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1、2019/6/20,Macroeconomics,1,第七章 货币政策,第一节 银行制度与货币供给 第二节 货币政策工具及其传导机制 第三节 货币政策效果 第四节 两种政策的混合使用,2019/6/20,Macroeconomics,2,第一节 银行制度与货币供给,一、商业银行和中央银行,（一）西方国家银行体系,金融媒介机构,中央银行,商业银行,储蓄和贷款协会、信用协会、保险公司、私人养老基金等,（二）商业银行业务,资产业务：放款和投资,负债业务：吸收存款,中间业务：为客户办理结算等,（三）中央银行职能,发行的银行：发行货币,银行的银行：最终贷款人等,国家的银行：代理国库等,2019/6/20
2、,Macroeconomics,3,二、活期存款的创造和货币供给,（一）狭义的货币供给通货（硬币、纸币）+活期存款,（二）活期存款、法定准备金和法定准备率 活期存款：不用事先通知可以随时提取的银行存款。 法定准备金(Rd)：商业银行为应付储户提取存款的需要，按照法定标准，经常保留一部分金额称法定准备金。 法定准备率(rd)：法定准备金占存款的比例。,（三）活期存款的创造过程 例：假设法定准备率为20；储户一切货币收入以活期存款形式存入银行，支取通过支票进行；某甲客户将1000万元存入自己有帐户的银行后会发生什么？,2019/6/20,Macroeconomics,4,业务银行,存款D,准备金R
3、d,贷款,A银行,1000,200,B银行,800,160,640,C银行,640,128,512,合计,D = 1000 + 800 + 640 + 512 + 1000 1 +（1 - 0.2）1 +（1 - 0.2）2 + +（1 - 0.2）n -1 = 1000/ 0.2 = 5000（万元）,5000,1000,4000,记R为原始存款，则：,记货币创造乘数为Km，则：,800,2019/6/20,Macroeconomics,5,注意：上例中Km=1/rd必须满足的条件; 第一，商业银行没有超额准备金(Re)。 若留超额准备金Re，且超额准备率为re=Re/D,则货币创造乘数：,
4、第二，银行客户不留任何现金，一切货币收入存入银行，支付完全以支票形式进行。 若存在现金（Cu）漏出，且现金存款比为rc=Cu/D,则货币创造乘数：,该式仅把活期存款当作货币供给，而没有考虑现金同样为货币供给。,2019/6/20,Macroeconomics,6,（四）货币供给,1、基础货币 （高能货币、强力货币） 流通中的通货Cu，法定准备金Rd，超额准备金Re，它们商业银行货币供给派生的基础，称之为基础货币（H)，H=Cu+Rd+Re。 法定准备金、超额准备金按大于1的比例派生货币供给；而现金按等于1的比例派生货币供给。,2019/6/20,Macroeconomics,7,2、货币供给与
5、货币创造乘数,M=Cu+D， （严格意义上的货币供给M1） 货币创造乘数：,2019/6/20,Macroeconomics,8,第二节 货币政策工具及其传导机制,一、货币政策基本工具 1、公开市场业务 在金融市场上买进或卖出证券。主要是国库券。 主动性、灵活性、可控性强，西方最常用的工具。 2、再贴现政策 通过增减贷款数量和再贴现利率，来影响货币供给量。 被动性。 3、法定准备金 通过提高和降低准备金率来控制贷款量，增减货币供给量。 力度大，见效快，但易引起经济波动。,2019/6/20,Macroeconomics,9,二、相机抉择的货币政策,1、扩张货币政策 经济萧条，总需求总供给。 放
6、松银根，以增加货币供给量；降低利率；刺激总需求，刺激经济发展。 工具：公开市场上买进有价证券；降低贴现率、放松贴现条件；降低法定准备率。,2、紧缩货币政策 繁荣时期，总需求总供给。 收紧银根，减少货币供给量；提高利率；抑制总需求，降低物价，防止经济过度增长。 工具：公开市场上卖出有价证券；提高贴现率、严格贴现条件；提高法定准备率。,2019/6/20,Macroeconomics,10,三、凯恩斯主义货币政策的传导机制,1,实际货币供应量变化,2,资产组合调整导致资产价格和利率变化,3,支出因利率变化而调整,4,产出因总需求变化而调整,中间目标,最终目标,2019/6/20,Macroecon
7、omics,11,第三节 货币政策效果,一、货币政策效果的含义 货币政策效果（ monetary policy effects ）：指变动货币供给量对总需求（使LM曲线移动）从而对国民收入变动产生的影响程度。,2019/6/20,Macroeconomics,12,二、货币政策效果分析,（一）IS曲线斜率与货币政策效果,y,r,o,LM1,IS1,y0y2y0y1,IS2,E0,y0,r0,LM2,y3,m/k,E1,y1,r1,E2,y2,r2,结论：IS曲线斜率的绝对值越小，IS曲线越平坦，货币政策效果越大，反之相反。,原因：IS曲线斜率的绝对值越小d越大；扩张性货币政策使货币供给增加r下
8、降；d越大，r下降，私人投资增加越多货币政策效果越大。,2019/6/20,Macroeconomics,13,（二）LM曲线斜率与货币政策效果,y,r,o,LM1,IS,E0,y0,r0,LM2,LM1,E3,y3,y1,r1,LM2,E1,E2,y2,r2,y0y2y0y1,结论：LM曲线斜率越大，LM曲线越陡峭，货币政策效果越大，反之相反。,原因：LM曲线斜率越大h越小；扩张性货币政策使货币供给增加r下降；h越小，既定货币供给增加，r下降越多，私人投资增加越多货币政策效果越大。,2019/6/20,Macroeconomics,14,（三）凯恩斯主义的极端情况下货币政策效果,LM曲线为水
9、平线,y,r,o,LM1,r0,IS,y1,LM2,LM曲线为水平线时，即处在凯恩斯陷阱中。 扩张性货币政策即使通过购入公众手中公债，使货币供给增加时； 由于r极低，h，增加货币供给，人们保留手中，不会购入债券，利率不会下降； 扩张性货币政策无效。,2019/6/20,Macroeconomics,15,IS曲线为垂直线,y,r,o,IS,LM1,y1,r1,LM2,r2,扩张性货币政策，增加货币供给时，利率下降； IS曲线垂直，d0,利率下降，私人投资不会有任何增加； 扩张性货币政策无效。,2019/6/20,Macroeconomics,16,（四）古典主义的极端情况下货币政策效果,IS曲
10、线为水平线,y,r,o,LM1,r0,IS,y1,LM2,y2,IS曲线为水平线时，投资对利率的反应系数d。 扩张性货币政策哪怕使利率轻微下降，私人投资会大幅增加； 扩张性货币政策完全有效。,2019/6/20,Macroeconomics,17,LM曲线为垂直线,y,r,o,LM1,r0,IS,y1,r1,LM2,y2,r2,LM曲线为垂直线，利率极高，债券的价格极低，投机动机的货币需求为零h0 。 政府购入公债来扩张货币供给时，只有提高公债价格。 出售公债获得收入，利率仍较高，人们投资新的证券市场或实体经济中。 扩张性货币政策有效。,2019/6/20,Macroeconomics,18,
11、（五）货币政策的局限性,1、通货膨胀时期，实行紧缩货币政策的效果显著。但在经济衰退时期，实行扩张的货币政策效果不显著。 厂商悲观，即使央行放松银根，投资者也不愿增加贷款，银行不肯轻易借贷。 尤其是遇到流动性陷阱时，货币政策效果很有限 2、增减货币供给要影响到利率，必须以货币流通速度不变为前提。 通胀时，尽快消费，货币流通速度加快；衰退时，货币流通速度下降。,2019/6/20,Macroeconomics,19,3、外部时滞。 利率下降，投资增加，扩大生产规模需要有时间。 4、资金在国际上的流动。 从紧的货币政策下，利率提高，国外资金进入， 若汇率浮动则本币升值，出口减少、进口增加，本国总需求
12、下降； 若汇率固定，央行为保证本币不升值，必然抛出本币，按照固定利率收购外币，于是本国货币供给增加，央行无法独立的执行货币政策。,2019/6/20,Macroeconomics,20,三、货币政策乘数,（一）货币政策乘数的含义 货币政策乘数：指IS曲线不变或者产品市场均衡情况不变时，实际货币供应量的变化能使国民收入变动多少。,（二）货币政策乘数的公式,2019/6/20,Macroeconomics,21,货币政策乘数公式的推导：,三部门经济中IS曲线方程：,LM曲线方程：,2019/6/20,Macroeconomics,22,（三）运用货币政策乘数分析货币政策效果,1、当，t,h,k既定
13、时 d越大（IS曲线越平坦），货币政策效果越大。 d（IS曲线为水平线的古典主义极端情形），货币政策完全有效。,2、当，t,d,k既定时 h越小（LM曲线越陡峭），货币政策效果越大。 h0（LM曲线为垂线线的古典主义极端情况中），货币政策完全有效。,2019/6/20,Macroeconomics,23,第四节 两种政策的混合使用,一、两种政策使用的效果,y,r,o,IS1,LM1,E0,r0,y0,初始点E0 ，收入低；,IS2,E1,r1,yf,为克服萧条，达充分就业，实行扩张性财政政策，IS右移；,LM2,E2,r2,实行扩张性货币政策，LM右移。,两种办法都可使收入增加。但会使利率大幅
14、度变化。,2019/6/20,Macroeconomics,24,二、两种政策混合使用效果,如果既想实现充分就业收入，又不使利率变动，可采用扩张性财政和货币政策相混合的办法。,y,r,o,IS1,LM1,E0,r0,y0,IS2,E1,r1,yf,LM2,E2,r2,LM*,IS*,扩张性财政政策，使利率上升，同时扩张性货币政策，使得利率保持原有水平，投资不被挤出。,IS和LM移动的幅度相同，产出增加时，利率不变。,2019/6/20,Macroeconomics,25,三、两种政策混合使用的政策效应,政策混合,产出,利率,扩张性财政 紧缩性货币,不确定,：经济萧条不太严重，扩张性财政政策刺激总需求，紧缩性货币政策控制通货膨胀。,紧缩性财政 紧缩性货币,不确定,：严重通货膨胀，紧缩性货币提高利率，降低总需求。紧缩财政，以防止利率过高。,紧缩性财政 扩张性货币,不确定,：不严重的通货膨胀，紧缩性财政压缩总需求，扩张性货币降低利率，以免财政紧缩过度而衰退。,扩张性财政 扩张性货币,不确定,：经济严重萧条，膨胀性财政增加总需求，扩张性货币降低利率。,
