院约70家，票房收入总额约15亿元，平均单影院票房收入约2150万，武汉、北京等核心区域的五星级影院票房更是普遍突破4000万元。国内正处于电影业快速发展时期，国内主要院线的核心影院票房总额近年来普遍保持25
8、%以上增长速度。保守假设所投资五星级影院票房初始收入2150万元，每年递增15%。7. 影院非票房收入行业非票房收入为票房收入总额4的12%；其中保利旗下影院平均可达20%，中影星美旗下影院平均超过20%。保守假设所投资五星级影院“非票房收入/票房收入总额”比例为12%。8. 影院物业成本目前国内影院物业成本基本体现为两种形式：一是物业租金，二是联营扣点。院线制改革初期业内普遍采取联营扣点形式；近年来随着五星级影院人流集聚效用日益显著，影院投资商对商业地产开发商的议价能力显著增强，业内有较强的转联营扣点为固定低租金的趋势，甚至有强势院线的直投影院要求商业地产开发商提供1年的免租期并进行装修补贴
9、。目前百货卖场联营扣点水平约为20%，影院作为主力店一般有较大的折扣，假设所投资五星级影院联营扣点水平为15%。9. 影院其他付现成本假设所投资五星级影院支付的其他付现成本约150万/年。10. 影院折旧年限参考业内5-7年进行重装修惯例，假设所投资五星级影院按5年折旧，残值为零；税收处理与会计处理一致。11. 中型院线旗下影院数量假设所组建中型院线旗下影院数量为20家。12. 中型院线综合运营成本目前由于主流院线都直投影院，难以获得院线单独运营的财务数据，假设所组建中型院线综合运营成本为其收入（分账收入+管理费收入）的40%，且全部为付现成本。13. 企业所得税率假设企业所得税率25%。14
10、. 资金杠杆及成本假设所有投资均以贷款解决，资金成本6.40%。15. 其他假设在不同区域同时投资20家影院。（三） 供片联结模式下投资单体影院收益分析1. 核心财务数据指标5年净利润5年净现金流投资回收期5内部收益率数值1,874万元1,874万元4.25年26.76%2. 利润表2015年2016年2017年2018年2019年2020年合计影院分账票房收入9861,1341,3041,4991,7246,646影院非票房收入2582973413924511,740影院物业成本2963403914505171,994影院管理费7991104120138532影院其他付现成本15015015
11、0150150750财务费用7314611067160412折旧4404404404404402,200利润总额-731332994927169302,498所得税1575123179233625净利润-731182253695376981,8743. 现金流量表2015年2016年2017年2018年2019年2020年合计一、资金来源2,2801,2441,4301,6451,8922,17510,6661.1影院票房分账收入09861,1341,3041,4991,7246,6461.2影院非票房收入02582973413924511,7401.3借款2,2802,280二、资金运用2,
12、2731,2461,4361,6361,1651,0388,7922.1影院物业成本02963403914505171,9942.2影院管理费079911041201385322.3影院其他付现成本01501501501501507502.4建安支付2,2002.5偿还利息73146110671604122.6偿还本金5606708002502,2802.7所得税01575123179233625三、盈余资金7-2-597271,1381,874四、累计盈余资金75097361,874（四） 资产联结模式下组建中型院线收益分析1. 核心财务数据指标5年净利润5年净现金流投资回收期内部收益率数值
13、48,342万元48,342万元3.97年31.71%2. 利润表2015年2016年2017年2018年2019年2020年合计影院分账票房收入19,71622,67326,07429,98534,483132,929院线分账票房收入1,9722,2672,6072,9983,44813,293影院非票房收入5,1605,9346,8247,8489,02534,791影院物业成本5,9156,8027,8228,99510,34539,879影院其他付现成本3,0003,0003,0003,0003,00015,000院线综合管理成本1,4201,6321,8772,1592,4839,571财务费用1,4552,9092,1161,143007,623折旧8,800
